Os Ativos do Mundo Real (RWA) são apontados como a chave para desbloquear o DeFi 2.0, mas parecem 'distantes' para a maioria dos investidores comuns. Afinal, comprar produtos RWA requer KYC e atende a certas condições de ativos, que são muito altas para a maioria dos investidores de varejo.

Como aproveitar a oportunidade de investimento na trilha RWA antes que ela exploda completamente e obter uma parte do "bolo"? Uma maneira é comprar tokens de projetos RWA; a outra é adquirir produtos RWA com barreiras de entrada mais baixas.

O primeiro método requer que os investidores entendam os fundamentos do projeto, o design do produto e o controle de riscos. A maioria dos produtos RWA precisa de um SPV (Veículo de Propósito Especial) para controle de fundos para alcançar isolamento de riscos, o que envolve garantir que a entidade cumpra as leis locais para evitar riscos desconhecidos do projeto. Comprar tokens é um método de investimento importante para a maioria dos investidores de criptomoedas e, relativamente falando, oferece os maiores lucros.

O segundo método envolve a tokenização de ativos reais, como o dólar dos EUA e títulos do Tesouro dos EUA, para produtos RWA. Se os investidores atenderem aos critérios de investimento, os retornos são relativamente estáveis e o risco é menor. No entanto, atualmente existem poucos produtos RWA disponíveis para participação, e os padrões de KYC e ativos são na maioria das vezes inadequados para investidores de criptomoedas.

Combinando as duas situações acima, o Odaily Planet Daily identificou a Ondo Finance como um candidato adequado na trilha RWA. Este artigo apresentará a história, produtos e situação do token da Ondo Finance, esperando fornecer aos leitores um alvo de investimento RWA adequado.

Depois de um ano, a Ondo Finance fez a transição com sucesso

A Ondo Finance foi fundada em 2021, focando inicialmente na pista Liquidity-as-a-Service (LaaS). No entanto, à medida que o mercado entrou em uma fase de baixa, com uma diminuição na capitalização de mercado DeFi e na liquidez on-chain, o projeto encontrou obstáculos de desenvolvimento. Consequentemente, em janeiro de 2023, ele fez a transição para a pista de Ativos do Mundo Real (RWA), um processo que levará um ano. Atualmente, de acordo com dados da Defillama, o Total Value Locked (TVL) da Ondo Finance ocupa o terceiro lugar na pista de RWA, com um TVL de $183 milhões.

O terceiro lugar da Ondo Finance em TVL pode ser atribuído ao seu design de produto. Os produtos RWA fundamentalmente não exigem design especial; eles envolvem a tokenização de sujeitos da finance tradicional, exigindo uma conexão mais próxima e segura entre os mundos real e virtual. Este é o desafio no design de produto RWA. Garantir a segurança e padronização do processo para investidores comprar ou resgatar ativos RWA é o objetivo do design do produto. A Ondo Finance atualmente lançou três produtos RWA: OUSG, USDY e OMMF.

OUSG (Título do Tesouro dos EUA)

OUSG é o principal contribuinte para o TVL da Ondo Finance, com um TVL de $117 milhões. Os ativos subjacentes do OUSG vêm principalmente do ETF de Tesouro dos EUA de curto prazo da BlackRock, iShares Short Treasury Bond ETF (código NASDAQ: SHV), com uma pequena parcela em USDC e USD para liquidez. O ETF SHV, estabelecido em 2007, investe em títulos do Tesouro de curto prazo com períodos de investimento de menos de um ano, acompanhando o Índice de Títulos do Tesouro de Curto Prazo dos EUA da ICE. De acordo com dados do Yahoo, o preço de abertura atual do ETF SHV é de $110.42 USD, com ativos totais de cerca de $18.4 bilhões e uma taxa de retorno anual de 5.17%, com uma classificação da Standard & Poor's de AA.

O preço atual do OUSG é de $104.66 USD, com um rendimento anual de 4.69%. Suporta compras nas blockchains Ethereum, Polygon e Solana. Notavelmente, a Ondo I LP atua como gestora de fundos para as compras de ações do ETF SHV pelos investidores. A Ondo I LP, como o SPV para o OUSG, é uma empresa entidade dos EUA, o que é benéfico para o isolamento de riscos dos investidores, ajudando os usuários a resgatar ações em situações de emergência (como falência do projeto).

No que diz respeito às taxas, a OUSG cobra uma taxa de gestão de fundos de 0,15%, até 0,15% para pagamentos a gestores de fundos, auditores e outros prestadores de serviços, e uma taxa de gestão de ETF de 0,15% cobrada pelo emissor do ETF, BlackRock.

No entanto, a compra de OUSG tem requisitos elevados, com a verificação KYC como pré-requisito, e os investidores devem atender aos critérios de "Compradores Qualificados", exigindo pelo menos um portfólio de investimentos de $5 milhões e um valor mínimo de compra de $100.000 USDT para OUSG.

Comparado às graves flutuações de preços durante a fase de mercado em baixa, investir em produtos RWA como ETFs de Títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo com um rendimento anual de cerca de 5% é um alvo adequado. Assim, no último ano, o tamanho do TVL da OUSG cresceu rapidamente, tornando-se o principal produto da Ondo Finance.

USDY (Rendimento em Dólares Americanos)

USDY (U.S. Dollar Yield) é uma nota tokenizada lastreada por Tesouros dos EUA de curto prazo e depósitos bancários à vista. Destina-se a investidores em geral, exigindo um valor mínimo de compra de $500 e permitindo a cunhagem e transferência on-chain 40-50 dias após a compra. Atualmente, o USDY está cotado a 1,02 USD, com um rendimento anual de 5,10% e um Valor Total Bloqueado (TVL) de 66,2 milhões de USD.

USDY, ao contrário das stablecoins comumente usadas no mundo criptográfico, como USDT e USDC, funciona mais como uma stablecoin com juros. Poderia ser categorizado no setor de stablecoins geradoras de rendimento. No entanto, se distingue de outras stablecoins geradoras de rendimento por ser apoiado por bancos tradicionais e aderir aos padrões regulatórios dos EUA, conforme divulgado em seu site oficial.

O design estrutural e a gestão de riscos do USDY são cruciais, uma vez que pode ser cunhado e circulado na blockchain após um certo período, atuando como uma stablecoin. Os principais aspectos do design do USDY e abordagem regulatória incluem:

Design Estrutural: USDY é emitido pela Ondo USDY LLC como um Veículo de Propósito Especial (SPV). Seus ativos são gerenciados separadamente da Ondo Finance, garantindo livros e contas independentes. Essa estrutura isola o colateral que respalda o USDY dos possíveis riscos financeiros associados à Ondo Finance.

Sobrecolateralização: Como medida de mitigação de riscos, o USDY utiliza sobrecolateralização. Uma posição mínima de perda inicial de 3% é reservada para amortecer contra as flutuações de curto prazo no preço dos Tesouros dos EUA. Atualmente, o USDY está sobrecolateralizado com uma posição de perda inicial de 4,64%.

Primeira Prioridade: Os investidores de USDY têm “prioridade absoluta” sobre os depósitos bancários subjacentes e os Tesouros. A Ankura Trust atua como agente de garantia, supervisionando os interesses de segurança dos detentores de USDY. Acordos de controle estabelecidos com bancos e custodiantes detentores dos ativos concedem à Ankura Trust os direitos e obrigações legais para controlar e reembolsar os detentores de Token em situações específicas de inadimplência ou através de reembolso acelerado iniciado por votos dos detentores de USDY.

Relatórios Diários de Transparência: Ankura Trust, atuando como a agência de verificação, fornece relatórios diários de transparência detalhando os status das reservas. Esses relatórios garantem transparência e responsabilidade ao detalhar as posições dos ativos e são verificados de forma independente para maior confiabilidade.

Alocação de Ativos: USDY adota uma estratégia de investimento conservadora para manter a segurança e liquidez dos fundos, visando uma alocação de ativos de 65% em depósitos bancários e 35% em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Esta abordagem conservadora concentra-se em instrumentos mais seguros e líquidos, minimizando a exposição ao risco.

Custódia de ativos: Os Tesouros dos EUA que garantem o USDY são mantidos em contas de "custódia de caixa" na Morgan Stanley e StoneX, garantindo a segurança dos ativos. Esses ativos não são reipotecados. A Ankura Trust verifica diariamente a existência desses depósitos.

Ao implementar as medidas mencionadas, USDY isola os ativos de projetos cripto, reduzindo os riscos de 'rug pull' do projeto; utiliza supercolateralização para amortecer contra os riscos de taxa de juros dos Tesouros; nomeia a Ankura Trust como órgão regulador para garantir a segurança dos fundos e retornos dos investidores; e garante o colateral em contas de custódia de dinheiro bancário tradicional para garantir que os fundos não sejam reutilizados.

Comparado a outros produtos de Ativo do Mundo Real (RWA), USDY tem um limiar de investimento relativamente baixo e oferece opções de compra tanto on-chain com USDC quanto por transferência bancária.

USDY está sujeito a certas restrições legais e oferece uma vantagem de rendimento sobre outras stablecoins. No entanto, sua taxa de utilização atual é relativamente baixa.

OMMF (Fundo do Mercado Monetário do Governo dos EUA)

OMMF é um token de Ativo do Mundo Real (RWA) baseado no Fundo Monetário do Governo dos EUA (MMF), que ainda não foi oficialmente lançado. Informações adicionais serão fornecidas após seu lançamento.

Flux Finance (Plataforma de Empréstimo)

Em fevereiro de 2023, a Ondo Finance lançou a plataforma de empréstimos Flux Finance. Construído sobre o protocolo de empréstimos Compound V2, ele ostenta uma taxa de utilização de fundos de mais de 85% de acordo com as divulgações do site oficial.

Flux Finance, como um dos três canais fornecidos pelo projeto para resgatar produtos RWA, oferece uma nova solução de liquidez para os problemas de custo de tempo associados aos resgates dos canais oficiais. Os resgates dos canais oficiais não podem ser processados diretamente on-chain e exigem esperar que o Veículo de Propósito Especial (SPV) do produto RWA venda o produto antes do resgate, incorrendo em um custo de tempo de 1-5 dias.

Atualmente, o Flux Finance suporta o empréstimo de produtos OUSG. Quanto ao USDY, ele pode ser transferido na cadeia através de DEXs após a cunhagem.

Apostando no sucesso da RWA Track, mas o uso futuro dos tokens permanece incerto

Antes de sua transformação, a Ondo Finance emitiu o token ONDO, que foi vendido publicamente na Coinlist. Os tokens estavam sujeitos a um período de lock-up de um ano e eram liberados mensalmente a partir daí. Os tokens poderiam ser usados para votação de governança na Flux Finance.

Após uma votação comunitária na cadeia, o token ONDO foi desbloqueado para circulação em 18 de janeiro deste ano. Atualmente, o preço do token ONDO é de 0,27 USDT, quase 2,5 vezes maior do que seu preço pós-desbloqueio.

Concurrently, a Coinbase adicionou a Ondo Finance (ONDO) ao seu cronograma de lançamento de ativos. A Coinbase não é apenas um investidor na Ondo Finance, mas também atua como o canal exclusivo para a conversão de USDC em dólares americanos nos produtos RWA.

No entanto, nos últimos dois dias, os endereços associados ao projeto Ondo transferiram tokens ONDO para exchanges várias vezes, indicando possíveis atividades de formação de mercado ou descarregamento. Os investidores devem proceder com cautela.

De acordo com artigos oficiais, o token ONDO serve como o token de governança para Ondo DAO e Flux Finance. Como atualmente não está claro se o token ONDO será vinculado a produtos RWA, não se descarta a possibilidade de usar o token ONDO como incentivo para produtos RWA como USDY no futuro. Dado que investidores e a venda pública da Coinlist representam apenas 16% do fornecimento total de tokens, a alocação dos 84% restantes de tokens não foi esclarecida.

Se o token ONDO puder ser integrado com produtos RWA, usando o Flux Finance como plataforma para incentivar a liquidez on-chain dos produtos RWA com o token ONDO, sem dúvida traria os produtos RWA para a atenção da comunidade de investimento em criptomoedas de forma mais ampla.

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