Những điểm chính

• Hiện tại, các dự án L1 khác nhau trên thị trường với các nhiệm vụ chuyên biệt, chẳng hạn như EVM hiệu suất cao, môi trường thực thi tổng hợp được tối ưu hóa hoặc mã hóa IP, đề xuất và ủng hộ các giải pháp L1 mới. Trong số này, dự án nào có thể đạt được sự tăng trưởng bền vững và trở thành thế hệ tiếp theo của blockchain L1? Bài viết này xem xét tokenomics, điều này cũng quan trọng như năng lực kỹ thuật hoặc cộng đồng trong các dự án Lớp 1.
• Những cân nhắc chính để thiết kế tokenomics L1 có thể dựa trên 1) thiết kế cơ chế, 2) liên kết với kiến trúc và 3) nắm bắt giá trị. Theo đó, những người tham gia hệ sinh thái nên ưu tiên lợi ích của chính họ trong khi các hành động kinh tế tập thể của họ thúc đẩy tăng trưởng mạng lưới. Mô hình kinh tế nên được thiết kế để phù hợp với kiến trúc kỹ thuật độc đáo của L1 và mã thông báo vốn phải có cơ chế để đạt được giá trị khi mạng trở nên tích cực hơn.
• Tokenomics của L1 đáp ứng những điểm chính này bao gồm Berachain (PoL), Initia (VIP), và Injective (Burn Auction). Tất cả đều can thiệp trực tiếp vào tokenomics ở mức mạng lưới, điều chỉnh lợi ích giữa các thực thể tham gia hoặc lập ra các mô hình kinh tế mới chuyên biệt cho kiến trúc kỹ thuật, và đề xuất tokenomics độc đáo bằng cách điều chỉnh cung và cầu token.

1. Giới thiệu: Một sự thay đổi trong Layer 1 Tokenomics

Các dự án gần đây thu hút sự chú ý đáng kể và đầu tư đáng kể, chẳng hạn như Berachain, Monad, Story Protocol, Initia và Movement, chia sẻ một chủ đề chung: tất cả chúng đều là các blockchain Lớp 1 (L1) sắp ra mắt. Các dự án này lựa chọn các giải pháp L1 của riêng họ thay vì phát triển Lớp 2 (L2) trên Ethereum hoặc tạo các giao thức đơn lẻ. Cách tiếp cận này cho phép họ xây dựng các hệ sinh thái độc đáo bằng cách tận dụng các chức năng và mô hình kinh tế cụ thể. Mỗi dự án gia nhập thị trường với các nhiệm vụ chuyên biệt, chẳng hạn như EVM hiệu suất cao, môi trường thực thi tổng hợp được tối ưu hóa hoặc mã hóa IP, đề xuất và ủng hộ các giải pháp L1 mới.

Câu hỏi đặt ra: dự án nào trong số này sẽ đạt được sự tăng trưởng bền vững và trở thành thế hệ tiếp theo của blockchain L1? Một yếu tố quan trọng trong đánh giá này, ngang bằng với năng lực kỹ thuật và sự tham gia của cộng đồng, là sự mạnh mẽ của tokenomics của họ.

Nguồn:Nền tảng của Hệ thống Kinh tế Tiền điện tử

Để vẽ một sự tương đồng, một blockchain L1 hoạt động giống như một quốc gia. Mạng L1 phục vụ như một quốc gia, với các giao thức hệ sinh thái hình thành nền kinh tế địa phương, và người dùng hoặc cộng đồng hoạt động như các thực thể tham gia. Trong khung cảnh này, các token hoạt động như cảm hứng kinh tế và tiền tệ dự trữ, liên kết các đơn vị kinh tế khác nhau một cách hữu organ.

Trong ngữ cảnh này, vai trò của tokenomics là gì trong “quốc gia” của một blockchain L1? Tokenomics đóng vai trò là hệ thống kinh tế khuyến khích các thành viên mạng tham gia vào các hoạt động đảm bảo hoạt động mạng hoạt động tích cực. Nó cũng điều chỉnh cung và cầu token để duy trì giá trị ổn định.

Do đó, thiết kế của tokenomics phản ánh hệ thống kinh tế của một quốc gia. Cũng giống như các quốc gia thiết kế hệ thống kinh tế của họ xem xét các điều kiện địa lý, cấu trúc công nghiệp, hệ thống chính trị và văn hóa, mã thông báo blockchain L1 phải phản ánh kiến trúc kỹ thuật, hệ sinh thái Dapp, quản trị và đặc điểm cộng đồng.

Tuy nhiên, nhiều chuột L1 xuất hiện trong thời kì bối của ICO từ năm 2017-2019 đã áp dụng tokenomics theo kiểu cookie-cutter mà không xem xét đến các đặc điểm riêng của mạng lượng của họ. Tiếp cận này đã dữ dững đến việc sản xuất của ‘Blockchain tỷ đô la xác sống’ duy trì định giá cao mà không đạt được thành tựu đáng kể.

Ngược lại, xu hướng tokenomics gần đây cho thấy sự dịch chuyển đến những phương pháp tinh vi hơn. Điều này bao gồm quy định trực tiếp về cung cấp và cầu của token ở mức mạng, giới thiệu tokenomics được tối ưu hóa cho kiến trúc kỹ thuật, và phân công vai trò rõ ràng hơn để cân nhắc các lợi ích của người xác minh, giao thức và người dùng. Bài viết này sẽ xem xét Berachain, Initia và Injective như là các ví dụ về xu hướng này, tập trung vào ba khía cạnh chính giải quyết những hạn chế của tokenomics hiện tại và đóng góp vào thiết kế bền vững.

2. Nhược điểm trong Token Flywheels và Ba trụ cột để giải quyết chúng

2.1 Khái Niệm Cơ Bản về Token và Tokenomics

2.1.1 Vai trò của Token Layer 1

“Tại sao họ cần một TOKEN?” Mặc dù TOKENs không thể phủ nhận là công cụ hiệu quả cho các dự án dựa trên blockchain, câu hỏi này có thể khó trả lời. Các mạng L1, tuy nhiên, có lý do rõ ràng hơn cho việc sử dụng TOKEN, vì chúng được sử dụng ở cấp độ cốt lõi cho phần thưởng của người xác minh và phí mạng. TOKEN gốc của L1 phục vụ ba chức năng chính:

1. Tiền tệ dự trữ: Người dùng trả phí mạng bằng token gốc khi sử dụng không gian khối. Trong các blockchain có L2 nhúng, token gốc được sử dụng cho chi phí lưu trữ khi L2 sử dụng chuỗi chính làm lớp DA (Data Availability).
2. Công cụ động viên: Phần thưởng khối cho những người xác minh trung thực xác minh tính hợp lệ của giao dịch được cung cấp bằng các mã thông báo bản địa. Và, đối với các tính năng L1 duy nhất như Thanh khoản Thống nhất, các mã thông báo bản địa được cung cấp như là phần thưởng để khuyến khích cung cấp thanh khoản.
3. Đơn vị giá trị: Mã thông báo gốc do L1 phát hành trực tiếp hoặc gián tiếp thể hiện giá trị do L1 tạo ra. Những người tham gia thị trường giao dịch mã thông báo như $ETH dựa trên định giá của họ về hiệu quả kinh doanh và vị trí thị trường của Ethereum.

2.1.2 Vai trò của Layer 1 Tokenomics

Mặc dù các mã thông báo có vai trò cụ thể, nhưng chức năng của tokenomics, kiểm soát dòng mã thông báo, là khác biệt. Thuật ngữ 'Tokenomics' thường được định nghĩa hẹp là các cơ chế đốt để điều chỉnh nguồn cung hoặc phương thức phân phối mã thông báo (nguồn cung tối đa, tỷ lệ phân bổ, lịch trình mở khóa, v.v.). Tuy nhiên, đối với cuộc thảo luận của chúng tôi, tokenomics không chỉ bao gồm các cơ chế đốt cháy và phương pháp phân phối mà còn cả các hệ thống khuyến khích phù hợp với lợi ích của người tham gia, tiện ích mã thông báo và mô hình phân phối doanh thu - về cơ bản, toàn bộ hệ thống kinh tế dựa trên mã thông báo.

Trong bối cảnh này, vai trò cơ bản của tokenomics là tạo ra một hệ thống khuyến khích hành vi mong muốn từ các thành viên, đảm bảo hoạt động trơn tru của một mạng L1. Cụ thể, nó thiết kế cấu trúc phần thưởng để khuyến khích các hành động có lợi cho mạng như cải thiện bảo mật hoặc cung cấp thanh khoản. Để hệ thống phần thưởng này hiệu quả, phần thưởng phải có giá trị đủ lớn để có ý nghĩa đối với người đóng góp. Do đó, tokenomics cũng phải bao gồm các cơ chế để điều chỉnh cung và cầu token để duy trì giá trị phần thưởng.

2.2 Cấu trúc tăng trưởng vòng tròn được tạo bởi Tokenomics: Token Flywheel là Endgame

Nguồn:X(@alive_eth)

Tokenomics được thiết kế tốt có tiềm năng tạo ra hiệu ứng bánh đà, nơi giá trị lưu thông để thúc đẩy tăng trưởng mạng hữu cơ. Mô hình này giả định rằng sự tương tác giữa các trình xác thực (chịu trách nhiệm bảo mật blockchain), nhà phát triển (tạo ứng dụng) và người dùng (hình thành cộng đồng) tạo ra một cấu trúc tăng trưởng tuần hoàn. Thông qua 'hiệu ứng mạng', điều này dẫn đến tính kinh tế theo quy mô, thúc đẩy tăng trưởng mạng lưới. Hãy theo dõi quá trình của bánh đà, từ dưới lên:

1. Sau khi nhóm nòng cốt đề xuất một tầm nhìn mới cho thị trường, vốn ban đầu hoàn thành cơ sở hạ tầng cơ bản của mạng L1 và giá trị mã thông báo được tạo ra (trong thị trường tư nhân hoặc công cộng).
2. Khi giá trị token tạo ra, các máy chủ đóng góp vào việc khởi động phía cung cấp của mạng để đổi lấy phần thưởng token. Ví dụ, các máy chủ có thể kiếm được phần thưởng khối cho việc xác minh giao dịch, cung cấp an ninh và chức năng cho mạng.
3. Khi mạng L1 thiết lập chức năng ổn định và bảo mật, các nhà phát triển tham gia xây dựng các ứng dụng hữu ích trên mạng.
4. Những ứng dụng này cung cấp giá trị thực sự cho người dùng cuối, người tạo ra nhu cầu về token. Trong quá trình này, một cộng đồng hình thành xung quanh người dùng như người ủng hộ mạng L1.
5. Khi mạng lưới trở nên sôi động hơn và cộng đồng phát triển, nhu cầu về token tăng cao, cả là một loại tiền dự trữ cho phí mạng và là một đơn vị giá trị biểu thị giá trị của mạng lưới. Do đó, nhu cầu thị trường về token tăng lên.
6. Khi nhu cầu TOKEN tăng, các validator có động lực mạnh mẽ hơn để hỗ trợ bảo mật và chức năng của mạng → Điều này dẫn đến việc cải thiện an toàn mạng và môi trường phát triển, khuyến khích các nhà phát triển xây dựng ứng dụng hữu ích hơn, mang lại nhiều giá trị hơn cho người dùng → Nhu cầu TOKEN tăng → Động lực được củng cố → Bảo mật và chức năng mạng cải thiện → Ứng dụng phát triển → Cộng đồng trở nên sôi động hơn → Flywheel

Khi bánh đà này bắt đầu di chuyển, mạng lưới L1 sẽ có được động lực để tăng trưởng tự duy trì. Mạng không còn cần phải được điều khiển chỉ bởi nhóm cốt lõi; Thay vào đó, tăng trưởng tăng tốc tự chủ thông qua các ưu đãi mã thông báo. Bánh đà này tối đa hóa tiềm năng của tokenomics và thường được xem là trò chơi kết thúc mà tất cả các tokenomics cuối cùng nên hướng tới.

2.3 Ba Câu Hỏi Thách Thức Cánh Quay Token: Không, Cánh Quay Token là một meme

Nguồn: X(@alive_eth)

Mô hình flywheel giả định một số sự thật trong việc tạo ra một cấu trúc tăng trưởng tròn tròn. Nó cho rằng khi hoạt động mạng tăng lên, nhu cầu token cũng tăng theo, cung cấp cơ sở để tăng cường động cơ cho các đóng góp viên hệ sinh thái. Nó cũng giả định rằng động cơ được tăng cường dẫn đến các người xác minh đóng góp vào hệ sinh thái bằng bất kỳ cách nào, tạo môi trường cho các ứng dụng hữu ích hơn. Chúng ta cần đặt câu hỏi về những giả định rõ ràng này. Nhiều mạng L1 hiện tại dường như gặp khó khăn trong việc tạo ra tokenomics bền vững, thường thiếu các yếu tố chính trong ba khía cạnh:

2.3.1 Có phải các động cơ của tất cả các người tham gia thực sự được cân nhắc?

Mạng L1 liên quan đến nhiều loại người tham gia với các lợi ích khác nhau trong hệ sinh thái. Nếu cấu trúc sắp xếp các lợi ích phức tạp này theo hướng tăng trưởng bị phá vỡ, bánh đà sẽ ngừng di chuyển. Đặc biệt, chúng ta nên đặt câu hỏi liệu các trình xác thực có nhất thiết phải đóng góp cho hệ sinh thái theo những cách khác khi nhu cầu mã thông báo tăng lên và lợi ích của họ được tăng cường hay không, như được đề xuất trong mô hình bánh đà ở trên.

Lợi ích của các nhà xác thực không không liên quan đến sự phát triển của hệ sinh thái. Phần thưởng khối của họ được trao trong các mã thông báo bản địa của L1, vì vậy sự tăng cầu và giá trị của mã thông báo mang lại lợi ích cho họ. Ngoài ra, khi hệ sinh thái ứng dụng thu hút người dùng và tạo ra nhiều giao dịch hơn, tình trạng tắc nghẽn mạng tăng, có thể tăng cường động cơ của nhà xác thực. Hầu hết các mạng L1, như mạng PoS của Ethereum, áp dụng cơ chế phí gas nơi nhà xác thực nhận phí cao hơn khi tình trạng tắc nghẽn mạng tăng lên.

Tuy nhiên, không có cơ chế trực tiếp nào ở cấp độ mạng yêu cầu trình xác thực đóng góp vào hệ sinh thái, làm cho mối quan hệ giữa trình xác thực và giao thức hoặc người dùng yếu đi. Việc thiếu mối liên hệ trực tiếp giữa các ưu đãi của trình xác thực được tăng cường và kích hoạt hệ sinh thái có nghĩa là có rất ít động lực cho sự đóng góp của hệ sinh thái. Ngược lại, trong điều kiện mà những người đặt cược một mình không thể kiếm được phần thưởng đáng kể, không có phương pháp hoặc khuyến khích rõ ràng cho người dùng hoặc giao thức đóng góp vào an ninh kinh tế. Tỷ lệ tham gia quản trị thấp được thấy trong tất cả các hệ sinh thái L1 minh họa sự thiếu động lực rõ ràng cho người dùng cá nhân để đóng góp vào sự đồng thuận của mạng. Nói cách khác, lợi ích của người xác thực không liên quan trực tiếp đến lợi ích của những người tham gia hệ sinh thái khác.

2.3.2 Liệu hoạt động mạng có tăng dẫn đến nhu cầu Token tăng lên không?

Khó khẳng định rằng nhu cầu về Token tăng khi các ứng dụng xuất hiện và người dùng tham gia, làm tăng hoạt động mạng. Nếu không có cấu trúc bên trong hoặc chỉ có một cấu trúc yếu liên quan đến hoạt động mạng với nhu cầu về Token cốt lõi, hoạt động mạng và nhu cầu về Token có thể không phù hợp. Như sẽ được thảo luận cụ thể sau, Ethereum hiện đang trải qua tình hình mà hoạt động L2 đang tăng, nhưng các yếu tố thúc đẩy nhu cầu cho $ETH rất thấp. Giống như Ethereum, mỗi mạng blockchain sẽ có kiến trúc kỹ thuật độc đáo của mình. Do đó, tokenomics nên phản ánh tốt kiến trúc này.

2.3.3 Làm thế nào để token thu được giá trị?

Mặc dù tương tự như câu hỏi trước, chúng ta có thể đặt nó một cách khác: làm thế nào các Token thu được giá trị? Hãy giả sử rằng bánh xe lơ lửng được triển khai một cách lý tưởng và nhu cầu Token tăng lên cùng với kích hoạt mạng lưới. Liệu điều này có dẫn đến việc giá trị của Token tăng lên không? Rõ ràng, nhu cầu Token tăng lên không đồng nghĩa với việc giá trị của Token tăng lên tự động. Bỏ qua việc đầu cơ thị trường (hoạt động độc lập với sự phát triển cơ bản của hệ sinh thái), một phép tính đơn giản cho thấy rằng nhu cầu Token phải vượt qua nguồn cung Token mới tạo ra để giá trị tăng lên. Do đó, một cơ chế mà tăng nhu cầu Token hoặc giảm nguồn cung khi mạng lưới được kích hoạt cần phải hoạt động ở giữa. Điều này đôi khi bị bỏ qua hoặc không hoạt động hiệu quả, không thể đạt được vòng lặp phản hồi của việc kích hoạt mạng lưới → nhu cầu Token → tăng giá trị Token.

2.4 Ba trụ cột để sửa chữa cơ cấu Token Flywheel

Tóm lại nội dung cho đến nay, các token L1 hoạt động như tiền tệ dự trữ của mạng, một công cụ khuyến khích để khuyến khích đóng góp, và một đơn vị giá trị thể hiện giá trị được tạo ra bởi mạng. L1 có thể xây dựng tokenomics như một hệ thống kinh tế điều chỉnh các lợi ích của các bên tham gia sinh thái và đảm bảo hoạt động mạng hoạt động thông qua token và cơ chế khuyến khích. Tokenomics thiết kế tốt có tiềm năng nuôi dưỡng sự phát triển tự duy trì của mạng thông qua việc lưu thông giá trị tạo ra trong mạng qua các động cơ token.

Tuy nhiên, bánh xe token mà chúng ta thường lý tưởng thường cho thấy sự không nhất quán với các hiện tượng quan sát được trên các mạng L1 thực tế. Điều này xảy ra vì các vòng lặp phản hồi tích cực trong quá trình kích thích hành vi của người tham gia hoặc kết nối giá trị không hoạt động hiệu quả. Cụ thể, điều đó xảy ra vì chưa có sự xem xét đầy đủ về việc liệu có sự phù hợp giữa động lực của tất cả các bên tham gia, liệu hoạt động mạng có dẫn đến nhu cầu token tăng lên, và liệu giá trị có tích luỹ trong các token hay không.

Những hạn chế này thường gây ra sự mất cân đối về tokenomics của mạng L1 hiện tại trong nhiều trường hợp. Do đó, trong quá trình xác định hướng mà thế hệ tiếp theo của tokenomics L1 nên đi, chúng ta cần xem xét kỹ hơn những hạn chế trước đó bằng cách làm cho chúng cụ thể hơn. Để làm điều này, hãy xem xét những câu hỏi được đặt ra về flywheel token và chuyển chúng thành điểm chính cho thiết kế tokenomics L1: I. Thiết kế Cơ chế, II. Căn cứ với Kiến trúc, III. Thu thập giá trị. Trong phần tiếp theo, chúng ta sẽ tiếp tục cuộc thảo luận bằng cách quan sát những hạn chế được thể hiện bởi tokenomics hiện tại và nguyên nhân của chúng thông qua các trường hợp nghiên cứu, đồng thời làm rõ những điểm chính được đề cập ở trên.

I. Có phải động cơ của tất cả các bên tham gia thực sự được cân nhắc? → Thiết kế cơ chế

II. Việc tăng hoạt động mạng có dẫn đến tăng nhu cầu Token không? → Sự phù hợp với Kiến trúc

III. Làm thế nào để token bắt giữ giá trị? → Bắt giữ giá trị

3. Bài học từ Lớp 1 thế hệ Millennial

Do sự phức tạp của tokenomics, việc đánh giá các trường hợp tokenomics dựa trên một yếu tố duy nhất có thể dẫn đến lỗi diễn giải hiện tượng một cách rời rạc. Tuy nhiên, như một phương pháp tìm kiếm tokenomics bền vững, cố gắng xác định những hạn chế gặp phải bởi các trường hợp hiện tại và rút ra bài học có thể là một cách tiếp cận tốt. Hãy xem xét 1) những hạn chế mà Bitcoin phải đối mặt về thiết kế cơ chế, 2) vấn đề liên kết giữa kiến trúc và tokenomics được tiết lộ trong Ethereum và 3) những hạn chế về cấu trúc của mã thông báo của Arbitrum trong việc không nắm bắt được giá trị từ mạng, để cụ thể hóa ba trụ cột của tokenomics hỗ trợ bánh đà.

3.1 Cột I - Thiết kế Cơ chế: Bitcoin

Bitcoin là một trong những phát minh đổi mới nhất kể từ khi công nghệ blockchain xuất hiện và hiện đã trở thành một tài sản quan trọng ngay cả trong các thị trường tài chính truyền thống. Tuy nhiên, có một khoảng cách đáng kể giữa chức năng dự định của Bitcoin khi được ra đời và vai trò hiện tại của nó. Khi vai trò tài sản của Bitcoin đã phát triển, thiết kế cơ chế khuyến khích ban đầu không còn phù hợp với chức năng hiện tại, dẫn đến lo ngại về việc thiếu động lực để duy trì an ninh của Bitcoin trong tương lai. Sự thật này đang tái định hình lộ trình phát triển của Bitcoin. Hãy xem xét kỹ hơn về trường hợp của Bitcoin, tập trung vào thiết kế cơ chế, có thể được tóm tắt như "cung cấp bao nhiêu phần thưởng, cách cung cấp và hành vi nào để thúc đẩy từ các thành viên tham gia."

3.1.1 Tokenomics Bitcoin: Giả thuyết về Halving

Để tóm tắt cơ chế của Bitcoin, nó liên kết an ninh mạng với các ưu đãi nút bằng cách thưởng cho các nút khai thác tạo ra các khối hợp lệ trong khi tuân thủ các quy tắc theo thuật toán đồng thuận PoW (Proof of Work). Các nút tham gia vào mạng cạnh tranh để tính toán hàm băm, sử dụng sức mạnh tính toán để kiếm phần thưởng khối khi thêm các khối hợp lệ vào chuỗi dài nhất. Để một nút độc hại tấn công mạng, nó sẽ cần kiểm soát hơn một nửa sức mạnh tính toán dành riêng cho PoW. Điều này thực tế là khó khăn và ngay cả khi đạt được, kẻ tấn công sẽ mất động lực vì cuộc tấn công sẽ làm giảm giá trị của Bitcoin, dẫn đến tổn thất của chính họ. Thông qua động lực này, Bitcoin đạt được Byzantine Fault Tolerance (BFT), hoạt động như một hệ thống tiền tệ phi tập trung thông qua sự đồng thuận của nút mà không yêu cầu sự tin tưởng của bên thứ ba.

Nguồn:Bitocoin Wiki

Do đó, phần thưởng khối được nhận bởi các nút khai thác rất quan trọng để duy trì sự phân quyền và an ninh của Bitcoin, vì nó là động lực để các nút hành xử trung thực và tham gia cạnh tranh trong quá trình Proof of Work. Tuy nhiên, một cái nhìn cận cận hơn vào cơ chế thưởng của Bitcoin cho thấy rằng để hạn chế lạm phát, phần thưởng khối sẽ bị giảm một nửa khoảng mỗi bốn năm và cuối cùng sẽ ngừng được phát ra. Do đó, các thợ mỏ sẽ ngày càng phải phụ thuộc nhiều hơn vào phí giao dịch thay vì phần thưởng khối tăng lạm phát.

Cơ chế thưởng halving này được thiết kế dựa trên giả định rằng Bitcoin cuối cùng sẽ trở thành một loại tiền thanh toán, với phí giao dịch hoàn toàn thay thế phần thưởng đào. Khác với quan điểm hiện tại là 'Khoản giá trị' (SoV), nguồn gốc của Bitcoin là được thúc đẩy bởi một nhiệm vụ thay thế các hệ thống thanh toán điện tử tập trung. Tuy nhiên, như đã biết, Bitcoin đối mặt với vấn đề khả năng mở rộng khi sử dụng làm loại tiền thanh toán, và các giải pháp như USDC hoặc USDT đã đủ là các lựa chọn thay thế đủ sức mạnh cho loại tiền thanh toán.

Như một phản ứng,Đã có những đề xuất rằng Bitcoin cần điều chỉnh chiến lược của mình, và các giải pháp cho động lực khai thác Bitcoin có thể được tổng kết như sau. Một kịch bản là khi cung cấp Bitcoin ngày càng bị hạn chế, tính khan hiếm của nó tăng tự nhiên, có thể giải quyết vấn đề. Cuối cùng, khi Bitcoin phát triển thành một kho trữ giá trị thực sự, giá trị của nó có thể tăng đáng kể, cung cấp đủ động lực cho việc tạo khối ngay cả khi không có phần thưởng khai thác. Một giải pháp khác liên quan đến việc phát triển Bitcoin như một tài sản và mạng có thể lập trình thông qua các sáng kiến ​​như BTCFi hoặc Bitcoin L2. Phương pháp này nhằm mục đích biến Bitcoin trở thành một tài sản có hiệu suất hơn thay vì 'vàng kỹ thuật số lười biếng', tăng lệ phí giao dịch được tạo ra trong mạng Bitcoin.

3.1.2 Tầm quan trọng của Thiết kế Cơ chế như đã được đề cập bởi Bitcoin

Trong khi các cuộc thảo luận về khả năng mở rộng của Bitcoin đang diễn ra, khả năng các ưu đãi khai thác trong tương lai có thể vắng mặt, trái với thiết kế tokenomics ban đầu, đặt ra những câu hỏi quan trọng về tính bền vững của Bitcoin. Nếu phần thưởng khai thác cuối cùng chấm dứt, không ai sẽ sử dụng sức mạnh tính toán để đạt được quyền tạo khối, có khả năng dẫn đến tình huống các giao dịch Bitcoin không còn được ghi lại trên blockchain. Do đó, thị trường đã phát triển một sứ mệnh mới để tăng dần phí giao dịch để thay thế phần thưởng khai thác bằng cách biến Bitcoin thành một tài sản hiệu quả hơn. Điều này đã trở thành một nhiệm vụ quan trọng, thúc đẩy dòng chảy của các nhà phát triển và mở rộng hệ sinh thái Bitcoin.

Trường hợp của Bitcoin nhấn mạnh tầm quan trọng của thiết kế cơ chế trong tokenomics - "bao nhiêu phần thưởng để cung cấp, làm thế nào để cung cấp nó, và những hành vi gây ra từ những người tham gia." Ở đây, thiết kế cơ chế đề cập đến cách tiếp cận thiết lập các tình huống và ưu đãi để những người tham gia tokenomics hành động để tối đa hóa lợi nhuận của chính họ. Thiết kế cơ chế còn được gọi là 'Lý thuyết trò chơi ngược'. Trong khi lý thuyết trò chơi dự đoán cách các cá nhân sẽ đưa ra quyết định chiến lược để hành động vì lợi ích tốt nhất của họ, lý thuyết trò chơi đảo ngược thiết kế các cơ chế tối ưu trong đó các cá nhân theo đuổi lợi ích riêng của họ cùng nhau đạt được một mục tiêu tùy ý. Nói cách khác, nó đảm bảo rằng các trình xác thực chịu trách nhiệm về bảo mật mạng, giao thức và người dùng đạt được hoạt động trơn tru và tăng trưởng bền vững của mạng L1, ngay cả khi họ theo đuổi lợi ích tối đa khi tham gia vào hệ sinh thái.

3.2 Pillars II - Sự phù hợp với kiến trúc: Ethereum

Sự liên kết với kiến trúc có thể được định nghĩa là liệu cấu trúc kỹ thuật của blockchain và mô hình kinh tế hỗ trợ nó có tương thích hay không. Mạng L1 áp dụng các cấu trúc khác nhau trong kiến trúc kỹ thuật của chúng, từ các thuật toán đồng thuận đến cấu trúc tính toán giao dịch và sự hiện diện của L2. Ví dụ: các mạng L1 với các mục tiêu cụ thể, chẳng hạn như blockchain Monad hướng đến các mạng EVM hiệu suất cao thông qua xử lý giao dịch song song hoặc mạng Story chuyên về mã hóa IP, yêu cầu kiến trúc kỹ thuật độc đáo. Tuy nhiên, chỉ điều chỉnh kiến trúc là đủ? Khi kiến trúc thay đổi, các loại người tham gia vào mạng và lợi ích của họ cũng thay đổi, đòi hỏi phải tối ưu hóa mô hình kinh tế để phù hợp với kiến trúc. Từ quan điểm này, chúng ta có thể kiểm tra xem kiến trúc và tokenomics có phù hợp hay không và những thách thức gần đây của Ethereum trong tính bền vững của tokenomics cung cấp một nghiên cứu điển hình để xem xét nhiều mặt về chủ đề này.

3.2.1 Tokenomics của Ethereum: Layer2s đều là ký sinh trùng đối với Ethereum

Nguồn:X(@glxyresearch)

Ethereum đã xây dựng hệ sinh thái lớn nhất trong số tất cả các mạng blockchain, dựa trên tính thanh khoản phong phú và cộng đồng nhà phát triển. Tuy nhiên, gần đây, Ethereum đã phải đối mặt với những lo ngại về mô hình kinh tế của mình, nơi giá trị của L2 không tích lũy vào chuỗi chính và $ETH của Ethereum. Vấn đề bắt nguồn từ việc giảm đáng kể phí DA (Tính khả dụng của dữ liệu) do L2 trả khi giải trình tự dữ liệu giao dịch sang Ethereum sau Cập nhật EIP-4844Điều này đã dẫn đến sự giảm đáng kể trong nhu cầu về $ETH như một token gas. Nói cách khác, khi L2 trả ít hơn cho Ethereum, doanh thu của Ethereum giảm đi, và đồng thời, một yếu tố nhu cầu cơ bản cho $ETH biến mất, dẫn đến quan điểm rằng “L2 là ký sinh kinh tế đối với Ethereum.”

Nguồn: Dune(@blockworks_research)

Để kiểm tra nền tảng chi tiết hơn, Ethereum phân biệt phí gas thành phí cơ bản được xác định bởi tắc nghẽn mạng và phí ưu tiên do người dùng đặt tùy ý. Trong số này, phí ưu tiên được cung cấp như một phần thưởng cho người xác thực, trong khi phí cơ bản bị đốt cháy. Kết quả là, khi tổng phí cơ bản được tạo ra trong Ethereum vượt quá số lượng phần thưởng khối mới được phát hành, đủ $ETH đã bị đốt cháy, duy trì tổng nguồn cung $ETH ở trạng thái giảm phát. Thực tế là lượng $ETH tuyệt đối lưu thông trên thị trường liên tục giảm đã được ghi nhận trên thị trường là hỗ trợ nhu cầu cơ bản về $ETH như một tài sản.

Nguồn:Dune (@tk nghiên cứu)

Tuy nhiên, Ethereum đặt mục tiêu cho một lộ trình tập trung vào L2 trong dài hạn, dẫn đến cập nhật EIP-4844 để giảm chi phí xếp hạng và tăng tính mở rộng của L2. Có những thay đổi đã xảy ra kể từ cập nhật này. Như đã thấy từ tăng đáng kể các giao dịch L2 và các địa chỉ hoạt động duy nhất, người dùng cuối hiện có thể sử dụng các ứng dụng L2 với phí mạng thấp hơn thay vì Ethereum. Mặt khác, Ethereum đã đạt được một vị trí 'bất lợi' về mặt cấu trúc so với L2. Mặc dù kích hoạt L2, Phí gas trung bình của Ethereum đã giảm xuống còn 1 GweiDẫn đến tình trạng lạm phát trong nguồn cung $ETH. Điều này đã khiến cho L2 bị chỉ trích là ký sinh kinh tế đối với Ethereum.

3.2.2 Sự cần thiết của sự phối hợp giữa kiến trúc và mô hình kinh tế như đã được thể hiện bởi Ethereum

Ethereum tiếp tục nâng cấp kiến trúc của mình để bổ sung cho việc thiếu tính mở rộ của chuỗi chính thông qua L2. Điều này đặt ra một câu hỏi: Liệu Ethereum có đang đạt được mục tiêu của mình tốt không, khi khả năng mở rộ của nó đã được cải thiện đáng kể và hoạt động L2 thực sự tăng lên? Ethereum đã công bố một lộ trình tập trung vào rollup và mục tiêu là tạo ra một môi trường blockchain có khả năng mở rộ cao trong khi vẫn duy trì đủ sự phân quyền. Do đó, tình hình mà chi phí hoạt động của L2 đã giảm và tiện ích của người dùng cuối đã được cải thiện kể từ EIP-4844 có thể phù hợp với mục tiêu nâng cấp kiến trúc của Ethereum.

Tuy nhiên, trường hợp của Ethereum cho thấy những vấn đề phát sinh khi kiến trúc kỹ thuật và mô hình kinh tế không cùng đi theo hướng, ngay cả khi coi điều này là một giai đoạn chuyển tiếp trong quá trình phát triển của Ethereum theo một lộ trình tập trung vào L2. Trong khi L1 đã cải thiện kiến trúc của mình để giải quyết nhiệm vụ, và tính khả dụng và hoạt động đã tăng tương ứng, mối liên kết giữa giá trị tạo ra từ hoạt động này và mô hình kinh tế đã bị đứt. Mối liên kết giữa khả năng mở rộng của L2 và lợi ích kinh tế của Ethereum đã bị mất. Những đề xuất như EIP-7762 để tăng phí blob do L2 trảgợi ý một tiềm năng hồi quy về tính mở rộng L2, cho thấy rằng Ethereum đã đối mặt với tình huống mà các đường cong tăng trưởng của kiến trúc và mô hình kinh tế không cùng phối hợp.

Điều này chứng tỏ rằng tokenomics không thể được xem xét một cách riêng lẻ so với kiến trúc mà L1 đã xây dựng. Nếu một L1 có một vấn đề cụ thể cần giải quyết và một nhiệm vụ cần hoàn thành, kiến trúc kỹ thuật của nó sẽ được xây dựng như một phương pháp cho điều này. Sau đó, thiết kế tokenomics được tối ưu hóa cho kiến trúc đó nên đi kèm với nó. Vấn đề này xảy ra khá phổ biến trong các blockchain theo mô đun với nguy cơ phân mảnh kinh tế. Vượt ra ngoài Ethereum, hệ sinh thái Cosmos IBC cũng đã làm nảy sinh nhiều chuỗi ứng dụng dựa trên kiến trúc kỹ thuật độc đáo của nó, nhưng nó duy trì một hệ sinh thái phân mảnh mà không có chuỗi giá trị kinh tế nối các chuỗi ứng dụng thành một hệ thống kinh tế duy nhấtNói cách khác, nếu có các lợi ích được hình thành một cách độc đáo từ các bên tham gia hệ sinh thái khi kiến trúc được phát triển, một mô hình kinh tế tối ưu cho điều đó cũng cần được xác định.

3.3 Pillars III - Value Capture: Arbitrum

Value Capture đề cập đến cơ chế mà token thu được giá trị từ mạng lưới. Ngay cả khi mạng lưới trở nên rất hoạt động, cần có một cơ chế điều chỉnh trực tiếp nguồn cung và cầu của token để tăng nhu cầu cơ bản cho token. Hiện tượng mà Arbitrum và $ARB không có kết nối, dẫn đến token không thu được giá trị, rõ ràng minh họa sự quan trọng của một cơ chế thu giá trị.

3.3.1 Arbitrum Tokenomics: Các Token Layer 2 là Meme Tokens

Arbitrum hiện đang thể hiện hoạt động cao nhất so với tất cả các mạng L2, với Khoảng 700 giao thức trong hệ sinh thái của nó và tạo ra khoảng 5 triệu giao dịch hàng tuần. Tuy nhiên, so với hoạt động mạng cao, $ARB phải đối mặt với những lời chỉ trích vì không khác gì mã thông báo meme, thiếu tiện ích ngoài các chức năng quản trị. Do đó, nó thiếu các yếu tố cho nhu cầu cơ bản được công nhận trên thị trường. Trong khi các biến thị trường khác nhau ảnh hưởng phức tạp đến giá mã thông báo, gây khó khăn cho việc giải thích biến động giá một cách đơn giản, các cơ chế mã thông báo tạo ra sự sẵn sàng mua hoặc nắm giữ mã thông báo lâu dài đóng một vai trò quan trọng trong việc đánh giá giá trị mã thông báo của người tham gia thị trường. Trên thực tế, giá của $ARB vẫn chưa thoát khỏi xu hướng giảm, cho thấy YTD giảm -66% và theo IntoTheBlock, 95% chủ sở hữu $ARB hiện tại đang ghi nhận lỗ.

Nhằm đáp ứng, Arbitrum DAO gần đây đã thông qua đề xuất để giới thiệu chức năng staking cho $ARB. Lõi của đề xuất là cho phép ủy quyền quyền quản trị thông qua việc đặt cọc Token ARB và tăng cường hệ thống thưởng đặt cọc. Đầu tiên, việc đặt cọc $ARB sẽ cho phép kiếm lãi từ các nguồn doanh thu khác nhau như phí sequencer, phí MEV và phí validator. Hơn nữa, bằng cách giới thiệu đặt cọc lỏng, người gửi $ARB có thể tương tác $stARB với các giao protocôl DeFi khác trong khi duy trì trạng thái đặt cọc của họ.

Bản cập nhật tokenomics này cho phép các hiệu ứng mong đợi khác nhau. Kho bạc của Arbitrum DAO đã tích lũy được $ETH trị giá 45 triệu đô la, nhưng chưa đến 10% nguồn cung $ARB lưu hành được sử dụng trong quản trị. Do đó, việc tăng cường động lực cho ủy quyền quản trị thông qua việc đặt cọc $ARB tạo cơ hội để cải thiện an ninh quản trị. Một hiệu ứng quan trọng khác là tạo ra sự sẵn sàng cho chủ sở hữu mã thông báo nắm giữ $ARB hạn lâu dài.

3.3.2 Tầm quan trọng của Cơ chế thu giữ Giá trị như được nhấn mạnh bởi Arbitrum

Nắm bắt giá trị liên quan đến việc tích lũy giá trị mạng trong mã thông báo, bằng cách phân phối doanh thu do mạng tạo ra cho những người đóng góp hệ sinh thái thông qua mã thông báo hoặc bằng cách điều chỉnh nguồn cung cấp mã thông báo trực tiếp hoặc gián tiếp. Việc nắm bắt giá trị rất quan trọng không chỉ đối với các giao thức L2 hoặc DeFi, như đã thấy trong trường hợp Arbitrum, mà còn trong mã thông báo L1. Đặc biệt đối với mã thông báo gốc L1, đóng vai trò là động lực để khiến những người tham gia hệ sinh thái hành động có lợi cho mạng, mã thông báo phải được coi là phần thưởng có giá trị phù hợp để mong đợi sự đóng góp đầy đủ từ người tham gia.

Phương pháp để các token bắt giữ giá trị được thực hiện thông qua các cơ chế làm cho nhu cầu mạng phù hợp với cung cầu token. Ví dụ, nếu doanh thu mạng được sử dụng để mua token từ thị trường và đốt chúng, lượng token tuyệt đối cung cấp vào thị trường giảm đi. Hoặc có một phương pháp trực tiếp phân phối lại doanh thu mạng cho người stake. Các cơ chế bắt giữ giá trị như vậy, tạo ra các yếu tố nhu cầu cơ bản cho token hoặc điều chỉnh lượng token lưu thông trên thị trường, có thể tạo ra một chu kỳ thiện lành. Chu kỳ này có thể dẫn đến kích hoạt L1 dẫn đến tăng giá trị token, tăng cường động lực cho sự đóng góp, từ đó tăng cường hoạt động L1.

4. Thế hệ tiếp theo Layer 1 cho Tokenomics Bền vững

Cho đến thời điểm này, bằng cách kiểm tra các trường hợp tokenomics hiện có, chúng tôi đã có thể làm rõ ba điểm chính để tạo bánh đà mã thông báo. Tất nhiên, sẽ mất một thời gian dài trước khi phần thưởng khối của Bitcoin hoàn toàn biến mất, khiến nó trở thành mối quan tâm xa vời cho đến bây giờ. Ethereum và Arbitrum đang tham gia vào các cuộc thảo luận sôi nổi để giải quyết các vấn đề hiện tại của họ, để lại chỗ cho sự cải thiện trong tương lai. Tuy nhiên, những hạn chế gặp phải bởi tokenomics hiện tại cung cấp những bài học quý giá. Có nguy cơ mất tính bền vững của tokenomics khi không có động lực đóng góp hệ sinh thái, khi các mô hình kinh tế không phù hợp với kiến trúc kỹ thuật hoặc khi hoạt động mạng không chuyển thành tăng trưởng giá trị mã thông báo.

Tuy nhiên, việc đáp ứng tất cả các tiêu chí này không dễ dàng như bạn tưởng. Giải pháp phổ biến được đề xuất bởi Berachain, Initia và Injective là tham gia trực tiếp ở cấp độ mạng để điều chỉnh sở thích của người tham gia hoặc thiết kế tokenomics phù hợp với kiến trúc kỹ thuật. Ngoài ra, họ cố gắng khắc phục những hạn chế được hiển thị trước đó bằng cách điều chỉnh cung và cầu mã thông báo thông qua các cơ chế độc đáo. Chiến lược tham gia sâu vào tokenomics ở cấp độ mạng này có tiềm năng bổ sung hiệu quả cho những khoảng trống trong bánh đà mà tokenomics hiện tại đã bỏ lỡ. Từ đây, chúng ta hãy xem xét cách Berachain nhằm giải quyết các vấn đề thông qua thiết kế cơ chế tinh vi của PoL, cách Initia có kế hoạch kết nối kinh tế hệ sinh thái tổng hợp bị phân mảnh thông qua VIP và tại sao Injective có thể duy trì trạng thái giảm phát của mã thông báo trong một thời gian dài.

4.1 Cơ chế Thiết kế: Berachain, Chứng minh về Thanh khoản

Thiết kế cơ chế liên quan đến việc thiết kế một hệ thống mà các đối tác L1, trong khi theo đuổi lợi ích tối đa của họ, cuối cùng đóng góp cho hoạt động tích cực và sự phát triển bền vững của L1. Berachain, chuyên về mặt này, đã đề xuất mới PoL (Chứng minh Vốn) như một thuật toán đồng thuận giải quyết vấn đề của sự không phù hợp với sở thích bằng cách chặt chẽ kết hợp lợi ích và hệ thống thưởng của các đối tác hệ sinh thái.

4.1.1 Tổng quan về Berachain

Berachain được xây dựng như một chuỗi khối L1 tương thích với EVM bằng cách sử dụng BeaconKit, được phát triển bằng cách sửa đổi Cosmos SDK. Tương tự như cấu trúc Beacon Chain của Ethereum, Berachain sử dụng BeaconKit để tách lớp thực thi và lớp đồng thuận, sử dụng ComtBFT cho lớp đồng thuận và EVM cho lớp thực thi, đảm bảo tính tương thích cao với môi trường thực thi EVM. Với sức mạnh kỹ thuật vững chắc, Berachain đã xây dựng cộng đồng và môi trường phát triển của mình trong một thời gian dài, bắt đầu với dự án NFT Bong Bears. Do đó, mặc dù vẫn đang ở giai đoạn testnet, nhiều giao thức đã được onboard và cho thấy sự tương tác cao từ cộng đồng.

4.1.2 Tokenomics của Berachain

Điểm độc đáo của Berachain nằm ở PoL, điều chỉnh quyền lợi của các bên tham gia ở cấp mạng. PoL là một thuật toán đồng thuận được thiết kế đặc biệt để bảo đảm cả thanh khoản và an ninh một cách ổn định và tăng cường vai trò của các bên xác minh trong hệ sinh thái. Nó chuyên sâu vào thiết kế cơ chế nơi mỗi bên tham gia hệ sinh thái ưu tiên quyền lợi của mình trong khi thúc đẩy sự phát triển mạng lưới dưới các mối quan hệ phụ thuộc lẫn nhau. Hãy xem xét cách Berachain điều chỉnh quyền lợi cá nhân của 1) người dùng, 2) bên xác minh, và 3) giao thức đến một điểm giao điểm duy nhất cho sự phát triển.

Nguồn: Tài liệu Berachain

Đầu tiên, Berachain có ba TOKEN - $BERA, $BGT và $HONEY - mỗi TOKEN đóng vai trò khác nhau để vận hành PoL. $BERA hoạt động như TOKEN gas được sử dụng cho các phí mạng, $BGT (Bera Governance Token) phục vụ như một phần thưởng cho việc cung cấp thanh khoản và là TOKEN quản trị xác định tỷ lệ thưởng. $HONEY là stablecoin nguyên bản của Berachain được gắn kết 1:1 với $USDC. Trong khi Berachain có hệ thống ba TOKEN này, chúng ta sẽ tập trung vào $BERA và $BGT để đơn giản hóa cuộc trao đổi về cấu trúc người tham gia PoL. Để hiểu cơ chế thiết kế của Berachain, chúng ta cần tập trung hơn vào các chức năng đặc biệt của $BGT.

$BGT là một Token có thể nhận được như một phần thưởng cho việc cung cấp thanh khoản cho các hồ bơi thanh khoản được liệt kê trước (Whitelisted Reward Vaults), được quyết định bởi quản trị. $BGT được cung cấp dưới dạng không thể giao dịch liên kết với tài khoản, và trong khi $BGT nhận được như một phần thưởng có thể trao đổi 1:1 cho $BERA, ngược lại ($BERA → $BGT) không thể thực hiện. Do đó, cung cấp thanh khoản là cách duy nhất để có được $BGT.

Cách mà $BGT được cung cấp được xác định bởi các nhà xác minh bỏ phiếu về việc phân bổ bao nhiêu $BGT cho hồ chứng khoán nào. Người dùng có $BGT có hai lựa chọn: một là đổi $BGT thành $BERA để thanh lý, và hai là ủy quyền nó cho các nhà xác minh để nhận thêm phần thưởng. Ở đây, phần thưởng thêm là tiền hối lộ chảy từ giao thức thông qua các nhà xác minh đến người dùng, điều mà chúng tôi sẽ chi tiết sau.

Lý do Berachain tách mã thông báo gas và mã thông báo quản trị thành $BERA và $BGT là để đảm bảo cả tính thanh khoản và bảo mật trong hệ sinh thái. Trong các mạng L1 sử dụng một mã thông báo duy nhất, việc đặt cọc mã thông báo để tăng bảo mật PoS giới hạn số lượng mã thông báo có sẵn dưới dạng thanh khoản trong hệ sinh thái. Do đó, bằng cách làm cho nó có thể có được $BGT, được sử dụng để bảo mật, chỉ bằng cách cung cấp thanh khoản, Berachain nhằm mục đích giải quyết vấn đề không nhất quán giữa thanh khoản mạng và bảo mật. Ngoài ra, bằng cách cho phép người xác thực phân bổ tỷ lệ phát thải $BGT, nó củng cố cấu trúc nơi lợi ích của người tham gia hệ sinh thái được liên kết bằng cách tăng sự phụ thuộc lẫn nhau giữa trình xác thực và giao thức và người dùng.

Bây giờ chúng ta đã hiểu về các nguyên tắc cơ bản của PoL và vai trò của $BERA và $BGT, hãy xem xét cách các thành viên hệ sinh thái tương tác dưới cơ chế thiết kế này. Theo dõi luồng $BGT, thanh khoản và hối lộ từ (1) đến (6) để hiểu cách các thành viên hệ sinh thái tương tác dưới các lợi ích nhất định.

Người dùng ↔ Giao thức

(1) Thanh khoản: Người dùng gửi thanh khoản vào một hồ bơi thanh khoản được liệt kê trắng của họ. Giao thức sử dụng thanh khoản của hồ bơi này để cung cấp môi trường giao dịch mượt mà cho người dùng giao thức.

(2) $BGT + phần thưởng LP: Khi người dùng cung cấp thanh khoản cho một hồ bơi được liệt kê trên danh sách trắng, giao thức sẽ cung cấp phần thưởng $BGT và phần thưởng cung cấp thanh khoản cho cặp gửi tiền. Ở đây, giao thức cần đảm bảo tỷ lệ phát hành $BGT càng cao càng tốt để người dùng chọn hồ bơi thanh khoản của nó.

Giao thức ↔ Người xác thực

(3) Hối lộ: Người xác minh có quyền quản trị để xác định tỷ lệ phát hành $BGT cho các hồ bơi thanh khoản. Do đó, giao thức cung cấp hối lộ cho người xác minh để bỏ phiếu cho hồ bơi thanh khoản của họ.

(4) $BGT Bỏ phiếu phát thải: Không giống như các L1 khác, trình xác thực của Berachain không trực tiếp nhận mã thông báo L1 được cung cấp theo tỷ lệ lạm phát làm phần thưởng xác thực mạng. Thay vào đó, họ kiếm được ưu đãi cho việc xác thực mạng (không bao gồm phí ưu tiên có thể xảy ra bất thường) thông qua hối lộ được cung cấp bởi các giao thức. Do đó, để nhận đủ hối lộ từ các nghị định thư, họ cần đảm bảo nhiều $BGT hơn để có quyền quản trị mạnh mẽ hơn.

Người xác thực ↔ Người dùng

(5) Hối lộ: Cách để người xác thực đảm bảo quyền quản trị mạnh mẽ hơn là nhận ủy quyền $BGT mà người dùng có được thông qua cung cấp thanh khoản. Để làm điều này, họ cần cung cấp hối lộ nhận được từ các giao thức trở lại cho người dùng hoặc cung cấp các ưu đãi riêng để tăng số lượng $BGT được ủy quyền.

(6) Ủy quyền $BGT: Người dùng ủy quyền $BGT cho các nhà xác minh để đổi lấy hối lộ từ các nhà xác minh.

4.1.3 Hướng của Tokenomics Được Đề Xuất Bởi Thiết Kế Cơ Chế Của Berachain

Kết luận, Berachain nhằm mục đích đảm bảo tính thanh khoản và an ninh hệ sinh thái thông qua PoL, và giải quyết vấn đề về các lợi ích riêng biệt của các nhà xác thực. Vượt ra khỏi cách tiếp cận hiện tại nơi một mã thông báo duy nhất phục vụ tất cả các vai trò như tiền tệ cơ sở, Berachain phân biệt giữa $BERA cho tính thanh khoản và $BGT cho quản trị, giải quyết vấn đề trao đổi giữa tính thanh khoản và an ninh. Bằng cách thiết lập nhà xác thực nhận phần thưởng thông qua hối lộ và trao cho họ quyền xác định số lượng phát hành $BGT, nó tăng cường sự phụ thuộc lẫn nhau giữa nhà xác thực, giao thức và người dùng.

Tất nhiên, khi độ phức tạp của cơ chế tăng lên, có một nhược điểm là đường cong học tập dốc hơn cho người dùng cuối. Do đó, cần phải quan sát chặt chẽ xem các tương tác tập trung vào PoL có diễn ra suôn sẻ sau khi khởi chạy mainnet hay không. Tuy nhiên, tokenomics của Berachain, tinh vi về mặt thiết kế cơ chế, trình bày một hướng quan trọng cho mã thông báo L1 bằng cách giải quyết vấn đề trong đó các ưu đãi của người tham gia bị lệch đã phá vỡ tính liên tục của bánh đà.

4.2 Căn cứ theo kiến trúc: INITIA, VIP

Initia dự kiến sẽ bổ sung cho vấn đề không phù hợp giữa kiến trúc và các mô hình kinh tế xảy ra khi kiến trúc được xây dựng để phù hợp với hướng của mạng. Initia tập trung vào vấn đề phân mảnh mà hệ sinh thái rollup hiện tại đang đối mặt. Phù hợp với nhiệm vụ của mình là “Interwoven Rollup,” nó nhằm xây dựng một hệ sinh thái trong đó L2 Minitias được phân phối xung quanh Initia trong khi kết nối chặt chẽ về mặt kinh tế và an ninh. Nhằm mục đích kết nối hệ sinh thái kinh tế rollup có thể bị phân mảnh thông qua tokenomics độc đáo gọi là VIP.

4.2.1 Tổng quan Ban đầu

Initia là một blockchain Layer 1 dựa trên Cosmos được cung cấp bởi MoveVM, được thiết kế đặc biệt để phục vụ như một lớp thanh toán cho các rollups Layer 2 gọi là Minitia. Initia (L1) và Minitia (L2) kết nối với nhau về mặt kinh tế và bảo mật, tạo thành một hệ sinh thái tích hợp được gọi là Omnitia. Do đó, các chức năng khác nhau của Initia đều được tạo ra để củng cố kết nối với Minitia L2. Ví dụ, về mặt bảo mật, nếu xảy ra gian lận trong Minitia, các nút xác thực của Initia can thiệp để giải quyết tranh chấp cùng với Celestia, tái tạo trạng thái hợp lệ cuối cùng. Về mặt thanh khoản, nó vận hành một trung tâm thanh khoản được gọi là Enshrined Liquidity ở mức mạng L1, mà Minitia có thể sử dụng để hỗ trợ việc di chuyển tài sản mượt mà và trao đổi giữa các Minitia cho người dùng thông qua chức năng định tuyến của Enshrined Liquidity.

4.2.2 Bắt đầu Tokenomics

Vì Initia được thiết kế tập trung vào kết nối lẫn nhau với Minitia L2, nó đã nghĩ ra một cơ chế gọi là VIP (Chương trình lợi ích được giao) để kết nối kinh tế với Minitia. VIP nhằm mục đích biến $INIT, đồng tiền cơ sở của hệ sinh thái Initia, trở thành một phần thiết yếu của tất cả các L2. Thông qua đó, nó sử dụng $INIT như một phương pháp để kết nối kinh tế Initia và Minitia và liên tục tạo ra các trường hợp sử dụng cho $INIT. Quy trình VIP có thể được chia thành ba phần: 1) phân bổ, 2) phân phối và 3) mở khóa.

1) Phân bổ

Nguồn:@initiafdn/introducing-vip-5fe1a0177055">Introducing VIP

Đầu tiên, 10% nguồn cung cấp ban đầu của $INIT được phân bổ làm quỹ cho VIP. Những quỹ này được phân phối vào mỗi kỷ nguyên hai tuần cho Minitias và người dùng đủ điều kiện nhận phần thưởng VIP. Ở đây, phần thưởng VIP được phân phối theo trạng thái chia theo hai hồ bơi: Hồ bơi Số dư và Hồ bơi Trọng lượng. Phần thưởng Hồ bơi Số dư được phân phối cho Minitias theo tỷ lệ với lượng $INIT họ nắm giữ. Trong khi đó, phần thưởng Hồ bơi Trọng lượng được phân phối cho Minitias theo trọng số được thiết lập thông qua bỏ phiếu cân nhắc trong quản trị L1. Nói cách khác, người đặt cược L1 xác định phần thưởng được phân bổ cho mỗi Minitia thông qua bỏ phiếu cân nhắc. Do đó, Hồ bơi Số dư khuyến khích Minitias nắm giữ nhiều $INIT hơn và tạo ra các trường hợp sử dụng cho $INIT trong ứng dụng của họ, trong khi Hồ bơi Trọng lượng tạo ra trường hợp sử dụng cho token $INIT thông qua bỏ phiếu cân nhắc và khuyến khích các nhà xác minh, người dùng hoặc giao thức hối lộ như Votium hoặc Hidden Hand tham gia tích cực trong quản trị L1.

2) Phân phối

Nguồn: @initiafdn/introducing-vip-5fe1a0177055">Giới thiệu VIP

Phần thưởng được phân bổ cho Minitias được cung cấp dưới dạng $esINIT (INIT được giữ ký quỹ), không thể chuyển nhượng trong trạng thái ban đầu của nó. Người nhận $esINIT được phân bổ cho Minitias được chia thành các nhà điều hành và người dùng. Ở đây, các nhà điều hành đề cập đến các nhóm dự án vận hành Minitias. Các nhóm dự án nhận phần thưởng nhà điều hành có thể sử dụng $esINIT theo nhiều cách khác nhau. Họ có thể sử dụng nó như quỹ phát triển để bổ sung cho Minitia, phân phối lại cho người dùng hoạt động trong Minitia, hoặc đặt cược vào Initia L1 để tự bỏ phiếu trong cuộc bỏ phiếu dải thời gian trong tương lai.

Mặt khác, $esINIT phân phối dưới dạng phần thưởng người dùng được cung cấp trực tiếp cho người dùng theo điểm VIP của họ. Điểm VIP là một con số được tính theo các KPI khác nhau do Minitia đặt ra để khuyến khích sự tương tác của người dùng trong Minitia. Ví dụ: bằng cách thiết lập các tiêu chí cho điểm VIP như số lượng giao dịch, khối lượng giao dịch hoặc quy mô vay mà người dùng tạo ra thông qua Minitia trong một kỷ nguyên cụ thể, Minitia có thể cung cấp động lực cho người dùng thực hiện các hành động cụ thể.

3) Mở khóa

Nguồn:@initiafdn/introducing-vip-5fe1a0177055">Giới thiệu VIP

Như đã đề cập ở trên, khi phần thưởng được phân phối cho người dùng theo điểm VIP, $esINIT được cung cấp dưới dạng một token giữ escrow không thể chuyển nhượng. Do đó, người dùng cần phải trải qua quá trình mở khóa để thanh lý $esINIT nhận được như một phần thưởng. Tại thời điểm này, người dùng có thể chọn một trong hai hành động để tối đa hóa lợi ích của họ. Một là duy trì điểm VIP của họ qua nhiều kỷ nguyên để mở khóa $esINIT thành $INIT dễ thanh lý. Trong thời gian duy trì điểm VIP này, người dùng có thể tích lũy điểm bổ sung trong Minitia, và từ góc nhìn của Minitia, điều này có lợi thế khiến người dùng ở lại. Một cách khác để sử dụng $esINIT là gửi nó dưới dạng cặp thanh khoản trong Enshrined Liquidity để nhận phần thưởng cho khoản gửi.

4.2.3 Hướng Tokenomics Được Đề Xuất Bởi VIP của Initia

Tóm lại, VIP là mô hình tokenomics của Initia được thiết kế để kết nối kinh tế giữa L1 và L2 và tạo nhu cầu liên tục cho $INIT. Trong quá trình phân bổ 1), nó nhằm tăng cường các trường hợp sử dụng cho $INIT và khuyến khích sự tham gia vào quản trị như một cách để kích hoạt hệ sinh thái bằng cách cung cấp các thiết bị như Hồ cân đối và Hồ trọng số với các phương pháp phân phối khác nhau. Trong quá trình phân phối 2), nó cân nhắc lợi ích của Minitia và người dùng bằng cách cho phép Minitia kích thích hành vi cụ thể của người dùng thông qua điểm VIP. Và quá trình mở khóa 3) hoạt động như một thiết bị để kích thích việc giữ chân người dùng hoặc đóng góp trực tiếp vào hệ sinh thái Initia thông qua việc cung cấp thanh khoản.

Qua quá trình này, Initia nhắm mục tiêu ngăn chặn sự phân mảnh kinh tế của hệ sinh thái Minitia trong khi tạo ra các trường hợp sử dụng đa chiều cho $INIT và tăng các yếu tố cho nhu cầu cơ bản của token theo đúng cách. Khi cơ sở hạ tầng trung tâm blockchain theo mô-đun trở nên phổ biến hơn, sự phân mảnh kinh tế của các hệ sinh thái được nhận thức là một vấn đề mãi mãi mà phải đối mặt với những lợi ích của môi trường phát triển dựa trên mô-đun. Liên quan đến điều này, VIP được đề xuất bởi Initia đưa ra một hướng đi ý nghĩa cho việc thiết kế tokenomics trong các hệ sinh thái mô-đun trong tương lai.

4.3 Giữ giá trị: Injective, Burn Auction

Khác với Berachain và Initia, mà thậm chí chưa ra mắt mainnet, Injective đã được biết đến trên thị trường từ năm 2018. Tuy nhiên, nó đã liên tục cải thiện tokenomics của mình cho đến gần đây thông qua các cập nhật như INJ 3.0vàAltaris, xây dựng một tokenomics giảm phát độc đáo với cơ chế đốt cháy của nó. Do đó, khi thảo luận về mã thông báo L1 về mặt nắm bắt giá trị, tôi nghĩ đó là một trường hợp sử dụng đáng chú ý và muốn giới thiệu nó trong phần này.

4.3.1 Tổng quan về Injective

Injective là một chuỗi khối L1 được xây dựng dựa trên Cosmos SDK và cơ chế đồng thuận tùy chỉnh dựa trên TendermintBFT, được tối ưu hóa cho tài chính từ giao dịch vị trí đến giao dịch tương lai vĩnh viễn hoặc RWA. Là một L1 được xây dựng cho tài chính, nó cung cấp môi trường chuỗi khối với hiệu suất cao hơn 25.000 TPS để xử lý giao dịch tần suất cao, và sử dụng các mô hình khớp lệnh trên chuỗi như FBA (Đấu giá Lô tần suất) để ngăn chặn MEV cho giao dịch hiệu quả vốn. Ngoài ra, Injective cung cấp các mô-đun cắm và chơi như một phần của tài nguyên phát triển của mình. Đặc biệt, bằng cách sử dụng Mô-đun Trao đổi, các quy trình như vận hành sổ lệnh, thực hiện giao dịch và khớp lệnh có thể được xử lý một cách dễ dàng, và môi trường dịch vụ tài chính có thể được xây dựng mà không cần nỗ lực thu hút thanh khoản riêng bằng cách sử dụng thanh khoản chia sẻ tích hợp sẵn trong Injective.

4.3.2 Injective Tokenomics

Nguồn:X(@Injective)

Injective được biết đến với tokenomics của mình mà đạt được sự giảm tỉ lệ thông qua một phiên đấu giá đốt được thiết kế để giảm cung lưu thông của $INJ trên thị trường. Quy trình đấu giá đốt hoạt động như sau: khi tài sản tích lũy trong quỹ đấu giá từ một phần doanh thu được tạo ra bởi ứng dụng của Injective hoặc đóng góp trực tiếp từ người dùng cá nhân, những tài sản này được đưa ra đấu giá nơi chúng có thể được đặt giá với $INJ. Khi phiên đấu giá hoàn thành, người thầu chiến thắng trao đổi $INJ họ đã sử dụng để đặt giá với các token trong quỹ đấu giá, và số $INJ đã sử dụng để đặt giá được đốt cháy, loại bỏ số lượng $INJ đó khỏi tổng cung cung token. Injective tiến hành các phiên đấu giá này hàng tuần và Kể từ tháng 10 năm 2024, 6.231.217 $INJ (~$142.000.000) của tổng cung cấp Token đã được đốt cháy thông qua các phiên đấu giá.

Để khám phá sâu hơn về quy trình đấu giá đốt, nó được tiến hành thông qua Mô-đun Đấu giá, xử lý các quy trình như đặt cược, xác định người chiến thắng và đốt $INJ, cùng với Mô-đun Sàn Giao dịch. Đầu tiên, tài sản quỹ đấu giá được thu thập thông qua ba con đường. Một là một phần của doanh thu từ các ứng dụng sử dụng Mô-đun Sàn Giao dịch được chuyển vào quỹ đấu giá. Một khác là các ứng dụng không sử dụng Mô-đun Sàn Giao dịch có thể chuyển một số tiền danh nghĩa hoặc một phần trăm nhất định của phí vào quỹ đấu giá. Cuối cùng, người dùng cá nhân có thể đóng góp độc lập vào quỹ đấu giá.

Các tài sản tích luỹ trong quỹ đấu giá này chủ yếu được tích luỹ dưới dạng USDT, USDC, hoặc $INJ, và bất kỳ ai cũng có thể tham gia vào đấu giá cho quỹ này bằng $INJ. Người tham gia đấu giá có cơ hội mua được tài sản của quỹ với giá giảm một cách nhất định, ví dụ, giành chiến thắng một quỹ đấu giá trị $100 với $95 $INJ, dẫn đến cuộc cạnh tranh đấu giá một cách tự nhiên. Cuối cùng, người chiến thắng sẽ trao đổi $INJ đã sử dụng để đấu giá lấy các token trong quỹ đấu giá, và $INJ đã sử dụng để đấu giá sẽ bị đốt.

4.3.3 Hướng của Tokenomics Được Đề Xuất bởi Cuộc Đấu Giá Tiêu Hủy của Injective

Bán đấu giá đốt cháy của Injective tích lũy phí được tạo ra từ Mô-đun Trao đổi để đấu giá, tạo ra một cấu trúc trong đó lượng $INJ bị đốt cháy tăng theo mức giao dịch thông qua Mô-đun Trao đổi tăng. Do đó, khi hoạt động giao dịch của Injective tăng, nguồn cung lưu hành của token trên thị trường giảm, cho phép token thu về giá trị từ mạng lưới. Do đó, Injective cân nhắc sự phát triển hệ sinh thái với việc tăng giá trị tokenomics thông qua cơ chế đốt cháy và dường như sẽ tiếp tục củng cố cơ chế đốt cháy token dựa trên sự phát triển trong tương lai.

Trong khi hầu hết các blockchain có cơ chế đốt một phần phí mạng nhất định, rất ít mạng L1 điều chỉnh nguồn cung cấp mã thông báo một cách trực quan như Injective. Đặc biệt, vì hầu hết các blockchain ngoại trừ Bitcoin và Ethereum (mainnet) đang được phát triển với tiền đề phí gas thấp, các cơ chế đốt token dựa trên phí mạng cho thấy những hạn chế trong việc tiến hành đốt một lượng đáng kể. Injective cũng nhắm đến phí giao dịch gần như bằng không, ghi nhận mức phí trung bình là 0,0003 đô la cho mỗi giao dịch. Trong bối cảnh này, đấu giá đốt, có thể tiến hành đốt một lượng đáng kể trong khi vẫn duy trì phí gas thấp, phù hợp với môi trường người dùng mà các mạng L1 trong tương lai hướng tới phát triển và Injective đang đề xuất trường hợp sử dụng đáng chú ý nhất trong vấn đề này.

5. Nhìn vào tương lai: Lý do tại sao chúng ta nên chú ý đến Tokenomics thế hệ tiếp theo của Layer 1

5.1 Dời câu hỏi: Điều gì tạo nên một Layer 1 lý tưởng?

Đến điểm này, chúng tôi đã xem xét những hạn chế mà tokenomics hiện có đối mặt và các trường hợp của tokenomics cải thiện, xác định hướng tiềm năng cho thế hệ tokenomics tiếp theo. Đáng chú ý, Berachain, Initia và Injective cho thấy một xu hướng chung: họ đang tăng cường tokenomics của mình thông qua các cơ chế độc đáo được triển khai ở cấp mạng. Mỗi dự án đều xây dựng tokenomics tận dụng các điểm mạnh của họ về thiết kế cơ chế, sự phối hợp với kiến trúc và thu giữ giá trị.

Vậy, khi chúng ta kết luận, điều gì tạo nên tokenomics lý tưởng cho một L1? Liệu có một khung tokenomics tuyệt đối nào đó kéo nòng cho token? Để trả lời câu hỏi này, chúng tôi đã xem xét tokenomics như một hệ thống toàn diện bao gồm không chỉ các cuộc thảo luận liên quan đến token, mà còn nhiệm vụ mà L1 nhắm đến giải quyết, kiến ​​trúc kỹ thuật của nó và các mẫu hành vi của các bên tham gia hệ sinh thái. Thông tin chính từ quá trình này là tokenomics một mình chỉ là một ý tưởng. Giá trị của tokenomics thể hiện trong các tương tác thực tế giữa các yếu tố khác nhau tạo nên mạng L1 và các bên tham gia của nó.

Vì vậy, chúng ta cần thay đổi góc nhìn từ 'tokenomics lý tưởng là gì' sang 'L1 lý tưởng là gì, và vai trò của tokenomics trong đó là gì?' Từ góc nhìn này, theo ý kiến của tôi, một L1 có tiềm năng lớn là một hệ sinh thái nơi nhiệm vụ, kiến trúc, giao thức và tokenomics được kết nối một cách hữu cơ với logic nhất quán và tạo ra hiệu quả tương hỗ.

1. Một nhiệm vụ rõ ràng
2. Kiến trúc kỹ thuật được xây dựng để trung thực phản ánh nhiệm vụ
3. Một hệ sinh thái đầy các giao thức và ứng dụng được tối ưu hóa cho môi trường phát triển hoặc kiến trúc của mạng, có thể được gọi là 'Chỉ có thể trên Chuỗi 000'
4. Kết quả, cung cấp giá trị phân biệt cho người dùng

Tokenomics, mà thiếu trong danh sách này, không tồn tại độc lập mà hoạt động như một chất bôi trơn đẩy bánh răng của kiến ​​trúc và giao thức một cách mượt mà. Chẩn đoán các mạng L1 mà chúng ta đã xem xét hôm nay với khung này đưa ra kết quả sau:

5.2 Berachain, Initia, Injective Tổng quan

Berachain đã nghĩ ra một thuật toán đồng thuận độc đáo được gọi là PoL để tạo ra một mạng L1 tương thích EVM chuyển đổi thanh khoản thành bảo mật và phát triển khung riêng như Polaris tương thích với EVM. Trên hết, các dự án đang nổi lên như Hồng ngoạichuyển đổi $BGT, một tài sản không thể giao dịch,Smilee Financeđể chống lại tổn thất tạm thời để cân bằng các rủi ro của PoL mà phải tập trung vào việc cung cấp thanh khoản, và Yeet Bondsmà cho phép giao thức bảo đảm tính thanh khoản tự động (Tính thanh khoản sở hữu bởi Giao thức) thông qua việc bán sản phẩm trái phiếu, giảm thiểu tài nguyên được tiêu tốn cho việc khởi động thanh khoản (đào thanh khoản, hối lộ) và cho phép tự bình chọn để đảm bảo $BGT phát ra tự động. Khi những thành phần này kết hợp với PoL, đó là cả mục đích và phương tiện của Berachain, và tri-tokenomics của $BERA, $BGT và $HONEY, chúng ta có thể mong đợi việc xây dựng một hệ sinh thái duy nhất, nơi mà các máy chủ xác thực, giao thức và người dùng tạo ra hiệu quả tương hỗ và phát triển cùng nhau.

Initia là một mạng L1 được xây dựng cho “Interwoven Rollup,” nhằm giải quyết vấn đề phân mảnh trong các chuỗi khối modular. Với mục tiêu này, nó đã xây dựng các kiến trúc khác nhau để tăng cường sự kết nối giữa Initia và Minitia, từ Opinit Stack, một khung Minitia để xây dựng rollups dựa trên Initia, để Bảo vệ thanh khoản cho việc bảo đảm thanh khoản của Minitia, và OSS (Omnitia Shared Security), một khung bảo mật chung cho chứng minh gian lận của Minitia. Dựa trên kiến trúc của Initia, các cơ sở hạ tầng modular chuyên biệt cho Minitia đang nổi lên, bao gồm Tucana, một DEX dựa trên ý định tích hợp thanh khoản từ các mạng modular, và Milkyway, mục tiêu cung cấp dịch vụ restaking dựa trên Initia. Ở đây, tokenomics VIP có tiềm năng tạo ra một nền kinh tế chuỗi thiện chí nơi mà Minitia tích lũy giá trị được tạo ra trong Initia, và Initia lần lượt tăng hoạt động của Minitia.

Injective có một kiến ​​trúc kỹ thuật được tối ưu hóa cho việc phát triển ứng dụng tài chính, trung thực phản ánh mục tiêu của nó là 'Blockchain được xây dựng cho Tài chính'. Dựa trên môi trường blockchain hiệu suất cao để xử lý giao dịch tần suất cao, nó hỗ trợ các mô-đun cắm và chơi có thể được sử dụng cho việc phát triển ứng dụng tài chính, từ Mô-đun Sàn giao dịch cung cấp sổ đặt lệnh chung và thanh khoản chung đến các mô-đun Đấu giá, Oracle, Bảo hiểm và RWA. Injective chứa nhiều ứng dụng tài chính và sản phẩm được phát triển bằng cách sử dụng các mô-đun đa dạng này. Sàn giao dịch sổ đặt lệnh trên chuỗiHelix, cung cấp một môi trường giao dịch tương đương với CEX bằng cách sử dụng Mô-đun Exchange và trường hợp ra mắt một chỉ số được mã hóa cho quỹ BUIDL của BlackrockSử dụng trình gọi RWA tích hợp sẵn của Injective, tôi tin rằng chúng ta sẽ chứng minh điều gì là 'Chỉ Có Thể Trên Injective'. Ở đây, tokenomics của Injective, cuộc đấu giá đốt cháy, đóng vai trò trong việc cân bằng sự phát triển hệ sinh thái với việc tăng giá trị tokenomics, thúc đẩy thêm ứng dụng tuyệt vời hơn.

Từ đó, chúng ta có thể nói rằng những dự án này có điều kiện để các thành phần của mạng L1 và tokenomics tạo ra hiệp hội và phát triển cùng nhau. Tất nhiên, với việc Berachain và Initia chưa chính thức ra mắt, việc quan sát cẩn thận các tương tác sẽ xảy ra trong hệ sinh thái từ một góc độ dài hạn là cần thiết. Đặc biệt, cả hai chuỗi đều chuẩn bị tokenomics khá phức tạp. Do đó, cần xem xét cẩn thận từ nhiều góc độ để hiệu quả hóa việc giảm độ cong học cao mà người dùng sẽ đối mặt và đảm bảo rằng tokenomics có thể được thực hiện như dự kiến trong quá trình triển khai thực tế.

Trong khi đó, tokenomics của Injective đặc biệt yêu cầu kích hoạt hệ sinh thái ứng dụng là điều kiện tiên quyết quan trọng nhất. Hiện tại, Injective cho thấy trung bình 2-3 triệu giao dịch hàng ngày và tổng khối lượng giao dịch tích lũy là 39.2 tỷ đô la, cho thấy hoạt động sôi nổi và duy trì tỷ lệ đốt $INJ ổn định. Trong tương lai, việc kích hoạt các sản phẩm tài chính và ứng dụng sử dụng tính năng độc đáo của một chuỗi chuyên ngành tài chính, như chỉ số BUIDL hoặc Thị trường vĩnh viễn 2024ELECTIONsẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì mô hình giảm tồn tại duy nhất trong tokenomics của Injective.

5.3 Cơ bản là điều quan trọng, Tokenomics là cơ bản

Liệu ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn còn là một 'trò chơi kể chuyện' không có nội dung? Nhìn vào ngành công nghiệp tiền điện tử gần đây, bầu không khí dường như khá khác biệt. As Quy mô thị trường RWA do các tổ chức lớn như BlackRock và Franklin Templeton dẫn đầu đã đạt 12 tỷ đô la, sự tăng trưởng của các tổ chức truyền thống đang diễn ra nhanh chóng, và các bên tham gia thị trường không chỉ chú ý đến những câu chuyện ngắn hạn mà còn đến lợi nhuận tiền mặt thực tế và cơ chế phân phối doanh thu của các giao protocal như Uniswap hoặc Aave. Với tình trạng này, các yếu tố cơ bản đang trở thành một chủ đề ngày càng quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử.

Khi cơ bản trở nên quan trọng hơn, tokenomics không thể phủ nhận là tiêu chí cốt lõi để đánh giá cơ bản của các mạng L1. Dựa trên những cuộc thảo luận chúng ta đã có trong bài viết này, chúng ta có thể chẩn đoán cơ bản của tokenomics bằng cách kiểm tra xem hoạt động mạng đã đủ dẫn đến nhu cầu token chưa, liệu các bên tham gia hệ sinh thái có tương tác mạnh mẽ vì lợi ích riêng của họ tập trung vào token, và liệu những tương tác này có hội tụ thành sự phát triển của mạng hay không. Hơn nữa, việc tokenomics không chỉ tồn tại dưới dạng ý tưởng mà còn đóng vai trò trong sự kết hợp với các thành phần khác của mạng có thể trở thành một khung cảnh ngày càng quan trọng để đánh giá giá trị cơ bản của L1 trong tương lai.

Trong bối cảnh này, lý do để chú ý đến Berachain, Initia và Injective được giới thiệu hôm nay là vì họ cố gắng vượt qua các hạn chế của các mô hình hiện có bằng cách tham gia trực tiếp vào tokenomics ở mức mạng lưới. Injective duy trì tokenomics độc đáo trong việc tăng giá trị token thông qua cơ chế giảm phát, trong khi PoL của Berachain và VIP của Initia mang đến một bản thiết kế cho tokenomics L1 theo cách chưa từng có. Xem xét thực tế rằng nhiều dự án L1 trong quá khứ vẫn còn như 'chuỗi zombie', tôi nghĩ rằng bánh xe token vẫn chưa di chuyển một cách ngây thơ. Ngược lại, việc xem xét xem những phương pháp mới này có xây dựng được các hệ sinh thái bền vững và đạt được mục tiêu cuối cùng của bánh xe token sẽ là một điểm quan trọng để quan sát trong việc xác định giai đoạn tiếp theo của tokenomics L1.

免责声明：

1. Bài viết này được tái bản từ [ 4pillars], Chuyển tiếp Tiêu đề Gốc 'Tokenomics Lớp 1 Thế Hệ Tiếp Theo: Ba Trụ Cột Cho Cơ Chế Token', Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [ Eren]. Nếu có ý kiến phản đối bản in lại này, vui lòng liên hệ với Cổng Họcđội của chúng tôi, và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức.

2. Miễn trừ trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không hề đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.