DAI 8%的收益率很香，但馬上就會是過去式了

隨著增強型DAI 儲蓄利率（EDSR）的激活，8% 的高收益率幫助DAI 在過去幾日吸引了海量資金流入，大量巨鯨（代表人物孫哥）和散戶紛紛殺來，試圖瓜分這一難得的低風險、高收益“蛋糕”。

不過遺憾的是，8% 的收益率雖香，但結合當前的鏈上數據以及MakerDAO 社區意願來看，這一數字大概率很快就會成為過去式了。

短期調整可能： 8% > 5.58%

Makerburn 數據顯示，隨著越來越多的DAI 被存入DSR 合約，當前DSR 合約的整體利用率（存在DSR 合約內的DAI 數量/ DAI 總供應量）已超過了20% 的閾值，當前數值為22.5% 。

而根據此前MakerDAO 社區對於EDSR 數值的設計方案，EDSR 的增幅倍率會隨著DSR 利用率的四種不同情況而動態變化，具體如下：

• 當DSR 利用率低於20% 時，EDSR 的增幅倍率為基礎DAI 儲蓄利率（即我們最常說的“DSR”）的3 倍，但最高上限為8% ，由於當前基礎DSR 數值為3.19% ，因此該範圍內的EDSR 數值將只會是8%；
• 當DSR 利用率處於20% - 35% 區間內時，EDSR 的增幅倍率為基礎DAI 儲蓄利率的1.75 倍，因此該範圍內的EDSR 數值將約為5.58%；
• 當DSR 利用率處於35% - 50% 區間內時，EDSR 的增幅倍率為基礎DAI 儲蓄利率的1.35 倍，因此該範圍內的EDSR 數值將約為4.15%；
• 當DSR 利用率超過50% 時，EDSR 將不再生效，合約將僅採用基礎DSR 數值，即3.19%；
• 上述所有動態變化，均需在DSR 利用率持續處在某個區間內24 小時後才可生效。

結合上述設計可知，因DSR 利用率當前已升至20% - 35% 區間內，若持續24 小時，EDSR 預計很快就將從8% 降至5.58%。

長期調整可能： 8% > 5%

至於為什麼長線上會有另一種潛在的調整可能，是因為8 月9 日MakerDAO 創始人Rune Christensen 已發布提案（當前處於前期討論階段）稱，希望更改原有的EDSR 數值設計方案。

而之所以作出該更改，是因為Rune 以及其他社區用戶發現， 8% 的收益率雖然確實有效提高了DAI 的需求，但卻也滋生了大量的借貸套利，這使得大部分收益流向了巨鯨地址，而非普通的DAI 持有者。

具體的套利操作涉及到了MakerDAO 的首個SubDAO 項目Spark Protocol。

Spark Protocol 是一個分叉自Aave 的去中心化借貸協議，該協議支持用戶以基礎DSR 數值進行貸款（即3.19% ）。顯而易見，DSR 合約內8% 的收益率相較Spark Protocol 內3.19% 的貸款成本之間有著很大的套利空間，如此一來大量巨鯨地址便開始選擇從Spark Protocol 處借出DAI 存向DSR 合約，從而放大自身的收益狀況。

對此，Rune 提出了三項改進措施。

• 其一為將EDSR 上限從8% 下調至5% ，同時改變EDSR 隨DSR 利用率的動態調整方案。新方案如下：

當DSR 利用率處於0% - 35% 區間時，EDSR 增幅倍率3 倍，但不會超過5%；

當DSR 利用率處於35% - 50% 區間內時，EDSR 增幅倍率1.3 倍；

當DSR 利用率超過50% 時，EDSR 將不再生效。

• 其二為將Spark Protocol 內（ETH-A、ETH-B、ETH-C 等三個池子除外）的貸款利率從基礎DSR 數值提高至實時EDSR 數值（根據當前的使用率來看，預計調整後將為最大值5% ），從而遏止潛在的借貸套利活動。
• 其三則為補償措施，由於提高貸款利率必然會造成貸方的成本增加，因此Rune 提議為貸方提供潛在的Spark Protocol 代幣（SPK）追溯性空投。

多聊兩句SPK

關於前文提到的潛在空投，這裡多說幾句吧。

8 月10 日，Rune 於社區內再次發文介紹了Spark Protocol 潛在的SPK 預挖空投計劃，其指出空投的統計應從貸款利率被提高至5% 時（即EDSR 最大值）開始，具體份額則將根據用戶貸款資產的數額以及時長來綜合計算。

除此之外，Rune 還在文內補充了包括SPK 在內所有SubDAO 代幣的經濟模型設計情況。

文章指出，每個SubDAO 將在代幣TGE 的前十年內通過流動性挖礦發放20 億枚代幣，其中前兩年每年5 億枚， 接下來兩年每年2.5 億枚；再接下來兩年每年1.25 億枚；最後4 年每年6250 萬枚。

而根據MakerDAO 去年便已披露的Endgame Plan 規劃（不確定後續會不會改），SubDAO（那時候還叫MetaDAO）代幣的流動性挖礦將分給三個池子，其中20% 會分配給DAI池， 40% 會分配給ETHD（即MakerDAO 計劃做的LSD 代幣）池， 40% 會分配給MKR 池。

考慮到Spark Protocol 的業務規模不斷擴大，或許SPK 很快就將作為首個SubDAO 代幣問世。埋伏空投也好，搶搶頭礦也好，大概是時候提前做些準備了。