決算後、MongoDBの株は買いなのか、売りなのか、それとも適正価格なのか？

MongoDB MDB は、3月2日に2026会計年度第4四半期の決算報告を発表しました。以下はMongoDBの収益と株式に関するモーニングスターの見解です。

MongoDBに関するモーニングスターの主要指標

• 公正価値推定

  : $303.00

• モーニングスター評価

  : ★★★

• モーニングスター経済的堀の評価

  : なし

• モーニングスター不確実性評価

  : 非常に高い

MongoDBの2026会計年度第4四半期の収益についての私たちの考え

MongoDBは2026会計年度を強く締めくくりました。通年の収益成長は23%で、調整後の営業利益率は19%で、前年同期比で360ベーシスポイント改善しました。しかし、同社の2027会計年度のソフトなガイダンスと予期しないリーダーシップの変更により、株価は時間外取引で24%下落しました。

なぜこれが重要か: 企業がAI準備のためのデータインフラに強い関心を示している中で、MongoDBの市場進出再編のタイミングは不幸です。同社のAI製品、例えばベクトル検索は、顧客が代替案に目を向ける前に、主要なデータワークフローを引き継ぐ圧力を受けています。

• MongoDBの市場進出リーダーシップの交代は、新しいCEOが就任してからわずか4ヶ月後に起こりました。フィールドオペレーションの社長と最高収益責任者の両方が退社し、新しい顧客責任者が加入します。新しいチームは営業の勢いを再設定する時間が必要です。
• ベクトル検索と埋め込みは、過去1年でユーザー数が倍増しましたが、MongoDBの取得増強生成ワークフローに接近しているため、これらのAI製品はさらに速くスケールすべきだと考えています。これは大規模な言語モデルに文脈を提供する重要なプロセスです。

結論: 私たちは、ノーモートのMongoDBに対する公正価値推定を1株あたり303ドルのまま維持します。決算後の売却を受けて株は過小評価されているように見えます。会社がRAGパイプラインを構築したいと考えるより広いオーディエンスにリーチできるなら、AI主導の成長機会に楽観的です。

• MongoDB Atlasのネット収益保持率が3四半期連続で121%に拡大したため、長期的な需要は依然として強いと考えています。今後5年間で中高のティーンの年間収益成長を維持できると自信を持っています。

今後の展望: 経営陣の2027会計年度の収益成長ガイダンスは28.6億～29億ドルで、2026会計年度の成長よりも約600ベーシスポイント低いです。さらに、経営陣は調整後の営業利益率の拡大を80ベーシスポイントと予測しており、2026会計年度よりも280ベーシスポイント低いです。

MongoDBの公正価値推定

3つ星の評価を持つ私たちは、MongoDBの株は1株あたり303ドルの公正価値推定と比較して適正に評価されていると考えています。これは2027会計年度の企業価値/売上高倍率が8倍であることを示唆しています。私たちは、同社が17%の5年間の年平均成長率を達成すると予想しています。

MongoDBは、ドキュメント指向データベースの主流ソリューションとしての地位を確立しました。2022会計年度から2026会計年度上半期までに、年間10万ドル以上を費やす主要顧客の年間継続収益の平均は倍増しました。既存顧客からのワークロードの拡大は、2035会計年度までのMongoDBの2桁成長を支える鍵です。AI駆動のアプリケーションの急増は、MongoDBの拡大に対して引き続き追い風を提供するはずです。

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経済的堀の評価

私たちは、MongoDBにノーモート評価を付けます。なぜなら、現在、重要なワークロードのためのドキュメント指向データベースの採用が限られていると見ているからです。これらのワークロードは強いスイッチングコストを伴います。MongoDBの構造設計は、アジャイルソフトウェア開発に最適化されたツールにしますが、過度の柔軟性は長期的にはメンテナンスの頭痛を引き起こす可能性があります。したがって、顧客はデータガバナンスが容易なPostgreSQLのようなリレーショナルデータベースを選ぶ傾向があります。MongoDBの年間継続収益の拡大率は約120%と高く、ドキュメント指向データベースの間で広く評価されているリーダーですが、同社が長期的に企業のテックスタックの重要な部分であり続けることができるという証拠がもっと必要です。

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財務の強さ

私たちは、MongoDBが財務的に安定していると考えています。これは、同社の慎重な買収アプローチによるものです。2026会計年度末時点で、MongoDBは23億ドル以上の現金および現金同等物を保有しており、過去5年間でその残高は着実に増加しています。MongoDBの2億2000万ドルのVoyage AI契約は、同社の歴史の中で唯一の大規模な買収であり、バランスシートにいくつかののれんを追加しました。とはいえ、のれんはMongoDBの総資産の非常に小さな部分であり、のれんの減損はMongoDBのバランスシートの強さにとって大きな懸念とは見ていません。

MongoDBは2025会計年度にすべての転換社債を償還し、現在は無借金です。私たちは、MongoDBがプラスの営業キャッシュフローを生み出す限られた実績があることを認識しています。また、経営陣の2027会計年度に対するやや期待外れの見通しは、MongoDBのキャッシュフローの軌道にさらに不確実性を加えています。しかし、私たちはMongoDBのキャッシュ残高が健全なレベルにあると考えており、同社のレバレッジは当面非常に低いままであると考えています。

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リスクと不確実性

私たちは、激しい市場競争とAI駆動のアプリケーション開発から生じる新しいワークロードの不確実性のために、MongoDBに非常に高い不確実性評価を付けます。MongoDBの多様性は、同社が複数のデータベースベンダーと同時に競争していることを意味します。リストには、サードパーティの商業NoSQLデータベース、ハイパースケーラーの商業NoSQLデータベース、オープンソースNoSQLデータベース、およびドキュメント形式の互換性を持つSQLデータベースが含まれます。この分野には多くのプレイヤーが存在し、将来の技術が進化する可能性があるため、顧客のMongoDBの長期的な役割に対する認識には高い不確実性があります。

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MDBの強気派の意見

• AIによって駆動される新しいアプリケーションの需要は、MongoDBの成長を引き続き促進するでしょう。
• MongoDB Atlasは、OLTPデータベースのクラウド移行がまだ初期段階であるため、長期的な成長の道を享受するでしょう。
• MongoDBの親しみやすいユーザーエクスペリエンスと無料のコミュニティサーバーは、開発者コミュニティ内での浸透を高め、商業製品の採用を促進し続けるでしょう。

MDBの弱気派の意見

• 新しいデータベース技術の台頭は、ドキュメントベースのデータベースの最適化された使用ケースを減少させ、MongoDBの長期的な成長可能性を制限する可能性があります。
• MongoDBは、SQLベースのデータパイプラインからの新しいアプリケーションのAI駆動の需要を獲得するために激しい競争に直面しています。
• ハイパースケーラーや他のNoSQLデータベースベンダーが製品開発により多くのリソースを投入するにつれて、MongoDBに対する競争がさらに激化する可能性があります。

この記事はレイチェル・シュルーターによってまとめられました。