ส่งต่อชื่อเรื่องเดิม 'How Liquid Are Liquid Restaking Tokens? EigenLayer’s First AVS Hits Mainnet'

การปล่อย EigenDA โดย EigenLabs ซึ่งเป็น AVS ที่มีความพร้อมในการใช้ข้อมูลบน mainnet ในวันนี้เป็นทางการเริ่มต้นของยุคการ restaking ของเหลือให้เห็นว่าตลาด EigenLayer ยังมีทางเดินยาวอยู่ แต่มีแนวโน้มที่ชัดเจน: โทเค็นการ restaking สด (LRTs) จะเป็นช่องทางหลักสำหรับผู้ restake เมื่อเทียบกับ 73% ของการฝากเงินทั้งหมดใน EigenLayer ได้ทำผ่านทาง LRTs แต่ที่แน่ชัดคือความสามารถในการเป็นเหล้าของทรัพยากรเหล่านี้มีความเป็นสารเหล้าเพียงใด? รายงานนี้ได้ทำการสำรวจเข้าไปตอบคำถามนั้นและให้ความสำคัญกับปัญหารอบด้าน EigenLayer ทั้งหมด

บทนำสู่ EigenLayer และ Liquid Restaking Tokens

EigenLayer ทำให้สามารถนำ ETH ไปใช้ซ้ำบนเลเยอร์ของอนุสรณ์ผ่านช่องโหว่เศรษฐศาสตร์ใหม่ที่เรียกว่า "restaking" ETH สามารถถูกนำมา restake บน EigenLayer ผ่านทางสองวิธีหลัก: ผ่าน ETH ที่ถูก restake แบบธรรมชาติหรือด้วยตัวชี้ของการ stake ที่เป็นเหลือเชื่อ (LST) ETH ที่ถูก restake จากนั้นถูกใช้ในการป้องกันแอปพลิเคชันเพิ่มเติมที่รู้จักกันด้วยการบริการที่ได้รับการตรวจสอบอย่างเชื่อถือได้ (AVS) ซึ่งในเทิร์นเปิดโอกาสให้ผู้ restake ได้รับรางวัลการ stake เพิ่มเติม

ปัญหาหลักที่ผู้ใช้มีกับการ Stake และการ Re-stake คือค่า Opportuniy ของการ Stake ETH ของตนเอง สิ่งนี้ได้รับการแก้ไขสำหรับการ Stake ETH ธรรมชาติด้วย Liquid Staking Tokens (LSTs) ซึ่งสามารถถือเป็นตั๋วรับเงินที่เป็นของเหลวแทนจำนวน ETH ที่ Stake ของตนเอง ตลาด LST บนเอเธอเรีย ณ ปัจจุบันอยู่ที่ราวๆ 48.65 พันล้านเหรียญสหรัฐ, ซึ่งเป็นส่วนที่ใหญ่ที่สุดของ DeFi โดยมีรายละเอียดมากมาย ในขณะนี้ LSTs แทนประมาณ 44% ของ ETH ที่ Stake ทั้งหมด, และเมื่อ Re-staking ยังคงเพิ่มขึ้นในระดับความนิยม เราคาดหวังว่าส่วน LRT (Liquid Restaking Token) จะเป็นอย่างเท่าเทียม และอาจมีรายละเอียดมากขึ้น ในการเติบโต

แม้ว่า LRTs จะมีลักษณะคล้ายกับ LST แต่ก็แตกต่างกันอย่างมากในภารกิจของพวกเขา เป้าหมายสุดท้ายของทุก LST นั้นเหมือนกัน: เดิมพัน ETH ของผู้ใช้และเสนอโทเค็นการรับของเหลวสําหรับพวกเขา อย่างไรก็ตามสําหรับ LRTs เป้าหมายสุดท้ายคือ: มอบหมายเงินเดิมพันของผู้ใช้ให้กับโอเปอเรเตอร์ซึ่งจะรองรับตะกร้า AVS ขึ้นอยู่กับผู้ให้บริการแต่ละรายที่จะเลือกวิธีการกระจายสัดส่วนการถือหุ้นที่ได้รับมอบหมายใน AVS ต่างๆ เหล่านี้ ดังนั้นผู้ประกอบการที่ LRTs มอบหมายให้ถือหุ้นของพวกเขามีอิทธิพลอย่างมากต่อความมีชีวิตชีวาโดยรวมประสิทธิภาพการดําเนินงานและความปลอดภัยของ ETH ที่พักผ่อน สุดท้ายพวกเขายังต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่ามีการประเมินความเสี่ยงที่เหมาะสมสําหรับ AVS เฉพาะที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้ให้บริการแต่ละรายเนื่องจากความเสี่ยงที่ลดลงอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับบริการที่นําเสนอ โปรดทราบว่าความเสี่ยงที่ลดลงจะเป็นศูนย์เมื่อเปิดตัวสําหรับ AVS ส่วนใหญ่ แต่เราจะค่อยๆเห็น "ล้อฝึก" ถูกถอดออกเมื่อเวลาผ่านไปและตลาดการปักหลักจะไม่ได้รับอนุญาตมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม แม้จะมีความแตกต่างของความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง แต่ความคล้ายคลึงกันอย่างหนึ่งยังคงเหมือนเดิม: LRTs ช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสของเงินทุนที่เรียกคืนโดยการจัดหาโทเค็นการรับสภาพคล่องที่สามารถใช้เป็นหลักประกันที่มีประสิทธิผลรอบ ๆ DeFi หรือแลกเปลี่ยนเพื่อลดระยะเวลาการถอน จุดสุดท้ายนี้มีความสําคัญอย่างยิ่งเนื่องจากหนึ่งในประโยชน์หลักของ LRTs คือการหลีกเลี่ยงระยะเวลาการถอนเงินแบบดั้งเดิมซึ่งก็คือ 7 วันสําหรับ EigenLayer เพียงอย่างเดียว เมื่อพิจารณาถึงสัจพจน์หลักสําหรับ LRTs นี้เราคาดว่าจะมีแรงกดดันจากการขายสุทธิต่อพวกเขาเนื่องจากอุปสรรคในการเข้าสู่การรับเลี้ยงใหม่นั้นต่ํามาก แต่อุปสรรคในการออกนั้นสูงมากดังนั้นสภาพคล่องของ LRTs เหล่านี้จะเป็นเลือดเนื้อของพวกเขา

ดังนั้นในขณะที่ TVL ของ EigenLayer ยังคงไต่ระดับต่อไปสิ่งสําคัญคือต้องเข้าใจแรงผลักดันที่อยู่เบื้องหลังการเติบโตของโปรโตคอลและกองกําลังเหล่านี้จะส่งผลต่อการไหลเข้า / ไหลออกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ในขณะที่เขียน 73% ของเงินฝากทั้งหมดใน EigenLayer ทําผ่าน Liquid Restaking Tokens (LRTs) เมื่อวันที่ 1 ธันวาคม 2023 LRTs มีเงินฝากประมาณ ~$71.74m วันนี้ 9 เมษายน 2024 พวกเขาเติบโตขึ้นเป็นประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ซึ่งแสดงถึงการเพิ่มขึ้น 13,800% + ที่น่าประทับใจในช่วงเวลาน้อยกว่า 4 เดือน อย่างไรก็ตามเนื่องจาก LRTs ยังคงครองการเติบโตของเงินฝากสําหรับ EigenLayer จึงมีปัจจัยสําคัญบางประการที่ต้องพิจารณา

• ไม่ใช่ทุก LRTs ประกอบด้วยสินทรัพย์พื้นฐานเดียวกัน
• การดำเนินงานของการมอบหมายสำคัญทั่ว AVSs จาก LRTs จะแตกต่างกันในระยะยาว แต่ไม่มากในระยะสั้น
• และสำคัญที่สุดคือโปรไฟล์ความสามารถในการหมุนเวียนข้าม LRT แตกต่างกันอย่างมาก

แหล่งที่มา: Dune Analytics via@HenryBitmodeth""> @HenryBitmodeth

โดยที่ความเรียบง่ายในการเป็นเงินสดเป็นข้อดีที่สำคัญที่สุดของ LRTs ส่วนใหญ่ของรายงานนี้จะเน้นไปที่จุดนั้นล่าสุด

กรณีของวัวสำหรับการฝาก EigenLayer ตอนนี้ได้รับสิ่งประกอบการสร้างกำลังใจอย่างมากจากลักษณะที่มีลักษณะการพิจารณาของ Eigen Points ซึ่งเราสามารถสมมติว่าจะแปลงเป็นการจัดสรรแอร์ดรอปสำหรับโทเค็น EIGEN ที่เป็นไปได้ ไม่มีรางวัล AVS ที่ใช้งานอยู่ในปัจจุบัน ซึ่งหมายความว่ายังไม่มีผลตอบแทนเพิ่มเติมเลยเหนือจากรางวัลการฝากเช่นเดียวกันข้ามที่มีอยู่ใน LRTs เหล่านี้ ในการขับเคลื่อนและรักษา TVL 13.35 พันล้านเหรียญ เธอต้องหาสมดุลระหว่างผลตอบแทนเพิ่มเติมที่ต้องการของผู้ที่ฝากใหม่ และราคาธรรมชาติของสิ่งที่ AVS พร้อมจะจ่ายเพื่อความปลอดภัย

ในกรณีของผู้ฝาก LRT เราได้เห็นความสำเร็จอย่างมากของ EtherFi ทันทีที่พวกเขาทำการแจกโทเค็นการปกครอง ETHFI ซึ่งได้รับการประเมินมูลค่าเต็มร้อยประมาณ 6 พันล้านเหรียญในขณะที่เขียนอยู่ โดยพิจารณาทุกสิ่งที่กล่าวมาข้างต้น ซึ่งมีศักยภาพบางส่วนการหนี้หนี้เงินต้นจากการเจริญเติบโตกำลังเป็นไปได้มากขึ้นหลังจากเปิดตัว EIGEN และการแจกจ่าย LRT ที่คาดว่าจะมี

อย่างไรก็ตามเท่าที่ผลตอบแทนที่เหมาะสมไปผู้ใช้จะถูกกดดันอย่างหนักเพื่อค้นหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นที่อื่นในระบบนิเวศของ Ethereum ที่ไม่เกี่ยวข้องกับ EigenLayer ในบางเรื่อง มีโอกาสให้ผลผลิตที่น่าสนใจมากมายทั่วทั้งระบบนิเวศของ Ethereum ตัวอย่างเช่น Ethena เป็น stablecoin สังเคราะห์ที่ได้รับการสนับสนุนจาก ETH ที่เดิมพันและตําแหน่งสั้นที่ป้องกันความเสี่ยงในฟิวเจอร์ส ETH โปรโตคอลกําลังทําลาย APY ประมาณ ~ 30% สําหรับผลิตภัณฑ์ sUSDe ของพวกเขา นอกจากนี้เมื่อผู้ใช้รู้สึกสบายใจมากขึ้นกับการทํางานร่วมกันและเชื่อมโยงกับเครือข่ายใหม่ผู้ไล่ล่าผลผลิตอาจมองหาที่อื่นซึ่งอาจผลักดันเงินทุนที่มีประสิทธิผลออกไปจาก Ethereum ในวงกว้าง

ทั้งหมดที่กล่าวมานี้เป็นเพียงความเชื่อของเราเท่านั้น ว่าเราคิดว่ามันเป็นสมเหตุสมผลที่จะสมมติว่าเราจะไม่เห็นเหตุการณ์ที่ให้ผลตอบแทนการ stake เพิ่มขึ้นมากกว่าการแจก token EIGEN ที่อาจมีไว้สำหรับผู้ stake ใหม่ และ AVS ชิ้นใหญ่สีน้ำเงินที่ได้รับการประเมินมูลค่าในตลาดเอกชนอยู่ที่ระดับสูง 9 หลายร้อยล้านบาท อาจจะออก token ของตนเองมาให้กับผู้ stake ใหม่ด้วย ดังนั้น มันเป็นไปได้ที่จะสมมติว่าบางส่วนของ ETH จะถูกถอนออกมาจากสัญญาฝาก EigenLayer หลังจากเหตุการณ์เหล่านี้

โดยที่จะมีเวลาเย็นเพียง 7 วันสำหรับการถอน EigenLayer และส่วนเกินอย่างมากของเงินทุนถูกลงทุนใหม่ผ่าน LRTs ทางออกที่เร็วที่สุดคือการสว็อปจาก LRT ของคุณเป็น ETH อย่างไรก็ตามโปรไฟล์ความเหมาะสมของ Likelihood Ratio Tests (LRTs) ส่วนต่าง ๆ นี้หลากหลายและหลายคนอาจจะไม่สามารถให้การออกเงินในมิติใหญ่ได้ที่ราคาตลาด ที่สำคัญอีกอย่างคือ ณ เวลาที่เขียน EtherFi เป็นผู้ให้บริการ LRT เพียงคนเดียวที่เปิดให้ถอนเงิน

เราคิดว่าการซื้อขาย LRTs ในราคาที่ต่ำกว่าทรัพย์สินพื้นฐานของพวกเขา อาจทำให้เกิดวงจรทุกข์ที่น่าจะเกิดขึ้นสำหรับโปรโตคอลการเทียบโอกาส จงจิน LRT กำลังซื้อขายอยู่ที่ 90% ของมูลค่าของ ETH พื้นฐานของมัน - ผู้สร้างตลาด / ผู้ซื้อขายแบบไม่อะตอมอาจเข้ามาซื้อ LRT นี้และดำเนินกระบวนการการแลกเปลี่ยนไปข้างหน้า หวังว่าจะได้กำไรประมาณ ~11.1% โดยสมมติว่าราคาของ ETH ได้รับการป้องกัน การสังเกตการณ์ของการส่งออก / อุปทานทั่วไปคือมีแนวโน้มที่จะมีความกดดันจากการขายสุทธิบน LRTs เนื่องจากผู้ขายอาจหลีกเลี่ยงคิวการถอนเงิน 7 วัน ในทางตรงกันข้ายผู้ใช้ที่ต้องการที่จะฝาก ETH ของพวกเขาได้ทันที ทำให้การซื้อ LRTs บนตลาดที่เปิดน้อยลงในการทำสิ่งที่ดีของการเทียบโอกาส ETH ที่พวกเขาเป็นเจ้าของแล้ว

เป็นข้อคิดเห็นข้างเคียง เราคาดว่าตัวเลือกเพิ่มเติมว่าจะถอนหรือคงอยู่ในการ stake สุดท้ายก็จะขึ้นอยู่กับผลตอบแทนเพิ่มเติมที่เสนอผ่าน restaking เมื่อ AVS หลายตัวเข้าใช้งานพร้อมกับรางวัลในโปรโตคอลและการลดแต้มถูกนำมาใช้อย่างเต็มที่ เราเชื่อว่ามีส่วนตัวว่ามีผู้คนมากมายที่ขาดความนึกคิดถึงผลตอบแทนเพิ่มเติมที่จะเสนอผ่าน restaking อย่างไรก็ตาม นั่นเป็นเพียงเรื่องราวสำหรับวันอื่น

การติดตามข้อมูล

ส่วนข้อมูลของรายงานรายเดือนนี้เริ่มต้นด้านล่างและจะติดตามเงินทุนการเติบโต การนำมาใช้ และสภาพเงินทุนของ LRTs ชั้นนำ รวมถึงข่าวสารที่น่าสนใจที่เราเชื่อว่าควรรายงาน

ภาพรวมของ 5 LRT ยอดนิยม & การเติบโต

ปริมาณ Likuiditas & ปริมาณ

ในขณะที่การ stake ผ่าน LSTs & LRTs มีข้อดีหลักหลายอย่างเมื่อเทียบกับการ stake แบบดั้งเดิม ความสามารถนี้กลายเป็นสิ่งสำคัญเกือบทั้งหมดหาก LRTs ตัวเองไม่มีความเหลือเชื่อได้มากพอ ความเป็นเหลือเชื่อหมายถึง “ประสิทธิภาพหรือความง่ายในการแปลงทรัพย์สินให้เป็นเงินสดได้โดยไม่ส่งผลกระทบต่อราคาในตลาด” สิ่งสำคัญคือผู้ออก LRTs จะต้องรับรองว่ามีความเหลือเชื่อในเครือข่ายเพียงพอสำหรับผู้ถือจำนวนมากในการสลับเข้าและออกจากตั๋วเป็นมูลค่าใกล้เคียง 1:1 ของมูลค่าใต้หลักทรัพย์

ทุก LRT ที่มีอยู่มีโปรไฟล์ความสามารถในการหลักทรัพย์ที่ไม่เหมือนใคร เราคาดว่าเงื่อนไขเหล่านี้จะยังคงอยู่เพื่อเหตุผลหลายประการ:

1. บางโปรโตคอลจะโชคดีกับนักลงทุนและผู้ใช้ที่ให้ Likuiditas ต่อ LRT ของพวกเขาในช่วงเริ่มต้น
2. มีหลายวิธีในการสร้างสติมูลังค์ ผ่านทุนการให้สิทธิ์ การปล่อยโทเค็น ผ่านระบบการสินบนโซน หรือเพื่อการคาดหวังสำหรับเหตุการณ์เช่นนั้นผ่าน "คะแนน"

บางโปรโตคอลจะมีผู้ให้บริการความเหลี่ยมที่ดีกว่า โดยจะรักษาระดับ LRT ใกล้เคียงกับ peg ด้วย lik ในทั้งหมดน้อยลง

1. ควรทราบว่า Likvidity ที่เข้มข้นนั้นจะทำงานได้เฉพาะในช่วงราคาที่พอเข้มงวด และหากมีการเคลื่อนไหวของราคาออกจากช่วงที่เลือกไว้ จะทำให้เกิดผลกระทบต่อราคาอย่างมีนัยสำคัญ

ด้านล่างคือการแยกแยะอย่างง่ายเกี่ยวกับ Likelihood Ratio Test (LRT) ใหญ่ที่สุด 5 โทเค็นที่มีความสมดุลบนเครือข่ายหลักของ Ethereum (+ Arbitrum) กลุ่มเหล่านี้ การเงินถอนถูกกำหนดเป็นมูลค่าเงินดอลลาร์ของด้านคล้ายเงินสดของกลุ่มเหล่านี้

แหล่งข้อมูล: Dune Analytics ผ่าน@Henrybitmodeth""> @Henrybitmodeth

แหล่งที่มา: Dune Analytics via@Henrybitmodeth""> @Henrybitmodeth

มีมากกว่า $136m ในความเคลื่อนไหวของสระว่ายน้ำที่พร้อมใช้งานสำหรับกลุ่มของ LRT 5 ที่ใหญ่ที่สุด ทั้งใน Curve, Balancer & Uniswap ซึ่งน่าประทับใจเมื่อพิจารณาถึงการเริ่มต้นของกลุ่มการรีสเทคตัวเลือกที่เหลืออยู่ อย่างไรก็ตาม เพื่อที่จะสร้างภาพที่ชัดเจนเกี่ยวกับความเหลือเชื่อของแต่ละ LRT จะใช้อัตราส่วนความเป็นเหลือ / วางตลาดไปใช้กับทรัพย์สินแต่ละอย่าง

แหล่งข้อมูล: Dune Analytics ผ่าน@Henrybitmodeth""> @Henrybitmodeth

เมื่อเทียบกับ LST อันดับแรก stETH อัตราส่วนสภาพคล่อง LRT ไม่น่ากังวลมากเกินไป อย่างไรก็ตามด้วยระดับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นรวมกับข้อเท็จจริงที่ว่า Eigenlayer มีระยะเวลาการถอนเจ็ดวันที่เพิ่มเข้ามาในคิวที่ไม่มั่นคงของ Ethereum สภาพคล่อง LRT อาจมีความสําคัญมากกว่าสภาพคล่อง LST ขั้นตอน นอกจากนี้ stETH ยังซื้อขายในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ขนาดใหญ่หลายแห่งโดยมีหนังสือสั่งซื้อที่จัดการโดย บริษัท HFT มืออาชีพซึ่งหมายความว่าสภาพคล่อง stETH นั้นมากกว่าที่เห็นในห่วงโซ่ ตัวอย่างเช่นมีสภาพคล่องมากกว่า $ 2m ในการสั่งซื้อ + -2% ใน OKX & Bybit ดังนั้นเราคิดว่าอาจเป็นประโยชน์สําหรับ LRT ในการสํารวจช่องทางนี้เช่นกันเกี่ยวกับการมีส่วนร่วมกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์สําหรับการผสานรวมและให้ความรู้แก่ผู้ดูแลสภาพคล่องเกี่ยวกับความเสี่ยง / รางวัลสําหรับการเป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องในสถานที่ส่วนกลางเหล่านี้ ในฉบับเดือนหน้าเราจะเจาะลึกลงไปในการแยกระหว่างสภาพคล่องของกลุ่มที่มั่นคงสภาพคล่อง x * y = k และสภาพคล่องที่เข้มข้นในคู่ LRT ชั้นนํา

ข้อมูลการเปโกล LRT

แหล่งที่มา: Dune Analytics ผ่าน@Henrybitmodeth""> @Henrybitmodeth

คุณสามารถเห็นได้ในแผนภูมิด้านบนว่า rsETH, rswETH และ ezETH ทั้งหมดซื้อขายกันค่อนข้างใกล้เคียงกันบนพื้นฐาน 1: 1 ถึง ETH โดยมีเบี้ยประกันภัยเล็กน้อยและในอนาคตพวกเขาทั้งหมดควรซื้อขายที่ "พรีเมี่ยม" เนื่องจากลักษณะของพวกเขา เนื่องจากสิ่งเหล่านี้เป็นโทเค็นที่ไม่ปรับฐานใหม่ทั้งหมดซึ่งตรงข้ามกับ stETH พวกเขาจึงให้รางวัลการปักหลักแบบทบต้นอัตโนมัติแทนจากนั้นจึงสะท้อนให้เห็นในราคาโทเค็น นี่เป็นเหตุผลเดียวกับที่ 1 wstETH ปัจจุบันซื้อขายในราคาประมาณ 1.16 ETH ในทางทฤษฎีเมื่อเวลาผ่านไป "มูลค่ายุติธรรม" ควรเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเนื่องจากเวลา * รางวัลการปักหลักซึ่งจะสะท้อนให้เห็นในมูลค่ายุติธรรมที่เพิ่มขึ้นของโทเค็นเหล่านี้

หมุดของ LRTs เหล่านี้มีความสําคัญอย่างยิ่งเนื่องจากเป็นตัวแทนของจํานวนผู้เข้าร่วมตลาดทรัสต์ในโครงการโดยรวมซึ่งกําหนดโดยตรงโดยสกินในเกมหรือความเต็มใจของอนุญาโตตุลาการในการซื้อขายเบี้ยประกันภัยและส่วนลดเหล่านี้เพื่อให้การซื้อขายโทเค็นอยู่ที่ "มูลค่ายุติธรรม" โปรดทราบว่าโทเค็นทั้งหมดเหล่านี้ไม่ใช่ rebasing ซึ่งหมายความว่าจะทบต้นอัตโนมัติและซื้อขายตามเส้นโค้งการไถ่ถอนแทน

@HenryBitmodeth"">@HenryBitmodeth

คุณสามารถเห็นได้ว่าสำหรับ LRT 2 รายการที่เป็นเหลืองสุด ezETH และ weETH พวกเขาได้ซื้อขายอย่างมั่นคงตลอดเวลา โดยมากในระดับเสมอกับมูลค่าที่เหมาะสมกับพวกเขา ความเบาบางที่ห่างออกไปจากมูลค่าที่เหมาะสมสำหรับ weETH ของ EtherFi สามารถจะถูกสรุปได้ว่ามาจากการเปิดตัวโทเค็นการจัดการของพวกเขาเมื่อเกษตรกรที่มีเจตจำนงใช้โทเค็นและโดยธรรมชาติผู้เข้าร่วมตลาดคนอื่นก็เข้ามาซื้อขายออกจากการลดราคาอาร์บิเทรจ เราสามารถคาดหวังที่จะเห็นเหตุการณ์ที่คล้ายกันเกิดขึ้นอีกครั้งเมื่อ Renzo เปิดตัวโทเค็นการจัดการของพวกเขา

@HenryBitmodeth"">@HenryBitmodeth

rsETH ของ KelpDAO ที่ซื้อขายกับราคาส่วนลดต่อมูลค่าที่เป็นธรรมชาติรอบการเปิดตลาด แต่ก็ได้พบว่ามันกำลังเรียนรู้และเพิ่มคุณค่าอย่างช้าๆ และมั่นคง

@HenryBitmodeth"">@HenryBitmodeth

ในกรณีของ rswETH มันแลกเปลี่ยนเล็กน้อยต่ำกว่ามูลค่าที่เหมาะสมสำหรับส่วนใหญ่ของชีวิตของมัน อย่างไรก็ตามในช่วงเวลาเร็ว ๆ นี้ มันดูเหมือนว่าได้ถึงขีดจำกัดกับมูลค่าที่เหมาะสมของมัน ในทุก LRTs เหล่านี้ pufETH คือ outlier หลักเพราะว่าพวกเขามีแลกเปลี่ยนเพียงลดลงต่อมูลค่าที่เหมาะสม แต่แนวโน้มนี้ดูเหมือนจะเข้าใกล้จบเพราะว่ามันเพิ่มขึ้นไปใกล้ขีดจำกัดกับมูลค่าที่เหมาะสมสำหรับสินทรัพย์ใต้

สำคัญที่จะระบุอีกครั้งว่าไม่มีผู้ให้บริการ LRT เหล่านี้เปิดใช้งานการถอนเงินนอกเส้นทางจาก EtherFi เราเชื่อว่าความสะดวกในการถอนเงินพร้อมกับความสามารถของผู้ใช้ในการถอนเงินตามต้องการของตนจะเสริมความมั่นใจสูงขึ้นสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดที่ซื้อขายในส่วนลดหรือพรีเมียมเหล่านี้

LRTs in the Broader DeFi Ecosystem

เมื่อ LRTs ถูกรวมเข้ากับระบบนิเวศ DeFi ที่กว้างขึ้นโดยเฉพาะตลาดการให้กู้ยืมความสําคัญของหมุดจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก เมื่อดูตลาดเงินในปัจจุบัน LSTs โดยเฉพาะ wstETH/stETH เป็นสินทรัพย์หลักประกันที่ใหญ่ที่สุดใน Aave และ Spark โดยมีการจัดหาประมาณ 4.8 พันล้านดอลลาร์และ 2.1 พันล้านดอลลาร์ตามลําดับ เมื่อ LRT ถูกรวมเข้ากับระบบนิเวศ DeFi ที่กว้างขึ้นในวงกว้างเราคาดว่าสิ่งเหล่านี้จะพลิก LST ในปริมาณที่จัดหามาในที่สุดโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อความเสี่ยงและโครงสร้างผลิตภัณฑ์เข้าใจได้ดีขึ้นโดยตลาดที่กว้างขึ้นและพวกเขากลายเป็น Lindy มากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป นอกจากนี้ยังมีอุปกรณ์กํากับดูแลทั้ง Compound และ Aave เพื่อเข้าร่วม ezETH ของ Renzo อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับกระบวนการนั้นที่นี่

อย่างไรก็ตาม ตามที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ ความเหมาะสมของ Likuidity จะยังคงเป็นเหล่าชีวิตของผลิตภัณฑ์เหล่านี้เพื่อให้แน่ใจว่ามีความกว้างขวางและลึกลับของการผสาน DeFi และความยาวนานอย่างเป็นที่รวม เราได้เห็นตัวอย่างจากอดีตว่าเหตุการณ์ LST depeg สามารถทำให้เกิดเหตุการณ์แห่งโซนระหว่างกันกับโพสต์นี้ด้านล่าง

>>>>> gd2md-html alert: inline image link here (to images/image10.jpg). Store image on your image server and adjust path/filename/extension if necessary.
(กลับไปที่ด้านบน)(แจ้งเตือนถัดไป)
>>>>>

https://x.com/jconorgrogan/status/1773332997590090064?s=20

ข้อคิดจบ

ในขณะที่ stETH ได้รับการเริ่มต้นที่เร็วและครองตลาดเนื่องจากความได้เปรียบของผู้เคลื่อนไหวคนแรก ชุดของ LRTs ที่ถูกกล่าวถึงในรายงานนี้เกือบทั้งหมดได้เริ่มเปิดตัวในเวลาเดียวกัน และมี momentum ของตลาดอยู่ที่ด้านข้างเขา เราคาดหวังว่าสิ่งนี้จะเป็นโครงสร้างตลาดที่ผู้ชนะเกือบทั้งหมด โดยมีกฎกำนันเป็นสิ่งที่สำคัญสำหรับสินทรัพย์ที่เป็นของเหลวส่วนใหญ่ โดยง่ายๆ คือ น้ำหนักเป็นที่ต้องการของน้ำหนัก เป็นเหตุผลที่ทำให้ Binance ยังคงครองส่วนตลาด CEX แม้ว่าจะมี fud และความไม่แน่นอนทั้งหมด

สรุปได้ว่าโทเค็นการ restaking ของเหลวไม่ได้มีสภาพคล่องอย่างไม่น่าเชื่อ สภาพคล่องอยู่ในระดับดี แต่มีความแตกต่างกันมากขึ้นในแต่ละ LRT และความแตกต่างนี้จะเติบโตต่อไปเมื่อกลยุทธ์การมอบหมายเริ่มแยกออกจากกันในระยะยาว จากมุมมองของแบบจําลองทางจิต ผู้ใช้ครั้งแรกอาจคิดว่า LRTs เป็น ETF ที่ปักหลักได้ง่ายขึ้น หลายคนจะแข่งขันกันเพื่อส่วนแบ่งการตลาดเดียวกัน แต่กลยุทธ์การจัดสรรและโครงสร้างค่าธรรมเนียมน่าจะเป็นปัจจัยในการตัดสินใจในระยะยาวว่าใครเป็นผู้ชนะและผู้แพ้ นอกจากนี้เมื่อผลิตภัณฑ์มีความแตกต่างมากขึ้นสภาพคล่องจะมีความสําคัญมากยิ่งขึ้นเมื่อพิจารณาจากระยะเวลาการถอน เจ็ดวันใน crypto บางครั้งอาจรู้สึกเหมือนหนึ่งเดือนของเวลาปกติเนื่องจากการดําเนินงานในตลาดโลกตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน สุดท้ายเมื่อ LRTs เหล่านี้เริ่มรวมเข้ากับตลาดการให้กู้ยืมสภาพคล่องของกลุ่มจะมีความสําคัญมากยิ่งขึ้นเนื่องจากผู้ชําระบัญชีจะต้องรับความเสี่ยงในปริมาณที่ยอมรับได้เนื่องจากโปรไฟล์สภาพคล่องที่แตกต่างกันของหลักประกันพื้นฐานที่เป็นปัญหา เราคิดว่าสิ่งจูงใจโทเค็นอาจมีบทบาทสําคัญที่นี่ และเราตั้งตารอที่จะดําดิ่งสู่โมเดลโทเค็นต่างๆ ตามเหตุการณ์ airdrop ที่อาจเกิดขึ้นจากผู้ให้บริการ LRT รายอื่น

คำปฏิเสธ：

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ซ้ำจาก [ ทวิตเตอร์], สิทธิ์ในการคัดลอกทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Kairos_Res]. หากมีข้อขัดแย้งเรื่องการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อเกตเรียนทีม และพวกเขาจะดำเนินการด้วยรวดเร็ว
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นสิ่งที่เฉพาะเจาของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นที่สร้างสรรค์ใด ๆ สำหรับคำแนะนำด้านการลงทุนใด ๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ นี้ ทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึงการคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปล ถือเป็นการละเมิด