Riot Platforms 2025 року витрати на майнінг стрибнули до 49,645 доларів США, зі збільшенням з 32,216 доларів США у скрутні часи прибутків

Riot Platforms опублікувала вражаючі фінансові результати за 2025 рік, але за цим ховається глибока криза у галузі майнінгу. Вартість видобутку однієї монети BTC у цієї американської компанії-майнера минулого року безпосередньо зросла з 32 216 доларів у 2024 році до 49 645 доларів, що на понад 54% більше. Водночас її ринкова вартість значно відстає від цих показників, що відображає тиск, з яким стикається вся індустрія.

Від рекордних доходів до кризи витрат

У 2025 році Riot Platforms заробила рекордні 647,4 мільйона доларів доходу, що на 72% більше ніж у 2024 році (376,7 мільйона доларів). Основним драйвером зростання стала збільшена кількість видобутих BTC — за рік було видобуто 5 686 монет, тоді як у попередньому році — 4 828.

Однак за цим зростанням приховано глибше проблеми. Генеральний директор Джейсон Лес (Jason Les) у фінансовому звіті оптимістично заявив, що 2025 рік став для Riot “переломним моментом”, і компанія, базуючись на доходах у 647 мільйонів доларів і валовому прибутку у 302 мільйони доларів, перебуває “у найсильнішій позиції за всю історію”. Проте інвестори залишаються обережними — протягом усього 2025 року, хоча ціна Bitcoin зросла з початку року до кінця до 87 498 доларів, акції Riot майже не змінилися і залишалися на рівні, що не відображає зростання BTC. Це рідкість для сектору майнінгу.

Важка ціна у 17 429 доларів

Найбільш тривожним є саме витрати. Вартість видобутку однієї BTC зросла з 32 216 доларів у 2024 році до 49 645 доларів у 2025 році, тобто на 17 429 доларів. Що це означає?

За нинішнього рівня ціни BTC у близько 70 000 доларів, ці витрати ще можна витримати. Але це означає, що при коливаннях цін прибутковість майнерів суттєво зменшується. У період бичачого ринку вони могли отримувати більший прибуток, але швидке зростання витрат з’їдає цю перевагу. Навіть при рекордних доходах, прибутки майнерів зменшуються — і саме це є причиною застою цін на їхні акції.

Протиріччя між ліквідністю та зростанням

З бухгалтерського боку, фінансовий стан Riot здається досить стабільним. Компанія має 18 005 BTC, що за поточним курсом становить близько 1,27 мільярда доларів, а також 309,8 мільйона доларів готівки (з них 76,3 мільйона — обмежені кошти). Загалом ліквідність досить висока.

Ці кошти дозволяють Riot розширювати дата-центри і зменшувати тиск витрат. Однак різниця між ліквідністю і реальною прибутковістю зростає. Чи зможе компанія довго існувати, залежить не лише від активів, а й від здатності стабільно отримувати прибутки.

Реальний вплив зростання хешрейту

Основна причина зростання витрат Riot — стрімке зростання мережевого хешрейту на 47%. Вищий хешрейт означає посилення конкуренції за обчислювальні ресурси, і для видобутку однієї монети потрібно витрачати більше електроенергії та обладнання. Це результат алгоритму Bitcoin — складність автоматично коригується для підтримки середнього часу блокування.

Інакше кажучи, безпека Bitcoin зростає, але прибутки майнерів поступово зменшуються. Навіть при зростанні ціни BTC, якщо швидкість зростання хешрейту буде більш швидким, реальні доходи майнерів будуть зменшуватися. Це — реальна картина минулого року.

Тенденції галузі: нові труднощі у циклі напівзменшення

Якщо дивитися ширше, то тиск на доходи майнерів не є унікальним для Riot. За даними платформи Glassnode, з моменту створення Bitcoin у 2009 році, доходи майнерів у відносних показниках до зростання мережі мають довгостроковий тренд зниження.

Кожне напівзменшення нагороди за блок зменшує її наполовину, змушуючи майнерів покладатися на зростання ціни і комісії для збереження прибутковості. Останнє напівзменшення у квітні 2024 року зменшило нагороду з 6,25 BTC до 3,125 BTC. Майнери змушені працювати у зростаючих витратах і сподіватися на бичачий ринок 2025 року, щоб зберегти прибутковість.

На 2026 рік галузь очікує нові виклики — зростання тарифів, геополітична нестабільність і макроекономічна невизначеність. Чи зможе Riot зберегти контроль над витратами і доходами — питання відкриті.

Висновок

Фінансовий звіт Riot Platforms за 2025 рік розповідає про суперечливу історію: рекордне зростання доходів, але швидке зростання витрат; достатню ліквідність, але зниження прибутковості; зростання ціни BTC, але застій у цінних паперах майнерів. Причина цього — перехід Bitcoin від “заробляти, лежачи” до “змагатися за витрати” — конкуренція за хешрейт і коригування складності зменшують прибутки майнерів. Зростання витрат з 32 216 доларів у 2024 році до 49 645 доларів у 2025 році є яскравим свідченням цієї трансформації.

Для інвесторів це важливий сигнал: у період труднощів галузі важливо не лише масштаб і ліквідність, а й здатність контролювати витрати.