1. จุดสำคัญของรายงานการวิจัย

1.1 ตรรกะการลงทุนและเรื่องราว

การซื้อขายเหรียญดิจิทัลอาจมีกำไรได้ แต่ผลตอบแทนที่แท้จริงที่นักลงทุนได้รับเป็นไปได้ไม่แน่นอน เนื่องจากไม่สามารถทำนายผลตอบแทนในอนาคตได้อย่างแม่นยำเนื่องจากมีปัจจัยมากมายในพื้นที่เหรียญดิจิทัลที่ทำให้ตลาดผลตอบแทนเปลี่ยนแปลง

ข้อตกลงผลตอบแทนต่างๆช่วยให้นักลงทุนสามารถทํากําไรจากผลตอบแทนในอนาคต แต่โปรโตคอลที่จัดตั้งขึ้นจํานวนมากมีข้อบกพร่องที่สามารถลดผลตอบแทนได้อย่างมาก Pendle ใช้แนวทางที่ดีขึ้นในการซื้อขายรายได้เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทนของนักลงทุน วิสัยทัศน์ของ Pendle ที่จะกลายเป็น "Uniswap ของตลาดอัตราดอกเบี้ย"

จุดเด่นของโครงการการลงทุน:

• พื้นที่ตลาดใหญ่มาก สวพ. คือตลาดอนุพันธ์ที่ถูกสถาบันควบคุม อนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยเป็นส่วนใหญ่ของตลาดอนุพันธ์ โดยอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยเป็นส่วนใหญ่ ปริมาณธุรกรรมมีขนาดใหญ่มาก แต่เกมนี้บนโซนเชนถูกนำเสนอโดย Pendle และยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นมาก
• ประสิทธิภาพข้อมูลโดยรวมของ Pendle โดดเด่น และปริมาณการทำธุรกรรม ค่า TVL และราคาสกุลเงิน ทั้งหมดได้ระดับสูงสุด
• มีความจำเป็นที่ไม่อาจหลีกเลี่ยงในการให้สถาบันเข้าสู่ทรางการ Staking โดยไม่ว่าจะเป็นธนาคาร กองทุนโฮลดิ้ง กองทุนรวม ผู้ออก ETF หรือโบรกเกอร์ ETF พวกเขาทุกคนมีความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงดอกเบี้ย
• เวอร์ชัน v3 ของ Pendle จะนำเสนอตัวเลือกอัตราดอกเบี้ยแบบดั้งเดิมไปยังเชนซึ่งจะเป็นเชนที่เน้นตลาดระดับล้านบาท เรากำลังติดตามผลการดำเนินการของ Pendle อย่างตั้งใจ
• Pendle ในปัจจุบัน พึ่งพาไปที่การพัฒนาของรางรถไฟเราใช้งานหลักของรางรถไฟเพื่อส่วนใหญ่ของหน้าที่ มีโอกาสในการเพิ่มส่วนของรางรถไฟในอนาคตเนื่องจากสำคัญต่อตลาดทั้งหมด การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยของรางรถไฟต้องการการเข้าช่วยเหลือจากสถาบันเพื่อช่วยกระจายสินทรัพย์ของพวกเขา

1.2 คำอธิบายการประเมินค่า

ใน TradeFi อัตราดอกเบี้ยเอกสาร衍生คือตำแหน่งที่เป็นส่วนใหญ่ของตลาดในตลาดอนุพันธ์ นอกจากนี้ ด้วยการพัฒนา TradeFi ขนาดโดยรวมของตลาดอนุพันธ์กำลังเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ จนถึงเดือนมิถุนายน 2023 ตำแหน่งทั่วไปของตลาดอนุพันธ์ได้ถึง 714.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยตำแหน่งเปิดของอัตราดอกเบี้ยเอกสาร衍生ได้ถึง 573.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ มีส่วนร่วม 80.2%

อัตราดอกเบี้ยโซนเชื่อมต่อยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของสินค้า衍生 และเมื่อการถือครองเข้าสู่ TradeFi ความต้องการในส่วนนี้จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ในปัจจุบัน ราคาของสกุลเงิน Pendle ได้เกินกว่าราคาสูงสุดก่อนหน้า และพื้นที่การเติบโตอาจไม่ได้ถูกจำกัดอีกต่อไป โทเคนหลักที่รองรับคือ LRT หากมูลค่าตลาดรวมของ LRT ทั้งหมดในปัจจุบันคือ 5.7 พันล้าน ดอลลาร์สหรัฐ มูลค่า TVL ที่ไหลเข้าสู่ Pendle คือ 2.37 พันล้าน ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงสกุลเงิน EETH (ether.fi) และ WETH

หากมูลค่ารวมของโปรเจค LRT เพิ่มขึ้นห้าเท่า แล้วมูลค่ารวมของ Pendle ก็จะมีโอกาสเพิ่มขึ้นห้าเท่าเช่นกัน ด้วยการเปิดตลาดอัตราดอกเบี้ยแบบดั้งเดิมในปี 2024 การเข้าสู่ TradeFi จะสร้างความต้องการสำหรับ Pendle เพื่อเรียบเงินตลอดเส้นผลตอบแทนและป้องกันความเสี่ยง จึงทำให้โอกาสของโปรเจคสูงขึ้น

1.3 ความเสี่ยงหลัก

เกี่ยวกับความเสี่ยงของสมาร์ทคอนแทรคต์ ถึงแม้ Pendle จะจ้างหลายสำนักงานตรวจสอบเพื่อตรวจสอบรหัส ก็ยังอาจมีช่องโหว่ที่สามารถส่งผลให้เกิดความสูญเสียทั้งหมดของเงิน

ETF สัญญาขาย ETH ล้มเหลวในการผ่าน ซึ่งจะมีผลกระทบต่อตลาด Tradefi ในอนาคตที่ถูกมักจะมีอิทธิพลมากขึ้น

เมื่อเพนดเลเผชิญกับเงื่อนไขตลาดสุดสั้น บางครั้งอาจเกิดความเสี่ยงที่ไม่รู้จักขึ้น

Pendle ในปัจจุบันเชื่อมั่นอย่างมากใน LRT และหากมันไม่สามารถขยายขอบเขตธุรกิจของมันอย่างมีประสิทธิภาพ มันอาจเกิดความเสี่ยงที่เป็นเดี่ยว

เนื่องจากมีประเภทของโทเค็นมากเกินไปในโปรโตคอลนี้ อาจทำให้ขาดความสะดวกในการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์ที่ยาวนาน ซึ่งอาจทำให้เกิดปัญหาการสะสม Likvidity นี้จะไม่สามารถตอบสนองความต้องการในการอาร์บิเทรจของผู้มีอำนาจทางการเงินได้ แต่นี่เป็นปัญหาระยะยาว

2. สถานการณ์พื้นฐานของโครงการ

2.1 ขอบเขตธุรกิจ

Pendle เป็นโครงการบล็อกเชนที่เน้นการสร้างโทเค็นผลตอบแทนซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถล็อคผลตอบแทนในอนาคตของสินทรัพย์ crypto และรับผลตอบแทนล่วงหน้าผ่านแพลตฟอร์ม แนวทางที่เป็นนวัตกรรมใหม่นี้ไม่เพียง แต่ช่วยให้ผู้ถือสกุลเงินดิจิทัลมีแหล่งรายได้ใหม่ แต่ยังแนะนําสภาพคล่องและความยืดหยุ่นที่มากขึ้นในตลาดอัตราดอกเบี้ย Pendle ใช้ฟังก์ชันนี้ผ่านเทคโนโลยีสัญญาอัจฉริยะทําให้ผู้ใช้สามารถมีส่วนร่วมในตลาดในลักษณะกระจายอํานาจและปลอดภัย

2.2 ทีมผู้ก่อตั้ง

Pendle ถูกก่อตั้งขึ้นในปี 2021 โดยมีสมาชิกในทีมที่มีบริษัทในสิงคโปร์และเวียดนาม ณ ปัจจุบันมีประมาณ 20 คนที่ลงทะเบียนบน Linkedin

TN Lee(X: @tn_pendle): โดยซึ่งเป็นผู้ร่วมก่อตั้ง และเป็นผู้นำทีมตั้งต้นและผู้นำธุรกิจที่ Kyber Network จากนั้นได้ไปที่บริษัทเหมืองแร่ RockMiner ซึ่งดำเนินการเกี่ยวกับเหมืองประมาณ 5 แห่ง Dana Labs ได้ถูกสร้างขึ้นในปี 2019 โดยส่วนใหญ่เพื่อผลิตชิปไซเบอร์เพื่อลูกค้าที่กำหนดเอง

Vu Nguyen(X: @gabavineb): ผู้ร่วมก่อตั้ง ซึ่งเคยเป็น CTO ของ Digix DAO และเชี่ยวชาญในโครงการ RWA สำหรับการทำเหรียญของทรัพย์สินทางกาย. เขาร่วมก่อตั้ง Pendle พร้อมกับ TN Lee.

Long Vuong Hoang(X: @unclegrandpa925): Engineering Supervisor สําเร็จการศึกษาระดับปริญญาตรีสาขาวิทยาศาสตร์คอมพิวเตอร์จาก National University of Singapore เข้าร่วม National University of Singapore ในตําแหน่งผู้ช่วยสอนในเดือนมกราคม 2020 เข้าร่วม Jump Trading ในฐานะนักศึกษาฝึกงานด้านวิศวกรรมซอฟต์แวร์ในเดือนพฤษภาคม 2021 เข้าร่วมในเดือนมกราคม 2021 Pendle ทํางานเป็นวิศวกรสัญญาอัจฉริยะและได้รับการเลื่อนตําแหน่งเป็นผู้อํานวยการวิศวกรรมในเดือนธันวาคม 2022

Ken Chia(X: @imkenchia): ผู้อํานวยการฝ่ายสถาบันสัมพันธ์ สําเร็จการศึกษาระดับปริญญาตรี จากมหาวิทยาลัยโมนาช เขาเคยทํางานเป็นนักศึกษาฝึกงานวาณิชธนกิจที่ CIMB ซึ่งเป็นธนาคารที่ใหญ่เป็นอันดับสองของมาเลเซีย จากนั้นทํางานเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการวางแผนสินทรัพย์ในวาณิชธนกิจเอกชนที่ JPMorgan Chase เขาเข้าสู่ Web3 ในปี 2018 ทําหน้าที่เป็น COO ของการแลกเปลี่ยนและเข้าร่วม Pendle ในเดือนเมษายน 2023 ในตําแหน่งผู้อํานวยการสถาบันรับผิดชอบตลาดสถาบัน - บริษัท การค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์กองทุนสกุลเงินดิจิทัลคลัง DAO / โปรโตคอลและสํานักงานครอบครัว

2.3 พื้นหลังการลงทุน

นักลงทุนใหญ่ในโครงการรวมถึง Mechanism capital, HashKey, Bixin Ventures, Binance Labs, ฯลฯ

Currently, investors that can be found on the chain include Spartan, Arthur Hayes, Hashkey, Alliance DAO, FalconX, etc.

2.4 เส้นทางการพัฒนาโครงการและประวัติ

ตามทวีตที่โพสต์โดยผู้ร่วมก่อตั้ง Vu Nguyen แผนการเปิดตัวรุ่น V3 ของ Pendle จะเกิดขึ้นในปี 2024 ซึ่งรวมถึงผลตอบแทนดอกเบี้ยในการเงินด้านดอกเบี้ยที่จะทำให้เกิดความสนใจมากจาก tradeFi รายละเอียดการดำเนินการที่แน่นอนยังไม่ทราบในปัจจุบัน

3. ผลิตภัณฑ์และเงื่อนไขธุรกิจ

3.1 ข้อมูลจากเว็บไซต์อย่างเป็นทางการ ( ตามสถิติ กุมภาพันธ์ 2024 )

3.2 ข้อมูลโซเชียลมีเดีย

3.3 ข้อมูลทางสังคม

4. การวิเคราะห์โปรเจกต์

4.1 รหัส

รหัสสินค้าได้รับการตรวจสอบโดยหลายหน่วยงานตรวจสอบ

การพัฒนาโค้ดสำหรับโครงการยังคงคงระดับปกติ และนักพัฒนายังคงคงที่เสถียร

4.2 ผลิตภัณฑ์

Pendle เป็นโปรโตคอลการซื้อขายรายได้แบบไม่มีการอนุญาตที่ผู้ใช้สามารถดำเนินกิจกรรมกลยุทธ์การจัดการรายได้ต่าง ๆ หลายรูปแบบ หลักการทำงานของ Pendle หลายมีส่วนประกอบหลัก ๆ คือ การทำเหรียญรายได้, Pendle AMM และ VePendle ดังต่อไปนี้

Tokenization รายได้

Pendle นวัตกรรมการทำให้เป็นโทเค็นสินทรัพย์รายได้เป็น SY โทเค็น ซึ่งถูกทำให้เป็นโทเค็นตามมาตรฐาน ERC-5115: โทเค็น SY เช่นการบรรจุ stETH เป็น SY-stETH และจากนั้น SY ถูกแบ่งเป็นส่วนประกอบหลักและรายได้ของมัน พวกเขาคือ PT (โทเค็นหลัก, โทเค็นหลัก) และ YT (โทเค็นผลตอบแทน, โทเค็นรายได้) ตามลำดับ

• โทเค็น PT จะไม่ได้รับผลตอบแทนใด ๆ แต่สามารถแลกรับสินทรัพย์ใต้หลักทรัพย์ในอัตราส่วน 1:1 เมื่อถึงกำหนด
• PTs เปรียบเสมือนกับหลักทรัพย์ PO (เฉพาะหลัก) หรือหลักทรัพย์ zero-coupon ใน TradFi
• Yield tokens แทนผลตอบแทนของสินทรัพย์ตามวันครบกำหนด
• YT เป็นคล้ายกับหลักทรัพย์ IO (Interest Only) ใน TradFi

Pendle AMM

ทั้ง PT และ YT สามารถซื้อขายผ่าน AMM ของ Pendle ได้ ซึ่งเป็นเครื่องยนต์หลักของ Pendle บน Layer 2 ตัวรับรองที่โปรเจ็กต์ใช้คือ Redstone Pendle's AMM ทำให้การซื้อขายรายได้ DeFi เป็นไปอย่างมีประสิทธิภาพ: นักซื้อที่ต้องการรับผลตอบแทนคงที่จะซื้อ PT ในขณะที่นักซื้อที่ต้องการรับผลตอบแทนยาวนานจะซื้อ YT สำหรับการซื้อโทเค็นรายได้ YT ในระยะเวลา กระบวนการมีดังนี้

กระบวนการขายโทเค็น YT คือดังนี้:

SY อยู่เป็นสินทรัพย์กลางสำหรับสระว่ายน้ำ SWAP ดังนั้นผู้ทำ LP จำเป็นต้องให้คู่โทเคน YT-SY / PT-SY SY แทนสินทรัพย์ผลตอบแทนมาตรฐานที่สามารถครอบคลุมช่วงกว้างของคลาสสินทรัพย์ มาตรฐานนี้เพิ่มความน่าสนใจให้แก่นักลงทุนเนื่องจากมีความยืดหยุ่นมากขึ้นและมีโอกาสที่จะเข้าถึงสินทรัพย์มากขึ้น ซึ่งอาจดึงดูดผู้เข้าร่วมมากขึ้นและให้ความสะดวกสบายมากขึ้น ดังนั้นเลือกวิธีใช้ SY เป็นสินทรัพย์กลางเพื่อให้สระว่ายน้ำ LP

ผู้ให้ความสะดวกสามารถได้รับประโยชน์จากด้านต่อไปนี้:

• ค่าธรรมเนียมสำหรับการสลับที่ถูกสร้างขึ้นโดยพูลการทำเหมือง
• สิทธิผลตอบแทน PENDLE
• โปรโตคอลที่ออกโบนัสโดยสินทรัพย์ราก (เช่น $COMP, $AAVE)

ใน Pendle การแยกส่วนผลตอบแทน (YT) และส่วนเงินต้น (PT) ของสินทรัพย์ทำให้นักลงทุนสามารถซื้อขายและจัดการสองส่วนอิสระกันได้ กลไกการแยกนี้นำมาซึ่งวิธีการตั้งราคาและการเปลี่ยนแปลงค่าที่เป็นเอกลักษณ์บางอย่าง

• การแยกกำไรที่จะเกิดขึ้นในอนาคต: เมื่อคุณซื้อ PT คุณกำลังสละสิทธิ์ในกำไรที่อาจเกิดขึ้นระหว่างระยะเวลาถือครอง เพราะส่วนนี้ของกำไรถูกทำให้เป็นโทเค็นผ่าน YT และอาจถูกซื้อโดยบุคคลอื่น ผลลัพธ์คือ ราคาของ PT จะสะท้อนถึงความขาดดุลของรายได้นี้ และมักถูกซื้อในราคาส่วนลดต่อมูลค่าเต็มที่ของสินทรัพย์พื้นฐาน แต่เราได้ตกลงกันในเรื่องเวลา นั่นคือ YT สามารถสะท้อนรายได้ในระยะเวลาหนึ่งเท่านั้น
• การพิจารณาค่าเวลาและความเสี่ยง: นักลงทุนซื้อ PT ที่ลดราคาโดยคาดว่าพวกเขากำลังซื้อในราคาที่ต่ำกว่าในปัจจุบัน คาดว่าเมื่อไหร่ก็ตามในอนาคต โดยเฉพาะในช่วงวันครบกำหนด มูลค่าของมันจะเพิ่มขึ้นและจะใกล้เคียงหรือเท่ากับมูลค่าของสินทรัพย์ใต้สมบัติ ความคาดหวังนี้พิจารณาถึงผลกระทบของค่าเวลาและความเสี่ยงในการถือ PT จนถึงเวลาได้รับเงินคืน

สมมติว่ามีตัวอย่างที่เรียบง่ายเพื่อแสดงให้เห็นว่า PT (Principal Token) จะเพิ่มขึ้นกลับสู่ราคาของสินทรัพย์ใต้เค้า (ST) ในที่สุด

เงื่อนไข:

สินทรัพย์หลัก (ST): ตราสารหนี้ที่มีมูลค่าตลาดปัจจุบัน 100 ดอลลาร์ ดอลลาร์ อัตราดอกเบี้ยประจำปี 5% และเหลืออีก 1 ปีจนถึงวันครบกำหนด

ราคาเริ่มต้น PT: สมมติว่า ราคาซื้อขายเริ่มต้นของ PT คือ $95 เนื่องจากการแยกกำไรของปีหน้า (เช่น ส่วน YT)

กระบวนการ:

การแยกรายได้: ในแพลตฟอร์ม Pendle ผู้ถือตราสารชนิดนี้ตัดสินใจที่จะแยกรายได้และเงินต้นออกจากกัน โดยสร้าง PT และ YT โดยที่ YT แทนสิทธิในรายได้ในอนาคต ราคาของ PT จะน้อยกว่าราคาเต็มของตราสารเดิม (ST) ซึ่งแสดงถึงค่าความสูญหายจากรายได้ในอนาคต

เวลาผ่านไป: เมื่อเวลาผ่านไป หนี้สัมพันธ์จะเข้าสู่วันครบกำหนดความสำคัญของมัน โดยเนื่องจาก YT แทนรายได้ทั้งหมดที่คาดหวังในระยะเวลา ค่า PT จริงๆ แทนรายได้จากเงินต้นที่สามารถได้รับจากหุ้นตราในวันที่เข้าสู่วันครบกำหนด

การกู้คืนมูลค่า: เมื่อวันครบกำหนดเข้ามา มูลค่าตลาดของ PT จะเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากผู้เข้าร่วมตลาดคาดหวังว่าในวันครบกำหนด ผู้ถือ PT จะสามารถแลกรับมูลค่าของสินทรัพย์ใต้เงื่อนไข (กล่าวคือ จำนวนเงินหลักของพันธบัตร) กลับไปที่ PT ถ้ามูลค่าตามพันธบัตรคือ $100 ในทฤษฎี ราคาของ PT ควรเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ กลับสู่ $100

ผลลัพธ์:

เมื่อถึงกำหนดการชำระ ผู้ถือ PT สามารถใช้ PT เพื่อแลกเปลี่ยนเงินต้นของพันธบัตรเทียบเท่ากับ 100 ดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้น แม้ว่า PT จะทำการซื้อขายในราคาส่วนลดตอนแรก (เช่น 95 ดอลลาร์) แต่เมื่อเวลาผ่านไปและเข้าสู่ขั้นตอนสิ้นสุด มูลค่าของมันจะเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ โดยสุดท้ายก็จะเพิ่มขึ้นไปสู่มูลค่าเต็มของสินทรัพย์ในพื้นฐาน ซึ่งเป็น 100 ดอลลาร์

ในหมู่คู่ค้า ทุกคนกำลังพนันหรือป้องกันความเสี่ยงในอัตราผลตอบแทนในอนาคต การขาย YT หมายถึงการทำให้เส้นโค้งผลตอบแทนในอนาคตเรียบ ๆ การเงินลงหรือมีทิศทางลบในการผลตอบแทนในอนาคต ในขณะที่การซื้อ YT หมายถึงการมีทิศทางบวกในอนาคต อัตราผลตอบแทน การซื้อ PT หมายถึงคุณสามารถซื้อได้ในราคาลด และเชื่อว่าผลตอบแทนในช่วงเวลานี้จะมีแนวโน้มลบ

VePendle

Introducing TradeFi’s interest rate derivatives market onto the chain and making it available to everyone, VePendle is Pendle’s governance system:

• ยิ่ง PENDLE ถูกล็อคนาน ยิ่งมีค่า VePendle ที่สอดคล้องมากขึ้น
• VePendle ค่าถูกลดลงตามเวลา แต่ความยาวของการล็อคของคุณสามารถขยายเพื่อเอาเวลาที่ถูกลดไป
• มี VePendles มากเท่าไหร่ กำลังโหวตของคุณก็มากขึ้น หลังจากที่โหวตสำหรับ pool คุณมีสิทธิ์ได้รับ 80% ของค่าธรรมเนียมสวีทที่ชาร์จโดย pool
• ผู้ถือ VePendle ยังจะได้รับส่วนหนึ่งของรายได้จากโปรโตคอล ซึ่งมาจากค่าธรรมเนียมสวับและค่าธรรมเนียม YT

4.3 การพัฒนานิเวศ และข้อมูล

ในปัจจุบัน เนื่องจากมีการมีอยู่ของโทเค็น ST นั้น นักพัฒนามีนโยบายที่รวบรวมมากมาย ซึ่งรวมถึง:

Penpie: Penpie เป็นแพลตฟอร์ม DEFI ที่เปิดตัวโดย MagPie ซึ่งให้บริการผู้ใช้ของแพลตฟอร์ม Pendle ด้วยบริการรายได้และแรงกระตุ้น vePendle

Equilibria: แปลง PENDLE ที่ว่างเป็น ePENDLE และรับรายได้โดยการจำนำที่ ePENDLE vault.

แผนภูมิข้างต้นติดตามการล็อค PNP และ EQB บน Penpie และ Equilibria และการเป็นเจ้าของโทเค็นการจัดการ Pendle (vePendle) นี้แสดงระดับควบคุมที่เจ้าของ vlPNP และ vlEQB มีต่อโปรโตคอล Pendle เจ้าของ vlPNP และ vlEQB ประสานการแจกแจง vePendle ของ Pendle ในข้อเสนอโปรโตคอลการจัดการและการโหวตน้ำหนักการวัด

Penpie occupies approximately 12 million vePendles for Pendle, while Equilibria occupies approximately 7.7 million vePendles for Pendle. There are currently 32.7 million vePendles in total, so Penpie occupies approximately 36.7% of Pendle’s governance rights, and Equilibria approximately occupies 23.5% of Pendle’s governance rights ( Data as of March 2024).

จำนวนธุรกรรมและปริมาณธุรกรรมบนโปรโตคอล Pendle ยังแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นที่เชื่อมั่นและเป็นขั้นตอนที่มีความบวกมาก ซึ่งหมายความว่ากับการพัฒนาโครงการ DEFI เช่น LSD, LSDFI, LRT, Restaking, ฯลฯ ความต้องการในตลาดสำหรับสื่อลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ และ ณ วันที่ 7 มีนาคม 2024 ปริมาณธุรกรรมสะสมของมันก็เกินไปจาก 4 พันล้านเหรียญสหรัฐ และแนวโน้มของมันก็เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ

ในเชิงของ TVL โปรเจคมี AMM pool ของตัวเองที่สนับสนุนการแลกเปลี่ยนของโทเคนหลากหลายชนิด เช่น SY, PT, และ YT tokens ในปัจจุบันมาตรฐานสกุลเงินและมาตรฐาน U ก็เริ่มเติบโตขึ้นเรื่อย ๆ

ด้วยการพัฒนา Staking ณ ปัจจุบัน ผู้คนคาดหวังว่าความต้องการของโครงการจะเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ โดยเฉพาะโอกาสที่สถาบันเข้าสู่ตลาด หลายสถาบันเริ่มพูดถึงประเด็นรายได้จากการ Staking Ethereum พวกเขามักเชื่อว่าหลังการนำ ETF สปอตมาใช้แล้ว TradeFi จะสามารถได้รับรายได้แอคทีฟบนเชนโดยการ Staking ETH พร้อมกับยังสามารถเรียกเก็บค่าฝากของผู้ฝากได้ด้วย

จากนั้นจะมีความต้องการอย่างมากสำหรับผลิตภัณฑ์สว๊อปอัตตราหนี้ เช่น Pendle และเนื่องจากตำแหน่งผู้นำอันสมบูรณ์ในการติดตามอัตตราดอกเบี้ย นั้นจะเป็นกระบวนการธรรมชาติที่จะนำอัตราดอกเบี้ยแบบดั้งเดิมเข้าสู่โซ่ในอนาคต จากนั้นสถาบันจะสามารถดำเนินการด้านอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะมีปริมาณซื้อขายที่มีศักยภาพถึงหลายร้อยพันล้าน

ความเหลืองํของของสระว่ายน้ำของ Pendle ณ ปัจจุบันก็เพิ่มขึ้นทีละน้อย

ในสระว่ายน้ำทั้งหมด โครงการหลักคือโครงการรางรถไฟ LRT ด้วยการออกสกุลเงินของโครงการรางรถไฟ LRT และความนิยมต่อการระบุที่จะเกิดขึ้นในอนาคต รางรถไฟนี้จะกลายเป็นจุดศูนย์สำคัญในอุตสาหกรรม และอัตราการเติบโตของมันก็จะสูงขึ้นด้วย มูลค่าล้นรวมของรางรถไฟหลักก็อยู่ในช่วงการเติบโต ซึ่งมีผลกระทบโดยตรงต่อ Pnedle ซึ่งสระหลักของมันคือ LRT

4.4 ขนาดและศักยภาพของเส้นทาง

Interest rate derivatives (IDR) are among the most heavily traded derivatives. A derivative is a security whose price depends on or is derived from one or more underlying assets. Its value is determined by fluctuations in the underlying asset. The most common underlying assets includeStocks, bonds, commodities, currencies, interest rates and market indices。

ใน TradeFi สัญญาอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยเป็นการถือหุ้นที่มีส่วนในตลาดอนุพันธ์ส่วนใหญ่ นอกจากนี้ กับการพัฒนาของ TradeFi ขนาดโดยรวมของตลาดอนุพันธ์กำลังเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ณ มิถุนายน 2023 ตำแหน่งตลาดอนุพันธ์โดยรวมได้ถึง 714.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยตำแหน่งเปิดของสัญญาอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยได้ถึง 573.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ มีส่วนร้อยแบ่งอยู่ที่ 80.2%

ผลิตภัณฑ์ที่มีต้นทุนจากอัตราดอกเบี้ยถูกแบ่งออกเป็นสามหมวดหลัก คือสวอปอัตราดอกเบี้ย (Swaps), FRA (Forward Rate Agreements), Options (options), และเครื่องมืออื่น ๆ ใน IDR แบบดั้งเดิม สวอปอัตราดอกเบี้ยเรียงที่มีส่วนแบ่งตลาดประมาณ 81.2%

ใน TradeFi, สกุลเงินสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยในส่วนมากเป็นตลาดการซื้อขายที่ถูกควบคุมโดยสถาบัน และปริมาณการซื้อขายของพวกเขาก็มีขนาดใหญ่มากเช่นกัน สกุลเงินสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยคือสัญญาผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่อนุญาตให้สองฝ่ายแลกเปลี่ยนหน้าที่การชำระเงินดอกเบี้ยของตนเอง การแลกเปลี่ยนนี้มักเกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยคงที่และอัตราดอกเบี้ยลอยตัว สกุลเงินสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยถูกใช้อย่างแพร่หลายในตลาดการเงิน และผู้เข้าร่วมหลักประกอบไปด้วย:

• ธนาคารและสถาบันการเงิน: ธนาคารใช้การสว๊อปอัตอันดอร์อัตราดอกเบี้ยเพื่อจัดการความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ย ปรับโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยของงบการเงินของพวกเขา และเพิ่มประสิทธิภาพในการใช้ทุนทั้งทางการเงิน สถาบันการเงินก็ใช้เทคนิคเหล่านี้เพื่อการอบรมและป้องกันความเสี่ยง
• ธุรกิจ: ธุรกิจใช้การสวิทช์อัตราดอกเบี้ยเพื่อป้องกันตัวจากการเปลี่ยนแปลงของค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยการกู้ยืม ตัวอย่างเช่น หากธุรกิจคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นในอนาคต บริษัทอาจล็อคค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยไว้โดยการทำสัญญาสวิทช์ที่จ่ายอัตราคงที่และได้รับอัตราลอย
• นักลงทุนและกองทุนโดยละเอียด: พวกเขาใช้สัญญาสกุลเงินตราค่าเงินเพื่อเป็นเครื่องมือการลงทุนหรือกลยุทธ์การจัดการความเสี่ยงเพื่อมุ่งหากำไรโดยการทำนายการเปลี่ยนแปลงในอัตราดอกเบี้ย หรือเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยในการลงทุนอื่น
• รัฐบาลและหน่วยงานของรัฐ: หน่วยงานเหล่านี้อาจใช้การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเพื่อจัดการต้นทุนและความเสี่ยงของพอร์ตหนี้ของพวกเขา ด้วยการแลกเปลี่ยนพวกเขาสามารถจับคู่ความต้องการเงินทุนและต้นทุนการให้บริการหนี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นในขณะที่ลดผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย
• ธนาคารกลาง: หลังจากไม่ได้เป็นการดำเนินการประจำ, ในบางสถานการณ์ ธนาคารกลางอาจมีส่วนร่วมในตลาดสวอพอัตเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเพื่อมีผลต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเป็นส่วนหนึ่งของนโยบายการเงินของพวกเขา

ในโลกการเงินแบบดั้งเดิม สัญญาแผนกผันอัตราดอกเบี้ยเป็นประเภทการซื้อขายสัญญาแผนกผันที่ใหญ่ที่สุด และสวิทช์อัตราดอกเบี้ยเป็น 82% ของตลาดสัญญาแผนกผันอัตราดอกเบี้ยโดยรวม อย่างไรก็ตาม ในโลกบล็อกเชน สวิทช์อัตราดอกเบี้ยยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นมากๆ และ Pendle เป็นผู้นำโครงการที่มุ่งเน้นการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยบนเชน Ethereum

ด้วยการเข้าสู่ตลาดการเงินดั้งเดิม โดยเฉพาะ Grayscale, JPMorgan Chase, และ BlackRock พวกเขากำลังให้ความสนใจในตลาดเสนอขาย Ethereum ซึ่งสามารถมอบโอกาสให้ TradeFi ด้วยโอกาสในการอำนวยความสะดวกในการเพิ่มมูลค่าได้มากมาย ซึ่งอาจมีความสำคัญสำหรับการลงทุนของ Pendle ในบริบทปัจจุบัน

สกุลเงินและขนาดตลาดที่รองรับการทำให้เป็นโทเค็นในปัจจุบัน:

• โทเค็นมัลติประกัน Ethereum (เช่น wstETH): ปัจจุบันมีประมาณ 26% ของ ETH อยู่ในสถานะมัลติประกัน ดังนั้นทุกโทเคนเหล่านี้สามารถถูกทำเป็นโทเคนได้ มูลค่า TVL โดยรวมปัจจุบันของ LSD คือ 59.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ
• โทเคนที่แทนตำแหน่งในโปรโตคอลการให้ยืม (เช่น Compound หรือ Aave): ตัวอย่างเช่น DAI ที่ถอนมัดจำใน Compound เรียกว่า cDAI ซึ่งยังมีอัตราผลตอบแทนรายปีของตัวเองด้วย พื้นที่ตลาดที่เสถียรสำหรับส่วนนี้ของรายได้ก็มีขนาดใหญ่มาก ณ ปัจจุบัน มูลค่าเครื่องมือการให้ยืมประมาณ 34.3 พันล้านเหรียญสหรัฐ
• LP tokens (เช่น GLP ของ GMX): ไม่ว่าจะเป็น GMX หรือ GLP ก็มีอัตราดอกเบี้ยของตัวเองเมื่อเป็นทรัพย์สินประกัน โดยเกือบทุกโครงการ DEFI มีรายได้จาก LP tokens
• โทเค็นเพื่อเพิ่มความสะดวกในการขายออกและโทเค็น Restaking: ณ ตอนนี้ส่วนนี้ของ EigenLayer และ Renzo Finance มี TVL รวม 17 พันล้าน ดอลลาร์สหรัฐ

ดังนั้นโดยรวม ฟ้าผ่าของทางนี้สูงมาก และด้วยการเข้ามาอย่างช้าๆ ของสถาบันด้านดั้งเดิม ความต้องการสำหรับ Pendle จะเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ

Possible use cases for institutional use include:

• รายได้คงที่ เช่น รับรายได้คงที่จาก stETH;
• รายได้ยาวนาน เช่น การพนันในรายได้ stETH ที่เพิ่มขึ้นโดยการซื้อรายได้เพิ่มเติม;
• Earn more without additional risk, such as using your stETH to provide liquidity;

เช่นเดียวกับตลาดการเงินของ EigenLayer การที่จำนวนผู้มัครฝาก EigenLayer เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ อัตราผลตอบแทนในอนาคตมีโอกาสที่จะลดลง ดังนั้นเมื่ออัตราผลตอบแทนปัจจุบันสูง คุณสามารถเลือกขาย YT ล่วงหน้าเมื่อ APY สูง ก่อนที่จะนำกำไรเข้ากระแสสด ในสายตาของสถาบันพวกเขายังสามารถล็อกเอินรายได้ของ stETH เพื่อป้องกันตัวเองจากการลดลงของผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจากการลดลงของกิจกรรมบนเครือข่ายในอนาคต

5. โทเค็น

5.1 ปริมาณรวมและการหมุนเวียน

ตามสถิติ Coingecko ณ วันที่ 7 มีนาคม 2024 จำนวนรวมของโทเค็นในปัจจุบันคือ 258,446,028 และจำนวนโทเค็นที่circulation อยู่ในปัจจุบันคือ 96,950,723 มูลค่าตลาดปัจจุบันคือ $298 ล้านและ FDV คือ $790 ล้าน ส่วนสะสมของการส่งเสริม Likwiditi มีอยู่ 49.3% ของโทเค็นโดยรวม ซึ่งทีมมีส่วนร้อย 17.7% และนักลงทุนส่วนร้อย 12.1%

การส่งเสริมความสะดวกสบายนั้นคาดว่าจะยืนอยู่จนถึงปลายปี 2030 โดยเจ้าหน้าที่เก็บเงินประมาณ 2% ต่อปี ลดลง 1.1% ต่อสัปดาห์จนถึงเมษายน 2026 ตามที่แสดงในกราฟด้านบน พวกเราประมาณว่าสูงสุดถึงประมาณวันที่ 1 พฤษภาคม 2025 จะมีประมาณ 270 ล้านหน่วยเรียกเก็บรวมกัน โดยรวมถือว่าจะมีการเจริญเติบโตเล็กน้อยและไม่มีผลต่อราคาของโทเค็นในตลาดโค้งลง

5.2 เศรษฐมหาวิทยาของโทเค็น

โทเคนของ Pendle ใช้สำหรับการเก็บรักษาการปกครองโดยส่วนใหญ่ ซึ่งเรียกว่า vePendle โดยใช้ vePENDLE นักถือ PENDLE สามารถได้รับชุดคุณสมบัติที่เพิ่มความสามารถของโทเคน

ค่าของ VePendle สัมพันธ์ตรงกับ ปริมาณที่เสี่ยงภัยและระยะเวลาของ Pendle ค่า vePENDLE จะลดลงตามเวลา vePENDLE holders โหวตและส่งกระแสรางวัลไปยังสระว่ายน้ำที่แตกต่างกัน สร้างสรรค์การสร้างสรรค์ความเคร่งครัดในสระว่ายน้ำที่พวกเขาโหวต

Pendleคิดค่าธรรมเนียม 3% จากรายได้ทั้งหมดที่สร้างโดย YT ในปัจจุบันค่าธรรมเนียมถูกแจกจ่ายให้เจ้าของvePENDLE 100% ในขณะที่โปรโตคอลไม่มีการเก็บรายได้ใด ๆ นอกจากนี้ผู้ลงคะแนนvePENDLE มีสิทธิ์ได้รับ 80% จากรายได้จากการสวอปอัตราดอกเบี้ยจากสระลงคะแนน ซึ่งเป็นVoter APY รูปภาพด้านบนแสดงถึงสถานการณ์ล่าสุดในการลงคะแนน สระcrvUSD ครอง 44% ของสิทธิ์การลงคะแนนที่เข้มข้นอยู่ในสระนี้ ณ วันที่ 7 มีนาคม 2024 ทั้งหมด 49.52 ล้าน vePendle ถูกล็อคอยู่บน Pendle ในปัจจุบันเป็นโทเคนเสมือนสิทธิ์การลงคะแนนและสิทธิ์ มี 32.76 ล้าน vePendle ที่ถูกล็อคเฉลี่ยไว้ 421 วัน

5.3 ประสิทธิภาพของตลาดและการพยากรณ์ช่วงเวลา

สระน้ำเหล่าหลักปัจจุบันของ Pendle คือ LRT และการวิเคราะห์นี้เน้นไปที่โครงการ LRT โดยส่วนใหญ่

ข้างต้นคือโทเคน LRT โทเคน LRT ขึ้นอยู่กับโทเคน Restaking และโทเคน LSD ที่พื้นที่ตลาดของมัน โทเคน Restaking ณ ขณะนี้มีมูลค่า 11 พันล้านเหรียญสหรัฐ ส่วนโทเคน LSD ณ ขณะนี้มีมูลค่า 55.1 พันล้านเหรียญสหรัฐ พวกเขาได้รับการดำเนินงานโดยราคาของ ETH การพัฒนาของตลาด LSD และการเดิมพัน โดยเค้าจะเคลื่อนที่ไปในทิศทางของสถาบันการเงินสากลเร่งๆ ทำให้พื้นที่ตลาดกว้างขึ้น

ดังนั้นภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน LRT มีพื้นที่ตลาดมูลค่า 66 พันล้าน​​ดอลลาร์สหรัฐ สำหรับ Pendle LRT มีพื้นที่ในการเติบโตในตลาดอย่างใหญ่ นอกจากนี้ยังยอมรับโทเค็นเช่น Compound ที่สามารถสร้างรายได้จากดอกเบี้ย และโปรดักต์สวอพ์ดอกเบี้ยนอกเชื่อมเข้ามาในอนาคต นั่นคือ Pendle v3 จะเปิดตัวในปีนี้

จากการวิจารณญาณจากราคาสกุลเงินปัจจุบัน การเติบโตของราคาสกุลเงินก็สอดคล้องกับสถานะการพัฒนาของ Staking track ในปัจจุบัน ราคาสกุลเงินได้สูงสุดถึงระดับสูงสุด แต่มูลค่าตลาดเพียง 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราคาเหรียญ 3.11) และการหมุนเวียนเต็มรูปแบบประมาณ 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนพฤษภาคม 2025 เนื่องจากปัญหาในกลไกการปล่อย FDV จริง ๆ สามารถนับเพียง 3 ล้านล้าน ดังนั้นเราคิดว่าน่าจะมีโอกาสทางด้านบวกสำหรับโทเค็น

5.4 การประเมินความคาดหวังในรายได้

ราคาสกุลเงิน Pendle ได้เกินราคาสูงสุดเดิมและพื้นที่การเติบโตอาจไม่ได้ถูกจำกัดแล้ว ณ ปัจจุบัน โทเค็นรองรับหลักของมันคือ LRT หากมูลค่าตลาด LRT ทั้งหมดในปัจจุบันเท่ากับ 5.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ มูลค่า TVL ที่ไหลเข้า Pendle คือ 2.37 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งรวมถึงโทเค็นสองประเภทคือ EETH (ether.fi) และ WETH

หาก TVL โดยรวม ของโครงการ LRT เพิ่มขึ้นห้าเท่า จะมีพื้นที่ให้ Pendle’s TVL เพิ่มขึ้นห้าเท่าด้วย ด้วยการนำเข้าตลาดอัตราดอกเบี้ยแบบดั้งเดิมในปี 2024 การเข้าของ TradeFi จะสร้างความต้องการสำหรับ Pendle เพื่อปรับเส้นผลตอบแทนและป้องกันความเสี่ยง จากนั้น จะมีโอกาสของโครงการ ที่ดีขึ้น

6. การประเมินมูลค่า

โครงการนี้อยู่ในขั้นตอนที่แก่แล้ว แต่ทีมงานกำลังพัฒนาโมเดลเศรษฐกิจและเพิ่มความสะดวกสบายในการเงิน สำรวจความเป็นไปได้ในการนำเรทสวอปอย่างได้ในการเงิน传统 เราเชื่อว่ามันจะกลายเป็น Uniswap ของตลาดเดอริวาทีฟเรท และพื้นที่ในตลาดนี้จะใหญ่กว่ามากเนื่องจากสถาบันมากที่สุดเข้าร่วมและปริมาณซื้อขายของมันเป็นอย่างมาก

ความได้เปรียบทางแข่งขันของมันคือมันเป็นผู้นำในสายตาส่งผลต่อดอกเบี้ยโดยมีโปรแกรมเมอร์บนเชื่อมโยงและมันยังมีนิเวศของตัวเอง ณ ขณะนี้มันมีการครอบครองโดยเด็ดขาดในสายตาส่งผลต่อนี้ และสายตาโดยรวมยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นมาก

ในระยะกลางถึงยาวนาน ไม่เพียงตลาดสปอตบนเชนที่จะรุนแรง แต่ติดตามเส้นทางการจ่ายเงินและการเปลี่ยนเงินทุนยังจะพัฒนาอย่างรวดเร็วด้วย ซึ่งองค์กรที่ให้ความสนใจที่ TradeFi ตลาดดิริวาทีฟบนเชนก็จะพัฒนาอย่างรวดเร็ว และ pendle ในปัจจุบันเป็นเฉพาะของ

7. สรุป

Pendle เป็นโครงการบล็อกเชนที่เน้นการโทเค็นผลตอบแทน ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถล็อกผลตอบแทนในอนาคตของสินทรัพย์เขาและรับผลตอบแทนล่วงหน้า ทฤษฎีนวัตกรรมนี้ไม่เพียงทำให้เจ้าของสกุลเงินดิจิทัลมีที่มาเล็กใหม่เท่านั้น แต่ยังเปิดโอกาสให้มีความเป็นเหลือมากขึ้นและยืดหยุ่นมากขึ้นในตลาดอัตราดอกเบี้ย Pendle ใช้ฟังก์ชันนี้ผ่านเทคโนโลยีสมาร์ทคอนแทรคที่อนุญาตให้ผู้ใช้เข้าร่วมตลาดอย่างมีส่วนและปลอดภัย

การลงทุนของ Pendle ได้รับการโปรดเกล่า

• พื้นที่ตลาดใหญ่มาก สวพ. คือตลาดดีริวาทีฟหลักสำหรับสถาบัน ดีริวาทีฟอัตราดอกเบี้ยบัญชีสำหรับ 80% ของส่วนตลาดดีริวาทีฟ ซึ่งสวพ. อัตราดอกเบี้ยบัญชีสำหรับ 80% ปริมาณธุรกรรมมีปริมาณมากมายมาก แต่ในแหล่งข้อมูลช่องนี้เพิ่งถูกนำเสนอโดย Pendle และยังอยู่ในระยะเริ่มแรกมาก
• ประสิทธิภาพข้อมูลโดยรวมของ Pendle ยอดเยี่ยม และปริมาณธุรกรรม มูลค่าที่ลงทุน (TVL) และราคาสกุลเงิน ทั้งหมดได้ถึงระดับสูงสุด
• แนวโน้มของสถาบันทางด้านการเงินที่เข้าสู่ Staking ไม่ว่าจะเป็นธนาคาร กองทุนโรงงาน กองทุนรวม บริษัทผู้ออกตราสารอนุพันธ์ ETF หรือโบรกเกอร์ ETF ทั้งหมดต้องมีความจำเป็นในการป้องกันความเสี่ยงของอัตราดอกเบี้ย
• เวอร์ชัน V3 จะนำเสนอตัวเลือกการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเดิมไปยังโซ่ ซึ่งจะเน้นที่ตลาดระดับล้าน พวกเรากำลังติดตามผลการดำเนินงานของ pendle อย่างอย่างใจจดใจจ่อ

ถึงแม้ Pendle จะพึ่งพาไปที่การพัฒนาของตลาด LRT ในปัจจุบัน ก็ยังมีโอกาสในการเติบโตหลายรูปแบบในตลาด LRT เองอีกด้วย นอกจากนี้ Pendle ยังมีโอกาสในการลดสัดส่วนของ LRT ลงลงในอนาคต เนื่องจากมันเป็นสวิทช์อัตราการแลกเปลี่ยนด้วยดอกเบี้ยสำหรับตลาดทั้งหมด ซึ่งต้องการการเข้าร่วมของสถาบันเพื่อช่วยแยกประเทศสินทรัพย์ของมัน ซึ่งมีความหมายว่ามีช่องว่างระหว่าง Pendle และสถาบัน ความต้องการที่ขึ้นอยู่กับกันอย่างแข็งแรงมีค่ามาก และนักลงทุนควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิด

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ําจาก [Medium], ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [ปานกลาง]. If there are objections to this reprint, please contact the Gate Learnทีม และพวกเขาจะดำเนินการโดยเร็ว
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำทางการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ โดยทีม Gate Learn ถูกดำเนินการ ยกเว้นการกล่าวถึงการคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปล