Perdemos o controle do ritmo da indústria cripto?

Desde janeiro de 2023, o bitcoin tem vivido uma montanha-russa, mergulhando em baixas e recuperando-se para novas máximas, impulsionado pela aprovação de ETFs e expectativas de retomada do afrouxamento quantitativo. No entanto, o desempenho de preço das altcoins tem divergido da tendência das corridas de touro anteriores, falhando em exibir a mesma exuberância que o bitcoin ganha tração. Essa divergência tem alimentado o ceticismo entre alguns investidores, que zombam da inovação genuína e veem o espaço cripto como um refúgio para o crime, dada a performance de tokens apoiados por VC caracterizados por altas valorações e baixa liquidez. Em encontros da indústria, alguns chegam ao ponto de rotular toda a indústria como semelhante a um antro de jogos de azar. Muitos entusiastas de cripto permanecem fascinados pela emoção da dinâmica PvP (jogador-contra-jogador). No geral, o mercado testemunhou uma explosão na popularidade das mememoedas durante as fases iniciais da corrida de touros, enquanto os tokens orientados para o valor foram amplamente ignorados, perdendo todo o ciclo de touro.

Em meio a esse mercado em alta, muitos veteranos experientes sentem uma atmosfera diferente, que supera até mesmo o inverno gelado de 2018-2019. Alguns desenvolvedores estão lutando com dúvidas, questionando suas motivações iniciais para entrar no mundo das criptomoedas: as criptomoedas realmente podem transformar o mundo real? Com o aumento da IA nos últimos anos, muitos têm direcionado seu foco para a inteligência artificial, enquanto outros permanecem hesitantes.

Por que o mercado de criptomoedas está diferente desta vez?

Não podemos ignorar o impacto da ganância, interesses desalinhados, comportamento antiético e pensamento de curto prazo no capital de risco e nas equipas. O mercado tem estado numa floresta escura por muito tempo. Não há muitas regras para regular os participantes para além do código. Embora estes problemas existam há muito tempo, não são suficientes para explicar a fragilidade deste mercado em alta.

Portanto, propomos um motivo adicional: a autoinflação no mercado de criptomoedas já não é suficiente para fornecer a liquidez necessária para o nosso ecossistema cripto. Por favor, veja a imagem abaixo:

(Source: https://www.fixing.finance/report/o-futuro-do-design-de-stablecoin)

O gráfico acima mostra a atividade de várias equivalentes gerais criptográficas. Pode ser visto a partir da figura que desde 2018, a quota de mercado das moedas não estáveis continuou a diminuir. Julgando pela proporção do volume de transações, no último ano ou dois, a maioria das transações foi fornecida pelos stablecoins do dólar dos EUA. Se o valor de mercado dos stablecoins do dólar dos EUA não puder continuar a expandir, à medida que novas moedas continuam a ser emitidas, a piscina de liquidez será esgotada.

No passado, o Bitcoin e o Ethereum serviram como os principais provedores de liquidez no mercado de cripto. Eles facilitaram a liquidez para outros tokens, impulsionando uma corrida de alta sinérgica onde altcoins e provedores de liquidez mainstream (como Bitcoin e Ethereum) experimentaram espirais ascendentes recíprocas. Esta estrutura de liquidez centrada em tokens garantiu que as altcoins raramente sofressem com escassez de liquidez. No entanto, o cenário de mercado atual é muito diferente. A maioria dos pares de negociação está agora ligada a stablecoins, que são garantidas por moedas fiduciárias. Mesmo o crescimento explosivo no valor do Bitcoin ou Ethereum é tornada ineficaz, pois a dominância das stablecoins dificulta a capacidade de BTC e ETH de injetar liquidez em outros tokens.

O controle sobre a fixação de preços das criptomoedas cai nas mãos de Wall Street

Stablecoins indexados ao fiat e outros instrumentos financeiros em conformidade servem como iscas atraentes dentro do cenário cripto, alinhando sutilmente o mercado cripto com os ritmos de Wall Street.

Em outubro de 2014, a Tether surgiu, oferecendo uma criptomoeda estável que aproximou o abismo entre criptomoedas e moedas fiduciárias, proporcionando a estabilidade do dinheiro tradicional com a flexibilidade de ativos digitais. Hoje, a Tether é o terceiro maior token em capitalização de mercado. Notavelmente, o USDT ostenta o maior número de pares de negociação dentro de índices, superando tanto Ethereum quanto wBTC em um fator de dez.

Em setembro de 2018, a Circle, em parceria com a Coinbase, lançou o Dólar Americano (USDC) sob o Centro Consórcio. Vinculado ao dólar dos EUA, cada token USDC é apoiado por uma reserva correspondente em dólares americanos numa proporção de 1:1. Como um token ERC-20, o USDC facilita transações sem problemas e integração com várias aplicações descentralizadas.

Em 10 de dezembro de 2017, a Bolsa de Opções de Chicago (CBOE) tornou-se a primeira a introduzir futuros de Bitcoin. Apesar de serem liquidados apenas em dólares americanos, esses futuros impactam significativamente o preço à vista do Bitcoin, especialmente considerando que o interesse aberto do Bitcoin atualmente representa 28% do mercado global.

A influência de Wall Street vai além dos mercados físicos, impactando profundamente a psicologia e a dinâmica de liquidez no espaço cripto. Lembremos a nossa atenção coletiva à posição da Fed, à desalavancagem do trust da Grayscale, aos “dot plots” do FOMC e aos fluxos de caixa do ETF de BTC. Estes fatores influenciam coletivamente o nosso comportamento, moldando o sentimento de mercado.

As stablecoins funcionam como um cavalo de Tróia, introduzido sutilmente pelo governo dos EUA. Ao adotar stablecoins ligadas ao fiat como provedores de liquidez, inadvertidamente pavimentamos o caminho para a sua dominância, substituindo o papel de liquidez anteriormente desempenhado pelos tokens cripto nativos. Essa competição mina a credibilidade de outros tokens, estabelecendo gradualmente o dólar dos EUA como o equivalente universal predominante de valor no mercado cripto.

Desta forma, entregamos o nosso próprio ritmo de mercado (de cripto.)

Embora eu não tenha a intenção de vilipendiar stablecoins cripto vinculadas ao dólar dos EUA, sua dominação é uma consequência natural da competição justa e das escolhas de mercado. Tether e Circle capacitaram investidores a investir diretamente em ativos vinculados ao dólar na cadeia, permitindo-lhes assumir riscos equivalentes ao dólar dos EUA, ao mesmo tempo que oferecem aos investidores uma escolha maior.

O mercado de cripto enfrenta a busca por liquidez. Ao renunciar ao controle sobre a liquidez, também renunciamos à nossa capacidade de ditar o ritmo da indústria de cripto.

A Guerra do Milênio sobre a Liquidez

A liquidez é sempre a verdadeira necessidade subjacente

A liquidez é uma característica fundamental de qualquer mercado, e qualquer inovação que aumente a liquidez do mercado representa um avanço histórico significativo.

De acordo com a teoria organizacional, os mercados são definidos como ambientes estruturados onde compradores e vendedores se envolvem na troca de bens, serviços e informações. Esses ambientes são orientados por regras estabelecidas, normas e instituições que facilitam a coordenação, reduzem os custos de transação e apoiam interações econômicas eficientes.

A liquidez desempenha um papel fundamental na organização do mercado, influenciando diretamente a eficiência, estabilidade e atratividade do mercado. A alta liquidez reduz os custos de transação ao minimizar o deslizamento e aumentar o volume de negociação. Mercados altamente líquidos também apresentam maior elasticidade de preço, melhores preços, atraem mais participantes e contribuem para a descoberta de informações de preços mais precisas. A economia da informação destaca o papel dos mercados na descoberta de informações. Em um mercado ideal, a informação flui livremente, permitindo que os participantes tomem decisões informadas, otimizem a alocação de recursos e alcancem preços de equilíbrio. Mercados altamente líquidos geram informações confiáveis, facilitando uma alocação de recursos mais eficiente.

Seja em relação à eficiência da descoberta de preços, estabilidade e resiliência dos preços, ou menores custos de transação, essas características melhoram a capacidade de um mercado atrair participantes. A atratividade do mercado, por sua vez, fortalece ainda mais a liquidez do mercado, impulsionando a eficiência em todos os aspectos do mercado. Consequentemente, melhorar a liquidez é essencial para qualquer mercado.

Moeda é uma inovação para aliviar desafios de liquidez

No campo académico, prevalecem duas correntes principais de pensamento quanto às origens da moeda. Uma perspetiva, amplamente aceite por muitos estudiosos, considera a moeda como um meio de troca conveniente, facilitando transações entre indivíduos e empresas. A outra, defendida por David Graeber em sua obra seminal "Dívida: Os Primeiros 5.000 Anos", afirma que a moeda surgiu das relações de dívida, reconhecendo ao mesmo tempo o seu papel como equivalente universal de valor.

Para além das obras de Glenn Davis ("A History of Money: From Ancient Times to Present Day") e Karl Marx ("O Capital: Volume I"), outras fontes ecoam opiniões semelhantes sobre as origens e evolução da moeda.

Por exemplo, Niall Ferguson, no seu livro “A Ascensão do Dinheiro: Uma História Financeira do Mundo,” destaca que o desenvolvimento da moeda também derivou da demanda da sociedade por sistemas de troca eficientes, transitando de trocas diretas para sistemas mais complexos que utilizam itens de valor intrínseco.

Da mesma forma, o livro "Money: The Unauthorized Biography", de Felix Martin, explora o conceito de dinheiro como uma tecnologia social, desenvolvida da necessidade de mecanismos de troca mais eficientes. Martin, tal como Marx, vê o dinheiro como um equivalente universal de valor, originado de uma mercadoria comum em eras pré-monetárias.

Por último, o livro de David Graeber, "Dívida: Os Primeiros 5.000 Anos", oferece uma perspetiva única, sugerindo que a moeda evoluiu a partir de sistemas de dívida e obrigação, que antecederam a invenção do próprio dinheiro. No entanto, a visão de Graeber ainda se alinha com a ideia central de que a moeda foi criada como equivalente universal para facilitar a troca de bens e serviços.

Estes recursos adicionais enfatizam ainda mais o papel da moeda como meio de troca, ecoando as opiniões de Davis e Marx.

Em resumo, o consenso académico sobre a moeda sugere que a sua função primária na sua conceção era como equivalente geral de valor, um produto de abordar as preocupações de liquidez do mercado. A divergência reside no debate sobre se o meio de moeda teve origem em mercadorias ou dívida.

Moeda serviu como resposta das elites antigas aos problemas de liquidez de mercado antes do surgimento da internet de valor. A moeda é uma ferramenta para aumentar a liquidez.

A velha guarda, que antes equiparava moeda a liquidez, raramente tentava melhorar as estruturas organizacionais de mercado para alcançar melhores condições de liquidez. Nunca consideraram como estabelecer liquidez de mercado sem moeda. Talvez seja porque estiveram presos numa caixa por tanto tempo que se esqueceram de quão alto podem saltar.

DEX: O poder da transformação

O objetivo principal de qualquer mercado é fornecer os preços mais precisos e a alocação mais eficiente de recursos. Cada componente, mecanismo e estrutura é projetado para alcançar esse objetivo. Ao longo da história, os humanos têm continuamente concebido novos métodos para melhorar a eficiência do mercado.

Ao longo dos séculos, os mercados passaram por transformações profundas. Os mecanismos de descoberta de preços testemunharam múltiplas atualizações. Para atender às diversas necessidades econômicas, os mercados desenvolveram vários procedimentos de liquidação, como mercados de revendedores, mercados orientados por ordens, mercados de corretores e pools escuros.

Com o advento da tecnologia blockchain, encontramos novas limitações e também desbloqueamos novas oportunidades para enfrentar desafios de liquidez. Ao aproveitar o poder da blockchain, podemos criar abordagens inovadoras para atender às demandas de troca e fornecer liquidez para tokens.

Em resumo, as bolsas de tokens contemporâneas enfrentam um trilema: 1) Liquidez abundante, 2) Precificação eficaz, 3) Descentralização.

O trilema da troca

Embora as bolsas centralizadas, exemplificadas pela Binance, ofereçam as experiências comerciais mais simplificadas, os seus utilizadores continuam suscetíveis a riscos de fraude e exploração monopolista. Mesmo a FTX, uma vez a segunda maior bolsa do mundo, sucumbiu à falência e à liquidação devido à apropriação indevida de fundos dos utilizadores. Mesmo as bolsas com liquidez decente muitas vezes impõem taxas de listagem elevadas e termos rigorosos às equipas de projetos. Em contraste, as bolsas descentralizadas (DEXs) exibem uma maior flexibilidade, empregando mecanismos diversos para atender a uma variedade de necessidades dos utilizadores. Por exemplo, a Pump.fun é conhecida pelas suas curvas de oferta de token altamente responsivas, enquanto a Curve se destaca na prestação de liquidez ótima, não necessariamente sensibilidade à descoberta de preços. Estas bolsas adotam vários modelos para alinhar com as preferências comerciais das suas audiências-alvo distintas. Inevitavelmente, cada abordagem implica compromissos, enfatizando certos aspetos enquanto compromete outros.

Tentativas de criar liquidez on-chain

As trocas descentralizadas (DEXs) têm feito progressos significativos na resolução deste trilema e de outros desafios de negociação on-chain através da inovação. A longa jornada começa com um simples passo, e o primeiro passo é estabelecer a liquidez on-chain. Eis uma breve visão geral da indústria: A Uniswap destaca-se como a referência nesta área. A sua inovadora fórmula de produto constante marcou o início de uma nova era. Antes da curva “X*Y=C” da Uniswap, as DEXs utilizavam livros de ordens para satisfazer as necessidades de negociação on-chain. Os subsequentes criadores de mercado automatizados (AMMs) seguiram a abordagem pioneira da Uniswap, criando pools de liquidez. No Uniswap V2, a liquidez entre diferentes pools de pares de negociação foi algoritmicamente ligada. O Uniswap V3 introduziu pools de liquidez concentrada, capacitando os utilizadores a definir os intervalos de preço nos quais desejavam fornecer liquidez. O Uniswap V4 avançou ainda mais ao oferecer soluções de pools de liquidez personalizados.

Para ativos com preços de negociação relativamente estáveis, o mercado demanda principalmente provisão de liquidez concentrada. O Protocolo Curve, especializado em negociação de stablecoins, desenvolveu sua própria curva de liquidez baseada no fornecimento para oferecer mais liquidez de tokens em torno de um ponto de equilíbrio predeterminado. Para enfrentar os desafios das pools de produtos constantes, o Protocolo Curve elaborou uma fórmula multidimensional, permitindo aos usuários colocar dois ou mais tokens dentro de uma única pool de liquidez, compartilhando assim a liquidez entre todos os tokens na pool. Na prática, as bolsas centralizadas (CEXs) exibem liquidez superior e eficiência de preços. Os sistemas de preços on-chain frequentemente ficam para trás em relação aos seus equivalentes CEX off-chain. A Hashflow, com o auxílio de oráculos, estabeleceu pools de formadores de mercado profissionais (PMM) para conectar a liquidez on-chain e off-chain.

No entanto, para tokens de pequena capitalização, as curvas tradicionais de produto constante provam ser dispendiosas, e a contradição entre os custos de capital de liquidez torna-se mais pronunciada. A Friend.tech projetou curvas de produto constante mais íngremes para atender a investidores menores que priorizam a valorização do preço em detrimento da liquidez. À medida que a escala de valor do token aumenta, as preferências dos investidores mudam para a liquidez. Inspirado por isso, o Pump.fun utiliza uma curva íngreme quando os valores do token estão baixos, mas à medida que o valor aumenta, a curva transita para diferentes inclinações ou até mesmo formas de curva diferentes.

A evolução das pools de liquidez

MEV, a corrida pela liquidez on-chain

MEV é outro campo de jogo para bolsas descentralizadas.

O Valor Máximo Extraível (MEV) representa o lucro que os mineiros ou validadores podem capturar aproveitando sua capacidade de incluir, excluir ou reordenar arbitrariamente transações dentro dos blocos que geram. Pode ser visto como um custo de liquidez. Em pools de liquidez, cada token exchangeable (liquidez) é distribuído ao longo de uma curva de preço, e a liquidez é finita dentro de cada faixa de preço. Aqueles que podem interagir com contratos de pool de liquidez mais cedo ganham uma vantagem obtendo melhores preços. Dessa forma, o MEV está intrinsecamente ligado a questões de liquidez.

MEV manifesta-se nas trocas descentralizadas (DEXs) através da reordenação de transações para capturar liquidez favorável. Esta competição melhora a eficiência das transações na cadeia, mas também mina os interesses de várias partes. Para reter o máximo valor de transação possível dentro das DEXs e distribuí-lo mais plenamente aos participantes, os desenvolvedores construíram algoritmos e mecanismos na camada de aplicação para interceptar o MEV gerado por transações.

Flashbots, um veterano no domínio da gestão de MEV, concentra-se na distribuição de receitas de nós. Para garantir transparência e eficiência na distribuição de MEV, estabeleceram um sistema de leilão de MEV ao nível do nó. A Eden Network persegue objetivos semelhantes. O KeeperDAO combina extração de MEV e staking, permitindo que os participantes beneficiem do MEV enquanto protegem os utilizadores dos seus impactos negativos. Jito Labs, um projeto de staking de liquidez na rede Solana, também abordou esta questão.

Como um projeto líder, o Cow Protocol, incluindo UniswapX e 1inch Protocol Fusion, utiliza direitos de interação leiloados para reter MEV no processo de transação, em vez de permitir que esse valor flua para a camada de contabilidade do nó. A interceptação do MEV protege os traders ativos e as pools de liquidez AMM, eliminando o dilema anterior da perda de MEV devido à subornação do nó DEX.

Liquidez fragmentada exige agentes para abordar a questão

Como discutido anteriormente, a liquidez do token está espalhada por vários pools personalizados controlados por diferentes protocolos em diferentes blockchains ou soluções de Camada 2. A Polygon introduziu o conceito de uma camada de agregação para reunir a liquidez de diferentes camadas. Inicialmente, surgiram alguns agregadores de trocas descentralizadas (DEX) para consolidar a liquidez desses pools diversos. No entanto, após acumular volume suficiente, uma abordagem mais eficiente é criar plataformas que promovam a concorrência, como 1inch e Cow Protocol.

Além disso, o mecanismo de leilão em lote aumenta o papel dos agentes. Introduz um novo mecanismo de mercado para aliviar as restrições de liquidez. Em essência, os traders podem fazer pedidos a um preço finito dentro de um período de tempo especificado. Os contratos inteligentes de leilão em lote coletam esses pedidos e os agrupam em um lote. Posteriormente, os contratos inteligentes permitem que os agentes ofereçam lances para esses lotes. O agente que oferecer o melhor preço ganha a oportunidade de liquidar todas as negociações potenciais dentro desse lote.

Explicação do mecanismo de leilão em lote do protocolo CoW

Rascunho de leilão em massa do Protocolo Cow

Leilão em lote: o mestre do desenvolvimento DEX

Após anos de desenvolvimento DEX, a indústria adotou métodos como lotes, leilões e correspondência de pedidos para otimizar os resultados de negociação para todos os participantes. As implementações específicas dos mecanismos de leilão variam, mas, em geral, transferem a complexidade da otimização dos resultados da troca para os participantes profissionais e realocam o restante para as trocas relativamente imaturas.

Diagrama de leilão em lote

Este tipo de leilão pode resolver muitas dificuldades DEX em muitos aspectos.

Os leilões em lote oferecem muito mais capacidades do que apenas a redistribuição de MEV, como mencionado na secção anterior. Em vez de instruções, os traders enviam as suas intenções para contratos inteligentes. Estas intenções podem persistir durante vários minutos. Estas intenções são agrupadas num lote e oferecidas a um grupo de agentes de transação especializados concorrentes. Compreendemos que o volume de intenções é imenso, e as pools de liquidez vêm em várias formas, tornando a otimização uma tarefa desafiadora. É mais eficiente confiar profissionais com tarefas especializadas.

Ao sacrificar a eficiência do tempo (assumindo que cada intenção de negociação dura alguns minutos) para maximizar a eficiência do valor, as leilões em lote diferenciam-se das bolsas centralizadas (CEXs). Os leilões em lote podem manter o MEV dentro da bolsa, beneficiando, em última análise, os participantes do mercado. Além disso, os leilões em lote quebram as barreiras de liquidez entre cadeias e entre on-chain/off-chain, relaxando as restrições temporais.

O que mais? A troca está de volta ao palco!

O Comércio por Troca Retorna ao Centro das Atenções

Como progenitor de todas as criptomoedas, o Bitcoin definiu-se como uma moeda. O mercado descentralizado é um domínio emergente sem restrições de consenso claras. A troca é um modo de negociação nativo para criptomoedas e acontece naturalmente, não requerendo educação do utilizador.

As exchanges descentralizadas (DEXs) são frequentemente referidas como plataformas de “swap”. No seu modelo de negociação, não há um papel equivalente universal predeterminado. Os traders não têm de usar moedas fiduciárias ou stablecoins como intermediários. Ao nível da pool de liquidez, qualquer par de negociação é permitido. Os traders podem usar qualquer token que prefiram para trocar por outros tokens, suportando o custo de baixa eficiência de liquidez.

No entanto, depender exclusivamente de pools de liquidez para a negociação de troca tem limitações significativas. Não há pares suficientes para todos os tipos de transações de troca. Devido à estrutura das pools de liquidez, a implantação de liquidez leva muito tempo e é difícil encontrar preços de equilíbrio. Portanto, a liquidez deve ser implantada dentro de uma faixa de preço mais ampla, levando à escassez em comparação com a demanda limitada no tempo para intenções. É aqui que entram em jogo as intenções e os leilões em lote.

Suponha que existam múltiplas intenções de negociação potenciais que possam atender às necessidades umas das outras, complementadas por liquidez de um pool. Neste caso, a negociação por troca direta voltará ao mercado num estado mais eficiente. À medida que a escalabilidade da infraestrutura Web3 melhora e mais commodities e instrumentos financeiros aderem ao Web3, contratos inteligentes de leilão em lote capturarão milhares ou até milhões de intenções de negociação por segundo. Qualquer token pode servir como meio para liquidar outros tokens. Libertar-nos-emos das restrições de liquidez impostas pelo dólar americano no contexto universal.

Leilões a Granel: A Chave para a Troca On-Chain

O ressurgimento da troca direta representa uma revitalização, não uma inovação, respondendo às demandas do mercado.

Historicamente, quando as moedas foram inventadas, os comerciantes lutaram para encontrar oportunidades de troca direta que atendessem às suas necessidades imediatas. Portanto, trocavam bens por um equivalente universal (moeda) e depois compravam o que realmente desejavam em outra transação. Uma vez que esse padrão de troca ganhou ampla aceitação, forçou as demandas genuínas de troca a serem divididas em pelo menos dois passos, tornando os mercados de troca direta obsoletos.

Hoje, as demandas de troca on-chain existem na forma de intenções de curto prazo. Os contratos inteligentes de leilão em lote recolhem essas intenções. Qualquer pessoa, quer seja humana ou agente de IA, pode satisfazer toda a demanda de negociação oferecendo o lance mais favorável. Se as intenções coincidirem, não há necessidade de stablecoins com pega em dólar. Os tokens mantêm a sua utilidade e partilham liquidez como antes o faziam. Esta correspondência de demandas de troca baseia-se nos mercados globais e nas capacidades aprimoradas de correspondência de informações, estendendo-se da cultura tradicional de troca de criptomoedas.

A curto prazo, a existência de horizontes temporais de intenção permite aos arbitragistas mover a liquidez entre cadeias, de fora da cadeia para dentro da cadeia. Por exemplo, um algoritmo que descobre discrepâncias de preços entre diferentes cadeias ou entre DEXs e CEXs poderia comprar a um preço mais baixo e vender a um preço mais alto dentro do prazo especificado. Poderá ser necessário utilizar instrumentos financeiros para cobrir os riscos de mercado e alcançar um estado livre de riscos. No entanto, no futuro, quando as negociações dentro da cadeia, fora da cadeia e entre cadeias puderem ser executadas simultaneamente, todas as negociações poderão ser concluídas ao mesmo tempo. Isto pode eliminar os custos de risco e proporcionar aos traders a melhor experiência possível.

Por que a troca sob leilões por lotes é um marco na era da DEX

A razão é simples. Se olharmos para a história da moeda, o direito de cunhar moedas era originalmente privado. Segundo “Dívida: Os Primeiros 5.000 Anos”, a dívida poderia ser pessoal. Mesmo nos tempos modernos, como detalhado em “História Monetária dos Estados Unidos, 1867-1960”, indivíduos privados podiam cunhar moedas de prata. No entanto, hoje, todo o crédito é emitido pela Reserva Federal. Mesmo o Bitcoin é precificado em dólares americanos, um infortúnio de nosso tempo. O dólar americano tem ofuscado o brilho das criptomoedas. A troca de bens oferece uma oportunidade para reivindicar essa posição, daí a importância da era de ressurgimento da troca.

O desenvolvimento das trocas descentralizadas (DEXs) dá-nos confiança de que eventualmente poderemos ultrapassar as trocas centralizadas (CEXs). No último verão DeFi, acreditava-se amplamente que as DEXs ultrapassariam as CEXs a seu tempo. Quantas pessoas ainda mantêm esta crença hoje? Se examinarmos o desenvolvimento das DEXs, a introdução de leilões em lote não é uma coincidência. É um passo bem ponderado para resolver o problema da liquidez e um resultado faseado da iteração tecnológica contínua das DEXs. As DEXs evoluíram de simplesmente ter pools de liquidez para se tornarem um sistema abrangente de liquidez com diferentes papéis de participantes, componentes especializados e composabilidade sem permissão. Este progresso foi alcançado através dos esforços dos nossos antecessores. Relaxar as restrições de tempo e criar condições para a diferenciação em relação às CEXs abriu mais possibilidades. Até mesmo restaurou a minha confiança nas DEXs ultrapassarem as CEXs.

Um ciclo de negócios passou, e embora os gigantes DeFi tenham permanecido os mesmos na superfície, eles passaram por uma metamorfose interna. Os leilões em lote são um marco significativo, tão importante quanto a invenção das pools de liquidez. Acredito que podem tornar o sonho das DEXs superando as CEXs uma realidade. Quando a troca voltar a ser o modo de negociação primário, podemos recuperar o controle do ritmo de nosso mercado.

Posfácio

Nas minhas discussões com numerosos especialistas do setor sobre o futuro, tenho notado um sentido generalizado de incerteza, resultante de um desrespeito geral pelos avanços tecnológicos, que tem prejudicado a confiança geral.

Recordo uma conversa com um amigo no final de 2018 ou início de 2019, enquanto comíamos hotpot em Chengdu, onde discutimos entusiasticamente o promissor futuro do DeFi e do Ethereum. Apesar do preço do ETH estar abaixo de $90 na época, os olhos dele brilhavam de entusiasmo.

Pense nisso, quando é que, como indústria, chegamos a um ponto em que dependemos das carteiras dos especuladores para definir o nosso caminho?

As trocas descentralizadas (DEXs) são apenas um pequeno componente da vasta paisagem DeFi. Após um exame mais atento, podemos testemunhar avanços significativos e emocionantes a desdobrarem-se na DeFi e além. Enquanto o progresso tecnológico continuar inabalável, que mais há para temer? As nossas aspirações certamente se materializarão.

A todos os pioneiros da indústria que avançam, ofereço uma linha de um antigo poema chinês: “Não se preocupe quando se sentir sozinho, pois o seu brilho será reconhecido pelo mundo.”

Graças à ajuda de@Jialin, e o incentivo de@NewMingshiS, @0xNought, o observador completou o último registro de observação desta viagem na praia da Baía de Amed em Bali.

Referências:

1. Dívida: Os Primeiros 5000 Anos

2. Dinheiro: A Biografia Não Autorizada

3.A Ascensão do Dinheiro: Uma História Financeira do Mundo

4. Uma História do Dinheiro: Desde os Tempos Antigos até aos Dias de Hoje

5.O capital

6. O Futuro do Design da Stablecoin

https://www.fixing.finance/report/o-futuro-do-design-de-stablecoin

7. Uniswap Labs e Across Propõem Padrão para Intenções entre Cadeias

https://blog.uniswap.org/uniswap-labs-and-across-propose-standard-for-cross-chain-intents

8. Compreender Leilões por Lotes

https://blog.cow.fi/entendimento-de-leilões-por-lotes-89f0f85e6c49#:~:text=Ao leilão em lote é um conjunto de regras que impedem ataques MEV.

9. Visão Geral do Uniswap v2

https://blog.uniswap.org/uniswap-v2

10. Apresentando Uniswap v3

https://blog.uniswap.org/uniswap-v3

11.Aggregated Blockchains: Uma Nova Tese

https://polygon.technology/blog/aggregated-blockchains-uma-nova-tese

12.Uma análise aprofundada da Fusão 1inch

https://blog.1inch.io/uma-analise-profunda-do-1inch-fusion/

13. Prioridade é tudo o que precisa

https://www.paradigm.xyz/2024/06/priority-is-all-you-need

14. Quantificação da Melhoria de Preço em Leilões de Fluxo de Ordens

https://blog.uniswap.org/UniswapX_PI.pdf

declaração:

1. Este artigo é reproduzido a partir de [GateAC Capital Research )], o título original “Bartering on the chain: Vamos voltar ao ritmo da criptografia”, os direitos autorais pertencem ao autor original [Armonio, AC capital], se tiver alguma objeção à reprodução, entre em contato Equipe Gate Learn, a equipa irá tratar disso o mais rapidamente possível de acordo com os procedimentos relevantes.

2. Aviso legal: As opiniões expressas neste artigo representam apenas as opiniões pessoais do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.

3. Outras versões do artigo em outros idiomas são traduzidas pela equipe Gate Learn, não mencionadas em Gate.io, o artigo traduzido não pode ser reproduzido, distribuído ou plagiado.