Pourquoi la guerre en Iran fait chuter les prix de l'or

(MENAFN- Asia Times)
L’or a longtemps joui d’une réputation de « refuge financier » en période de tempête.
Mais au cours des derniers mois de chaos géopolitique et de panique sur les marchés, le métal précieux a évolué davantage comme des montagnes russes que comme un navire stable à l’ancre.

Fin janvier, le prix de l’or a grimpé à un niveau record près de 5 600 $ US l’once - presque le double de ce qu’il était un an auparavant.
Il a perdu environ 20 % depuis lors, chutant brutalement alors qu’un conflit majeur éclatait au Moyen-Orient.

Pour être clair, l’or est toujours à des niveaux élevés selon les normes historiques, en hausse de près de 300 % au cours de la dernière décennie.
Une grande partie de cette hausse a été alimentée par la « financiarisation ».

Pour faire simple, plus de moyens d’investir dans l’or sur papier - avec des produits financiers complexes appelés dérivés et des fonds qui suivent son prix - ont connu un boom de spéculation de la part des investisseurs institutionnels et de détail.

Mais les fluctuations sauvages de cette année devraient briser toute illusion restante selon laquelle l’or est toujours un refuge sûr.
Pour comprendre pourquoi, nous devons examiner le fonctionnement des marchés financiers modernes - et en particulier, pourquoi un choc pétrolier est différent des autres crises.

Parapluies et abris anti-tempête

Pour protéger leur richesse, les investisseurs recherchent souvent des actifs qui sont soit des « couvertures », soit des « refuges sûrs ».
Une couverture est un investissement qui, en moyenne sur une période normale et à long terme, évolue généralement dans la direction opposée au reste du marché.

Pensez à une couverture comme à un parapluie que vous tenez au-dessus de votre tête chaque jour.
Vous resterez plus au sec que tout le monde quand il pleut, mais vous bloquerez également une partie du soleil (les gains potentiels) quand il ne pleut pas.

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Un refuge sûr, en revanche, est un investissement qui évolue généralement dans la direction opposée au reste du marché uniquement pendant des périodes soudaines de stress extrême ou de crash.

C’est comme un abri anti-tempête vers lequel vous courez uniquement pendant un ouragan.

Où se situe l’or ?

Dans une étude de recherche de 2016, mes collègues et moi avons trouvé que l’or avait certaines des qualités d’un refuge sûr, en particulier pour les marchés boursiers en Australie, aux États-Unis, en Allemagne et en France.

Lors de la crise financière mondiale de 2008, l’or était la marchandise la plus stable parmi les métaux précieux que nous avons étudiés.
Son prix a chuté, mais il a évité les pertes catastrophiques observées dans d’autres métaux précieux.

Il avait des qualités de refuge sûr similaires en 2011, lorsque l’agence de notation Standard & Poor’s (S&P) a abaissé la note de crédit AAA des États-Unis à AA+ pour la première fois de l’histoire et que de nombreux marchés boursiers mondiaux ont chuté.

Il est important de noter que ces chocs de marché provenaient du système financier lui-même (un échec du système bancaire et un abaissement de la note de crédit).

Aujourd’hui, le monde fait face à quelque chose de fondamentalement différent : un choc énergétique massif dû à des perturbations des approvisionnements pétroliers et des dommages majeurs aux installations pétrolières et gazières au Moyen-Orient.

Pourquoi un choc pétrolier est différent

Les manuels de finance traditionnels vous diront que lorsqu’une guerre éclate, que l’inflation explose ou que les marchés boursiers s’effondrent, les investisseurs s’engagent généralement dans ce qu’on appelle un « vol vers la qualité » - fuyant les actifs plus risqués et déplaçant leur argent vers des endroits considérés comme plus sûrs (comme l’or).

Dans un article de recherche de 2025, mes collègues et moi offrons une vue plus nuancée.
Crucialement, nous avons intégré des données provenant de périodes plus récentes de turbulences sur les marchés boursiers, y compris la pandémie de Covid, où les propriétés de refuge sûr de l’or étaient plus atténuées.

Nous avons constaté que l’or reste un choix privilégié pour les investisseurs qui sortent d’investissements plus risqués.
Mais ce n’est pas un abri anti-tempête intouchable.

Au lieu de rester complètement séparé de la panique pendant une crise, l’or absorbe une partie de la volatilité des marchés boursiers et des marchés de l’énergie, ce qui peut entraîner une baisse de son prix.

Effets en cascade

Pourquoi ? D’une part, le chaos du marché signifie que certains grands investisseurs peuvent être contraints de vendre de l’or pour couvrir d’autres pertes ou répondre à des obligations financières, telles que des appels de marge (où un prêteur exige des fonds pour couvrir la baisse de valeur d’un actif).

Pour d’autres grands investisseurs, le récent rallye des prix peut avoir créé une opportunité de vendre haut et de réaliser des bénéfices, ou de rééquilibrer leurs portefeuilles d’investissement.

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Mais il y a aussi le fait que l’or n’a pas autant de valeur intrinsèque essentielle que quelque chose comme le pétrole.
Il n’y a pas beaucoup de demande industrielle pour lui par rapport à d’autres matières premières.

Dans une crise sévère, contraint de choisir entre une matière première comme le pétrole et l’or, que nécessite vraiment l’industrie mondiale ? Le pétrole.

Pierre, papier, or

Les différentes manières dont les gens investissent dans l’or sont un autre facteur important.
Au fil des décennies, l’or est devenu de plus en plus « financiarisé ».

Aujourd’hui, il peut être acheté et vendu facilement sur « papier » via des instruments financiers complexes et spéculatifs appelés dérivés, ou dans des fonds négociés en bourse de plus en plus populaires qui suivent le prix de l’or.

Avec ces fonds, vous n’achetez pas l’or lui-même.
Vous achetez un actif dont le prix est conçu pour suivre d’une manière ou d’une autre le prix de l’or.

Aujourd’hui, une montée massive de l’investissement spéculatif signifie que les prix des matières premières dépendent de bien plus que de l’offre et de la demande réelles.

Parce que les investisseurs mondiaux détiennent désormais des dérivés d’or et des actions conventionnelles en même temps, le risque d’exposition à des chocs de marché communs a considérablement augmenté.

Rand Low est professeur associé de finance quantitative à l’Université Bond.

Cet article est republié de The Conversation sous une licence Creative Commons.
Lisez l’article original.

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