AIに聞く · ゴールドETFの資金流出と価格反発の背離は、どのような市場心理の変化を反映しているのか？国際的な金や原油の価格が繰り返し変動する中で、市場の資金の流れには明らかな分化が見られる。3月24日、金と原油のボラティリティは前の取引日よりも収束した。発表時点で、ロンドンの現物金は4430ドル/オンスで、わずかに0.27%上昇している。WTI原油は高値をつけた後にわずかに下落し、90.33ドル/バレルで、上昇幅は1.78%となった。国内市場に目を向けると、ゴールド株ETFの華夏（159562.SZ）は6%以上上昇し、終日取引量は238.1万元、回転率は8.19%であった。一方、原油LOFの易方達（161129.SZ）と嘉実原油LOF（160723.SZ）は、午前中に再開した後、わずか1時間でそれぞれ4.5億元と9.9億元の取引量に達し、回転率はどちらも100%を突破した。3月24日正午、深セン証券取引所は発表し、前述の2つのLOFの今日の二次市場取引価格のプレミアム幅が減少していないため、ファンド会社の申請と深セン証券取引所の関連業務規則に基づき、当日の午後の取引開始から取引終了まで一時停牌を実施することを決定した。華夏基金は第一財経に対し、現時点では原油価格が相当程度の衝突の影響を反映しているとし、世界の供給と需要、代替を考慮すると、原油価格が長期的に100ドルを超えるのは非常に低い確率であると述べた。「原油という最も敏感な資産にとって、持続的な供給中断が発生しない限り、価格の急騰はトレンドの始まりではなく、売却の機会と見なされることが多い。」と華夏基金は述べた。**金と油は分化を続ける**3月24日、現物金価格は明らかな「V字」反転を示し、一時4314ドル/オンスまで下落したが、発表時点で4400ドルの大台を回復した。WTI原油価格は90ドル/バレル前後で変動している。前の取引日、現物金価格は1日で8.7%以上下落し、WTI原油は一時101ドル/バレルを突破した。A株市場では、貴金属セクターは昨日の大幅下落の後に強く反発し、中証沪深港金産業株式指数（931238）は4.25%上昇し、紫金鉱業（601899.SH）、招金黄金（000506.SZ）などの個別株は5%以上上昇した。しかし、昨日上昇した石油天然ガスセクターは今日、下位のパフォーマンスを示し、「三桶油」はすべて下落した。このような短期間での激しい価格の分化は、資金の流れにも明らかな変化をもたらした。同花順iFinDのデータによると、3月23日全市場の14本のコモディティ型ゴールドETFのうち、12本が資金の純流出を示し、合計で22.53億元の純流出があった。その中でも最大規模の華安ゴールドETF（518880.SH）は1日で11.56億元の純流出を記録し、当日唯一の純流出額が10億元を超えたETFとなった。同時に、ゴールド株ETFの永赢（517520.SH）、ゴールド株ETFの華夏（159562.SZ）、ゴールド株ETFの国泰（517400.SH）など6本のゴールド株ETFも売却され、合計で5億元以上の資金が流出した。一方、油ガステーマのLOFは頻繁にプレミアムの警告が出るほどに取り上げられている。3月23日、易方達ファンド、嘉実ファンド、華安ファンド、南方ファンドなど多くのファンド会社の原油、油ガステーマLOFは3月24日から1時間の一時停牌を行うと公告した。公告によると、一部の製品の二次市場取引価格がファンドの純資産価値から大きく乖離している。例えば、易方達ファンドの公告によると、原油LOFの前取引日の単位純資産価値は1.7047元であったが、2026年3月23日時点でそのファンドの二次市場の終値は2.387元であった。このデータを基に計算すると、その日のファンドのプレミアム率は約40%となる。易方達ファンドは投資家に対し、二次市場の取引価格のプレミアムリスクに注意を払うよう促し、慎重に投資の決定を下すようにとの警告を発した。もし投資家が資産の実際の価値から大きく乖離した高プレミアムで盲目的に購入すれば、その後、二次市場の価格が戻ることにより重大な投資損失を被る可能性がある。しかし、これらの措置は資金の過熱した投機を抑えることができなかった。3月24日正午、深セン証券取引所は原油LOFの易方達と嘉実原油LOFの今日の二次市場取引価格のプレミアム幅が減少していないため、ファンド会社の申請と深セン証券取引所の関連業務規則に基づき、3月24日の午後の取引開始から取引終了まで一時停牌を実施すると発表した。データを見ると、これら2つの銘柄は今日の唯一の1時間の取引時間内で、いずれも回転率が100%を超え、資金の博打がほぼ白熱化している。その中で、原油LOFの易方達のプレミアム率は50%以上に引き上げられ、嘉実原油LOFのプレミアム率も48%に達した。盤古智庫のシニアリサーチャー余豊慧は第一財経に対し、最近のゴールドテーマETFの売却と石油テーマファンドのプレミアム化の現象は、投資家が異なる資産に対する短期的な期待を調整したことを反映しており、長期的な好みの根本的な変化ではないと分析した。「金は避けられる資産として、市場の不確実性が低下すると魅力が減少する。一方で、世界経済の回復の兆しが増えるにつれてエネルギー需要の期待が高まり、原油価格や関連投資商品の熱気が上昇した。」と彼は述べた。**中央銀行の金購入の動機は過大評価される可能性がある**今日、金価格や関連資産は反発したが、多くのゴールドテーマETFでは最近資金の純流出が見られ、その中でも3月23日だけで12本のコモディティ型ゴールドETFが合計で20億元以上の純流出を記録した。中泰証券は、今回の衝突が発生して以来、油運、港湾、石炭化学部門で段階的な急上昇が見られ、その上昇幅は原油価格の変動や地政学的状況の変化と高度に同期していると指摘している。これらの主な動きは本質的に短期のイベントの進展を博打しているもので、短期的な変動は大きい。現在の段階では、衝突の長期化に対する市場の期待は価格に大きく反映されており、イベントのエスカレーションを博打することの限界的なコストパフォーマンスは低下している。地政学的リスクが緩和されたり、取引の熱が低下した場合、利益は急速に戻る可能性があり、さらに現在の一部のセクターの取引が集中しているため、セクターの変動が著しく拡大する恐れがある。華夏基金は第一財経に対し、歴史的なデータによると、市場は初期は最悪のシナリオを過大評価する傾向があり、状況が明確になった後に地政学的リスクのプレミアムが急速に消退することを示していると述べた。1980年以降の軍事事件において、石油価格や株式市場は約4～5ヶ月内に衝撃前の水準に戻っていると統計している。華泰先物は、原油先物が現在イランの衝突の投票機またはギャンブル道具になっていると警告しており、動向は状況の発展に応じて激しく変動し、一方的なロングまたはショートは良好な安全マージンを持たないと指摘している。金価格の持続的な下落について、中欧基金のファンドマネージャー任飛は、短期的には米イランの衝突がエネルギーインフレの期待を押し上げており、米連邦準備制度が3月のFOMC会議でタカ派の信号を発信し、利上げ期待の高まりが通貨緩和のスペースを制限し、金に直接的な衝撃を与えていると述べた。中長期的な視点では、アメリカは資源管理を強化することで債務と信用の圧力を緩和しようとしており、アメリカとイスラエルの初期の軍事的強さがドル指数の回復を促し、金の中長期的な価格設定基盤をさらに揺るがしている。しかし、任飛は金の長期的な動向には楽観的な見方を持ち続けている。彼は、現在の中東の状況が膠着状態に陥っており、アメリカがこの過程でさらなる債務を蓄積し、自国の信用に悪影響を及ぼすことを指摘した。同時に、アメリカは債務圧力を緩和し、AIの構築を支援するために利下げを必要としているため、金融政策は引き締めることが難しいと述べた。さらに、今回の金価格の上昇時に、多くの国の中央銀行が金を購入し続けていることが金価格の重要な支えの一つと見なされている。中金公司の最新の研究報告では、現在の金価格の上昇は、世界的な「去金融化」の背景の中で実体資産の価値再評価の結果であり、金の増持の主力は新興市場や発展途上国、特に固定為替制の経済体であり、世界的な現象ではなく、その動機と持続性は市場によって過大評価される可能性があると提起されている。青島安値投資のシニアリサーチャー程天燚は第一財経に対し、現在の環境は高い不確実性とリスクの迅速な発散の特徴を持っていると述べた。一方で、短期的な変動が激化し、操作の難易度が上がっている。もう一方で、相対的に低位の方向は調整時間が長く、幅が大きいため、続けて大幅にポジションを減らす必要はないと考えている。彼は投資家に対し、中立的で慎重な戦略を維持することを勧めており、相対的に低位の方向においては恐慌的に売却するべきではなく、盲目的に積極的に増やすべきでもなく、市場の安定信号と反発の明確な出現を忍耐強く待つべきだと述べた。(この記事は第一財経からのものです)
金と原油の大きな動きが資金の移動を引き起こす：金ETFの資金流出と原油LOFのプレミアム急騰
AIに聞く · ゴールドETFの資金流出と価格反発の背離は、どのような市場心理の変化を反映しているのか？
国際的な金や原油の価格が繰り返し変動する中で、市場の資金の流れには明らかな分化が見られる。
3月24日、金と原油のボラティリティは前の取引日よりも収束した。発表時点で、ロンドンの現物金は4430ドル/オンスで、わずかに0.27%上昇している。WTI原油は高値をつけた後にわずかに下落し、90.33ドル/バレルで、上昇幅は1.78%となった。
国内市場に目を向けると、ゴールド株ETFの華夏（159562.SZ）は6%以上上昇し、終日取引量は238.1万元、回転率は8.19%であった。一方、原油LOFの易方達（161129.SZ）と嘉実原油LOF（160723.SZ）は、午前中に再開した後、わずか1時間でそれぞれ4.5億元と9.9億元の取引量に達し、回転率はどちらも100%を突破した。
3月24日正午、深セン証券取引所は発表し、前述の2つのLOFの今日の二次市場取引価格のプレミアム幅が減少していないため、ファンド会社の申請と深セン証券取引所の関連業務規則に基づき、当日の午後の取引開始から取引終了まで一時停牌を実施することを決定した。
華夏基金は第一財経に対し、現時点では原油価格が相当程度の衝突の影響を反映しているとし、世界の供給と需要、代替を考慮すると、原油価格が長期的に100ドルを超えるのは非常に低い確率であると述べた。「原油という最も敏感な資産にとって、持続的な供給中断が発生しない限り、価格の急騰はトレンドの始まりではなく、売却の機会と見なされることが多い。」と華夏基金は述べた。
金と油は分化を続ける
3月24日、現物金価格は明らかな「V字」反転を示し、一時4314ドル/オンスまで下落したが、発表時点で4400ドルの大台を回復した。WTI原油価格は90ドル/バレル前後で変動している。前の取引日、現物金価格は1日で8.7%以上下落し、WTI原油は一時101ドル/バレルを突破した。
A株市場では、貴金属セクターは昨日の大幅下落の後に強く反発し、中証沪深港金産業株式指数（931238）は4.25%上昇し、紫金鉱業（601899.SH）、招金黄金（000506.SZ）などの個別株は5%以上上昇した。しかし、昨日上昇した石油天然ガスセクターは今日、下位のパフォーマンスを示し、「三桶油」はすべて下落した。
このような短期間での激しい価格の分化は、資金の流れにも明らかな変化をもたらした。
同花順iFinDのデータによると、3月23日全市場の14本のコモディティ型ゴールドETFのうち、12本が資金の純流出を示し、合計で22.53億元の純流出があった。その中でも最大規模の華安ゴールドETF（518880.SH）は1日で11.56億元の純流出を記録し、当日唯一の純流出額が10億元を超えたETFとなった。
同時に、ゴールド株ETFの永赢（517520.SH）、ゴールド株ETFの華夏（159562.SZ）、ゴールド株ETFの国泰（517400.SH）など6本のゴールド株ETFも売却され、合計で5億元以上の資金が流出した。
一方、油ガステーマのLOFは頻繁にプレミアムの警告が出るほどに取り上げられている。3月23日、易方達ファンド、嘉実ファンド、華安ファンド、南方ファンドなど多くのファンド会社の原油、油ガステーマLOFは3月24日から1時間の一時停牌を行うと公告した。
公告によると、一部の製品の二次市場取引価格がファンドの純資産価値から大きく乖離している。例えば、易方達ファンドの公告によると、原油LOFの前取引日の単位純資産価値は1.7047元であったが、2026年3月23日時点でそのファンドの二次市場の終値は2.387元であった。このデータを基に計算すると、その日のファンドのプレミアム率は約40%となる。
易方達ファンドは投資家に対し、二次市場の取引価格のプレミアムリスクに注意を払うよう促し、慎重に投資の決定を下すようにとの警告を発した。もし投資家が資産の実際の価値から大きく乖離した高プレミアムで盲目的に購入すれば、その後、二次市場の価格が戻ることにより重大な投資損失を被る可能性がある。
しかし、これらの措置は資金の過熱した投機を抑えることができなかった。3月24日正午、深セン証券取引所は原油LOFの易方達と嘉実原油LOFの今日の二次市場取引価格のプレミアム幅が減少していないため、ファンド会社の申請と深セン証券取引所の関連業務規則に基づき、3月24日の午後の取引開始から取引終了まで一時停牌を実施すると発表した。
データを見ると、これら2つの銘柄は今日の唯一の1時間の取引時間内で、いずれも回転率が100%を超え、資金の博打がほぼ白熱化している。その中で、原油LOFの易方達のプレミアム率は50%以上に引き上げられ、嘉実原油LOFのプレミアム率も48%に達した。
盤古智庫のシニアリサーチャー余豊慧は第一財経に対し、最近のゴールドテーマETFの売却と石油テーマファンドのプレミアム化の現象は、投資家が異なる資産に対する短期的な期待を調整したことを反映しており、長期的な好みの根本的な変化ではないと分析した。
「金は避けられる資産として、市場の不確実性が低下すると魅力が減少する。一方で、世界経済の回復の兆しが増えるにつれてエネルギー需要の期待が高まり、原油価格や関連投資商品の熱気が上昇した。」と彼は述べた。
中央銀行の金購入の動機は過大評価される可能性がある
今日、金価格や関連資産は反発したが、多くのゴールドテーマETFでは最近資金の純流出が見られ、その中でも3月23日だけで12本のコモディティ型ゴールドETFが合計で20億元以上の純流出を記録した。
中泰証券は、今回の衝突が発生して以来、油運、港湾、石炭化学部門で段階的な急上昇が見られ、その上昇幅は原油価格の変動や地政学的状況の変化と高度に同期していると指摘している。これらの主な動きは本質的に短期のイベントの進展を博打しているもので、短期的な変動は大きい。現在の段階では、衝突の長期化に対する市場の期待は価格に大きく反映されており、イベントのエスカレーションを博打することの限界的なコストパフォーマンスは低下している。地政学的リスクが緩和されたり、取引の熱が低下した場合、利益は急速に戻る可能性があり、さらに現在の一部のセクターの取引が集中しているため、セクターの変動が著しく拡大する恐れがある。
華夏基金は第一財経に対し、歴史的なデータによると、市場は初期は最悪のシナリオを過大評価する傾向があり、状況が明確になった後に地政学的リスクのプレミアムが急速に消退することを示していると述べた。1980年以降の軍事事件において、石油価格や株式市場は約4～5ヶ月内に衝撃前の水準に戻っていると統計している。
華泰先物は、原油先物が現在イランの衝突の投票機またはギャンブル道具になっていると警告しており、動向は状況の発展に応じて激しく変動し、一方的なロングまたはショートは良好な安全マージンを持たないと指摘している。
金価格の持続的な下落について、中欧基金のファンドマネージャー任飛は、短期的には米イランの衝突がエネルギーインフレの期待を押し上げており、米連邦準備制度が3月のFOMC会議でタカ派の信号を発信し、利上げ期待の高まりが通貨緩和のスペースを制限し、金に直接的な衝撃を与えていると述べた。中長期的な視点では、アメリカは資源管理を強化することで債務と信用の圧力を緩和しようとしており、アメリカとイスラエルの初期の軍事的強さがドル指数の回復を促し、金の中長期的な価格設定基盤をさらに揺るがしている。
しかし、任飛は金の長期的な動向には楽観的な見方を持ち続けている。彼は、現在の中東の状況が膠着状態に陥っており、アメリカがこの過程でさらなる債務を蓄積し、自国の信用に悪影響を及ぼすことを指摘した。同時に、アメリカは債務圧力を緩和し、AIの構築を支援するために利下げを必要としているため、金融政策は引き締めることが難しいと述べた。
さらに、今回の金価格の上昇時に、多くの国の中央銀行が金を購入し続けていることが金価格の重要な支えの一つと見なされている。中金公司の最新の研究報告では、現在の金価格の上昇は、世界的な「去金融化」の背景の中で実体資産の価値再評価の結果であり、金の増持の主力は新興市場や発展途上国、特に固定為替制の経済体であり、世界的な現象ではなく、その動機と持続性は市場によって過大評価される可能性があると提起されている。
青島安値投資のシニアリサーチャー程天燚は第一財経に対し、現在の環境は高い不確実性とリスクの迅速な発散の特徴を持っていると述べた。一方で、短期的な変動が激化し、操作の難易度が上がっている。もう一方で、相対的に低位の方向は調整時間が長く、幅が大きいため、続けて大幅にポジションを減らす必要はないと考えている。
彼は投資家に対し、中立的で慎重な戦略を維持することを勧めており、相対的に低位の方向においては恐慌的に売却するべきではなく、盲目的に積極的に増やすべきでもなく、市場の安定信号と反発の明確な出現を忍耐強く待つべきだと述べた。
(この記事は第一財経からのものです)