證券日報記者 李静ここ最近、ゴールド産業チェーンの上場企業が相次いで2025年の業績状況を公表している。2025年において金価格が継続的に突破し高水準で推移する中で、関連する上場企業の業績は総じて上向いたが、一部の企業では業績が下落している。業界関係者は、金価格の変動が進むにつれて、産業チェーンの上場企業の業績の格差がさらに拡大する可能性があるとみている。具体的には、産業チェーンの上流に位置するゴールド鉱山企業が、金価格上昇の最大の恩恵を受けている。紫金鉱業集団股份有限公司が発表した2025年度業績公告によると、同社は通年で営業収入3490.79億元を計上し、前年同期比で14.96%増加した。帰属親会社株主に帰属する純利益は517.77億元で、前年同期比で61.55%増と大幅に増加した。赤峰吉隆黄金鉱業股份有限公司も同様に好調な業績で、2025年度は営業収入126.39億元を実現し、前年同期比で40.03%増加した。帰属親会社株主に帰属する純利益は30.82億元で、前年同期比で74.70%増加した。山東黄金鉱業股份有限公司は、2025年度の帰属親会社株主に帰属する純利益が46億元から49億元となり、前年同期比で56%から66%増加すると見込んでいる。また、帰属親会社株主に帰属する非経常損益控除後の純利益は48億元から51億元となり、前年同期比で60%から71%増加する見通しだ。万聯証券の投資顧問である屈放氏は『證券日報』記者の取材に対し、上流のゴールド鉱山企業は典型的な資源属性を持ち、採掘コストは比較的硬直的であるため、金価格が高水準で推移すると粗利益率と純利益が大幅に改善へと直接つながる。さらに、大手企業が継続的に増産し増量貯蔵していることにより、数量と価格がともに上昇する高成長の構図が実現している。業界の集中度はさらに高まり、資源備蓄とコスト面での優位を持つリーディング企業は、収益の伸びしろと対リスク能力が顕著に他を上回っている。上流の鉱山企業とは対照的なのは、下流のゴールドジュエリーの小売の業績が明確に分化している点だ。伝統的な金飾品のリーディング企業である老鳳祥股份有限公司が公表した業績速報によれば、2025年の同社の売上高は528.23億元で、前年同期比で6.99%減少した。帰属親会社株主に帰属する純利益は17.55億元で、前年同期比で9.99%下落した。さらに、瀋陽翠華金銀珠宝股份有限公司、浙江明牌珠宝股份有限公司は、2025年の業績が前年同期比で下落するか、損失計上となる見通しだ。しかし、ブランドのプレミアム価値や製品の差別化に重きを置く一部の企業では、業績が総じて増加している。広東潮宏基実業股份有限公司は、2025年の純利益が4.36億元から5.33億元となり、前年同期比で125%から175%増加すると見込んでいる。老舗金（ラオプーゴールド）股份有限公司は、2025年の販売業績が約310億元から320億元となり、前年同期比で約216%から227%増加すると見込んでいる。また、調整後の純利益は約50億元から51億元で、前年同期比で233%から240%増加する見通しだ。屈放氏はさらに分析し、下流の小売業界は高い金価格の打撃を受けて分化が明確になっており、従来の金飾品企業は業績に圧力がかかっている一方で、ブランド化・差別化の布陣を進める企業は逆風の中で突破していると述べた。業界は、プロフェッショナル品質化（プレミアム化）とブランド化への転換を加速させている。注目すべきは、最近のこととして国際金価格が激しく変動している点だ。前海開源基金のチーフエコノミストである楊徳龍氏は『證券日報』記者に対し、今回の地政学的な対立が市場に連鎖反応を引き起こし、インフレ期待の上昇が米連邦準備制度（FRB）に利下げの先送りを迫らせている。加えて、これまでの金価格の大幅な上昇が積み上げた利益確定のポジションが集中して解消されたことにより、短期的な価格調整につながっているとした。今後の見通しとして、機関投資家は黄金の長期的な値動きについて引き続き楽観的な態度を維持している。申銀万国期貨は、市場が抱く米国の財政の持続可能性への懸念は依然として強まっているとみている。これに加え、世界の政治経済秩序の再構築や、世界の中央銀行による準備資産の多様化が進む中で、金は長期的な上昇トレンドを維持する見込みだとしている。
黄金産業チェーン上場企業の業績分化が激化する可能性
證券日報記者 李静
ここ最近、ゴールド産業チェーンの上場企業が相次いで2025年の業績状況を公表している。2025年において金価格が継続的に突破し高水準で推移する中で、関連する上場企業の業績は総じて上向いたが、一部の企業では業績が下落している。業界関係者は、金価格の変動が進むにつれて、産業チェーンの上場企業の業績の格差がさらに拡大する可能性があるとみている。
具体的には、産業チェーンの上流に位置するゴールド鉱山企業が、金価格上昇の最大の恩恵を受けている。紫金鉱業集団股份有限公司が発表した2025年度業績公告によると、同社は通年で営業収入3490.79億元を計上し、前年同期比で14.96%増加した。帰属親会社株主に帰属する純利益は517.77億元で、前年同期比で61.55%増と大幅に増加した。
赤峰吉隆黄金鉱業股份有限公司も同様に好調な業績で、2025年度は営業収入126.39億元を実現し、前年同期比で40.03%増加した。帰属親会社株主に帰属する純利益は30.82億元で、前年同期比で74.70%増加した。
山東黄金鉱業股份有限公司は、2025年度の帰属親会社株主に帰属する純利益が46億元から49億元となり、前年同期比で56%から66%増加すると見込んでいる。また、帰属親会社株主に帰属する非経常損益控除後の純利益は48億元から51億元となり、前年同期比で60%から71%増加する見通しだ。
万聯証券の投資顧問である屈放氏は『證券日報』記者の取材に対し、上流のゴールド鉱山企業は典型的な資源属性を持ち、採掘コストは比較的硬直的であるため、金価格が高水準で推移すると粗利益率と純利益が大幅に改善へと直接つながる。さらに、大手企業が継続的に増産し増量貯蔵していることにより、数量と価格がともに上昇する高成長の構図が実現している。業界の集中度はさらに高まり、資源備蓄とコスト面での優位を持つリーディング企業は、収益の伸びしろと対リスク能力が顕著に他を上回っている。
上流の鉱山企業とは対照的なのは、下流のゴールドジュエリーの小売の業績が明確に分化している点だ。伝統的な金飾品のリーディング企業である老鳳祥股份有限公司が公表した業績速報によれば、2025年の同社の売上高は528.23億元で、前年同期比で6.99%減少した。帰属親会社株主に帰属する純利益は17.55億元で、前年同期比で9.99%下落した。さらに、瀋陽翠華金銀珠宝股份有限公司、浙江明牌珠宝股份有限公司は、2025年の業績が前年同期比で下落するか、損失計上となる見通しだ。
しかし、ブランドのプレミアム価値や製品の差別化に重きを置く一部の企業では、業績が総じて増加している。広東潮宏基実業股份有限公司は、2025年の純利益が4.36億元から5.33億元となり、前年同期比で125%から175%増加すると見込んでいる。老舗金（ラオプーゴールド）股份有限公司は、2025年の販売業績が約310億元から320億元となり、前年同期比で約216%から227%増加すると見込んでいる。また、調整後の純利益は約50億元から51億元で、前年同期比で233%から240%増加する見通しだ。
屈放氏はさらに分析し、下流の小売業界は高い金価格の打撃を受けて分化が明確になっており、従来の金飾品企業は業績に圧力がかかっている一方で、ブランド化・差別化の布陣を進める企業は逆風の中で突破していると述べた。業界は、プロフェッショナル品質化（プレミアム化）とブランド化への転換を加速させている。
注目すべきは、最近のこととして国際金価格が激しく変動している点だ。前海開源基金のチーフエコノミストである楊徳龍氏は『證券日報』記者に対し、今回の地政学的な対立が市場に連鎖反応を引き起こし、インフレ期待の上昇が米連邦準備制度（FRB）に利下げの先送りを迫らせている。加えて、これまでの金価格の大幅な上昇が積み上げた利益確定のポジションが集中して解消されたことにより、短期的な価格調整につながっているとした。
今後の見通しとして、機関投資家は黄金の長期的な値動きについて引き続き楽観的な態度を維持している。申銀万国期貨は、市場が抱く米国の財政の持続可能性への懸念は依然として強まっているとみている。これに加え、世界の政治経済秩序の再構築や、世界の中央銀行による準備資産の多様化が進む中で、金は長期的な上昇トレンドを維持する見込みだとしている。