A escalabilidade social é a capacidade de uma instituição permitir que o máximo de pessoas tenha envolvimento e ganhe. É a principal razão pela qual as criptomoedas são uma classe de ativos de $2.9T hoje. Neste post, vou explicar o que é e por que é importante.

Em 2017, Nick Szabo fez uma postagem que descreve o Bitcoin como um avanço social chamado“Dinheiro, Blockchains e Escalabilidade Social.” Este é um deve ler. A maioria vê criptomoedas como puramente tecnologia e foca na escalabilidade tecnológica, mas eu concordo com Szabo. A escalabilidade tecnológica desempenha um papel na escalabilidade social, mas não é o fator principal. A longo prazo, os maiores vencedores serão as criptomoedas que alcançarem escalabilidade social sendo as mais credivelmente neutras e oferecendo a maior utilidade.

A Escalabilidade Social do Bitcoin

Bitcoin é o primeiro armazém de valor nativo da internet, neutro, credível e útil para as pessoas nos EUA, China, Rússia, Brasil e centenas de outros países no mundo. Por neutro credível, quero dizer justo, imparcial e não influenciado por um pequeno grupo. Neutralidade credível é uma construção social frequentemente enraizada na tecnologia, mas baseada em muitas dinâmicas que impactam a confiança humana.

Neutralidade credível foi conquistada pelo protocolo ao longo do tempo, mas iniciada por humanos no início. O Bitcoin foi lançado como um software de código aberto que qualquer pessoa poderia ler, executar, escrever e possuir em um campo de jogo nivelado. Houve um lançamento justo. Nenhum acordo privado foi dado a insiders e nenhuma pessoa, empresa ou país de prestígio estava envolvida. As regras foram bem estabelecidas desde o início e não foram alteradas. A comunidade discutiu tudo abertamente em fóruns comoBitcointalkPara compreender o ethos, leia cedoHal Finney.

A credibilidade e utilidade neutras do Bitcoin são as principais razões pelas quais a indústria de criptomoedas é o que é hoje. O que começou como um movimento de base com um fundador pseudônimo chamado Satoshi Nakamoto, sem propriedade interna, sem jurisdição de origem conhecida e um produto inovador para qualquer pessoa no mundo usar, transformou-se em um ativo de $1,7 trilhão que alguns dos maiores governos e empresas do mundo estão usando ativamente como reserva de valor. As regras do sistema Bitcoin permanecem difíceis de mudar, o que é uma grande parte do motivo pelo qual a adoção continua.

O crescimento do Bitcoin tem sido incrível, mas a decisão cultural tomada pela comunidade no início de apenas focar no dinheiro limitou o crescimento de novos desenvolvedores de Bitcoin e empresas que o utilizam para muito além do dinheiro. Apesar do que os maximalistas têm dito nos últimos 15 anos, há uma enorme oportunidade para sistemas descentralizados trazerem mais liberdade e progresso para o mundo além do dinheiro.

A escalabilidade social realmente importa?

A escalabilidade social é uma grande parte do sucesso do Bitcoin, mas a pergunta que todo investidor deve fazer em 2025 é se a escalabilidade social realmente importa? Hoje, 4 das 9 principais criptomoedas por capitalização de mercado total são efetivamente moedas de empresas (XRP, BNB, SOL, TRON). O valor de mercado total agregado dos 4 excede US$ 312 bilhões.

Essas moedas têm narrativas fortes, mas não conquistaram neutralidade credível. Pequenas equipes as lançaram de jurisdições conhecidas (Vale do Silício, EUA e China) e deram alocações de tokens de 50% ou mais para insiders (equipes fundadoras e/ou VCs). Elas têm campanhas de marketing altamente coordenadas, insiders participando de esforços de lobby governamental e estão envolvidas em muita atividade de cima para baixo, do tipo empresarial. Os protocolos não provaram ser resilientes, seguros e resistentes a um único ponto de falha. Eles fizeram compensações agressivas em termos de desempenho, às custas da descentralização.

Podemos debater sua utilidade - basta dizer que algumas pessoas encontraram os 4 protocolos úteis, mas eles ainda não habilitaram novos casos de uso ou adoção muito mais ampla. Independentemente disso, a abordagem que esses 4 adotaram funcionou incrivelmente bem. É razoável observar seu sucesso em capturar todo esse valor e dizer que a escalabilidade social que estou descrevendo é irrelevante. Se você for capaz de coordenar uma narrativa e conseguir que pessoas suficientes comprem, isso é tudo o que realmente importa.

Minha aposta, no entanto, é que a escalabilidade social importa muito a longo prazo e levará a mais de $20T em valor acumulado na próxima década. É por isso que estamos aqui. Se você está focado em um período de tempo mais curto, entendo por que você pode discordar. Mas eu encorajo você a ampliar sua visão.

O tempo dirá e as coisas podem mudar. Mas se você concordar que a escalabilidade social é crucial e olhar os fatos, fica claro que existem apenas duas criptomoedas que têm tanto a neutralidade credível quanto a utilidade para alcançar escalabilidade social de longo prazo: BTC e ETH.

BTC mantém o trono, mas também há uma chance de que ETH prove ser ainda mais socialmente escalável do que ETH. Aqui está o motivo:

A Neutralidade Credível do ETH

Similar ao Bitcoin, a neutralidade credível do Ethereum começou desde o início. O Ethereum não tem exatamente a mesma lenda de 'lançamento justo' que o Bitcoin possui, mas apenas 9,9% do suprimento foi alocado para insiders e qualquer pessoa no mundo poderia facilmente possuir ETH no início, enviando BTC para o endereço do ICO. Nenhum acordo nos bastidores foi concedido a VCs e nenhum indivíduo, empresa ou país de prestígio estava envolvido.

Ethereum também começou como uma cadeia de Prova de Trabalho (PoW) e foi PoW nos primeiros 7 anos, garantindo uma distribuição mais equilibrada antes de passar para a Prova de Participação (PoS). Você não precisava já possuir ou comprar ETH para participar do consenso e ganhar recompensas no início, você poderia apenas contribuir com recursos de computação. As cadeias nativas de PoS lutam com grandes detentores iniciais de tokens dominando as recompensas de tokens e a transição de PoW para PoS é única e subestimada. Isso ajudou o Ethereum a alcançar um conjunto amplo e diversificado de partes interessadas no início e também torna possível para um conjunto mais amplo de pessoas participar do consenso e ganhar recompensas em ETH hoje.

O fundador do Ethereum é Vitalik Buterin. Os detratores do Ethereum apontarão para a liderança de Vitalik e dirão que o simples fato de haver um fundador conhecido que tem muito poder prejudica a neutralidade credível. Mas aqueles que observaram a maneira como Vitalik liderou de forma transparente e autêntica desde o início sabem que ele estabeleceu a cultura com ênfase na neutralidade credível.

Você não vê Vitalik na linha do tempo fazendo propaganda de narrativas de investimento e correndo atrás de dinheiro, atenção e poder como tantos personagens principais no cripto. Há mais de uma década, ele tem sido a pessoa mais bem posicionada na indústria para fazer isso, mas ele resistiu. Em vez disso, ele fez as coisas do seu jeito, enfatizando valores como resistência à censura, inclusão e transparência e focando principalmente na definição da arquitetura técnica e valores ótimos para os construtores a longo prazo.

Na prática, a governança do Bitcoin e do Ethereum é a mesma. É necessário um consenso geral de mineradores, usuários e desenvolvedores para fazer alterações no protocolo e, como resultado, o Ethereum tem sido muito mais lento para mudar do que muitos tipos de VC gostariam. Mas isso se presta a uma neutralidade mais credível a longo prazo e é um compromisso que a liderança do Ethereum fez conscientemente.

A mainnet do Ethereum agora possui 4 clientes de execução (Geth, Nethermind, Besu e Erigon) e 5 clientes de consenso (Prysm, Lighthouse Teku, Nimbus e Lodestar) ativamente mantidos. A diversidade de clientes e a evitação de pontos únicos de falha tem sido um ponto focal. Além disso, o ambiente da mainnet e do EVM L2 tornou-se o ambiente mais confiável para desenvolvedores e empresas construírem.

Hoje, a entidade de Michael Saylor possui uma porcentagem muito maior do fornecimento de BTC do que Vitalik e a Ethereum Foundation possuem do fornecimento de ETH. Os líderes do Bitcoin foram mais rápidos em se alinhar com os governos, apoiando políticos e fazendo lobby. Isso pode ser resultado do Bitcoin estar mais avançado e atrair um conjunto mais amplo de partes interessadas do que o Ethereum e até beneficiar o Bitcoin.

Mas os riscos de Saylor e lobby do governo prejudicarem a neutralidade credível são reais e tem sido encorajador ver Vitalik e a EF resistirem à vontade de reagir ao ambiente de mercado seguindo narrativas de investimento. A liderança da Ethereum está focada em construtores e a Ethereum agora é muito maior do que qualquer pessoa ou grupo. Provavelmente, as pessoas mais importantes para o futuro da Ethereum são construtores desconhecidos hoje.

A Utilidade do Ethereum

EVM tem uma participação de mercado dominante e fortes efeitos de rede

Desde que o Bitcoin introduziu uma reserva de valor credivelmente neutra e nativa da internet para o mundo, o Ethereum tem dominado a atenção dos desenvolvedores e sido o lar de todos os principais novos casos de uso de criptomoedas além do dinheiro que trouxeram novas pessoas para o mundo das criptomoedas de maneira significativa. O Ethereum é o lar das finanças descentralizadas, NFTs, mercados de previsão, redes sociais descentralizadas, identidade descentralizada, RWAs, stablecoins e muito mais. Todos esses novos casos de uso distribuem carteiras EVM e ETH como uma reserva de valor credívelmente neutra e nativa da internet.

Alguns desses casos de uso começaram na mainnet do Ethereum e estão migrando para as chains de Camada 2 construídas em cima do Ethereum. Muitas das melhores empresas e desenvolvedores que constroem em cripto preferem um ambiente de desenvolvedor confiável que lhes dê mais controle e melhores condições econômicas do que teriam em um L1, e é isso que a arquitetura do Ethereum L2 oferece. Um construtor em um L2 ou L3 simplesmente tem mais a perder, ao mesmo tempo em que obtém a segurança do Ethereum e o efeito de rede do EVM e a distribuição de ETH como uma loja de valor credível e neutra na internet. Alguns L2s prosperarão, outros talvez não. Para alguns casos de uso, os desenvolvedores podem perceber que há um grande benefício de liquidez em estar na mainnet que você não obtém como um L2. Ambos os resultados são ótimos para o ETH.

Muito se debateu sobre se as L2s contribuem para o valor do ETH ou se, em vez disso, canibalisam as taxas da mainnet e detrês do ETH.O Standard Chartered recentemente rebaixou seu alvo de preço para ETH de $10,000 para $4,000com base no fato de que a Base L2 da Coinbase canibaliza as taxas da mainnet. Esta visão perde a floresta pelas árvores.

O principal benefício dos L2s não são as taxas contribuídas para a mainnet, é distribuir carteiras EVM para novos usuários e ETH como um armazenamento de valor nativo da internet de forma neutra e confiável. O fato de que o fornecimento de ETH pode ser reduzido com base no uso do ecossistema Ethereum (tanto na mainnet quanto nos L2s) é uma característica interessante que já tornou o ETH mais deflacionário do que o BTC. Mas as taxas não são o principal benefício de aplicativos e L2s.

Ethereum tem participação de mercado dominante para stablecoins, RWAs e NFTs

Ethereum é agora o ecossistema principal tanto para novos desenvolvedores quanto para grandes empresas como JP Morgan, Blackrock, Coinbase, Robinhood e mais para tokenizar ativos. Isso começou com ativos nativos de criptomoeda como tokens fungíveis e NFTs, mas está cada vez mais envolvendo dólares, tesouros, ações, títulos, crédito privado, imóveis e mais. Se essa atividade ocorre na mainnet ou em L2s e o quanto L2s acabam pagando para a mainnet impacta a magnitude do ETH queimado. Mas mesmo em um cenário onde toda essa atividade ocorre em L2s e L2s pagam taxas mínimas para a mainnet, a adoção desses casos de uso espalha o ETH como um armazenador de valor credível, neutro à internet.

A Oportunidade de mais de $100T

Neutro de forma credível, armazenador de valor nativo da internet é a maior oportunidade de mercado no mundo atualmente. O valor de mercado total do ouro é de ~$20T e o M2 global é de ~$100T, então se poderia argumentar que é uma oportunidade de mercado de $100T+.

Criptomoedas que são socialmente escaláveis via neutralidade credível e utilidade estão melhor posicionadas para a oportunidade. Não há uma narrativa forte sobre isso agora, mas aprendi na vida e na cripto que muitas vezes é verdade que quanto mais forte a narrativa, mais distante da verdade (e vice-versa). Aqueles que mantêm o foco e resistem à vontade de perseguir serão recompensados.

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