Depois de a SEC rejeitar várias candidaturas para ETFs de Bitcoin spot nos últimos anos, em agosto deste ano, a SEC e a Grayscale perderam um caso envolvendo a rejeição da conversão do GBTC num ETF de Bitcoin spot. Ao mesmo tempo, a BlackRock, a maior instituição de gestão de ativos do mundo, e várias outras instituições submeteram uma candidatura para um ETF de Bitcoin spot à SEC. Os ETFs de Bitcoin spot estão a chegar imparavelmente.

O que é um Bitcoin Spot ETF?

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de criptoativos referem-se a fundos negociados em bolsa que acompanham o preço de um ou mais criptoativos, investindo em criptoativos ou instrumentos relacionados. O ETF de Bitcoin atualmente amplamente discutido é um ETF que acompanha o preço do Bitcoin, que inclui principalmente ETF de futuros de Bitcoin e ETF à vista de Bitcoin. A principal diferença é que o ativo subjacente correspondente às ações do ETF de futuros de Bitcoin adquiridas pelos investidores são contratos futuros de Bitcoin, enquanto o ativo subjacente correspondente às ações do ETF à vista de Bitcoin é o Bitcoin.

A maior característica do ETF em comparação com fundos públicos ordinários é que ele pode negociar ações de fundos em bolsas de valores tradicionais como ações, o que significa que se o ETF Bitcoin spot passar, os investidores não precisam passar por processos complicados - como baixar um plug-in de carteira, criar um par de chaves público-privadas ou negociar através de uma exchange centralizada - em vez de comprar ações do ETF diretamente, você pode aproveitar diretamente a taxa de retorno do Bitcoin. Esses processos não são difíceis para aqueles que estão familiarizados com eles, mas ainda há um limite para investidores que não entendem nada de ativos cripto. O ETF Bitcoin Spot reduz esse limite e proporciona a esses investidores, especialmente instituições, instrumentos financeiros familiares aos investidores e a segurança da proteção legal.

Como funciona o Bitcoin ETF, tomando o Bitcoin spot ETF como exemplo, primeiro o emitente comprará ativos de Bitcoin, seja diretamente de detentores de Bitcoin, ou através de uma exchange centralizada. Estes ativos são armazenados em carteiras de Bitcoin com múltiplas medidas de proteção, como carteiras frias. Em segundo lugar, o emitente cria ações do fundo, e o valor dessas ações segue de perto as flutuações de preço do Bitcoin. Neste processo, os Participantes Autorizados são responsáveis pela criação e resgate das ações do fundo. Eles são geralmente grandes instituições financeiras e frequentemente atuam como formadores de mercado secundário. Os investidores podem comprar ou vender ações do fundo em uma bolsa de valores tradicional, assim como negociar ações. Além disso, os traders autorizados também precisam arbitrar a diferença de preço quando há um ágio ou desconto nas ações do fundo para garantir que o preço das ações do fundo seja consistente com o custo do Bitcoin.

O primeiro ETF de Bitcoin é o ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO), um ETF de futuros de Bitcoin que foi negociado na Bolsa de Mercadorias de Chicago em outubro de 2021. No entanto, atualmente a SEC não aprovou nenhum ETF de Bitcoin à vista.

O primeiro instrumento financeiro a criar ações com base no Bitcoin foi o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), que estreou em 2013 e foi oficialmente negociado publicamente em 2015. Em janeiro de 2020, o GBTC foi aprovado para registro pela SEC. Passou a ser o primeiro instrumento de investimento em ativos cripto conforme a SEC. No entanto, o GBTC não é um fundo negociado em bolsa, mas sim um fundo fechado que negocia por meio de bolsas de balcão. Embora as ações do fundo GBTC permitam que os investidores obtenham rendimentos de Bitcoin sem possuir Bitcoin diretamente, como um fundo fechado, o preço das ações do fundo GBTC depende da relação entre oferta e procura no mercado secundário e não está relacionado com as posições do fundo correspondentes ao Bitcoin. Portanto, frequentemente há uma diferença de preço entre o valor das ações do GBTC e o valor das posições de Bitcoin.

A GBTC tem estado a comunicar ativamente com a SEC, esperando converter-se num ETF de Bitcoin spot, mas não foi aprovada. Só em agosto de 2023 é que as coisas mudaram. O Tribunal de Recurso de Washington, D.C. decidiu que a SEC estava errada ao rejeitar a aplicação da GBTC para converter a GBTC num ETF. A SEC precisava de reexaminar a aplicação, mas não recorreu desta decisão. Esta decisão não significa que a SEC tenha que aprovar a aplicação da GBTC, mas transmite notícias extremamente positivas para o mercado.

processo de aprovação da SEC

Para simplificar, uma instituição submete materiais relevantes para um pedido de ETF à SEC. Após a confirmação pela SEC, é publicado um documento 19b-4 no Federal Register. Após isso, a SEC entrará num processo de aprovação de 240 dias e, no 45º, 90º e Os resultados do pedido serão publicamente respondidos no 180º ou 240º dia ou anunciados para serem adiados para a próxima data.

A SEC expressou há muito tempo preocupações sobre a falta de regulamentação do mercado de criptomoedas, que foi a principal razão pela qual rejeitou as candidaturas para ETFs de criptoativos. Em razões anteriores para a rejeição, a SEC insistiu que a falta de regulamentação e supervisão do mercado de criptomoedas, a falta de transparência de informações necessárias, a dificuldade em garantir a segurança dos ativos e outros fatores levaram a "preocupações sobre potencial fraude e manipulação" e enfatizaram que o mercado precisa de compartilhamento total de informações e supervisão.

Depois que a SEC perdeu seu processo contra a Grayscale, o tribunal decidiu que a SEC não pode mais usar "potencial fraude e manipulação" como motivo para recusar a aprovação do ETF spot Bitcoin, mas a SEC ainda pode encontrar outras razões para recusar a aprovação do ETF spot Bitcoin.

Estado da aplicação do ETF Bitcoin spot

Para além da Grayscale, que tem vindo a aplicar, muitas instituições solicitaram à SEC ETFs de Bitcoin em 2023. Por exemplo, a BlackRock solicitou o iShares Bitcoin Trust, a Fidelity solicitou o Wise Origin Bitcoin Trust, a Ark Invest solicitou o ARK 21Shares Bitcoin ETF, etc. É de salientar que a maioria destas instituições não está a solicitar à SEC pela primeira vez. Após vários anos de luta com a SEC, submeteram novamente pedidos de ETFs de Bitcoin à SEC quase ao mesmo tempo este ano, incluindo a primeira vez. Aplicar à BlackRock. A BlackRock é famosa por emitir fundos de rastreamento de índices. O seu produto principal, iShares, tem uma quota de mercado de quase 50% no mercado de ETFs dos EUA. A sua taxa de sucesso na aplicação de ETFs é próxima de 100%. Este é também um factor importante pelo qual o mercado acredita que o ETF de Bitcoin será aprovado no próximo ano.

Além disso, estas instituições representadas pela BlackRock ajustaram totalmente as suas estratégias. Para aliviar as preocupações da SEC, a BlackRock e outras instituições propuseram Acordos de Partilha de Vigilância, que é uma forma de mitigar a manipulação de mercado e a fraude. Abordagem de risco. O acordo de partilha de supervisão étroca de criptomoedasUm acordo com um regulador de mercado que permite a ambas as partes partilhar dados de transações e informações para monitorizar transações. Se aparecerem dados ou informações de negociação suspeitos, essas informações serão enviadas simultaneamente para os reguladores, emitentes de ETF e bolsas de criptomoedas. Tanto a BlackRock como a Ark Invest escolheram a Coinbase Custody Trust Company como sua custódia de Bitcoin e o Bank of New York Mellon como sua custódia de dinheiro.

Analisando situações passadas, a SEC geralmente não aprova antecipadamente ETFs de Bitcoin spot e escolhe anunciar os resultados na data final de aprovação. Atualmente, o mais próximo da data final de aprovação é o ETF Bitcoin ARK 21Shares solicitado pela Ark Invest, que será anunciado em 2024. Os resultados foram divulgados em 10 de janeiro de 2024, e a data final de aprovação para a BlackRock e várias outras instituições foi 15 de março de 2024. De acordo com fontes citadas pela Reuters, as discussões entre a SEC e os gestores de ativos que solicitam ETFs de Bitcoin spot foram aprofundadas em detalhes técnicos-chave, incluindo disposições regulamentares, mecanismos de subscrição e resgate. Isso sugere que a SEC pode aprovar esses produtos em breve. Podemos ver a adoção de um ETF de Bitcoin spot já em 10 de janeiro do próximo ano.

O Impacto no Mercado dos ETFs de Bitcoin Spot

Tomando o ETF de ouro spot como guia, em 28 de março de 2003, o primeiro ETF de ouro spot, ETFS Physical Gold, foi aprovado na Austrália. Mais tarde, em 18 de novembro de 2004, o maior ETF de ouro spot do mundo, SPDR Gold Trust, foi aprovado. nos Estados Unidos. Isso teve um grande impacto no mercado global de ouro. Nos próximos dez anos, o preço do ouro subiu de $332 por onça para $1,600 por onça.

Antes do lançamento de ETFs de ouro, era difícil para os investidores investirem diretamente em ouro. Os investidores muitas vezes só podiam obter exposição ao ouro comprando barras de ouro. No entanto, tal baixa liquidez e eficiência desencorajaram muitos investidores. A adoção de ETFs de ouro permite aos investidores obter exposição ao ouro sem o possuírem e negociá-lo tão facilmente como ações. Através de ETFs de ouro, muitas instituições de gestão de ativos incluíram ouro nas suas carteiras de ativos, o que injetou enormes quantidades de liquidez no mercado de ouro e contribuiu para a rápida subida dos preços do ouro ao longo dos próximos dez anos.

Num sentido, o Bitcoin, conhecido como ouro digital, tem muitas semelhanças com o ouro. O Bitcoin é considerado pelos mercados financeiros convencionais como um ativo familiar com propriedades de cobertura, propriedades de evitação de riscos e diversificação. Portanto, mesmo considerando sua volatilidade, há também um grande número de gestores de ativos dispostos a incluir o Bitcoin em seus portfólios de ativos. No entanto, devido às restrições do processo de conformidade e aprovação, as instituições convencionais de gestão de ativos não podem deter diretamente o Bitcoin. O que o mercado precisa urgentemente é um instrumento financeiro em conformidade para ajudar os investidores a superar essas dificuldades. Esta é também a razão essencial pela qual os ETFs de Bitcoin spot têm sido promovidos.

O ETF à vista do Bitcoin se tornará a maior ponte conectando as principais instituições de gestão de ativos com uma escala de aproximadamente US$ 50 trilhões e o Bitcoin com uma capitalização de mercado de menos de US$ 1 trilhão. Ele injetará trilhões de liquidez no Bitcoin. Os ETFs à vista de Bitcoin têm os seguintes impactos potenciais no mercado:

1. Aumentar o investimento direto em Bitcoin: Um ETF à vista de Bitcoin atrairia investidores tradicionais nos mercados financeiros. O Bitcoin sempre foi restrito por altos custos de aprendizado e falta de ferramentas financeiras, o que resultou na indústria de gestão de ativos mainstream sem canais de investimento eficazes para investir em Bitcoin. Esses investidores institucionais são incapazes de fornecer investimento direto aos clientes devido às restrições do processo de conformidade e aprovação. Serviços para Bitcoin ou outras criptomoedas. A chegada dos ETFs à vista do Bitcoin dá aos investidores convencionais, especialmente os investidores institucionais, uma ferramenta financeira familiar para ganhar exposição ao Bitcoin.
2. Melhorar o reconhecimento legal do Bitcoin: Os ETFs de Bitcoin spot irão melhorar ainda mais o status do Bitcoin no sistema financeiro convencional. As instituições tradicionais de gestão de ativos frequentemente não conseguem deter Bitcoin diretamente ou comprar de exchanges centralizadas devido a razões legais. Os ETFs de Bitcoin spot podem resolver este problema porque através dos ETFs de Bitcoin spot, os gestores de ativos poderão fornecer aos investidores ativos legalmente protegidos. Isto pode promover o reconhecimento legal do Bitcoin no mercado convencional e aumentar a confiança do mercado convencional no Bitcoin.
3. Expandir o portfólio de ativos das instituições de gestão de ativos: o ETF de Bitcoin spot fornecerá às instituições de gestão de ativos um portfólio de ativos mais diversificado. Comparado com os instrumentos financeiros fornecidos pelos ETFs de futuros de Bitcoin existentes e pelas instituições de confiança, os ETFs de Bitcoin spot podem fornecer exposição direta ao Bitcoin por um lado e podem reduzir a diferença de preço entre o valor das ações e o Bitcoin de reserva por outro lado. Esta é uma ferramenta financeira melhor para os gestores de ativos que procuram participar no mercado de Bitcoin.

Olhando para o futuro do Bitcoin

Após mais de dez anos de desenvolvimento, o reconhecimento do Bitcoin no mercado financeiro convencional tem continuado a aumentar. Sob o impulso contínuo de investidores e instituições de ativos, as agências reguladoras, embora relutantes, ainda precisam reconhecer legalmente o valor de ativos criptográficos como o Bitcoin, abrindo assim a porta para o Bitcoin nas instituições de gestão de ativos convencionais.

A passagem do ETF Bitcoin spot é apenas o início da entrada dos mercados financeiros mainstream no mercado de criptomoedas. Desde este ano, as autoridades reguladoras globais estão a estabelecer ativamente um quadro regulamentar para o mercado de criptomoedas. Deve ser notado que as ações das autoridades reguladoras não irão afetar a resistência à censura dos ativos criptográficos, que é determinada pelo grau de descentralização da criptografia e dos ativos criptográficos. Pelo contrário, as ações das autoridades reguladoras podem eliminar fraudes disfarçadas sob a aparência de tecnologia no mercado de criptografia para investidores, e eliminar obstáculos e estabelecer regulamentações para a entrada de instituições financeiras mainstream no mercado de criptografia.

A União Europeia fez grandes progressos na criação de um quadro regulamentar para a indústria de criptografia este ano. A Comissão Europeia tem vindo a estabelecer um quadro regulamentar para a indústria de criptografia desde 2018 e votou a favor da adoção do MICA (Regulamento sobre os Mercados de Ativos Cripto) em 20 de abril deste ano. Atualmente, é o quadro regulamentar mais abrangente para a indústria de criptografia no mundo. A UE espera tirar partido do vazio regulamentar no mercado de criptografia dos EUA para estabelecer um quadro regulamentar abrangente e criar segurança jurídica para as grandes empresas de tecnologia e gestores de ativos entrarem no mercado de criptografia, desempenhando assim um papel de liderança na regulação das criptomoedas a nível global.

Comparado com o ETF Bitcoin Spot, que tem como objetivo criar um instrumento financeiro para investir em Bitcoin, o MICA é mais ambicioso. O seu objetivo é abrir caminho para que todas as instituições possam investir diretamente ou participar no mercado de criptomoedas.

O mercado geralmente espera que, com o lançamento do ETF à vista Bitcoin e o halving do Bitcoin, juntamente com o fim do ciclo de alta da taxa de juros do Federal Reserve, o valor de mercado do Bitcoin inaugurará um aumento sem precedentes. Mas, de uma perspetiva de longo prazo, isso pode ser apenas o começo. A passagem do ETF Bitcoin Spot será, sem dúvida, um grande ponto de virada na história do Bitcoin e até mesmo nas finanças mundiais. No futuro, veremos o quadro regulamentar continuar a ser implementado em todo o mundo. Bitcoin Será profundamente integrado com os principais mercados financeiros e se tornará o ouro digital reconhecido por todos.

Link de referência

1.https://www.investopedia.com/spot-Bitcoin-ETFs-8358373

2.https://www.msn.com/en-us/money/savingandinvesting/bitcoin-jumps-amid-new-wave-of-bullishness-on-crypto-etf-approvals/ar-AA1ihqin

3.https://www.washingtonpost.com/business/2023/10/17/spot-Bitcoin-ETF-o-que-saber-sobre-os-fundos-Grayscale-BlackRock-iShares/12ca3ba0-6d17-11ee-b01a-f593caa04363_story.html

4.https://cn.tokeninsight.com/zh/tokenwiki/all/bitcoin-spot-etf-when-will-be-the-approval-date

5.https://www.odaily.news/post/5190473

6.https://www.odaily.news/post/5190823

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