Open Source Securities: Memberikan peringkat Beli untuk China Pacific Insurance

Perusahaan Sekuritas Terbuka Tiongkok Tinggi, Zhang Enqi baru-baru ini melakukan penelitian terhadap China Taiping dan menerbitkan laporan penelitian “Komentar Laporan Tahunan China Taiping 2025: Asuransi Bank Menjadi Penggerak Utama, Pertumbuhan Laba Bersih Kuartal 4 Stabil”, memberikan peringkat beli untuk China Taiping.

China Taiping (601601)

Asuransi Bank Menjadi Penggerak Utama, Pertumbuhan Laba Bersih Kuartal 4 Stabil

Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham grup untuk tahun 2025 adalah 53,5 miliar, meningkat 19% YoY, laba bersih kuartal 4 adalah 7,8 miliar, meningkat 17% YoY. Laba operasional yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham grup adalah 36,5 miliar, meningkat 6,1% YoY. Laba operasional asuransi jiwa 28,92 miliar, meningkat 4,8% YoY. Keuntungan underwriting asuransi properti mencapai 4,8 miliar, meningkat 81% YoY, rasio biaya underwriting asuransi properti adalah 97,6%, turun 1,0 pct YoY. Sumber pendapatan terpisah: kinerja layanan asuransi tahunan 35,7 miliar, meningkat 2,7% YoY; kinerja layanan investasi tahunan 40,5 miliar, meningkat 34% YoY, berkat kenaikan pasar saham. Kinerja layanan investasi kuartal 4 adalah 4,5 miliar, turun 198,1% QoQ, terutama tertekan oleh perubahan nilai wajar yang berbalik dari laba menjadi rugi 12 miliar, diperkirakan penyesuaian pasar saham dan obligasi memberikan tekanan. Pada akhir periode, EV grup adalah 613,4 miliar, meningkat 9% dibandingkan akhir tahun lalu, EV asuransi jiwa adalah 465,5 miliar, meningkat 10% YoY. Pada akhir tahun, setelah penambahan dividen, ekuitas bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham meningkat 7,5% dibandingkan awal tahun, meningkat 6,1% QoQ dibandingkan akhir kuartal 3. Kami memperkirakan NBV untuk 2026-2028 masing-masing akan meningkat 18,0%/+13,9%/+14,1% YoY, EV masing-masing akan meningkat 10,5%/+10,9%/+11,0% YoY. Mengingat dampak fluktuasi pasar saham, kami menurunkan proyeksi laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham untuk 2026 dan 2027 menjadi 59,1/64,7 miliar (angka sebelumnya adalah 60,4/68,3 miliar), menambah proyeksi 2028 menjadi 70,9 miliar, masing-masing meningkat 10,4%/+9,6%/+9,5% YoY, harga saham saat ini memiliki PEV masing-masing 0,53/0,48/0,43 kali. Laporan tahunan mengungkapkan perusahaan berencana untuk membagikan dividen tunai sebesar 1,15 yuan per saham, meningkat 6,5% YoY, harga saham saat ini memiliki rasio dividen untuk 2025 sebesar 3,1%. Valuasi perusahaan lebih rendah dibandingkan dengan industri, diharapkan sisi liabilitas perusahaan akan terus tumbuh dengan kualitas tinggi pada 2026, sisi investasi yang stabil memberikan ketahanan terhadap pertumbuhan kinerja, mempertahankan peringkat “beli”.

Asuransi Bank Mendorong Pertumbuhan Tinggi Lini Baru, Tingkat Nilai Meningkat YoY

(1) Pada tahun 2025, premi asuransi yang dicapai sebesar 295,9 miliar, meningkat 13% YoY, premi asuransi jiwa baru 91,3 miliar, meningkat 14% YoY, NBV mencapai 18,6 miliar, meningkat 40% YoY, tingkat nilai bisnis baru 19,8%, penurunan suku bunga yang ditetapkan dan optimasi struktur mendorong peningkatan tingkat nilai YoY. Pertumbuhan simultan lini baru dan tingkat nilai mendorong peningkatan NBV. Saldo CSM pada akhir periode 353,0 miliar, meningkat 3,2% dibanding awal tahun, CSM bisnis baru 19,9 miliar, meningkat 7,7% YoY. (2) Saluran individu: lini baru 36,9 miliar, meningkat 0,04% YoY, membalikkan tren pertumbuhan negatif kuartal 3 (-1,9%), pada akhir periode jumlah tenaga pemasar asuransi 185 ribu orang, rata-rata premi awal per bulan per orang 63.605 yuan, meningkat 17% YoY. (3) Lini baru asuransi bank 39,4 miliar, melebihi saluran individu, meningkat 35% YoY, meskipun sedikit turun dibanding kuartal 3, namun masih menjadi pendorong utama pertumbuhan total lini baru, lini baru dengan pembayaran berkala 17,0 miliar, meningkat 43% YoY, struktur bisnis terus membaik.

COR Terus Membaik, Tingkat Pengembalian Investasi Meningkat YoY

(1) Pada tahun 2025, Taiping Property Insurance mencapai pendapatan premi asuransi bruto sebesar 201,5 miliar, meningkat 0,1% YoY, di mana pendapatan premi asuransi kendaraan adalah 110,5 miliar, meningkat 3% YoY. Keuntungan underwriting tahunan 4,8 miliar, meningkat 81% YoY, rasio biaya underwriting 97,5%, turun 1,1 pct YoY, di mana, rasio pembayaran underwriting 70,4%, turun 0,4 pct YoY, dan rasio biaya underwriting 27,1%, turun 0,7 pct YoY. Di mana, rasio biaya underwriting asuransi kendaraan 95,6%, turun 2,6 pct, tingkat keuntungan underwriting mencapai yang terbaik dalam beberapa tahun terakhir. (2) Pada akhir periode, skala aset investasi grup adalah 3,04 triliun, meningkat 11,2% dibanding awal tahun, dari segi struktur, proporsi aset keuangan ekuitas adalah 16,7%, meningkat 2,2 pct dibanding akhir tahun lalu, di mana aset saham OCI dan TPL masing-masing adalah 124,8 miliar/212,8 miliar, meningkat masing-masing 64%/19% dibanding awal periode. Tingkat pengembalian investasi gabungan 6,1%, meningkat 0,1 pct YoY; total tingkat pengembalian investasi 5,7%, naik 0,1 pct YoY; tingkat pengembalian investasi bersih 3,4%, turun 0,4 pct YoY. Kinerja investasi asuransi jiwa Taiping untuk tahun penuh adalah 20,9 miliar, meningkat 47% YoY, terpengaruh oleh peningkatan skala aset investasi, fluktuasi pasar modal, dan optimasi strategi investasi ekuitas.

Peringatan Risiko: Penurunan suku bunga jangka panjang di bawah ekspektasi; kemajuan transformasi asuransi jiwa lebih lambat dari yang diperkirakan.

Rincian proyeksi laba terbaru adalah sebagai berikut:

Selama 90 hari terakhir, 11 lembaga telah memberikan peringkat untuk saham ini, 10 lembaga memberikan peringkat beli, 1 lembaga memberikan peringkat ditingkatkan; dalam 90 hari terakhir, rata-rata target harga lembaga adalah 58,37.

Konten di atas disusun oleh Securities Star berdasarkan informasi publik, dihasilkan oleh algoritma AI (ICCP No. 310104345710301240019), tidak merupakan saran investasi.