SpaceX n'a pas encore tiré le coup de départ, mais l'argent intelligent du « secteur spatial » a déjà commencé à prendre de l'avance ?

Les “Cinq petits dragons” de l’astronautique commerciale, qui enregistrent généralement des hausses à deux chiffres, pourraient constituer une clé importante pour comprendre cette vague de réévaluation du secteur.

Rédigé par : Frank, MacTong MSX

L’introduction en bourse (IPO) de la licorne la plus suivie du marché américain cette année semble sur le point de se concrétiser.

Des sources ont révélé que SpaceX prévoit de soumettre secrètement son prospectus d’IPO dès cette semaine ou la suivante, dans l’espoir d’une cotation en juin. Le secteur de l’astronautique commerciale et les concepts spatiaux ont immédiatement réagi, et c’est avant le lancement de cette vague que MSX a sélectionné le 23 mars cinq tokens d’actions américaines d’astronautique commerciale : MNTS.M, SIDU.M, PL.M, BKSY.M, YSS.M, qui ont tous enregistré des hausses à deux chiffres, certains titres atteignant même près de 30% en intraday, offrant aux investisseurs une fenêtre d’opportunité relativement large.

Il est important de noter que le montant de financement de SpaceX pourrait dépasser 75 milliards de dollars. Si cela se réalise, ce sera non seulement significativement supérieur aux 50 milliards de dollars précédemment évoqués sur le marché, mais cela surpassera également le record de financement de 29,4 milliards de dollars établi par Saudi Aramco en 2019, devenant ainsi la plus grande IPO de l’histoire, sans exception.

Cela soulève la véritable question que cet article souhaite aborder : l’augmentation du secteur de l’astronautique commerciale, au-delà de l’émotion catalysée par les rumeurs entourant SpaceX, quels sont les logiques plus profondes qui sous-tendent cette dynamique ? Et cette réévaluation a-t-elle une base pour se propager davantage ?

1. SpaceX IPO, le coup de feu de départ du secteur de l’astronautique commerciale ?

Bien que SpaceX ne soit toujours pas cotée, son influence sur le marché secondaire n’a jamais été absente.

Pour comprendre cela, il faut d’abord saisir la position de SpaceX dans tout l’écosystème de l’astronautique commerciale. Ce n’est plus seulement une entreprise de fusées, mais plutôt un fournisseur d’infrastructures qui soutient l’ensemble de la chaîne de valeur de l’industrie de l’astronautique commerciale, étant le “point d’ancrage de valorisation” le plus fort au monde — des capacités de lancement à la communication par satellite, en passant par le transport orbital et les vols habités, chaque avancée technologique de SpaceX permet de réduire les coûts et d’augmenter l’efficacité pour un certain nombre d’entreprises spatiales de taille intermédiaire et petite en aval.

C’est pourquoi, dans cette vague de hausse des actions spatiales, il est naturel que la première réaction provienne des rumeurs concernant la potentielle IPO de SpaceX ; l’objectif de financement de 75 milliards de dollars et une valorisation potentielle de 17,5 billions de dollars, ces deux chiffres représentent une véritable bouffée d’adrénaline pour l’ensemble du secteur de l’astronautique commerciale.

Nous constatons ainsi qu’il ne s’agit pas d’une seule entreprise qui s’apprête à monter, mais d’un véritable réchauffement synchronisé du concept spatial, entraînant une résonance de secteur assez évidente.

La manifestation la plus évidente de cela est que les “Cinq petits dragons” de l’astronautique commerciale sélectionnés par MSX — MNTS.M, SIDU.M, PL.M, BKSY.M, YSS.M — ont tous des fondamentaux solides et constituent une couverture concentrée des quelques directions clés de la chaîne de valeur de l’astronautique commerciale :

MNTS.M (Momentus) se positionne sur les services de transfert orbital “dernier kilomètre” en orbite basse, son vaisseau Vigoride prévoit de se lancer avec le Falcon 9 de SpaceX lors de sa prochaine mission, ce qui en fait non pas un simple lancement, mais plutôt une validation commerciale, signifiant qu’avec l’accélération de la mise en réseau des satellites mondiaux, la demande de transfert orbital est en train de se transformer d’une “option” en une “nécessité”.

SIDU.M (Sidus Space) est une “pierre de touche” dans le système de défense, ayant obtenu la qualification pour des contrats de plusieurs projets auprès du Bureau de la défense antimissile américain (MDA), ce qui lui confère un billet d’entrée pour des enchères continues dans le système d’approvisionnement de la défense. Pour les entreprises spatiales en phase précoce, la qualification pour des contrats gouvernementaux est le déclencheur le plus direct de la revalorisation, et le point d’ancrage de revenus le plus stable en dehors des commandes commerciales.

PL.M (Planet Labs) est le leader de la télédétection avec les fondamentaux les plus solides dans cette vague de marché, et c’est également l’entité avec la plus haute capitalisation boursière parmi les cinq tokens d’actions américaines sélectionnés par MSX. Elle dispose d’une constellation de satellites couvrant le monde entier, d’une capacité de revisite quotidienne et d’un modèle d’abonnement de données commerciales qui a fait ses preuves.

Cela en fait l’une des rares entreprises spatiales pouvant être discutées en termes de revenu annuel récurrent (ARR) et de marge brute, avec une augmentation de 79% des commandes en cours par rapport à l’année précédente, atteignant près de 900 millions de dollars, et réalisant pour la première fois un bénéfice — la signification de ce point d’inflexion va bien au-delà d’un simple chiffre trimestriel.

BKSY.M (BlackSky) est en train de se transformer d’une “entreprise de satellites” en “prestataire de services d’intelligence”, sa compétitivité essentielle provenant de sa capacité de revisite fréquente et d’analyse par IA, par exemple, sa constellation de satellites de troisième génération (Gen-3) peut fournir des images haute résolution avec une résolution commerciale de 35 cm (0,35 m), ajoutant à la demande en informations motivée par des situations géopolitiques, passant de la vente de données à la vente de soutien à la décision, ce positionnement a sans aucun doute un potentiel de valorisation bien supérieur à celui d’un simple fournisseur de données de télédétection.

YSS.M (York Space Systems) est le fournisseur clé du projet de perception spatiale de champ de bataille de l’armée américaine, soutenu par le gouvernement, fournissant un flux de trésorerie prévisible. En tant que nouvel objectif d’IPO, le cycle d’accumulation des institutions n’est pas encore terminé, la structure des titres est relativement propre, offrant une forte élasticité à la hausse.

En fin de compte, les cinq objectifs sélectionnés à l’avance par MSX visent à couvrir les directions clés de la chaîne de valeur de l’astronautique commerciale : certains se concentrent sur le transport orbital et l’exécution de missions, d’autres sur les satellites et les commandes de défense, d’autres encore sur l’observation de la Terre et les données de télédétection, et enfin, certains se concentrent sur les sociétés de plateformes satellites récemment cotées et à forte élasticité.

La signification d’un tel ensemble d’objectifs ne réside pas seulement dans le pari sur un événement unique, mais dans la tentative de réaliser un positionnement précoce sur différentes directions bénéficiaires autour de la “réévaluation de l’astronautique commerciale”, ce qui est également le facteur clé qui a permis à MSX de prédire le rallye généralisé.

2. Réévaluation passant de la “science-fiction” à la “monnaie solide”

Bien sûr, si l’on considère cette vague de hausse comme une simple “stimulation par les nouvelles”, cela sous-estime en fait son contexte historique.

Pour analyser la logique derrière la sélection des actions avant cette flambée, MSX n’a pas agi aveuglément par rapport à l’émotion, mais a capté deux signaux clés :

• D’une part, lors de la récente Conférence GTC de NVIDIA qui a pris fin la semaine dernière, Jensen Huang a annoncé une stratégie de déploiement dans l’industrie spatiale, allant de la puce de calcul de niveau spatial à un jumeau numérique cosmique conçu pour les environnements orbitaux, signifiant que l’IA n’est plus simplement une productivité terrestre, mais qu’elle devient l’architecture sous-jacente pour la navigation autonome des satellites et le traitement en temps réel des données en orbite ;
• D’autre part, le 23 mars, SpaceX, Tesla et xAI ont annoncé ensemble le lancement du projet “TERAFAB”, visant à produire un exa-octet de puces de calcul AI chaque année grâce à des capacités de fabrication automatisées de haut niveau, principalement destinées à des déploiements spatiaux, ce qui équivaut à dessiner un immense gâteau de multiplication à grande échelle pour le marché secondaire ;

C’est en raison de cette analyse approfondie de ces deux signaux que l’équipe de recherche de MSX a rapidement terminé la couverture des “Cinq petits dragons” de l’astronautique commerciale le jour même du 23.

On le sait tous, durant une longue période, le secteur de l’astronautique commerciale a été perçu sur le marché secondaire comme un “produit inutilisable”, en raison de son caractère de “brûleur d’argent” : fusées, satellites, voyages lunaires, exploration spatiale, Starlink, chacun de ces mots est assez séduisant, mais dans le marché des capitaux, de nombreuses entreprises font face à des coûts de R&D élevés, à des cycles de projet longs, à une réalisation de bénéfices lente et à des pressions de flux de trésorerie importantes.

Mais cette fois, certaines choses commencent à changer.

À partir de 2025, l’astronautique commerciale ne se limitera plus à “lancer des fusées”, mais sera progressivement décomposée en une chaîne d’industrie plus claire et plus facilement compréhensible par le marché des capitaux, en particulier au-delà des lancements de fusées, de plus en plus de véritables affaires pouvant être concrétisées et pouvant faire l’objet de contrats durables commencent à émerger :

Fabrication de satellites, services en orbite, observation de la Terre, télédétection de défense, réseaux de communication en orbite basse, analyse d’images et distribution d’intelligence habilitées par l’IA, ce qui signifie que la valeur de l’astronautique commerciale ne provient plus seulement d’une vision futuriste lointaine, mais de plus en plus de commandes vérifiables, de capacités de service et de besoins des clients.

Plus profondément, cette réévaluation repose en fait sur trois logiques plus profondes qui se produisent simultanément.

Premièrement, la forte baisse des coûts de lancement change les bases économiques de l’ensemble de l’industrie. La maturation de la technologie des fusées réutilisables continue de réduire le coût unitaire pour accéder à l’orbite ; la baisse des coûts de lancement abaisse à son tour le seuil d’entrée pour la mise en réseau des satellites, les services en orbite et la commercialisation des données.

Pour de nombreuses petites et moyennes entreprises d’astronautique commerciale, cela signifie que des activités qui ne pouvaient auparavant rester qu’à l’étape de validation expérimentale commencent à avoir la possibilité de passer à un déploiement à grande échelle et à un équilibre financier. SpaceX est le plus grand moteur de cette courbe de coût ; c’est pourquoi ses attentes d’IPO ont un effet d’entraînement aussi fort sur l’ensemble du secteur.

Deuxièmement, l’astronautique commerciale commence à converger avec des thèmes plus vastes de l’époque. Les lignes principales les plus fortes du marché aujourd’hui sont l’IA, la défense, les communications et les énergies nouvelles, et les infrastructures spatiales se croisent parfaitement avec ces lignes principales. L’IA a besoin de données de haute qualité en continu et d’une capacité de perception périphérique plus forte, le système de défense dépend de plus en plus de la reconnaissance en temps réel, des communications spatiales et des réseaux de satellites distribués, et les rivalités géopolitiques mondiales ont encore augmenté la valeur stratégique de la capacité spatiale.

Lorsqu’un domaine commence à s’intégrer simultanément dans plusieurs récits principaux, il ne s’agit plus d’un concept isolé et de niche, mais il pourrait plutôt devenir un pivot thématique pour un réinvestissement récurrent.

Enfin, le marché commence à accepter une tarification différenciée au sein du secteur de l’astronautique commerciale. Autrefois, lorsque l’on évoquait les actions spatiales, le marché considérait par défaut qu’il s’agissait d’actifs thématiques émotionnels, qui montaient et descendaient ensemble. Aujourd’hui, à mesure que l’industrie mûrit progressivement, les investisseurs commencent à réaliser que la valeur des différentes entreprises n’est pas au même niveau, par exemple, certaines vendent des plateformes de satellites, d’autres vendent des données d’images, certaines vendent des qualifications pour des contrats de défense, d’autres vendent des capacités de services en orbite, et certaines vendent l’élasticité des titres à un stade d’IPO.

Cela représente un passage de la dynamique thématique à une “tarification par niveaux de la chaîne de valeur” dans le secteur de l’astronautique commerciale, et une fois qu’un secteur entre dans cette phase, cela signifie souvent qu’il n’est plus seulement un concept à court terme, mais qu’il commence à avoir une base pour être étudié à long terme et échangé de manière continue.

3. Ce que cette montée des actions spatiales signifie pour les investisseurs

Ainsi, à première vue, cette hausse semble effectivement avoir été alimentée par l’anticipation de SpaceX, mais en regardant de plus près, le véritable moteur qui pousse le marché à réinvestir est que l’astronautique commerciale est en train de passer d’un secteur de narration à long terme à un “secteur tarifé” avec des couches industrielles.

C’est aussi le changement de logique sous-jacente qui pousse le marché des capitaux à commencer à valoriser sérieusement.

Mais après la chaleur, la question est de savoir jusqu’où le marché peut aller, et cela devra finalement revenir à la vérification des fondamentaux. L’institut de recherche de MSX estime qu’après le catalyseur émotionnel à court terme, les véritables déterminants de la profondeur et de la durabilité de cette vague de marché dépendront des quelques variables clés suivantes :

• Progrès substantiel du processus d’IPO de SpaceX : la soumission secrète du prospectus n’est que la première étape, chaque étape de la présentation, de la tarification et de la cotation continuera de fournir à l’ensemble du secteur des sujets de discussion et un effet d’aspiration de capitaux ;
• Rythme de mise en œuvre du budget de défense et d’astronautique des États-Unis : l’augmentation du budget des projets pour la nouvelle année fiscale a été confirmée, mais vers quelles entreprises les contrats seront-ils dirigés, cela sera progressivement révélé au cours des deux prochains trimestres, c’est la principale source de différenciation entre les actions, car les entreprises soutenues par des contrats auront des trajectoires de performance de plus en plus différentes de celles qui sont simplement entraînées par l’émotion ;
• Réserves de liquidités et capacités de financement des entreprises : la plupart des entreprises spatiales en phase précoce sont encore en perte, et une période de hausse des marchés est souvent aussi une période de financement par fenêtres, un signal particulièrement important à surveiller est : la direction choisit-elle de reconstituer ses ressources à des niveaux élevés, plutôt que de prendre des bénéfices — c’est l’indicateur le plus direct, et aussi le plus difficile à falsifier, de la confiance des initiés ;

Bien sûr, peu importe comment cela se déroulera à court terme, une chose devient de plus en plus claire, l’IPO de SpaceX ne sera pas la fin de l’histoire de cette industrie, mais plutôt le début de la véritable entrée de l’ensemble de la chaîne de valeur de l’astronautique commerciale dans le champ des capitaux mainstream.

Au cours des dix dernières années, l’histoire de ce secteur s’est principalement limitée aux PPT et aux concepts, et le capital a plus souvent été valorisé sur la base de “l’imagination” ; dans les années à venir, le marché mesurera de plus en plus la valeur de ces entreprises à l’aide de revenus réels, de contrats concrets et de points de bénéfice vérifiables.

Pour les investisseurs, cela représente à la fois une opportunité et une exigence.

Les fenêtres de résonance sectorielle ne sont pas fréquentes, mais celles qui peuvent réellement traverser les cycles ne sont toujours qu’une poignée.