連邦準備制度は一時停止しているかもしれませんが、利下げを終えていない可能性もあります

広く予想されていたように、連邦準備制度は本日の会議で金利を3.50%-3.75%の目標範囲で据え置くことを選択しました。これまでに、中央銀行は2024年9月以来1.75ポイント引き下げています（2024年秋に1.00ポイント、2025年秋に0.75ポイント）。それ以前は、連邦基金金利は2023年7月から2024年9月まで5.25%-5.50%の範囲で非常に高い水準でした。連邦基金金利は下がったものの、依然としてパンデミック前（2017-19年）の平均1.7%を大きく上回っています。

連邦準備制度は、さらなる引き下げを行うことが予想されています。この一時停止は、中央銀行が最近の引き下げが経済に与える影響を観察する時間を与えます。先物市場の期待によれば、連邦準備制度は今年さらに0.5ポイント引き下げ、2027年には金利を据え置くとされています。

強い米国経済への期待

短期的な経済成長に対する期待は、過去約1ヶ月で改善しました。小売売上高のデータは9月と10月に強い結果を示し、人工知能は2025年同様に2026年に大規模な追加資本支出を促進すると予想されています。連邦準備制度の公式声明は、成長のペースを「穏やか」から「堅調」と評価を引き上げました。議長のジェローム・パウエルは、「経済活動の見通しが改善した」と述べました。

しかし、経済成長の強い見通しにもかかわらず、労働市場データには依然として多くの弱さが見られています。非農業部門雇用は、12月末までの3ヶ月間で年率約0.4%縮小しました（基準改定の予想効果を考慮）。失業率は過去3ヶ月で平均4.5%となり、2025年第一四半期の4.1%から上昇しました。

パウエルは、労働市場とGDPに関するデータが対立する場合、労働市場の数字がその後のデータや修正によって正しいことが多いという従来の知恵を指摘しました。それでも、生産性のブームと移民の減少による労働供給の減少が組み合わさり、経済が堅調に成長しているにもかかわらず、雇用の成長が鈍い環境が生まれている可能性があります。

リセッションのリスクが低い限り、さらに労働市場に余剰が蓄積されない限り（すなわち、失業率の上昇）、連邦準備制度は金利をさらに引き下げる急ぐことはないでしょう。しかし、年末までには連邦準備制度が金利をさらに2回引き下げることを期待しています。