Introdução

Após a ABCDE Capital, a OKX Ventures também anunciou um investimento estratégico na Bitlayer em 20 de maio. Na onda narrativa da Bitcoin Layer 2 deste ano, a Bitlayer, a primeira rede Bitcoin Layer 2 baseada no paradigma BitVM, despertou um interesse significativo por parte dos investidores devido à sua segurança herdada da Bitcoin Layer 1 e à sua escalabilidade e programabilidade aprimoradas. A Bitlayer enfatiza fortemente o desenvolvimento do ecossistema, hospedando o evento Ready Player One e oferecendo $50 milhões em incentivos para atrair projetos a implementar na plataforma. Isso levou ao surgimento de inúmeros projetos de alta qualidade em vários setores, incluindo Nekoswap, a primeira bolsa de runas nativa na Bitlayer.

Apesar de as runas não estarem a ter o desempenho esperado no mercado pós-lançamento e do fundador Casey fazer comentários auto-depreciativos, isso não significa que o ecossistema das runas falta potencial. No auge, as runas dominaram as transações e taxas do ecossistema Bitcoin, representando até 80% da atividade da rede, demonstrando o potencial e a popularidade da tecnologia das runas. A recente queda na atividade das runas deve-se principalmente à baixa geral do mercado, com a queda dos preços do Bitcoin e o lento crescimento das altcoins, o que levou a um sentimento de arrefecimento em relação às novas tecnologias. À medida que o sentimento de mercado melhora e os preços do Bitcoin sobem, o ecossistema das runas poderá experimentar uma nova onda de crescimento? Poderá o Nekoswap, como a primeira bolsa nativa de runas e tokens em cadeia cruzada no Bitlayer, gerir com sucesso a liquidez futura das runas e do Bitlayer? Este artigo tem como objetivo explorar estas questões.

Visão geral do Protocolo Runes

A emergência do Protocolo Runes

O protocolo BRC-20 foi lançado como um experimento social inspirado no protocolo Ordinals. Em 21 de maio, criou um novo mercado de ativos de Bitcoin com quase 90.000 ativos emitidos avaliados em 1,28 bilhões de dólares.

No entanto, o design inicial do BRC-20 causou considerável pressão e desperdício de recursos na mainnet do Bitcoin, resultando em muitos dados inúteis. Para Cassy, que valoriza a simplicidade e eficiência, isso era inaceitável. Assim, em 26 de setembro de 2023, Cassy introduziu o conceito do protocolo Runes. Devido ao foco de Cassy na construção da infraestrutura do protocolo Ordinals, o protocolo Runes não foi oficialmente lançado até 20 de abril de 2024, coincidindo com o halving do Bitcoin.

Características do Protocolo Runes

O protocolo Runes pode ser visto como uma versão atualizada do protocolo BRC-20. Resolve os problemas da dependência do BRC-20 em indexação centralizada e dados inúteis excessivos on-chain, oferecendo mais recursos convenientes e personalizáveis de emissão de ativos, como pré-cunhagem, distribuições aéreas em lote, listagens flexíveis e cunhagem ilimitada por tempo limitado.

Estas melhorias posicionam o protocolo Runes ao lado de BRC-20 e ARC-20, criando uma estrutura tripartida dentro dos ativos do ecossistema BTC.

As diferenças entre o protocolo Runes e outros protocolos de ativos BTC são ilustradas na figura abaixo👇🏻

Estado atual do Protocolo Runes

No lançamento inicial do protocolo Runes, o sentimento de mercado estava extremamente elevado, com as principais partes do projeto a disputarem os direitos de implementação das runas numeradas de 1 a 9. Como resultado, as taxas de gás atingiram um espantoso 3.604.819 sat/vB no bloco de halving do Bitcoin. À data da escrita (21 de maio), o valor de mercado atual das Runes está perto de $1 bilhão, com quase 70.000 ativos emitidos, o que é apenas uma pequena diferença em comparação com o mercado BRC-20. Alcançar tal progresso em tão pouco tempo, juntamente com o facto de ainda não existir uma runa dominante comparável à Ordi para BRC-20 ou Atom para ARC-20 no mercado atual de runas, indica indiretamente que ainda existem muitas oportunidades potenciais para o protocolo Runes, e os utilizadores do mercado continuam otimistas em relação a ele.

Entretanto, apesar da recente queda geral no mercado do ecossistema Bitcoin, ainda existem boas notícias contínuas para o mercado de runas. Em primeiro lugar, a Kraken e a Binance lançaram recentemente relatórios de pesquisa sobre runas. A Kraken até deu a entender que as runas poderiam ser listadas na sua plataforma de negociação. Em segundo lugar, o atual ecossistema Bitcoin carece de stablecoins como USDT e USDC. A emergência das runas poderia preencher precisamente essa lacuna ao introduzir USDC ou USDT como runas no Bitcoin. A Circle/Tether pode pré-cunhar trilhões de tokens de Runes e emitir/trocar conforme necessário. Atualmente, a demanda por stablecoins no ecossistema Bitcoin é baixa, mas à medida que as AMM e dApps de empréstimos do Bitcoin melhorarem a experiência do usuário, essa demanda aumentará.

A Importância da Fragmentação de Runas

A fragmentação de runas geralmente refere-se a medidas para aumentar a circulação de runas, abordando a demanda que excede a oferta. Os leitores que estão na comunidade há mais de dois anos reconhecerão essas narrativas, semelhantes às enfrentadas pelos NFTs há alguns anos. O autor refere-se a isso como uma narrativa em vez de uma demanda porque as necessidades primárias do alvo diferem. Aqueles que experimentaram o boom dos NFTs lembrarão das altas barreiras de entrada, levando a propostas de soluções de fragmentação para diminuir esses limites. No entanto, quando essas soluções foram implementadas, muitos projetos de NFT enfrentaram muito barulho, mas pouco progresso. Por que soluções aparentemente razoáveis enfrentam problemas de PMF? O conceito de fragmentação pode se referir amplamente a qualquer solução que diminua as barreiras de entrada. Por exemplo, no mecanismo PoS do Ethereum, muitas abordagens de mineração conjunta e LSD visam diminuir os limiares de participação para aumentar a distribuição de participação. De acordo com os dados da Dune, a taxa de participação atual é de 27%. Essa proporção pode ser decomposta em fatores de empurrar e puxar:

1. Fatores de pressão: Utilizadores em busca de retornos estáveis e a longo prazo "livres de risco"; necessidades políticas descentralizadas do Ethereum.
2. Fatores de atração: Participar em mais DeFi Legos através de LSD; Manter a segurança da rede.

Quer seja através de fatores de impulso ou atração, a "demanda" por Ethereum é crucial, indicando se a lógica subjacente do produto requer "fragmentação." Agora considere um típico NFT, onde o Projeto A afirma que o NFT foi pintado por um artista conhecido, oferecendo benefícios à comunidade. Ao enfrentar soluções de fragmentação, entendemos da seguinte forma:

1. Fatores de impulso: Aproveitando os benefícios da comunidade, símbolo de status.
2. Fatores de atração: Os traders precisam de mecanismos de descoberta de preços melhores; Barreiras de entrada elevadas para novatos.

Para o próprio projeto, a fragmentação é um serviço de valor acrescentado, não uma demanda central, sem necessidade de que “mais pessoas” se juntem. A partir desse raciocínio, vemos que necessidades primárias diferentes para o alvo determinam o valor das soluções de fragmentação. Voltando ao cenário das runas, será que a runa atualmente precisa de uma solução de fragmentação?

A fragmentação nativa da runa no BTC é desafiadora, a menos que seja feita através de outro protocolo de token, dependendo de um indexador para executar o estado. Portanto, espera-se que as soluções de fragmentação apareçam na Camada 2.

Análise do protocolo Runes:

1. Fatores de empurrão: Os traders precisam de mecanismos melhores de descoberta de preços e barreiras de entrada altas para novatos.
2. Fatores de atração: Altas taxas de transação na Camada 1, baixa eficiência.

Teoricamente, podemos referir a narrativa ETH PoS, descrevendo a fragmentação de runas como uma busca pela "descentralização" para fortalecer a necessidade de fragmentação de runas.

A diferença fundamental dos NFTs é que os NFTs fornecem “identidade”, enquanto as runas oferecem “retornos”. Portanto, o próximo caminho de desenvolvimento para as runas pode ser soluções de fragmentação, e como fragmentá-las é apenas uma questão de escolher a solução.

Nekoswap:

Troca Descentralizada de Rune e Token entre Cadeias

Para resolver as questões das runas, a Nekoswap lançou a primeira troca descentralizada nativa de runas e tokens em cadeia cruzada na Bitlayer. Seguem os detalhes do projeto:

Visão Geral do Negócio

Os aspectos comerciais da Nekoswap podem ser divididos em duas categorias: ativos derivados de BTC e operações ERC20.

1. Negócio de Ativos Derivados BTC

Nekoswap irá fornecer runes nativos (Neko sats), soluções de fragmentação de rune (Rneko) e uma bolsa de ativos derivados de BTC (Sats Marketplace).

• Neko sats: O primeiro ativo de runa de utilidade na Nekoswap, mapeado através de $Rneko (ERC-20) para melhorar a liquidez da runa. Se o custo de tempo técnico for alto, outros métodos podem ser usados para realizar a liquidez do ativo. $Rneko eventualmente desbloqueará $Neko (token nativo da Nekoswap). Neko sats serão lançados de forma justa, com a equipe do projeto detendo 2% de $RNeko, e todos os outros tokens sendo distribuídos (para usuários leais e detentores específicos de NFT) ou adicionados ao pool de liquidez.
• Mercado de Sats: Os utilizadores podem criar ativos derivados de BTC, como runas, BRC-20 e ARC-20, na Camada2, e negociá-los usando ETH, BTC, BRC-20 e outros tokens. Inspirados pela Unicross, os utilizadores receberão stToken (uma versão mapeada do ativo derivado) após a criação de ativos derivados de BTC. Os ativos da Camada1 serão geridos por um endereço de multiassinatura, incluindo Unicross, oficiais da Camada2 e outros construtores-chave.

1. Negócio ERC20

Nekoswap adere às operações padrão do DEX, oferecendo serviços como Swap, LPing/Farming e IFO.

• Swap: Suporta negociação de pares de tokens ERC20. Os utilizadores que executam negociações pagarão uma taxa de 0,3%, distribuída da seguinte forma: 0,02% para os fornecedores de liquidez, 0,15% para o tesouro, 0,08% para recompra e queima de $Neko e 0,05% para detentores de Neko Rune.
• LPing/Farming: Os provedores de liquidez podem apostar seus tokens LP para ganhar recompensas de mineração em tokens nativos.
• IFO (Initial Farm Offering): Os usuários podem participar das primeiras vendas públicas do projeto. Embora os métodos específicos de participação não sejam detalhados, espera-se que a Nekoswap tenha um limiar de participação baixo.

Modelo de Token

Nekoswap apresenta três tipos de ativos: $Neko, $Rneko e Neko sats.

1. $Neko

Fornecimento total: 2,100,000,000 tokens

Venda pública: 10%, com 100% (210,000,000) em circulação no TGE.

Airdrop: 10%, com 10% (21,000,000) em circulação no TGE.

Recompensas de negociação: 22%, não incluídas na circulação do TGE.

Tesouraria e pool de LP: 33%, não incluídos na circulação do TGE.

Tesouraria de liquidez Genesis: 10%, com 100% (210.000.000) circulando no TGE.

Marketing: 5%, não incluído na circulação do TGE.

Equipamento: 10%, com 0% em circulação no TGE.

Total TGE circulation: 441,000,000, representando 21% do total de liquidez.

1. $Rneko

37% airdropped to users completing specific tasks (details yet to be disclosed).

37% alocados para formação de LP.

24% distribuídos por airdrop para detentores específicos de NFT (detentores de capacete Bitlayer, detentores de pinguins Merlin e usuários pré-temporada bitSmiley, cada um recebendo 500 tokens $Rneko).

2% reservado para promoção de mercado.

Nota: 4200 $Rneko equivale a 1 Neko Rune. O método oficial para a fragmentação de runas da Camada 2 atualmente não é divulgado, mas pode seguir o modelo de negócio Unicross. Neko Rune são sats Neko. $Rneko será eventualmente convertido em $Neko à taxa de 10 Neko: 1 Rneko se todas as partes do airdrop $Neko forem emitidas como $Rneko.

1. Neko sats

Não há informação detalhada disponível, mas com base em $Rneko, serão emitidos 5000 runes, com os detentores de runes a desfrutarem de 0,05% da receita da taxa de transação da plataforma. A direção narrativa dos Neko sats pode estar um pouco alinhada com o Ethereum PoS, oferecendo:

• Fatores de impulso: Lançamento justo (correspondente às necessidades políticas descentralizadas); mais distribuição de direitos (correspondente aos retornos de PoS).
• Fatores de tração: Participação em mais DeFi Legos através de FT/fragmentação (correspondendo a LSD).

Análise Competitiva

Dados até 21 de maio

Previsão de Avaliação

Três métodos para estimar a avaliação:

1. Método ATH: Estimando o fator macro ao comparar a capitalização de mercado atual de criptomoedas / capitalização de mercado ATH do projeto de referência, que pode ser usado para avaliar a valoração esperada e o preço do TGE quando Nekoswap referencia um projeto específico.
   

2. Previsão de Fluxo de Caixa de Negócios ERC20: Estimativa de valuation através da receita de taxas de negociação.
   

3. Previsão de Fluxo de Caixa do Ativo Derivado BTC: Estimativa de valuation através do volume de negociação potencial. Dada a posição da Nekoswap como plataforma de negociação de ativos derivados BTC na Camada2, avaliar o potencial do atual BTC Camada2 é crucial para a valuation da Nekoswap.
   

Caminho

• Q1 2024: Formação da equipa.
• Q2 2024: Construção do site.
• Lançar o ativo Bitlayer $RNeko.
• Construção e desenvolvimento da comunidade.
• Q3 2024: Neko V2 DEX lançamento da mainnet.
• TGE, airdrop.
• Comece a apostar runas e dividendos experimentais.
• Q4 2024: Iniciar os testes de negociação de runas e lançamento de função.
• Lançar a função de negociação de runas.
• Estabelecer uma comunidade de organização autónoma descentralizada (DAO) para padronização abrangente.

Desenvolvimentos Recentes

No evento Ready Player One da Bitlayer, Nekoswap classificou-se em 4º lugar no Bitlayer Dapp Leaderboard até 10 de maio.

No Twitter, a Nekoswap anunciou colaborações com vários projetos, incluindo @pumpad_io, @Pika_Web3e@SatoshiBEVM.

Avaliação

• Análise de Negócios

  O principal negócio da Nekoswap assemelha-se aos atuais DEXs convencionais, mas introduz uma solução de fragmentação de runas e fornece uma plataforma de negociação de ativos derivados BTC de Camada 2. Esta posição única, combinada com o halving do BTC antecipado, o potencial aumento do preço do BTC e o apoio do ecossistema Bitlayer, apresenta uma narrativa promissora para a segunda metade do ano.

• Análise Competitiva & Avaliação

  Ao contrário das DEXs convencionais, a Nekoswap oferece um mercado de negociação de derivados de BTC. No entanto, a taxa de rotatividade (volume de negociação/TVL) para as DEXs do ecossistema BTC tem mostrado sinais de desaceleração, em parte devido a restrições de mercado. Isso sugere que as expectativas iniciais de mercado podem não coincidir com o desempenho real. Para referência, o volume de negociação atual da Macaron pode ser considerado. Com base nos três métodos de valoração mencionados anteriormente, estima-se que uma valoração razoável para o primeiro ano da Nekoswap esteja entre $10-30 milhões.

• Desempenho Recente

  O 4º lugar da Nekoswap no evento Ready Player One indica interesse dos utilizadores. No entanto, dada a prestação passada da Macaron, é prudente permanecer cauteloso quanto ao desempenho do produto após o seu lançamento oficial no terceiro trimestre. No mesmo dia desta avaliação, a Bitlayer lançou outro evento, avaliando métricas comerciais como TVL e volume de negociação. A primeira fase decorre de 23 de maio a 23 de junho, e a segunda fase de junho a agosto. De acordo com o mapa de trajetória atual, a Nekoswap só pode participar na segunda fase, permitindo a observação da interação dos utilizadores da primeira fase com a BTC Layer2 para avaliar o desempenho subsequente da Nekoswap.

6 Resumo e Avaliação

Apesar de uma recente queda do mercado que afetou a atividade das runas, o potencial de desenvolvimento das runas continua promissor. As bolsas tradicionais mostraram interesse no ecossistema das runas, e usar runas como um portador de stablecoin tem um potencial significativo. À medida que o mercado se recupera, espera-se que as runas aproveitem a próxima onda de crescimento no ecossistema do Bitcoin. A demanda por soluções de fragmentação de runas é crucial para atender às necessidades dos ativos subjacentes.

Nekoswap, como a primeira troca nativa de tokens de runa e de cadeia cruzada na Bitlayer, aborda essas questões. A sua inovadora solução de fragmentação de runas reduz o limiar de participação, aumentando a liquidez das runas. O Marketplace Sats suporta a cunhagem e negociação de derivados de BTC, enriquecendo os tipos de ativos do ecossistema Bitcoin. As operações ERC20 da Nekoswap, incluindo Swap, LPing/Farming e IFO, oferecem uma experiência de negociação contínua e uma base de receita sólida para o projeto.

Como investidores iniciais, os Eureka Partners acreditam que com a melhoria na liquidez do ecossistema Bitcoin, o Nekoswap se tornará um player significativo nos ecossistemas rune e Bitlayer. Estamos ansiosos pelo crescimento do Nekoswap e seu impacto positivo no ecossistema rune e no mundo mais amplo do Bitcoin.

Anexado: Referências:

https://dune.com/cryptokoryo/runes#runes-overview

https://www.coingecko.com/en/categories/brc-20

https://nekoswap.gitbook.io/nekoswap/tokenomics

https://www.nekosats.io/

https://dune.com/hildobby/eth2-staking

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