Produit par | Bullet Finance

Auteur | Tusi

Éditeur | Shandian

Graphisme | Xing Jing

Vérification | Song Wen

Daniel Kahneman, dans Thinking, Fast and Slow, souligne que face à des choses complexes, les gens ont tendance à faire d’abord appel à leur intuition pour juger, sans forcément passer par une analyse plus prudente. Il en va de même sur les marchés financiers : le grand public préfère souvent classifier une entreprise avec des étiquettes simples. Surtout dans le secteur de la santé en ligne, où l’on ne peut longtemps éviter des stéréotypes tels que « coûts d’acquisition élevés, faible fidélité des utilisateurs, difficulté à maintenir la rentabilité ».

Cependant, le parcours commercial de Fangzhou Jianke propose une autre solution : « Service de maladies chroniques à domicile, confiance à long terme ». Sa force centrale réside dans une relation médecin-patient basée sur la « confiance » et la familiarité.

Ce modèle commence par la première consultation en face à face du patient, puis se poursuit par un service de gestion, rendant le service pour maladies chroniques durable.

Ce modèle, relié par une plateforme, crée une connexion profonde entre médecins et patients, ainsi qu’un service de qualité stable et à long terme, augmentant efficacement la fidélité des utilisateurs et résolvant en partie le problème des coûts d’acquisition élevés et de la faible rétention dans l’industrie.

Le 19 mars, Fangzhou Jianke a publié ses résultats financiers pour 2025, avec un chiffre d’affaires annuel de 3,53 milliards de yuans, en hausse de 30,2 % ; un bénéfice net d’environ 12 millions de yuans ; un bénéfice net ajusté d’environ 20,4 millions de yuans, en croissance de 19 %, un résultat remarquable.

Ce bilan n’est pas seulement une réponse forte aux doutes habituels du marché, mais aussi une preuve de la résilience de sa logique commerciale. La question clé n’est peut-être plus « peut-on être rentable », mais « pourquoi Fangzhou Jianke ? »

1. Au-delà de la rentabilité, la réussite du modèle commercial

En examinant les deux bilans annuels publiés depuis l’introduction en bourse de Fangzhou Jianke, celui de 2025 recèle une signification supplémentaire, au-delà des chiffres financiers. En 2024, l’entreprise a réalisé un bénéfice selon les normes ajustées, et en 2025, elle a atteint une rentabilité complète selon les normes IFRS.

Se limiter à voir ce bilan comme une simple amélioration de la profitabilité serait insuffisant pour en saisir la portée. En combinant les deux rapports annuels, on voit que celui de 2024 répond à la question « peut-on être rentable ? », tandis que celui de 2025 confirme que cette rentabilité est durable.

Outre les variations de revenus et de profits, la plateforme comptait en fin d’année 13,7 millions d’utilisateurs actifs mensuels, en hausse de 35 % ; environ 56,4 millions d’inscriptions ; plus de 251 000 médecins inscrits ; un taux de réachat supérieur à 85 % ; et plus de 80 % de GMV (valeur brute des médicaments prescrits) provenant de médicaments sur ordonnance.

La croissance continue du taux de réachat et de la part du GMV des médicaments sur ordonnance indique que la majorité des transactions proviennent de besoins médicaux à long terme et stables ; l’expansion du nombre de médecins inscrits montre que la plateforme possède également une capacité d’attraction dans le domaine professionnel. Parmi ces plus de 250 000 médecins, près de 60 % travaillent dans des hôpitaux de niveau 3. Ce vaste réseau de talents médicaux de haut niveau constitue une base solide pour fournir des services de grande envergure de haute qualité.

Globalement, la croissance des indicateurs clés comme le taux de réachat et la part du GMV des médicaments sur ordonnance montre que l’amélioration des performances de l’entreprise résulte d’une augmentation simultanée de la taille de la clientèle, des ressources médicales et de la structure des transactions.

Autrefois, les plateformes de santé en ligne étaient souvent considérées comme des « affaires de trafic ». Dans cette optique, elles doivent constamment attirer de nouveaux flux pour maintenir leur croissance. Mais le secteur des services pour maladies chroniques dans lequel Fangzhou Jianke s’est engagé fonctionne selon une logique totalement différente.

Pour les patients atteints de maladies chroniques, le suivi à long terme, la consultation continue, le renouvellement des médicaments et la stabilité du service sont des besoins fondamentaux. Associés à la relation de confiance établie par Fangzhou Jianke, qui repose sur la relation « connu » médecin-patient, ces caractéristiques confèrent à l’entreprise une position unique : une extension en ligne d’une relation médicale existante hors ligne, avec une confiance élevée et une longue durée de vie. Derrière cela se cache une barrière forte, construite sur une relation de confiance plus stable.

Elle se distingue de la définition traditionnelle des « affaires de trafic » des plateformes de santé en ligne, en mettant l’accent non pas sur la « valeur du trafic », mais sur la « valeur de la confiance ». Le trafic étant coûteux et sujet à une fuite rapide, la relation médecin-patient entre connaissances est plus solide, et sa valeur s’accumule avec le temps.

2. Une accumulation solide qui prouve la capacité de service pour maladies chroniques

En se concentrant sur le côté service, Fangzhou Jianke répond précisément aux besoins des patients chroniques en matière de « tranquillité d’esprit ». En construisant un écosystème de santé intelligent H2H (Hospital To Home) basé sur la relation de « connaissance » entre médecin et patient, la plateforme relie les soins en établissement et la gestion hors établissement, couvrant tout le processus, de la consultation de suivi à la prise de médicaments, en passant par la gestion quotidienne.

Dans ce modèle, la plateforme connecte médecins et patients, chaque interaction — consultation, ajustement de traitement, rappel santé — étant le vecteur du service. La clé du taux élevé de réachat et de fidélisation réside dans cette continuité de service, qui se répète et se déploie sans interruption.

Par ailleurs, cette capacité de service se manifeste aussi dans l’étendue et la profondeur des explorations de la plateforme. À la fin 2025, Fangzhou Jianke avait établi des partenariats avec plus de 1700 fournisseurs et plus de 900 entreprises pharmaceutiques, proposant plus de 217 000 références de médicaments, dont 62 % sont des médicaments sur ordonnance.

Cela signifie que les utilisateurs peuvent non seulement bénéficier d’un service médical stable, mais aussi d’une offre pharmaceutique très riche.

C’est pourquoi ce bilan révèle un signal clé : la « capacité de rentabilité » de Fangzhou Jianke est désormais plus facilement vérifiable.

Ce point s’est encore illustré lors de son entrée rapide dans le secteur du GLP-1. En 2025, Fangzhou Jianke a successivement collaboré avec Novo Nordisk, Cinda Biotech, et d’autres entreprises, ce qui, en surface, semble exploiter la tendance mondiale du marché pharmaceutique ; mais en profondeur, cela reflète surtout la capacité de service, la chaîne d’approvisionnement et la compétence de gestion que la plateforme a accumulées au fil des années.

La gestion du poids est un processus qui dépend fortement de la conformité et d’interventions à long terme. Celui qui peut assurer le suivi des consultations, la surveillance, l’ajustement des médicaments et la gestion continue possède la base pour pénétrer ce secteur. C’est précisément cette force que Fangzhou Jianke a développée en se concentrant sur les maladies chroniques.

Autrement dit, l’entrée dans le domaine du GLP-1 n’est qu’une manifestation de cette capacité. Ce qui permet à Fangzhou Jianke de s’y engager rapidement, ce n’est pas seulement sa réactivité face à une tendance, mais aussi un système de service qu’elle a déjà affiné à plusieurs reprises dans le contexte des maladies chroniques. C’est pourquoi cette capacité peut non seulement servir le secteur du GLP-1, mais aussi être reproduite et étendue à d’autres segments de maladies chroniques.

3. L’IA n’est pas un gadget, c’est une amélioration de l’efficacité

Avec l’émergence continue de l’IA, l’interaction entre le monde des affaires et la technologie IA devient de plus en plus étroite. En tant qu’entreprise de plateforme, Fangzhou Jianke a également déployé de nombreux projets dans ce domaine. Contrairement à beaucoup de plateformes qui adoptent l’IA de façon superficielle ou pour faire du buzz, Fangzhou Jianke concentre ses efforts sur l’amélioration de l’efficacité opérationnelle.

Actuellement, la stratégie consiste à intégrer directement l’IA dans le processus de service pour maladies chroniques.

En 2025, Fangzhou Jianke a transformé son « Écosystème de services médicaux intelligents H2H » en une « Plateforme IA+H2H », et a lancé, autour des scénarios courants, des applications telles que « Pré-diagnostic IA », « Assistant santé IA », « Assistant médecin IA », « Assistant académique IA », tout en initiant un pilote de médecin numérique IA pour assister les consultations en ligne.

L’assistant de création de contenu basé sur l’IA, développé par Fangzhou Jianke, est utilisé pour produire du contenu de vulgarisation médicale. L’objectif global est clair : améliorer l’efficacité des médecins et de la plateforme, afin que des ressources professionnelles limitées puissent couvrir davantage de patients.

Sur le plan pratique, le service pour maladies chroniques ne se limite pas à la simple vente de médicaments. Il inclut la pré-diagnostic, la triage, l’aide à la consultation, le suivi, la recherche de connaissances, l’interprétation de rapports, etc. Ces étapes étant naturelles à l’intégration de l’IA.

Dans le scénario de pré-diagnostic IA, le système peut assister le processus d’accueil, recueillir les symptômes du patient via un dialogue multi-questions, puis générer un rapport résumé ;

Dans le cas de réponses quotidiennes, la plateforme peut fournir une consultation santé 24/7, des questions-réponses, l’interprétation de rapports ;

En assistance aux médecins ou pour la recherche de littérature médicale, l’IA peut aider à organiser les dialogues passés, recueillir les symptômes, ou extraire rapidement des documents spécialisés à partir d’un vaste corpus.

Du point de vue de l’expérience utilisateur, l’IA permet une réponse plus rapide et une expérience plus fluide pour le patient ; pour le médecin, elle réduit la répétition de tâches et augmente l’efficacité lors d’une consultation ; pour la plateforme, elle constitue un levier pour amplifier la productivité dans le cadre de la relation de confiance médecin-patient, améliorer la correspondance offre-demande, réduire les pertes humaines, et renforcer la boucle de service.

Ainsi, pour Fangzhou Jianke, l’IA est un moteur d’efficacité intégré dans le système de service pour maladies chroniques.

Elle relie d’un côté l’expérience utilisateur, de l’autre l’efficacité médicale, et, sur la base d’une relation de confiance déjà établie, elle connecte davantage les différents points de service dispersés, rendant la pérennité de ce modèle plus facilement visible dans la gestion.

4. Il est temps de réévaluer la valeur de Fangzhou Jianke

Lorsque la rentabilité globale, la fidélité des utilisateurs, les ressources médicales et l’application de l’IA sont toutes réunies, il devient évident que parler de Fangzhou Jianke uniquement dans le cadre du commerce électronique pharmaceutique ne suffit plus à décrire cette entreprise. Par le passé, en raison de l’image stéréotypée de « santé en ligne » et de certains fardeaux financiers historiques, l’évaluation réelle de ses capacités opérationnelles pouvait être biaisée.

Mais après la publication de ces résultats, les conditions pour une nouvelle évaluation du marché sont désormais réunies. D’abord, la rentabilité complète selon les normes IFRS clarifie la qualité des profits ; ensuite, le taux élevé de réachat, la forte proportion de médicaments sur ordonnance, l’expansion des ressources médicales et la mise en œuvre concrète de l’IA renforcent la visibilité de sa stabilité opérationnelle.

Par ailleurs, des institutions comme Citigroup ont attribué une note d’achat avec un objectif de 8,5 HKD, et des analyses comme celles de Gelonghui ont commencé à adopter un nouveau cadre pour comprendre Fangzhou Jianke.

Le passage d’une perte non monétaire à une rentabilité réelle est généralement perçu comme un signal d’entrée pour les investisseurs institutionnels. La publication de ces résultats élimine en grande partie les « perturbations » qui pouvaient fausser l’évaluation de la valeur de l’entreprise. La réussite de Fangzhou Jianke à réaliser une augmentation de capital en janvier dernier, en levant des fonds par une émission secondaire, est aussi vue comme un signe que le marché long terme reconnaît son potentiel.

Selon ces résultats, ce qui est vraiment important, c’est d’une part la continuité de la réparation du compte de résultat, et d’autre part, une meilleure compréhension par le marché de la logique profonde : sous l’effet combiné de relations de confiance à long terme, d’un réseau de médecins professionnels et de l’efficacité apportée par l’IA, Fangzhou Jianke construit une plateforme de services pour maladies chroniques de plus en plus solide.

En d’autres termes, ce qu’il faut réévaluer chez Fangzhou Jianke, ce n’est pas seulement ses performances ponctuelles, mais surtout la capacité opérationnelle qu’elle a progressivement développée, ainsi que la valeur à long terme de sa plateforme de services pour maladies chroniques, « conduite par la relation médecin-patient connue » et « plateforme d’efficacité en médecine IA ».

Les images de cet article proviennent de : Shetu.com, selon le protocole VRF.