Від «водної та електричної енергії» до «вуглеводневої енергетики»: розкриття структури попиту та пропозиції промислового кремнію

Гаряча рубрика

            Вибір акцій
Центр даних
Центр котирувань
Потік коштів
Імітаційна торгівля
        

        Клієнтська програма

Автор: Чжан Хайдуань/F3048149、Z0015532/　一еданська ф’ючерсна аналітична агенція

Огляд ф’ючерсів на промисловий кремній (SI)

Ф’ючерси на промисловий кремній було запущено до біржового обігу 22 грудня 2022 року на Гуанчжоуській ф’ючерсній біржі. З огляду на ціну закриття 26 березня для основного контракту 2605 на рівні 8375 юанів/тонну, маржа за один контракт ф’ючерсів на промисловий кремній (стандарт біржі) становить близько 4188 юанів.

• Базова інформація за контрактом

Одиниця торгівлі: 5 тонн/лот

Мінімальний крок зміни ціни: 5 юанів/тонну

Прибуток/збиток за зміну на один мінімальний крок: 25 юанів/лот

Час торгів: з 9:00 до 10:15, з 10:30 до 11:30; після обіду з 13:30 до 15:00

Місяці контракту: 1-12 місяць

Останній день торгів: 10-й торговий день місяця контракту

• Базова інформація щодо поставки

Спосіб поставки: поставка з переходом прав готівка-ринкові (期转现)、поставка з прокаткою (滚动交割) та разова поставка

Поставочні стандартизовані складські розписки: стандартизовані складські розписки зі складів, стандартизовані складські розписки з заводських складів

Остання дата поставки: 3-й торговий день після останнього дня торгів

Промисловий кремній і полікремній є взаємозв’язаними ланками «вгору-вниз» по ланцюгу постачання: промисловий кремній є upstream (верхньою ланкою) — базовою сировиною для ланцюга виробництва кремнійвмісних нових матеріалів; полікремній відноситься до midstream (середньої ланки) — є найключовішою сировиною в ланцюгу виробництва для сонячної енергетики. Промисловий кремній належить до «екстенсивної» металургійної галузі; сьогодні ми спершу поговоримо про ключові моменти дослідження промислового кремнію.

01、Аналіз пропозиції

Промисловий кремній Китаю має абсолютну частку в глобальних виробничих потужностях; для зовнішнього відтоку основним є експорт, а імпорт практично можна ігнорувати, тому збурення з боку пропозиції в основному визначаються внутрішніми факторами, а вплив з-за кордону порівняно менший. З огляду на особливості галузі, оцінка конфігурації пропозиції насамперед фокусується на надлишковості потужностей, сезонному виробництві, ступені концентрації виробництва за регіонами, виробничих планах великих виробників та зворотному впливі вартості й прибутку на виробництво тощо.

• Потужності достатні, пропозиція гнучка

З 2022 року виробничі потужності промислового кремнію отримали подальше вивільнення: на ринок заходять нові виробники, існуючі компанії розширюють потужності, а також відбувається інтегроване розширення вгору-вниз за ланцюгом із відповідними супутніми установками; і нові типи печей здебільшого — це великі рудно-електроплавильні печі на 33000 kVA. Хоча протягом останніх двох років ціни здебільшого тримались на низькому рівні, частина компаній або тимчасово призупиняла будівництво, або ж роботи практично були завершені, але виробництво ще не вводили в експлуатацію; загалом, однак, додаткові потужності продовжують вивільнятись і забезпечують певний приріст обсягів. Враховуючи оптимізацію виробництва підприємствами та частину технічних модернізацій, нині потужність «власне вихідного» комплексу промислового кремнію досягає 10 млн тонн, і сформувався виразно надлишковий профіль потужностей. За концентрацією: якщо порівнювати з нижчою ланкою, де промисловий кремній більш розпорошений, то виробників понад 200. Загалом: потужності промислового кремнію достатні, пропозиція має велику гнучкість; упродовж останніх двох років підприємства коригували завантаження переважно залежно від прибутковості й попиту. За даними SMM, у 2025 році обсяг виробництва вихідного кремнію становив 4,2678 млн тонн, що в річному вимірі на 12,88% менше.

• Сезонне виробництво на Південному Заході, зростання концентрації на Півночі

Уйгурстан, Юньнань і Сичуань — три найбільші традиційні виробничі бази промислового кремнію. Через значні коливання тарифів на електроенергію на Південному Заході виробництво має яскраво виражену сезонність: основний час виробництва зосереджений у періоді з 6 по 10 місяць, використовуючи дешеві тарифи на електроенергію в період повноводдя. У північних регіонах тарифи на електроенергію протягом року стабільні; упродовж останніх років нові введені потужності також здебільшого були реалізовані в північних районах. За винятком Уйгурстану, Внутрішня Монголія, Ганьсу та Нінся стають новими кластерами потужностей, а їхня частка постійно зростає. У 2025 році сумарна частка виробництва в Уйгурстані, Внутрішній Монголії, Ганьсу та Нінся піднялась до понад 80%, при цьому частка Уйгурстану — понад 50%. Тому вплив виробництва в північних регіонах на пропозицію збільшується, тоді як Південний Захід більше виконує роль додаткового постачання; Уйгурстан також є «ринковою ямою вартості» (дешевшим за собівартістю регіоном), через що ринок приділяє йому підвищену увагу як ключовому «якорю».

• Частка великих підприємств висока, коливання завантаження часті, ринкова увага висока

Hesheng Silicon Industry — провідне підприємство в галузі промислового кремнію. Його виробництво приблизно становить понад 30% від загальнонаціональної частки, і водночас упродовж останніх двох років через вплив ринкової кон’юнктури, грошей, персоналу, інших зовнішніх факторів завантаження коригується доволі часто, виробництво має коливання, що істотно впливає на ринок; необхідно приділяти особливу увагу відстеженню.

• Стан запасів

Після запуску торгів ф’ючерсами на промисловий кремній, продаж або закупівлі для верхньої та нижньої ланок, спираючись на котирування на ринку, поступово стали основним трендом. На початковому етапі, через недостатню зрілість ринку, тривалий час надавались можливості безризикового арбітражу, і на ринок зайшла велика кількість трейдерів, які працюють у зв’язці «ф’ючерс-спот». Запаси також перейшли з виробників до соціальних складів більш концентровано, що особливо помітно у другій половині 2023 року. Протягом 2024 року включно: хоча ринкова структура попиту та пропозиції була достатньо вільною, через те що ці «ф’ючерс-спот» трейдери прийняли частину закупівельного попиту, виробники все ще могли підтримувати відносно високі обсяги виробництва. За загальним виглядом складських запасів у вибірці: концентрований накопичувальний цикл у 2024 році; загалом рівень запасів і надалі залишається на відносно високій позиції. З торговельного боку: крім деяких точкових прямих закупівель «точка-до-точки» між верхньою та нижньою ланками, у поточних торгах, коли на ринку відбувався відскок і ціни ставали доволі ідеальними, виробники все одно здійснювали хеджування або, узгодивши базис (basis) з «ф’ючерс-спот» трейдерами, відвантажували за ціною, визначеною за котируваннями; а коли ф’ючерси слабшали, можливості для «ф’ючерс-спот» трейдерів збільшувалися, і попит у нижній ланці більше залежав від ситуації: вони цінували угоди та поповнювали запаси.

• Інші точки уваги з боку пропозиції

Взимку відхилення якості повітря: у регіоні Уйгурстан екологічні збурення більш імовірні; постачання сировинного кварцового каменю (硅石) достатнє, але через холод поглиблення (видобуток) може бути тимчасово обмеженим; коригування цін на вугілля та електроенергію спричиняють вплив.

02、Аналіз попиту

Нижній попит на промисловий кремній головним чином включає виробництво органосиліцію, отримання високочистого полікремнію, використання як добавки до матеріалів для виробництва алюмінієвих сплавів, а також експорт; потрібно відстежувати зміни попиту на кожному етапі та темпи закупівель.

• Органосиліцій

Сектор органосиліцію також перебуває в ситуації надлишкових виробничих потужностей: виробництво або ремонтні роботи підприємства здебільшого коригують залежно від попиту з боку нижніх сегментів. Їхні кінцеві споживачі є доволі розпорошеними, традиційний попит слабкий; інноваційні застосування, як-от у сфері нової енергетики, створюють додатковий приріст і певною мірою «компенсують» падіння. У 2025 році темпи приросту випуску органосиліцію загалом сповільнилися, а у 2026 році очікувані зміни також незначні. У минулому листопаді підприємства проводили наради між собою та ініціювали «анти-внутрішню конкуренцію» (反内卷), домовившись про консенсус щодо скорочення викидів, і в цілому контролюють рівень завантаження галузі. За часткою: у ланці попиту на промисловий кремній частка органосиліцію становить майже 30%. Нині попит, що споживається, є відносно стабільним; основні використовувані марки — 421#.

• Полікремній

У 2023-2024 роках частка полікремнію в споживчому попиті промислового кремнію певний час сягала понад 40%. У 2024 році виробництво полікремнію також досягло нового максимуму; однак через тиск надлишковості підприємства почали скорочувати випуск із травня, а також наклалось саморегулювання галузі наприкінці року, після чого подальше виробництво здебільшого велося на низькому завантаженні. У 2025 році обсяг виробництва в річному вимірі знизився на 25,44%, а частка в споживчому попиті промислового кремнію впала до 32%. З 2025 року загальне виробництво стало більше відповідати фактичному попиту з боку нижніх споживачів, але через високі запаси галузь все ще стикається зі значним тиском. Приріст швидкості введення нових потужностей у кінцевих підрозділах нижче за ланцюгом має тимчасові обмеження, і в короткостроковій перспективі ринок навряд чи матиме яскраві моменти; відповідно, стимулювання споживання промислового кремнію послаблюється. Загалом у контексті розвитку нової енергетики, після коригування протягом 1-2 років, у майбутньому очікуються нові точки зростання. З точки зору виробничого процесу: полікремній безпосередньо споживає кремнієвий порошок (промисловокремнієві шматки переробляють шляхом подрібнення у порошок), тому природним чином виникають і підприємства з виробництва порошку (milling plants). Полікремнієві підприємства частково також мають власні лінії з подрібнення. Тому щодо способу закупівлі: є пряма закупівля кремнієвих шматків, тендерна закупівля кремнієвого порошку, або ж закупівля кремнієвих шматків із передачею на переробку підприємствам, що виробляють порошок. За слабкості самої галузі для сировинного сегмента тиск на зниження ціни також стає більш очевидним, і підприємства з подрібнення (порошкові) підходять до формування запасів обережніше. Основним є використання 99 кремнієвого порошку; подрібнення здебільшого передбачає змішування марок у пропорціях відповідно до потреб конкретного підприємства за рівнем якості.

• Алюмінієві сплави

Коли кремній використовується як добавка до матеріалу, виготовлений алюмінієвий сплав стає більш пружним і менш схильним до руйнування. Алюмінієві сплави головним чином застосовуються в галузі лиття під тиском алюмінієвих сплавів для автомобілів, мотоциклів тощо; водночас їх використовують і в деформованих алюмінієвих сплавах — у вигляді алюмінієвих прутків, алюмінієвих листів і стрічок, алюмінієвих віконних і дверних конструкцій, а також у сферах авіації та космічної техніки. У ливарних алюмінієвих сплавах вміст кремнію відносно вищий; у деформованих алюмінієвих сплавах кремній зазвичай додають у сплавах серії 4 і 6. У цілому по алюмінієвих сплавах частка додавання промислового кремнію є невеликою, і в різних продуктах є певні відмінності; тому важко точно кількісно оцінити за окремими продуктами, і більш доцільно аналізувати зміни обсягу випуску загалом по алюмінієвих сплавах. Останніми роками темпи зростання виробництва алюмінієвих сплавів тримаються на відносно високому рівні; цей сегмент і надалі зберігає тенденцію до збільшення попиту на споживання промислового кремнію. За часткою: вона поступово підвищилася до майже 20%. За марками: переважно використовуються сплави з низькими марками, як-от 553#; частина високоякісних алюмінієвих сплавів висуває вимоги щодо низького вмісту кальцію у відповідному продукті.

• Експорт

У 2025 році експорт промислового кремнію становив приблизно 720 тис. тонн, що практично на рівні минулого року, відносно стабільно. Країни призначення експорту переважно Японія, Індія, Корея тощо; кінцевими одержувачами в основному є підприємства з виробництва алюмінієвих сплавів. Слід звернути увагу на вплив змін попиту на зовнішніх ринках на експорт.

03、Аналіз витрат і прибутку

Промисловий кремній отримують шляхом виплавки кремнієвого каменю та вуглецевого відновника в рудно-електроплавильній печі. Коливання цін на електроенергію та сировину впливають на структуру витрат, а отже і на виробничі рішення підприємств та їхню готовність до відвантаження.

На виробництво однієї тонни промислового кремнію потрібно приблизно 10500-12000 кВт·год електроенергії. З огляду на поточне виробництво в північних регіонах: навіть якщо у підприємства є власна електроенергія, за низьких тарифів електроенергія в грошових витратах становить близько 40%; для підприємств, що використовують високі тарифи, частка ще вища — близько 55%. У Південно-Західному регіоні сезонні відмінності тарифів на електроенергію значні, тож і частка коливається в широкому діапазоні.

Крім електроенергії, основна частина припадає на витрати на сировину, включно з силіконовим вугіллям, кремнієвим каменем, нафтовим коксом, деревним вугіллям, деревною тріскою (розпушувач), електродами. З точки зору виробничої технології: у Юньнані переважно застосовується напіввугілля-напівкоксова технологія; три різні типи вуглецевих відновників використовуються всі, і норми витрат на тонну приблизно не відрізняються. Частка витрат здебільшого залежить від змін у цінах одиниці. У північних регіонах здебільшого використовується повновугіллява технологія; відновник в основному — кремнієве вугілля, і в грошових витратах його частка становить близько 20%. Крім того, частка кремнієвого каменю — приблизно 10%; постачання відносно вільне, а ціни здебільшого рухаються стабільно або з невеликою слабкістю.

За умов надлишковості потужностей і недостатнього приросту попиту, спот-ринок тримається на низькому рівні протягом останніх років, а прибуток підприємств стискається; з точки зору повної собівартості: наразі лише Уйгурстан перебуває у прибутковому стані загалом, тоді як в інших регіонах більшість підприємств мають певні збитки. Підприємства постійно оптимізують виробництво; через відмінності в цінах на низько- та високоякісні продукти, поточне ринкове ціноутворення все ще «якориться» маркою 421#. Для північних виробничих зон: для частини підприємств грошові витрати за потоковою собівартістю (cash flow cost) зазвичай відповідають ціні на рівні приблизно 8000 юанів/тонну; для підприємств із низькою собівартістю — приблизно близько 7000 юанів/тонну.

04、Короткострокові збурювачі

Поточні нові рушійні фактори для промислового кремнію слабкі; якщо розтягнути цикл у часі, нинішня ціна також перебуває у режимі низьковолатильних коливань. Переважно рух у межах діапазону, трендової кон’юнктури не видно. Основні точки збурень, за якими потрібно стежити далі, включають кілька аспектів.

• Збурення через політику

Найбільший вплив зазвичай — на власну пропозицію. Зараз у галузі сформувався профіль надлишкових потужностей; протягом останніх двох років регулярно лунали заклики щодо ліквідації малих печей або застарілих потужностей. У вересні 2025 року на галузевій конференції також обговорювали питання щодо внесення змін до показників енергоємності та проводили збір думок; далі слідкувати за можливими відповідними політиками щодо коригування потужностей і обсягів виробництва. Інші аспекти включають політику в сфері електроенергії, екологічні обмеження виробництва, поведінку підприємств щодо підтримки цін тощо.

• Очікування щодо завантаження

Великі підприємства на Півночі: із входом у березень є певне відновлення, але на даний момент ще приблизно половина печей перебуває в зупиненому стані; стежити за подальшими планами підприємств щодо запуску.

Південно-Західний регіон: розпочалося декілька одиничних відновлень, поточний вплив невеликий; стежити за подальшим станом гідроелектроенергії та за тим, з якою інтенсивністю запускають печі на період повноводдя.

• Ринкові настрої

Хоча на промисловий кремній зовнішні макрополітики та закордонні конфлікти впливають відносно мало, через фінансову «природу» ф’ючерсних інструментів інколи він також може відчувати вплив загальних настроїв, а кошти інколи демонструють тенденцію до співпадіння поведінки.

05、Приклад декомпозиції історичних котирувань

19-20 червня 2023 року: у вихідні сталася раптова зупинка/скорочення виробництва на великому підприємстві; у понеділок (19 червня) відкриття — різке зростання, протягом двох днів ріст становив 10%.

На початку 2025 року — до початку червня: під впливом багатьох факторів, зокрема м’якого балансу попиту й пропозиції, високих запасів, зниження витрат, макророзгоняючих чинників тощо, ціни плавно знижувалися; на біржі неодноразово встановлювалися нові мінімальні рівні з моменту запуску, а падіння основного контракту сягнуло 36%.

Початок червня 2025 року — кінець липня: ринкові настрої загалом відновилися, а на рівні галузі негативні фактори на певному етапі було здебільшого «відпрацьовано»; на фоні виробничих збурень у великих підприємствах ф’ючерси відновилися з відскоком — підвищення приблизно на 1000 юанів/тонну від мінімуму. Після цього «анти-внутрішня конкуренція» (反内卷) як хвиля політик ще більше посилилася, і на біржі знову з’явилася сильна хвиля відскоку: основний контракт максимально прорвав позначку 10000 юанів/тонну.

 Співпраця з великою платформою для відкриття ф’ючерсних рахунків Sina — безпечно, швидко, з гарантіями

Великий обсяг новин і точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Лі Тьємін