قواعد تنظيم التداول القصير الأجل الجديدة تأتي، ما هو تأثيرها على المستثمرين الأفراد؟

┏

┓

“Recently, the China Securities Regulatory Commission issued the ‘Certain Regulations on the Supervision of Short-term Trading’. What impact does this new regulation have on individual investors?”

——Netizen: Small Shareholder

┗

┛

لتنفيذ نظام مراقبة التداول على المدى القصير المنصوص عليه في قانون الأوراق المالية، ولتسهيل دخول الأموال المتوسطة والطويلة الأجل إلى السوق، أصدرت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية مؤخرًا ‘بعض اللوائح حول مراقبة التداول على المدى القصير’ (المشار إليها فيما بعد بـ ‘اللوائح’)، والتي ستدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 7 أبريل من هذا العام.

في وقت قصير، ترك العديد من مستخدمي الإنترنت تعليقات واستفسارات: ماذا تغطي ‘اللوائح’؟ هل يتعارض البيع والشراء المتكرر للأسهم من قبل المستثمرين الأفراد مع القوانين؟

ردًا على أسئلة مستخدمي الإنترنت، دعونا نبدأ بالخاتمة الأساسية: ‘اللوائح’ لا تحظر على المستثمرين الأفراد العاديين القيام بالتداول على المدى القصير، فمعظم معاملات البيع والشراء اليومية للمستثمرين الأفراد، وعمليات التداول المتقطعة، لا تخضع تمامًا لـ ‘اللوائح’.

عندما يرى العديد من المستثمرين الأفراد مصطلح “مراقبة التداول على المدى القصير”، يعتقدون خطأً أنه يقيد تداول الأفراد المتكرر. توضح ‘اللوائح’ أن نظام التداول على المدى القصير، منذ إنشائه، لم يكن موجهًا ضد المستثمرين الأفراد العاديين، بل كان مخصصًا لتنظيم “القلة الأساسية” داخل الشركات المساهمة العامة، ولم يكن المستثمرون الأفراد العاديون ضمن نطاق القيود منذ البداية.

لنبدأ بالتعرف على من تخاطب ‘اللوائح’. توضح ‘اللوائح’ أن الأطراف المعنية بالتداول على المدى القصير هي المساهمون الذين يمتلكون أكثر من 5% من الأسهم في الشركات المساهمة العامة والشركات المدرجة في السوق الثالث، بالإضافة إلى أعضاء مجلس الإدارة والمشرفين، وتظل المتطلبات ذات صلة بالمادة 44 من قانون الأوراق المالية.

بالنسبة للمساهمين الكبار الذين يمتلكون أكثر من 5% من الأسهم في الشركات المساهمة العامة والشركات المدرجة في السوق الثالث، فإن هذا الشرط مرتفع جدًا، مما يجعل من الصعب على المستثمرين الأفراد العاديين الوصول إليه. لذلك، بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد العاديين، فإن معاملات الأسهم اليومية ليست مقيدة تمامًا بواسطة ‘اللوائح’. بالإضافة إلى ذلك، توضح ‘اللوائح’ أيضًا أنه سيتم دمج حسابات الأزواج، والآباء، والأبناء، وما إلى ذلك من الأقارب المقربين للأطراف المذكورة أعلاه في نطاق الحسابات المحسوبة، لمنع التهرب من المراقبة عبر حسابات الآخرين، لكن هذا الشرط لا يتعلق أيضًا بالمستثمرين الأفراد العاديين.

بعد فهم موضوع المراقبة، دعونا نلقي نظرة على محتوى المراقبة - التداول على المدى القصير. يُشير التداول على المدى القصير كما ورد في ‘اللوائح’ إلى سلوكيات البيع والشراء التي يقوم بها المستثمرون ذوو الهوية المحددة خلال 6 أشهر بعد الشراء أو خلال 6 أشهر بعد البيع.

الهدف الأساسي من ‘اللوائح’ هو منع الأشخاص من داخل الشركات المساهمة العامة من استغلال ميزة المعلومات لتحقيق أرباح سريعة، والحفاظ على العدالة في السوق. ببساطة، يعرف كبار المسؤولين في الشركة سابقًا ما إذا كانت النتائج جيدة أم لا، أو تقدم المشاريع الهامة، فيقومون بشراء الأسهم بسعر منخفض، ثم بيعها سريعًا بسعر مرتفع؛ والمساهمون الكبار، بفضل ميزة الملكية، يقومون بتداولات متكررة قصيرة الأجل تؤثر على أسعار الأسهم، وتهدف ‘اللوائح’ إلى سد هذه الثغرات. بالنسبة للمستثمرين الأفراد العاديين، لا توجد معلومات داخلية، ولا ميزة ملكية، طالما أنهم لا يتعاملون مع معلومات داخلية أو ينفذون عمليات غير قانونية، يمكنهم الاستمرار في القيام بالتداول على المدى القصير.

يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من عدم إقراض حساباتهم للأوراق المالية للآخرين، خاصة عدم تقديم المساعدة للمسؤولين في الشركات المساهمة العامة أو المساهمين الكبار في إدارة حساباتهم.

بالإضافة إلى ذلك، توضح ‘اللوائح’ أيضًا عدة حالات استثناء. وفقًا لتفويض قانون الأوراق المالية وبالاقتران مع الممارسات التنظيمية، يتم تحديد 13 حالة استثناء بما في ذلك تحويل الأسهم الممتازة، الاشتراك في الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) وعمليات الاسترداد، ومنح وتسجيل وتحقيق حقوق الحوافز المالية، والتنفيذ القسري من قبل القضاء، والتداول في السوق، وإصدار الاحتيال وتوجيه الشراء، لدعم تطوير السوق واحتياجات المراقبة.

على المدى الطويل، فإن ‘اللوائح’ لا تقيد المستثمرين الأفراد، بل هي خطوة جيدة لحماية المستثمرين الصغار والمتوسطين. يعتقد المتخصصون في هذا المجال أن صدور ‘اللوائح’ سيجلب ثلاثة فوائد. أولاً، سيساعد ذلك في توضيح متطلبات المراقبة. توضح ‘اللوائح’ نطاق تنظيم التداول على المدى القصير، وحساب الملكية، وما إلى ذلك، مما يساعد على تنظيم سلوكيات التداول للمساهمين الكبار، وأعضاء مجلس الإدارة والمشرفين، واستقرار التوقعات في السوق. ثانيًا، سيساعد ذلك في دعم تطوير السوق. توضح ‘اللوائح’، بناءً على تفويض قانون الأوراق المالية، حالات الاستثناء من تطبيق التداول على المدى القصير على أساس المخاطر القابلة للتحكم، مما يساعد على دعم تطوير الأعمال ذات الصلة، وزيادة شمولية النظام وقدرته على التكيف. ثالثًا، سيساعد ذلك في تعزيز سهولة التداول. بالنسبة للمنتجات التي تديرها مؤسسات استثمارية محترفة داخل وخارج البلاد، والتي تم تأسيسها بشكل قانوني، وتعمل بطريقة نظامية، وتفي بمتطلبات المراقبة، يتم توضيح كيفية حساب عدد الأسهم وفقًا للمنتجات أو المحفظات، مما يساعد على دفع دخول الأموال المتوسطة والطويلة الأجل إلى السوق، وتعزيز الانفتاح، وتحفيز حيوية السوق.

يعد صدور ‘اللوائح’ خطوة مهمة لتحسين النظام الأساسي، وتنظيم سلوكيات القلة، والهدف الأساسي هو تنقية بيئة السوق، وحماية الحقوق المشروعة للمستثمرين الصغار والمتوسطين، وليس تقييد حرية تداول غالبية المستثمرين الأفراد.

بعبارة أخرى، طالما أن المستثمر ليس ضمن الأطراف الخاضعة للتداول على المدى القصير، ولا يتجاوز حدود التداول الداخلي أو التلاعب بالسوق، بغض النظر عما إذا كان يقوم بالتداول على المدى القصير، أو التداول المتقطع، أو الشراء والبيع المرن، فإنه لن يتأثر بـ ‘اللوائح’. الالتزام بالحد الأدنى من التداول وفقًا للقوانين، والاعتماد على المعلومات العامة للاستثمار بحكمة، هو الطريقة الآمنة للاستثمار.

المصدر: صحيفة المالية

الصحفي: يانغ يي

المحرر: يانغ جينغ يي