การเข้ามาใหม่ (Restaking) กำลังจะเป็นเรื่องสำคัญในรอบของวัวนี้ โดยมีโปรโตคอลการเข้ามาใหม่ที่เหล่านี้มาแข่งขันเพื่อส่วนแบ่งของ EigenLayer ที่มียอดมูลค่ารวมกว่า 11 พันล้านเหรียญ

บทความนี้เปรียบเทียบหกโปรโตคอล restaking หลัก ๆ ซึ่งมอบให้ผู้อ่านได้เข้าถึงวิธีที่เข้าใจง่ายในการเข้าใจความแตกต่างที่ละเอียดระหว่างวิธีการ restaking ที่เหลืออยู่หลายรูปแบบ ด้วยการพิจารณาความแตกต่างในการออกแบบของ LRTs ที่แตกต่างกัน นักลงทุนควรตัดสินใจตามลำดับความสำคัญของตัวเอง

เวอร์ชัน TL,DR ของลักษณะสำคัญหลักของโปรโตคอล liquid restaking แต่ละรายการคือ:

1. Puffer Finance และ Ether.fi เป็นโปรโตคอล liquid restaking ที่ใหญ่ที่สุดสองราย ตามอัตราส่วนทุนตลาดของเหรียญที่ถูก restaked ของพวกเขา ทั้งสองเน้นการ restaking ธรรมชาติ ซึ่งทำให้มีชั้นความเสี่ยงน้อยลงเมื่อเปรียบเทียบกับ LST restaking อีกด้วย อีกทั้ง ทั้งสองโปรโตคอลยังส่งเสริมการกระจายอำนาจของ Ethereum validators อย่างมีชัดเจน ความสำคัญคือ Ether.fi มีจำนวน DeFi integrations มากที่สุด
2. Kelp และโปรโตคอล Renzo รองรับการเพิ่มความสามารถในการ restaking ทั้งโดยใช้เหรียญสกุลเดิมและ LST เหรียญ พวกเขายอมรับ LST ที่สำคัญ เช่น stETH, ETHx, และ wBETH อย่างสิ้นเชิง โดยที่ Renzo ยังขยายการให้บริการ restaking ไปยัง Ethereum Layer 2 ซึ่งจะช่วยลดค่า gas ของผู้ใช้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ
3. Swell เป็นโปรโตคอล liquid staking ที่มี LST token swETH โดยมีมูลค่าตลาด LST มีประมาณ $950M โปรโตคอลนี้ขยายบริการไปยัง liquid restaking ด้วย LRT token rswETH มีการให้บริการ restaking แบบเดิมและ restaking LST-swETH ของตัวเอง
4. Eigenpie เป็น subDAO ของ Magpie ที่เน้นการ restaking LST มันมีโมเดล restaking LST ที่เป็นระบบแยกตัว โดยการยอมรับ 12 LST ที่แตกต่างกันและออกมาเป็น 12 LRT ที่แตกต่างกัน

ประเภทต่าง ๆ ของการ Restaking และ Liquid Restaking Token

Two Types of Restaking on EigenLayer

การ retaking มีสองประเภทคือ native restaking และ LST (liquid staked token) restaking สําหรับ restaking พื้นเมือง, ผู้ตรวจสอบความถูกต้องโดยกําเนิด restaked $ETH ของพวกเขาใน Beacon Chain of Ethereum เพื่อ EigenLayer. ในทางตรงกันข้าม LST restaking ช่วยให้ผู้ถือโทเค็นที่เดิมพันสภาพคล่องเช่น stETH สามารถยึดสินทรัพย์ของพวกเขาไปยังสัญญาอัจฉริยะ EigenLayer ได้ การรีสเตคแบบเนทีฟนั้นยากต่อการใช้งานสําหรับผู้ใช้รายย่อย เนื่องจากต้องเรียกใช้โหนดตัวตรวจสอบ Ethereum

ประโยชน์ของการ restaking แบบ native คือ ไม่มีข้อจำกัด; EigenLayer ไม่บังคับการจำกัดเงิน, ต่างจาก LST restaking ที่ยอมรับเงินฝากเพียงเท่าใดหรือภายในระยะเวลาที่ระบุเท่านั้น การ restaking แบบ native ยังมีข้อได้เปรียบในเรื่องความปลอดภัยเนื่องจากมันไม่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงจากโปรโตคอล LST

นอกจาก perbedaan ini, การ restaking ต้นเข้าและ restaking LST บน EigenLayer ต้องการให้สินทรัพย์ถูกฝากและล็อคเพื่อทำให้พวกเขาไม่สามารถใช้งานได้อื่น

Liquid Restaking Protocol ปลดล็อค Likuiditi ที่ถูกล็อค

Liquid restaking tokens, ที่คล้ายกับ liquid staking tokens บน Ethereum, เป็นการแทนตัวของทรัพยากรที่ฝากไว้บน EigenLayer อย่างมีประสิทธิภาพโดยปลดล็อค Likelihood ที่มักจะถูกผูกไว้

โปรโตคอล Liquid Restaking มีทั้งบริการ restaking แบบธรรมชาติและ LST restaking โดยการนำ LST ที่ได้รับไปยัง EigenLayer โดยส่วนใหญ่ Liquid Restaking Protocol จะให้บริการ restaking แบบธรรมชาติแก่ผู้ใช้และกำจัดความจำเป็นในการทำงานของผู้ใช้ในการเรียกใช้โหนด Ethereum ผู้ใช้สามารถฝาก ETH เข้าไปในโปรโตคอลเหล่านี้ ซึ่งจะจัดการกับความซับซ้อนของการทำงานของโหนด Ethereum ในพื้นที่หลังบ้าน

LST ขนาดใหญ่ที่ใช้งานได้กับโปรโตคอล LRT เกือบทั้งหมดในขณะที่โปรโตคอล LRT หลายตัวยอมรับ LST หลายประเภทในการฝากเงิน

สำคัญที่จะระบุว่า Puffer Finance เป็นโปรโตคอลการ restaking แบบธรรมชาติเบื้องต้น ณ ขณะนี้ ในเฟสก่อน mainnet มันยอมรับเงินฝาก stETH Post-mainnet เปิดตัว โปรโตคอลจะแลกเปลี่ยน stETH ทั้งหมดเป็น ETH และดำเนินการ restaking แบบธรรมชาติบน EigenLayer ในทำนองเดียวกัน Ether.fi ดำเนินการเป็นโปรโตคอลการ restaking แบบธรรมชาติ แต่ในขณะนี้รองรับ Liquid Staked Tokens (LSTs) หลายประเภทในช่วงนี้

รถไฟรีไซเคิลที่มีระบบตะกร้าหรือรถไฟรีไซเคิลที่มีระบบเดียว

โปรโตคอล restaking ที่เป็นเหลี่ยมสุดท้ายส่วนใหญ่ใช้วิธีการที่ใช้งานง่าย ให้ฝากเงินของประเภทต่าง ๆ ของ Liquid Staked Tokens (LSTs) และแลกเปลี่ยนเป็น Liquid Restaking Token (LRT) ประเภทเดียว Eigenpie อย่างไรก็ตาม ใช้กลยุทธ์ Liquid Restaking ที่เฉพาะเจาะจง มีการต้อนรับ 12 LSTs ที่แตกต่างกัน และออก LRT ที่แตกต่างกันสำหรับแต่ละประเภท ทำให้มี LRT ที่แตกต่างกัน 12 แบบ ในขณะที่วิธีการนี้ช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการรวม LSTs ที่แตกต่างกัน แต่อาจทำให้มี Likelihood สำหรับแต่ละ LRT ที่แตกต่างกัน

การสเตกผ่านเลเยอร์ 2

เนื่องจากค่าแก๊สสูงในเวลานี้บน Ethereum mainnet โปรโตคอล LRT หลายรายได้เปิดตัว restaking ผ่าน Ethereum Layer 2s เพื่อให้ผู้ใช้ทั่วไปมีทางเลือกที่มีค่าใช้จ่ายต่ำ โปรโตคอล Renzo ได้เปิดตัวฟังก์ชัน restaking บน Arbitrum และ BNB chain อย่างเดียว Ether.fi ก็กำลังวางแผนที่จะเปิดบริการ restaking ของตัวเองบน Arbitrum เช่นกัน

ความเสี่ยงและรางวัลของการใช้โปรโตคอล Liquid Restaking

โปรโตคอลการนับเสียงสดใช้เซ็ตของสมาร์ทคอนแทรคต์บนซูม EigenLayer เพื่ออำนวยความสะดวกให้ผู้ใช้สามารถฝาก/ถอน ETH/LSTs เข้าและออกจาก EigenLayer ได้ รวมทั้งการเหรียญ/การเผาเหรียญที่ถูกนับเสียง (LRTs) ด้วย ดังนั้น การเข้าร่วมกับโปรโตคอล LRT เกี่ยวข้องกับการรับผิดชอบต่อความเสี่ยงของโปรโตคอลการนับเสียง

โปรไฟล์ความเสี่ยงมีความแตกต่างขึ้นอยู่กับว่าโปรโตคอลการเก็บเงินในระหว่างการเก็บรีสเทคกิ้งน้ำเสียงนั้นมีการเสนอเสนอการเก็บรีสเทคกิ้ง LST ในการเก็บรีสเทคกิ้งธรรมชาติเงินฝากไปยัง Ethereum beacon chain อย่างไรก็ตาม กับการเก็บรีสเทคกิ้ง LST เงินถูกนำเข้าสู่สัญญาอัจฉริยะของ EigenLayer ซึ่งจะทำให้เกิดความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะของ EigenLayer การใช้ LSTs ยังเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะของโปรโตคอลการเก็บเงินที่เป็นน้ำเสียง ผลลัพธ์ที่ตามมาคือ ผู้ใช้ที่ถือ LRTs ที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSTs จะเผชิญกับสามประเภทของความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะ ซึ่งเป็นสิ่งที่เกี่ยวข้องกับ EigenLayer LSTs ที่ใช้งานและโปรโตคอล LRT เอง

ขณะที่การ restaking แบบ native มีความเสี่ยงต่ำลงในเรื่องของความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะมากขึ้น โปรโตคอล liquid restaking ที่ให้บริการ native restaking ต้องมีการเข้าร่วมในการเสี่ยงของ Ethereum staking พวกเขาสามารถที่จะเป็นพันธมิตรกับบริษัท staking อาชีพ ดำเนินการ Ethereum nodes ในบ้านหรือสนับสนุน validators แบบเดี่ยว

การใช้โทเค็นที่มีความเหมาะสมที่ได้รับการยอมรับ เช่น Lido’s stETH หรือ Frax’s sfrxETH สามารถมอบประสิทธิภาพในการ stake ที่เชื่อถือได้ โปรโตคอล LST เหล่านี้ได้ใช้เวลาหลายปีในการปรับปรุงบริการ Ethereum staking ของพวกเขา พิสูจน์ความมีประสิทธิภาพในการสะสมรางวัลจากการ stake และลดความเสี่ยงในการถูกตัดสิง

การถอดอำนาจของผู้ตรวจสอบ

เมื่อ ETH/LSTs ถูกนำมาฝากใน EigenLayer ทรัพย์สินเหล่านี้จะถูกจัดสรรให้กับผู้ประกอบการที่ทำการ restaking ผู้ประกอบการนี้รับผิดชอบในการให้บริการการตรวจสอบบน Ethereum และบริการที่ได้รับการตรวจสอบอย่างเชิงพร้อมที่พวกเขาเลือกที่จะรักษา Restakers จะได้รับรางวัลจาก AVSs เหล่านี้ นอกจาก Ethereum staking rewards หากผู้ประกอบการละเมิดกฎที่ AVSs ตั้งไว้ ทรัพย์สินที่ถูก restaked จะเผชิญอยู่ในความเสี่ยงที่จะ bslash

ความกังวลที่เป็นไปได้เกิดขึ้นหากตลาดการ restaking กลายเป็นที่สร้างสรรค์โดยผู้ประกอบการขนาดใหญ่เพียงเพียงไม่กี่รายที่รับผิดชอบในการรักษาความปลอดภัยส่วนใหญ่ของ AVSs ซึ่งส่งผลให้เกิดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเซ็นทรัลไลเซชันและการกลุ่มหลอกลวง ผู้ประกอบการที่สามารถคำนวณนี้อาจจะครอบครองการ restaking ทั่วไปข้ามเครือข่าย AVSs และทำการกลุ่มหลอกลวงเพื่อใช้ ETH ที่ restaked เพื่อมีอิทธิพลหรือควบคุม AVSs เหล่านี้

ฟังก์ชันการยืนยันบริการ (AVS) ของ EigenLayer ยังไม่ได้เปิดใช้งานและตั้งต้นจะมีจำนวน AVS จำกัดเท่านั้นที่จะให้บริการ โปรโตคอลการ restaking ที่เป็นเหลวสุดสว่างส่วนมากยังไม่เปิดเผยรายละเอียดเกี่ยวกับวิธีที่พวกเขาจะเลือกผู้ประกอบการ restaking และ AVS ในขั้นตอนนี้ restakers จะเผชิญกับความเสี่ยงจากการตัดสินใจที่ระดับ Ethereum สำหรับ restaking ผ่าน LSTs ความเสี่ยงนี้มาจากโปรโตคอล LST เอง ในขณะเดียวกันโปรโตคอลการ restaking ที่เป็นเหลวสุดธรรมชาติ มีการนำเสนอวิธีการต่าง ๆ ในการ staking บน Ethereum บางระบบพึ่งพาบริการ staking ขนาดใหญ่ เช่น Figment และ Allnodes ในขณะที่ระบบอื่น ๆ กำลังพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานเพื่อสนับสนุนการดำเนินการของ validator โซโล่

การผสาน DeFi

วัตถุประสงค์เดียวของ Liquid Restaking Tokens (LRTs) คือการปลดล็อค Likuidity เพื่อใช้ใน DeFi ทุกโปรโตคอล liquid restaking กำลังทำงานในการรวมโปรโตคอล DeFi ชนิดต่าง ๆ มีทั้งหมด 3 ประเภทใหญ่ของการรวมโปรโตคอล DeFi รวมถึง Yield protocols, DEX และ lending protocols

โปรโตคอลผลผลิต

Pendle Finance เป็นโปรโตคอลชั้นนำในด้านนี้ ซึ่งได้เปิดตัว pool LRT และอนุญาตให้ผู้ใช้พิสูจน์สมมติฐานเกี่ยวกับผลตอบแทนและคะแนน EigenLayer มากมาย ส่วนมากโปรโตคอล LRT ได้รวมร่วมกับ Pendle แล้ว

ความเหลื่อมละอำ

ส่วนใหญ่ LRT มีสระเหลืองบน DEX ชั้นนำ เช่น Curve, Balancer, Maverick พวกเราได้วัดความเหลืองสำหรับแต่ละ LRT โดยการเทรด 1K LRT เป็น ETH บน LlamaSwap สำคัญที่จะระบุว่านี่เป็นการวัดโดยประมาณเท่านั้น เนื่องจากส่วนใหญ่ของ LRT เป็นโทเค็นที่ให้ผลตอบแทน ซึ่งมูลค่าเพิ่มขึ้นตลอดเวลาเนื่องจากมีการสะสมผลตอบแทน โดยเนื่องจากโพรโตคอลของ LRT หลายรายยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ผลตอบแทนที่สะสมไปถึงปัจจุบันเป็นเล็กน้อยเมื่อเปรียบเทียบกับยอดเงินหลัก

rswETH ของ Swell, ezETH ของ Renzo และ weETH ของ Etherfi มีความเหมาะสมในการเทรดบน DEXs โดยมีความนิยมต่ำเมื่อซื้อขาย 1K LRT

Eigenpie ได้นำเสนอวิธีการที่แตกต่างออกไปโดยการเริ่มต้นออก 12 ตัวโทเค็นที่น่าสนใจที่สอดคล้องกับ 12 LST ที่ได้รับการสนับสนุน ซึ่งกลยุทธ์นี้ช่วยแยกเส้นทางความเสี่ยงที่เฉพาะเจาะจงสำหรับ LST แต่ก็ทำให้มีความสามารถในการสลายเหลวของเงินทุนข้ามโทเค็นที่แตกต่างกัน

โปรโตคอลการให้ยืม

LRTs มีความเสี่ยงมากกว่ากลุ่มสินทรัพย์อื่น ๆ ดังนั้นโปรโตคอลการให้ยืมจำเป็นต้องระมัดระวังเมื่อพิจารณา LRTs เป็นทรัพย์สินประกันสำหรับสินเชื่อ ณ ปัจจุบันมีการยอมรับ LRTs อย่างจำกัดในโปรโตคอลการให้ยืม ด้วยเหตุผลที่ weETH ของ Etherfi ได้รับการยอมรับโดยโปรโตคอลการให้ยืมหลายแห่งเนื่องจากมีสถานะเป็น LST ที่มีการเปลี่ยนแปลงเป็น LRT

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ

1. บทความนี้ถูกนำมาจาก [Gatetokeninsight], All copyrights belong to the original author [0xEdwardyw]. If there are objections to this reprint, please contact the Gate เรียนทีม และพวกเขาจะดำเนินการโดยเร็ว
2. ข้อความประกาศความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เกิดขึ้นเป็นการให้คำแนะนำทางการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ ทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปล นั้นถือเป็นการละเมิด