3 تخفيضات في تقييمات الحصون نتيجة لاضطراب الذكاء الاصطناعي—و1 حصن واسع ظل على حاله

في حلقة 16 مارس من The Morning Filter، يناقش David Sekera و Susan Dziubinski التغييرات الأخيرة في تقييمات خندق الشركات من Morningstar بسبب الذكاء الاصطناعي والأسهم التي لا تزال تبدو جذابة اليوم. إليك مقتطف من العرض.

كيف يهدد الذكاء الاصطناعي خنادق الشركات الاقتصادية

**سوزان دزيوبينسكي: ** الآن، ديف، دعنا نتحدث عن بعض اختياراتك السابقة التي شهدت تخفيضًا في خنادقها الاقتصادية من واسع إلى ضيق بسبب تهديد الذكاء الاصطناعي. وهذه الاختيارات هي Adobe ADBE و Salesforce CRM و ServiceNow NOW. لذا تحدث عنها.

**ديفيد سيكيرا: ** نعم. لذا، فإن جميع هذه الأسهم الثلاثة لا تزال مصنفة بـ 4 نجوم. فقط سنذهب في القائمة هنا، كانت Adobe الأكثر تأثرًا سلبًا من الثلاثة. قمنا بتخفيض تقييم خندقها إلى ضيق من واسع. أدى ذلك إلى انخفاض كبير في تقديرنا للقيمة العادلة بنسبة 32%. القيمة العادلة الآن هي 380 دولارًا للسهم، ولكن السهم يتداول بخصم 28% حتى على تلك القيمة العادلة المخفضة. بالنسبة لـ ServiceNow، قمنا بتخفيض خندقها إلى ضيق من واسع. أدى ذلك إلى انخفاض بنسبة 18% في قيمتنا العادلة. تقديرنا للقيمة العادلة لكل سهم في الوقت الحالي هو 165 دولارًا. إنه يتداول حاليًا بخصم 30% عن تلك القيمة العادلة. ثم، من بين الثلاثة، كانت Salesforce هي الأقل تأثرًا، لذا قمنا بتخفيض الخندق إلى ضيق من واسع، لكننا قللنا فقط تقديرنا للقيمة العادلة بنسبة 7% إلى 280 دولارًا للسهم. هذا يتداول بخصم 31%.

من بين الثلاثة، أعتقد أن هذا هو الأكثر جاذبية في نظرنا. أعتقد أنه هو الذي لا يزال دان رومانوف، المحلل المالي الذي يغطي هذه الشركات، لديه أكبر ثقة فيه على المدى الطويل. بشكل عام، وأعتقد أننا تحدثنا عن هذا عدة مرات، فإن فرضية الاستثمار في البرمجيات بشكل عام هي أنها ستطور نماذج أعمالها بمرور الوقت. ستدمج المزيد من استخدام الذكاء الاصطناعي، وستكون قادرة على تقديم قيمة اقتصادية أكبر لعملائها، وسينتهي بها الأمر إلى التحول إلى نموذج قائم على الاستهلاك بدلاً من نموذج قائم على المقاعد. على مدار السنوات القليلة القادمة، نعتقد أن الشركات ستتبنى المزيد من الحلول الوكيلة ضمن تلك البرمجيات التابعة لجهات خارجية، ولن تحاول الشركات وعملاؤها حقًا برمجة أنظمة برمجياتهم الخاصة. لا يزال لدينا مكان للبرمجيات التابعة لجهات خارجية على المدى الطويل، حتى في بيئة تزايد استخدام الذكاء الاصطناعي.

ماذا يعني الذكاء الاصطناعي لخنادق شركات البرمجيات

لم نعد متأكدين من أن شركات البرمجيات ستتفوق على مدار العقد القادم، لكن النتائج الإيجابية لا تزال ممكنة لأسماء مثل Salesforce.

لماذا لا يزال خندق Microsoft واسعًا

دزيوبينسكي: الآن، بالحديث عن دان رومانوف، هو محلل البرمجيات في Morningstar، ونحن نقدم رابطًا في ملاحظات العرض إلى مقال كتبه دان يتحدث قليلاً عن هذه التغييرات في الخندق.

الآن، هناك اختيار حديث لأسهم البرمجيات لديك لم يتم تخفيض خندقها، وكان ذلك Microsoft MSFT. لذا تحدث قليلاً عن سبب بقاء خندق Microsoft الاقتصادي الواسع سليمًا في وجه الذكاء الاصطناعي، ثم أخبرنا ما إذا كانت Microsoft لا تزال اختيارك اليوم.

**سيكيرا: ** بالتأكيد. يعتمد الخندق الاقتصادي الواسع في Microsoft حقًا على أربعة من مصادر الخندق الاقتصادي الخمسة. نعتقد أن خندقهم الاقتصادي مدعوم بتكاليف التحويل، وتأثيرات الشبكة، ومزايا التكلفة، وإلى حد ما أيضًا، الأصول غير الملموسة. أعني، فقط بعض الأمثلة السريعة هنا من حيث تكاليف التحويل، أعني، لديهم تكامل عميق جدًا للمنتجات بين عملائهم وزبائنهم المختلفين. محفظتهم واسعة جدًا. نعتقد أن ذلك يعزز بشكل عام مقدار التمسك بالعملاء الذي لديهم على مر الزمن، أي، مما يعني أنه من الأكثر تكلفة على الشركات محاولة الانتقال إلى أنواع مختلفة من المنتجات بدلاً من الاستمرار في استخدام منتجات Microsoft. من خلال النظر إلى بعض منتجاتهم الفردية مثل Azure و Office، نعتقد أن تلك الأنظمة البيئية تدفع تأثيرات الشبكة القوية جدًا. تأثير الشبكة، بمعنى أنه كلما زاد عدد الأشخاص الذين يستخدمون نظامًا ما، زادت قيمته لجميع الأشخاص الذين يستخدمون ذلك المنتج.

ثم إلى حد ما، أعتقد أن الخندق الواسع وإعادة التأكيد على تقييم الخندق الواسع هو أيضًا نتيجة لمحفظة المنتجات المتنوعة جدًا التي لديهم من أنواع الأعمال المختلفة. نعم، قد تتأثر بعض منها سلبًا بمرور الوقت من الذكاء الاصطناعي مثل منتجات Office، لكن أعتقد أن ذلك سيُعوض أكثر من التأثيرات الإيجابية على أشياء مثل Azure و Copilot وبعض أعمال الذكاء الاصطناعي الأخرى لديهم. بشكل عام، يتداول السهم بخصم 33% عن القيمة العادلة، مما يجعله في نطاق 5 نجوم. وبشكل عام، أعتقد أنه لا يزال الاختيار الأفضل لدى دان.

اشترك في The Morning Filter على Apple Podcasts، أو حيثما تحصل على بودكاستك، وابقَ على اطلاع بأحدث الأبحاث من المضيفين سوزان دزيوبينسكي و ديفيد سيكيرا على Morningstar.com.

5 أسهم للشراء محمية من اضطراب الذكاء الاصطناعي

بالإضافة إلى ذلك، ما يجب مراقبته في سوق الأسهم الأمريكية هذا الأسبوع.

45م 26ث 16 مارس 2026

شاهد