O limite superior da taxa de juro anualizada foi reduzido para 20%, e o financiamento ao consumo enfrenta um período de "dor de crescimento"

Fonte: 21st Century Business Herald | Autor: Li Lanqing

O passado recente mês de outubro, para as empresas de crédito ao consumo, bancos de pequena e média dimensão e a indústria de “assistência ao crédito” (助贷), não pode dizer-se que tenha sido um período tranquilo.

Após a entrada em vigor oficial das “Novas Regras para Assistência ao Crédito”, iniciou-se uma nova ronda de redução das taxas dos novos empréstimos emitidos por instituições licenciadas de crédito ao consumo. Segundo o repórter do 21st Century Business Herald apurou junto de várias instituições de crédito ao consumo e de assistência ao crédito, com orientação das janelas de supervisão, as instituições licenciadas de crédito ao consumo devem, a partir do primeiro trimestre do próximo ano, reduzir a taxa média global de financiamento dos empréstimos novos emitidos no trimestre para um nível de 20% (inclusive) ou inferior. Além disso, também está em consulta uma política de redução do teto das taxas do setor das pequenas empresas de empréstimo (microfinanciamento).

Em comparação com a orientação anterior que exigia que, até meados de dezembro, a taxa de juro média ponderada por empréstimo individual (taxa anualizada, o mesmo adiante) fosse reduzida para 20% ou menos, agora a exigência já concede algum período de amortecimento e, em certa medida, alarga o intervalo das taxas. Ainda assim, para a indústria do crédito ao consumo e da assistência ao crédito, e para os bancos de pequena e média dimensão que precisam de “prevenir-se para o pior”, continua a haver uma certa pressão. Neste contexto, há entidades que adiam planos de financiamento, há entidades que suspendem a concessão de novos empréstimos e há entidades que iniciam a otimização de pessoal.

Várias pessoas entrevistadas afirmaram ao repórter que “a redução de custos” se tornará a palavra-chave da indústria nos próximos tempos. O modelo que no passado dependia da assistência ao crédito para expandir a base de clientes de camadas mais profundas e aumentar a dimensão do mercado poderá ter dificuldade em continuar. Em simultâneo, não é apenas a indústria do crédito ao consumo: os bancos de pequena e média dimensão, no passo seguinte, também terão de completar uma importante questão — a construção de canais próprios.

Várias instituições de crédito ao consumo com taxa média de empréstimo acima de 20%

Nos últimos anos, com a contínua descida da LPR e o aperfeiçoamento dos mecanismos de proteção dos direitos dos consumidores financeiros, a redução da taxa de empréstimo para os clientes tem sido o “tema central” de todo o setor financeiro.

Especificamente no setor do crédito ao consumo, a recente redução das taxas já representa a segunda rodada de compressão nos últimos quase cinco anos. A ronda anterior foi por volta de 2021: sob exigências regulatórias, as instituições de crédito ao consumo foram gradualmente reduzindo o limite superior da taxa anualizada de empréstimos pessoais de 36% para 24%.

Como estão a executar as várias instituições as suas taxas de juro? Pelos dados públicos, os relatórios de notação das entidades divulgados por emissões de títulos financeiros (finance bonds) mostram dados relevantes; dados mais micro podem ser vistos, em parte, através da situação dos ativos incluídos no mais recente produto de ABS (securitização de ativos).

Com base nisso, o repórter do 21st Century Business Herald compilou a situação da execução das taxas de juro de crédito de 11 instituições de crédito ao consumo atualizadas em 2025. Atualmente, a taxa média de empréstimo de cada instituição caiu, em geral, para além do limite “linha vermelha” de 24% ou inferior; porém, devido a diferenças nos antecedentes dos acionistas, nos modelos de exploração e na base de clientes, a precificação dos produtos varia bastante entre as instituições de crédito ao consumo. Em algumas instituições, a percentagem de produtos com taxa superior a 20% ultrapassa metade.

Importa, no entanto, salientar que alguns profissionais do setor disseram ao repórter que as diversas instituições diferem nos critérios de cálculo da taxa de juro dos empréstimos divulgados nos relatórios de rating: há quem divulgue a taxa anual média ponderada, quem divulgue a taxa média de empréstimos novos, quem divulgue a taxa anual média de todo o ativo, e também há quem, no cálculo, não inclua o custo real de financiamento em modelos como reforço de crédito por garantia, produtos de direitos, etc. Assim, devem ser considerados apenas como referência.

Por exemplo, os preços dos empréstimos divulgados pela Soonimo Credit (马上消金) ficam todos abaixo de 24%, mas no “Relatório de Emissão do Terceiro Trimestre de 2025 de Títulos de Apoio a Ativos de Empréstimos ao Consumo Pessoal” (“安逸花2025年第三期个人消费贷款资产支持证券发行说明书”), a taxa anual média ponderada dos ativos incluídos (入池资产) é de 23.96%, a taxa mínima por empréstimo individual é de 17.4%, a máxima é de 24%, e a percentagem de empréstimos com taxas entre 23% e 24% é de 99.8%;

Na Haier Consumer Finance, a taxa média de empréstimo para clientes dentro do balanço é de 22%, e a taxa anual média ponderada dos ativos incluídos no ABS mais recente é de 23.65%;

Na Zhongyuan Consumer Finance, a taxa média de empréstimo é de 17.92%, e a taxa anual média ponderada dos ativos incluídos no ABS mais recente é de 22.5%;

A taxa anual média ponderada de crédito de Suyin Kaiji Consumer Finance está dentro de 20%, mas até o final de março de 2025, a percentagem de empréstimos com nível de taxa entre 18% e 24% (inclusive) é de 72.43%;

A taxa média de empréstimo da China Post Consumer Finance fica dentro de 20%; até ao final de 2024, a percentagem de empréstimos com taxas acima de 20% chegou a 52.10%;

Entre as 11 instituições de crédito ao consumo com dados divulgados acima, a taxa para clientes mais baixa é a Ningyin Consumer Finance: a taxa anual média de empréstimos é de 11.56%, e a distribuição da taxa por empréstimo individual está no intervalo de 3.06% a 14.9%.

Consenso de “redução de custos” impulsiona aceleração da transformação

Quando o teto das taxas volta a ser reduzido para 20% e, em simultâneo, o “24%+” — produtos de classe “equity (direitos)” que antes serviam para a expansão das fontes de lucro das empresas de crédito ao consumo — é travado, a “redução de custos” torna-se um consenso no mercado.

“Após a compressão das taxas, os nossos clientes diferem bastante dos anteriores; a redução de custos é claramente a prioridade número um agora.” disse um responsável de alto nível de uma instituição de crédito ao consumo no centro do país.

Ao dissecar de forma mais aprofundada os custos de exploração das instituições de crédito ao consumo, constam quatro partes: custo de fundos, custo de tráfego (captação de fluxos), custo de risco e custo operacional. Nos últimos anos, o custo de fundos do setor de crédito ao consumo tem descido de forma significativa, mas tanto o custo de tráfego como o custo de risco têm aumentado.

De facto, já desde por volta de 2021, quando foi definido o teto de 24%, o setor chegou a iniciar uma ronda de discussões sobre a “linha de vida ou morte” das taxas de juro. Na altura, também foram mencionadas várias referências de 15%, 18% e 20%; mas como os espaços de compressão dos diferentes custos eram relativamente limitados, 24% passou a ser visto como um limite de taxa relativamente sustentável do ponto de vista comercial.

Um responsável de alto nível de uma instituição de crédito ao consumo do oeste analisou a estrutura de custos da sua instituição atual para o repórter: o custo dos fundos é de cerca de 3%, o custo de tráfego é de 4% a 5%, o custo de risco é de cerca de 7%. A soma destes três elementos é de cerca de 15%, e com um teto de 20% ainda há 5% de espaço para custos operacionais.

“A operação ainda pode continuar, mas a dimensão não dá para fazer.” disse ele.

O repórter do 21st Century Business Herald apurou que, após a publicação das exigências de compressão das taxas, o setor de crédito ao consumo apertou de forma geral a “abertura” para a aquisição de novos clientes. O Banco de crédito ao consumo Nanyang-FaPa (南银法巴消费金融), planeava emitir ABS de 2 mil milhões de yuan (20 mil milhões) até ao final de outubro, mas seis dias depois de publicar os materiais anunciou o adiamento do lançamento “após consideração abrangente do ambiente de mercado e das circunstâncias reais”. O repórter também soube que outras instituições de crédito ao consumo têm planos de angariação de fundos que foram “colocados em pausa”.

“Com a dificuldade de romper o patamar de escala incremental no futuro, a intenção e a procura de financiamento das próprias instituições também não devem ser muito destacadas.” disse um outro responsável de alto nível de uma instituição de crédito ao consumo ao repórter.

Em termos de condições objetivas, num ambiente de taxas mais baixas, a descida do custo de fundos é um grande benefício para a “redução de custos” no setor do crédito ao consumo. O “Relatório sobre o Desenvolvimento das Empresas de Crédito ao Consumo na China (2025)” publicado pela China Banking Association (a seguir, “Relatório de Crédito ao Consumo de 2025”) mostra que, no ano passado, o apoio das políticas e a otimização do ambiente de liquidez do mercado criaram condições favoráveis para o financiamento das empresas de crédito ao consumo. O custo de financiamento reduziu-se ainda mais: entre as 30 instituições de crédito ao consumo que realizam negócios de financiamento, 19 tiveram uma taxa de custo de financiamento ponderada entre 2.5% e 3.0% (inclusive).

Contudo, uma descida adicional do custo de tráfego, do custo de risco e do custo operacional significa que algumas instituições de crédito ao consumo chegaram a um “ponto de bifurcação” da transformação.

Do ponto de vista da divisão dos canais de captação de clientes, atualmente as instituições de crédito ao consumo dividem-se em dois tipos de lógica: por canais online e offline, e por canais de captação em autoexploração e em atração por terceiros. Formam-se, assim, quatro grandes categorias: exploração em offline em regime próprio, cooperação com mediação de terceiros em offline, exploração em online em regime próprio e cooperação com plataformas de terceiros em online.

Importa, no entanto, explicar que a composição do custo de risco é relativamente complexa: além das perdas com ativos não recuperáveis (NPL), inclui riscos de governação da empresa, riscos de controlo de pessoal terceirizado e até riscos reputacionais desencadeados por reclamações, etc. Por isso, são exigidas necessidades mais elevadas para a gestão de riscos de ponta a ponta das operações de cada instituição de crédito ao consumo. Além disso, nos modelos de exploração online, devido a diferenças nos modelos de cooperação entre as instituições de crédito ao consumo e terceiros como plataformas de internet, empresas de garantia e instituições de assistência ao crédito, bem como na repartição de responsabilidades e na repartição de lucros, também existem vários submodelos de negócio, tais como captação pura (pure referral), joint venture (联营), repartição de lucros (分润), reforço de crédito (增信) e outros.

Diferentes modelos de negócio e diferentes competências de recursos fazem com que as instituições apresentem grandes diferenças na alocação destes três tipos de custos, o que, por sua vez, afeta a precificação final dos produtos de empréstimo.

Mesmo dentro da mesma empresa, produtos diferentes sob a sua alçada também apresentam diferenças consideráveis de precificação. Um exemplo típico é a Ant Consumer Finance, que atende dois grandes produtos da Ant: “Huabei (花呗)” e “Jiebei (借呗)”. Para “Huabei”, que se posiciona como ferramenta de crédito de pagamentos, a taxa anualizada varia entre 0% e 24%; para “Jiebei”, que se posiciona como produto de empréstimo para consumo pessoal, a taxa anualizada varia entre 5.475% e 24%. Devido à expansão de escala do negócio de Jiebei, desde 2023 a percentagem de empréstimos com taxa distribuída acima de 18% tem mostrado tendência de aumento.

Além disso, tomando como exemplo a Ningyin Consumer Finance, que possui a taxa de empréstimo mais baixa entre as mencionadas anteriormente: os seus principais modelos de negócio incluem três modalidades — autoexploração online, joint venture online (聯营) e autoexploração offline. Em termos de peso, no final de 2024, o negócio de joint venture online representava 69.7%, tendo diminuído 20.41 pontos percentuais face a 90.11% no final de 2022. Os seus canais de cooperação são principalmente grandes plataformas de internet como Ant, ByteDance, Baidu, Meituan, WeBank (微众) e outras. Os modelos de cooperação incluem duas categorias: repartição de lucros e reforço de crédito. Além disso, nos últimos anos, com o apoio do principal acionista, o Bank of Ningbo, a expansão dos negócios de autoexploração online e offline na Ningyin Consumer Finance tem acelerado, permitindo alcançar melhor equilíbrio entre expansão de escala e controlo de riscos.

Seja qual for o modelo de exploração, num contexto em que a escala dificilmente aumenta, aumentar a capacidade de aquisição de clientes por conta própria para reduzir o custo de tráfego e de risco é, atualmente, uma “resposta obrigatória” para o setor de crédito ao consumo e até para os bancos de pequena e média dimensão.

A 6 de novembro, o Banco de Urumqi anunciou a suspensão da realização de empréstimos pessoais de consumo na Internet em regime de cooperação e publicou uma lista de cooperação para negócios existentes. Foi visto como um exemplo típico do encolhimento da assistência ao crédito por bancos de pequena e média dimensão.

Durante muito tempo, os bancos de pequena escala no centro e oeste e na região nordeste têm sido importantes fontes de capital para produtos de assistência ao crédito com taxas de 24% ou superiores. Mas, após as “Novas Regras para Assistência ao Crédito” determinarem que todas as comissões de serviço e taxas de garantia sejam incluídas no custo de financiamento global e, ao mesmo tempo, definirem a “linha vermelha” de custo de financiamento global de 24%, o aumento dos custos de conformidade e do custo de tráfego tornou este negócio “pouco compensador”.

De facto, após as exigências de compressão das taxas do crédito ao consumo neste ciclo, vários profissionais do setor manifestaram ao repórter preocupações sobre os riscos das futuras cooperações de assistência ao crédito com taxas altas por parte de bancos de pequena e média dimensão. “Não se exclui que, numa fase posterior, a supervisão oriente a compressão das taxas do lado das plataformas, e que no final a taxa para clientes seja reduzida para o intervalo de 12% a 16%; as instituições financeiras licenciadas não podem apenas tornar-se a fonte de fundos para produtos de empréstimo online pessoais, sendo necessário construir os seus próprios canais e capacidades.” disse um profissional do setor.

(Editar: Wen Jing)

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