"Інтелектуальний бізнес безпеки" з чотирма послідовними падіннями маржі валового прибутку, Xingchen Technology прагне перейти від стійкого зростання до швидкого зростання

19 березня компанія StarCheng Technology (301536.SZ), яка спеціалізується на розробці чіпів для систем безпеки, провела презентацію результатів за 2025 рік.

На заході секретар компанії Сяо Пейцзюнь зазначив, що з 2026 року компанія перейде до фази активного впровадження досягнень у дослідженнях і розробках, і бізнес почне швидко зростати.

18 березня вдень представник з питань інвестиційних зв’язків StarCheng Technology Хе Яй у інтерв’ю журналісту Times Weekly повідомив, що з 2026 року і протягом наступних 3–5 років компанія може очікувати «періоду врожаю».

Однак, журналісти Times Weekly виявили, що валова маржа основного напрямку «інтелектуальної системи безпеки» знову знизилася чотири рази поспіль, а валова маржа другого за значущістю напрямку «інтелектуального IoT» з 2022 року також демонструє послідовне падіння.

Зниження валової маржі «інтелектуальної системи безпеки» три рази поспіль

За даними Tianyancha, StarCheng Technology заснована у грудні 2017 року в місті Сямень, провінція Фуцзянь. У березні 2024 року компанія стала публічною на ринку GEM Шеньчжень. Вона зосереджена на розробці, проектуванні та продажу AI SoC-чіпів для кінцевих і периферійних пристроїв, її продукти охоплюють три ключові сфери: системи безпеки, інтелектуальний IoT і автомобільну електроніку. Бізнес-модель — без власного виробництва (Fabless).

Зображення: Tianyancha

AI SoC — це спеціалізований чіп для задач штучного інтелекту, який забезпечує високоефективні паралельні обчислення. Він інтегрує функціональні модулі, розроблені для AI-обчислень, таких як машинне навчання і глибоке навчання.

9 березня ввечері StarCheng Technology опублікувала річний звіт за 2025 рік, заявивши, що є «найбільшим у світі постачальником AI SoC для візуальних систем». За даними 2024 року, її частка ринку становить 26,7%.

Візуальні AI SoC — це тип AI SoC, оптимізований для задач, пов’язаних із зображеннями та відео. Вони містять NPU (вбудований нейронний процесор), який ефективно обробляє AI-завдання, пов’язані з обробкою зображень і відео.

Загалом, у 2025 році StarCheng Technology заробила 2,972 мільярди юанів, що на 26,28% більше ніж у попередньому році; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 308 мільйонів юанів, зростання на 20,33%; чистий прибуток за вирахуванням особливих статей — 252 мільйони юанів, зростання на 39,20%. Однак валова маржа обох основних напрямків знизилася.

Основний напрямок «інтелектуальної системи безпеки» у 2025 році приніс 1,935 мільярда юанів доходу, що на 21,87% більше, ніж у попередньому році, і становить 65,10% від загального доходу. За останні три роки цей показник стабільно тримався вище 65%. Однак, валова маржа цього напрямку у 2021–2025 роках знизилася з 46,40% до 32,38%, і вже чотири роки поспіль знижується.

Другий за значущістю напрямок «інтелектуального IoT» у 2025 році приніс 658 мільйонів юанів, зростання на 38,63%, і становить 22,14% від загального доходу. Однак його валова маржа знизилася на 6,72 пункти до 37,63%, продовжуючи тенденцію з 2022 року. У 2021–2025 роках вона становила відповідно 45,01%, 48,75%, 45,39%, 44,35% і 37,63% (у 2023 році та раніше цей напрямок класифікувався як «відеодзвінки»).

Хе Яй у коментарі для Times Weekly 18 березня пояснив, що зниження валової маржі пов’язане з ціновою конкуренцією у галузі: «У напівпровідниковій галузі важлива вага — щоб отримати обсяг, потрібно йти на певні жертви у маржі. У сфері безпеки конкуренти змушують знижувати ціни; у IoT, оскільки StarCheng Technology — новачок, щоб захопити частку ринку, застосовує більш агресивну стратегію».

Щодо подальшого розвитку бізнесу компанії, StarCheng Technology залишається оптимістичною.

На презентації 19 березня голова ради директорів і генеральний директор Лін Юнюй зазначив, що з другої половини 2025 року через різке зростання цін на зберігання і напруженість у постачанні низькоякісні продукти систем безпеки поступово виходять з ринку через їхню чутливість до витрат. Частка середнього і високого рівня зосереджується у провідних компаній, і компанія «завдяки масштабам і стійкості ланцюга постачання зміцнює свої позиції на ринку, має впевненість у тому, що зможе зайняти провідні позиції під час цієї хвилі коригування постачання».

Сяо Пейцзюнь також зазначив, що з 2026 року компанія перейде до фази активного впровадження досягнень у дослідженнях і розробках, і результати попередніх інвестицій у R&D почнуть поступово проявлятися. Бізнес буде зростати швидше, формуючи позитивний цикл «інвестиції в R&D → перетворення результатів → підвищення ефективності → зростання доходів».

«У 2026 році структура продуктів компанії повністю оновиться до передових технологій. Перший автомобільний лазерний радар-чіп очікується у другому кварталі 2026 року (для встановлення у автомобілях) і почне масове виробництво. З 2027 року компанія перейде до масштабного виробництва», — сказав Хе Яй. — «Усі нові продукти орієнтовані на середній і високий сегменти з високою валовою маржею, що сприятиме підвищенню цін і маржі».

Майстер у фінансовому менеджменті

Зараз StarCheng Technology готується до виходу на Гонконгську біржу.

26 вересня 2025 року компанія подала заявку на листинг у Гонконзі і опублікувала відповідні документи. За даними порталу HKEX, наразі процес розгляду заявки триває.

У проспекті компанії зазначено п’ять цілей виходу на ринок Гонконгу: постійні великі інвестиції у передові технології, створення різноманітних платформ для зростання, активізація міжнародних маркетингових і технічних мереж, пошук глобальних інвестиційних і придбальних можливостей, залучення світових фахівців.

Хе Яй повідомив, що близько 60% залучених коштів планується спрямувати на R&D, зосереджуючись на двох ключових напрямках: робототехніка з фізичним втіленням і лазерні радар-чіпи. Третина коштів — на інвестиції та злиття і поглинання, щоб використовувати міжнародну платформу для глобальних інвестицій.

Звертає увагу, що, незважаючи на потребу у залученні коштів через IPO, у компанії є значний запас грошових коштів.

У звіті за 2025 рік компанія повідомила, що планує інвестувати до 4 мільярдів юанів у фінансові продукти, тоді як у 2024 році ця сума становила не більше 2 мільярдів. Також компанія планує використовувати до 50 мільйонів юанів тимчасово вільних коштів для управління готівкою.

Переваги активного інвестування у фінансові інструменти — це значний внесок у прибуток компанії у 2025 році. Інвестиційний дохід і прибутки від переоцінки активів склали разом 53,89 мільйона юанів, що становить 17,47% від чистого прибутку, і цей дохід став важливою частиною прибутку.

За рахунок залучених кредитів компанія також активно позичає. Наприкінці 2025 року короткострокові позики становили 412 мільйонів юанів, довгострокові — 433 мільйони, що значно більше, ніж на початку року (331 і 373 мільйони відповідно). Це спричинило зростання відсоткових витрат до 30,28 мільйонів юанів, тоді як у 2024 році вони становили -1,11 мільйона.

Заступник головного представника компанії Кон Яді на презентації заявив, що низькі відсоткові ставки і позики допомагають підвищити ліквідність і отримати додатковий дохід від інвестицій, а також підтримують добрі стосунки з банками-партнерами.

З урахуванням перевищення очікувань у фінансових показниках, Huajin Securities підвищила прогноз доходу StarCheng Technology на 2026 рік з 3,554 мільярда до 3,998 мільярда юанів, а чистий прибуток — з 576 мільйонів до 614 мільйонів. «Ми прогнозуємо, що у 2027–2028 роках доходи компанії становитимуть відповідно 5,175 і 6,419 мільярда юанів, а чистий прибуток — 794 і 930 мільйонів юанів».

19 березня StarCheng Technology відкрилася з падінням і закрилася з зниженням на 4,60%, склавши 75,41 юаня за акцію, а її ринкова вартість знизилася приблизно до 31,8 мільярда юанів.