“الروبوتات أول شركة في سوق التكنولوجيا” تحصل على قبول لطرحها الأولي في سوق التكنولوجيا! شركة يوشو تكنولوجي تعتزم جمع حوالي 4.2 مليار يوان للاستثمار في أربعة مشاريع روبوتات رئيسية، وحقق صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة نموًا بنسبة 674% على أساس سنوي العام الماضي.

كل يوميًا: المراسل/ تشاي دينغ · كل يوميًا: المحرر/ وي جوان هونغ

في 20 مارس، قبلت بورصة شنغهاي للأوراق المالية رسميًا طلب شركة Yushu Technology Co., Ltd. (المشار إليها فيما يلي بـ “Yushu Technology”) لإصدار أسهمها الأولى في السوق الابتدائية للابتكار (Ke Chuang Ban) عبر الاكتتاب العام لأول مرة. ويعمل بنك الصين الدولي للأوراق المالية كمُوصي حصري ومدير رئيسي للطرح والمكتتب الرئيسي. وبوصفها الشركة الثانية المُقدمة ضمن آلية المراجعة المسبقة للشركات في Ke Chuang Ban، فقد أثار طرح Yushu Technology في هذه المرة اهتمامًا كبيرًا من سوق رأس المال والقطاع.

تُظهر نشرة الإصدار (مسودة التقديم، ويشار إليها فيما يلي بـ “نفس النشرة”) أن طرح Yushu Technology في بورصة الصين (A-share) لإصدار أسهم عامة لن يقل عن 40.4464 مليون سهم (قبل ممارسة خيار التخصيص الزائد)، وبعد خصم مصروفات الإصدار من الأموال المجمعة، سيُستخدم التمويل بشكل رئيسي في أربعة مشاريع: البحث والتطوير لنماذج الروبوتات الذكية، والبحث والتطوير لهياكل الروبوتات، وتطوير منتجات روبوتات ذكية جديدة، وبناء قاعدة تصنيع للروبوتات الذكية. ومن المتوقع أن تستخدم المشاريع حوالي 4.202 مليار يوان من الأموال المجمعة.

مصدر الصورة: نشرة إصدار Yushu Technology

نمو صافي ربح غير خاضع لخصم الأرباح/الخصومات (扣非) على أساس سنوي في 2025 بنسبة 674.29%

وفقًا للنشرة، تُعد Yushu Technology شركة روبوتات عامة عالية الأداء ذات شهرة عالمية وقيادة دولية، تركز على البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات في مجالات الروبوتات العامة الشبيهة بالإنسان عالية الأداء، والروبوتات رباعية الأرجل، ومكونات الروبوتات، ونماذج الذكاء المدمج (المعرفة بالجسد). وقد حققت الشركة، لأول مرة عالميًا، مبيعاتًا علنية للروبوتات رباعية الأرجل عالية الأداء وتطبيقًا صناعيًا للمنتجات. كما حافظت الروبوتات العامة الشبيهة بالإنسان عالية الأداء والروبوتات رباعية الأرجل في السنوات الأخيرة على صدارة المبيعات العالمية.

تُظهر النشرة أن Yushu Technology تأسست في 26 أغسطس 2016، ومقرها في منطقة بينجيانغ بمدينة هانغتشو، ورأس مالها المسجل يبلغ نحو 364 مليون يوان، والممثل القانوني هو وانغ شينغشينغ. وحتى تاريخ توقيع نشرة الإصدار، يملك وانغ شينغشينغ مباشرةً نحو 86.715 مليون سهم من أسهم Yushu Technology، أي ما يعادل 23.8216% من إجمالي رأس مال الشركة، وهو المساهم المسيطر (مساهم مسيطر). وفي ظل ترتيب اختلاف حقوق التصويت، تبلغ نسبة حقوق التصويت لجزء حصته المباشرة 63.5457%، وبالاقتران مع منصة حوافز الأسهم الخاصة بمالك/مسيطر شركة شنغهاي يو-يي (Shanghai Yuyi) والتي يسيطر عليها، فإن إجمالي نسبة حقوق التصويت التي يسيطر عليها في الشركة تبلغ 68.7816%. وبناءً على ذلك، يُعد وانغ شينغشينغ المساهم المسيطر والمتحكم الفعلي في Yushu Technology.

شهدت Yushu Technology خلال السنوات الأخيرة نموًا مطردًا في نتائج التشغيل، وفي عام 2025، وبالاستناد إلى نمو سريع في صافي الربح غير الخاضع لخصم الأرباح/الخصومات (扣非)، حققت أيضًا مبيعات شحنات الروبوتات الشبيهة بالإنسان في العالم رقمًا أول.

وعلى وجه التحديد، خلال الفترة من 2022 إلى 2024، بلغت إيرادات Yushu Technology على التوالي نحو 123 مليون يوان و159 مليون يوان و392 مليون يوان. وفي أول ثلاثة أرباع من 2025، وصلت إيرادات الشركة إلى نحو 1.167 مليار يوان. ووفقًا لبيانات 2025 المراجَعة، حققت الشركة على مدار العام إيرادات قدرها 1.708 مليار يوان، بزيادة سنوية بلغت 335.36%؛ كما حققت صافي ربح غير خاضع لخصم الأرباح/الخصومات (扣非) بنحو 600 مليون يوان، بزيادة سنوية بلغت 674.29%.

صورة: مصدر الصورة: نشرة إصدار Yushu Technology

أشار مراسل 《الصحيفة الاقتصادية اليومية》 إلى أنه في الفترة 2022~2024، بلغت نسبة إيرادات الأعمال الرئيسية خارج الحدود لدى Yushu Technology أكثر من النصف، وكانت على التوالي 57.21% و55.63% و55.70%.

مصدر الصورة: نشرة إصدار Yushu Technology

وعلى الرغم من الارتفاع الكبير في الإيرادات، فإن الفارق بين صافي الربح العائد للمساهمين والأرباح التشغيلية الفعلية يُعد أيضًا أمرًا يستحق الاهتمام—ففي الفترة من 2022 إلى 2025، قامت Yushu Technology بزيادتين في رأس المال لمنصة حوافز الأسهم في شنغهاي يو-يي (Shanghai Yuyi)، وتم الاعتراف بانتظام بمصاريف مدفوعات قائمة على الأسهم (أسهم مدفوعة على أساس الأسهم) بلغت على التوالي 18.7226 مليون يوان وحوالي 349 مليون يوان، كما تم إدراج هذه الأرباح والخسائر غير المتكررة بالكامل ضمن مصروفات الإدارة للفترة الحالية. وهذا ما أدى مباشرةً إلى أن صافي الربح العائد للمساهمين في 2025 (وفقًا للمراجعة) بلغ حوالي 288 مليون يوان فقط، وهو ما يقارن بشكل صارخ بصافي الربح غير الخاضع لخصم الأرباح/الخصومات (扣非) البالغ 600 مليون يوان.

وبعيدًا عن توسع الأداء بسرعة، فإن احتلال/استخدام رأس المال العامل أيضًا يتزايد في الوقت نفسه. فعلى سبيل المثال، ظلّت القيمة الدفترية للمخزون لدى Yushu Technology في نهاية كل فترة من فترات التقرير في مسار تصاعدي، لتصل في نهاية سبتمبر 2025 إلى حوالي 278 مليون يوان، أي بنسبة تزيد عن 11% من الأصول المتداولة. كما قامت الشركة بالمقابل بتكوين مخصص انخفاض قيمة مخزون قدره 22.8106 مليون يوان. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع رصيد الحسابات المدينة من 7.8467 مليون يوان في 2022 إلى 83.4565 مليون يوان في نهاية سبتمبر 2025.

المساهمون يشملون العديد من المؤسسات المعروفة مثل Sequoia China وGIV وغيرها

وفي جانب تطبيق الروبوتات تجاريًا على أرض الواقع، أعلنت Yushu Technology في نشرة الإصدار بيانات تسليم مفصلة، ما يعكس قدرتها على الإنتاج الكمي لمنتجاتها. وبخصوص الروبوتات رباعية الأرجل، فقد بلغ إجمالي مبيعات الشركة من الروبوتات رباعية الأرجل خلال فترة التقرير أكثر من 30 ألف وحدة. وتقول Yushu Technology إن منتجات الفئة الصناعية لسلسلة B ومنتجات الفئة الاستهلاكية لسلسلة Go قد تم تطبيقها على نطاق واسع في مجالات مثل البحوث العلمية، والدوريات/التفتيش الصناعي، والإنقاذ الطارئ، والخدمات الذكية.

وبخصوص الروبوتات الشبيهة بالإنسان، ففي عام 2025، تجاوزت شحنات الروبوتات الشبيهة بالإنسان لدى Yushu Technology 5500 وحدة (شبيه بالإنسان فقط، لا يشمل الروبوتات ذات الذراعين على عجلات). كما أنها تحتل المركز الأول عالميًا حاليًا من حيث حجم الشحن. وفي الوقت الراهن، تم تطبيق الروبوتات الشبيهة بالإنسان على نطاق واسع في مجالات مثل البحوث العلمية، وتطوير التطبيقات، والتعليم والتدريس، والعروض الثقافية، والخدمات الذكية.

مصدر الصورة: نشرة إصدار Yushu Technology

بالإضافة إلى ذلك، نجحت Yushu Technology في أوائل عام 2024 في إكمال أول حالة عالمية من قفزة جانبية/انعكاس للخلف (后空翻) عالية الصعوبة للقيادة الكهربائية (电驱) في مكانها دون حركة مسبقة، كما حققت في عام 2025 سرعة جري تتجاوز 5 أمتار/ثانية، مما جدد الرقم القياسي العالمي لروبوتات الإنسان بالحجم الكامل. وفي مارس 2025، حقق روبوت الإنسان G1 قفزة جانبية جانبية (电驱原地侧空翻) في مكانه من خلال القيادة الكهربائية، لتجدد مرة أخرى إنجازًا قياسيًا في الصناعة.

وفي مجال البحث والتطوير، خلال الفترة 2022~2024، وصلت نسبة استثمارات Yushu Technology في البحث والتطوير إلى الإيرادات إلى 24.39% و31.39% و17.84% على التوالي. وفي أول ثلاثة أرباع من 2025، وبسبب تأثير وفورات الحجم الناجمة عن نمو كبير في حجم الإيرادات، انخفضت النسبة إلى 7.73%.

وبصرف النظر عن مؤشرات الأداء المالية وأضواء حجم الشحنات، فإن حالة الإنتاج والتصنيع والقنوات الفعلية لدى Yushu Technology في ظل الطلبيات المنفجرة بدأت تظهر أيضًا على السطح.

ففي جانب الإنتاج، تدخل الشركة بأعداد كبيرة من العاملين عبر الاستعانة بمقاولين/عمل خارجي للقيام بأعمال التجميع والاختبار المتكررة. وقد قفزت بذلك تكاليف الاستعانة بالعمالة الخارجية من 14.0039 مليون يوان في 2022 إلى 50.4011 مليون يوان في أول ثلاثة أرباع من 2025، ما يكشف بصورة موضوعية الاعتماد الحقيقي على العمالة اليدوية الكثيفة في فترة صعود الطاقة الإنتاجية للشركات في مجال التكنولوجيا العتادية (hard tech). علاوة على ذلك، وبسبب تأثير توسع القنوات الجديدة (مثل التعاون مع JD.com ذاتية التشغيل اعتماد نموذج “الشحن أولًا ثم التسوية”)، فقد انخفضت نسبة الإنتاج والمبيعات للروبوتات رباعية الأرجل لدى الشركة من مرحلة قريبة من تحقيق إنتاج ومبيعات كاملين إلى 84.96% خلال الفترة من يناير إلى سبتمبر 2025.

كما تُظهر النشرة أيضًا أنه وبعد عدة جولات تمويل، أدخلت Yushu Technology العديد من المؤسسات المعروفة. وقبل هذه الإصدار، بلغ إجمالي حصص Meituan (مثل Hanai Information وغيرها) نحو 9.6488%، وSequoia China نحو 7.1149%، وGIV Capital نحو 5.4528%. بالإضافة إلى ذلك، شاركت أيضًا رؤوس أموال صناعية مثل 深创投 (Shenzhen Capital/ Shenchuangtou) وشركة Tencent Technology وغيرها، إلى جانب مؤسسات معروفة في الاستثمار.

على الرغم من كون Yushu Technology في موقع متقدم من ناحية تقنيات الروبوتات، تعترف الشركة في نشرة الإصدار أيضًا بأن نضج التقنيات الحالية للروبوتات الشبيهة بالإنسان محدود في مجالات مثل قدرة التعميم للنماذج الذكية المدمجة (المعرفة بالجسد) والعمليات الدقيقة لليد المرنة (الكلّات الذكية/الأصابع الدقيقة). وإذا استمرت صعوبات التقنية ذات الصلة دون اختراق، فستواجه عملية الترويج التجاري للمنتجات تأخيرًا فعليًا.

بالإضافة إلى ذلك، كشفت Yushu Technology عن عدة مخاطر، بما في ذلك عدم تحقق التوقعات بالنسبة للتطبيقات التجارية واسعة النطاق في المنبع/الأسفل، وتصاعد الاحتكاكات التجارية الدولية وترقية سياسات الرقابة، وتزايد حدة المنافسة في القطاع ووجود منافسة غير منظمة وغير مناسبة.

مصدر صورة الغلاف: يانغ هوي

كمية هائلة من المعلومات، وتفسير دقيق—كل شيء متاح على تطبيق Sina Finance