العقود الآجلة
وصول إلى مئات العقود الدائمة
TradFi
الذهب
منصّة واحدة للأصول التقليدية العالمية
الخیارات المتاحة
Hot
تداول خيارات الفانيلا على الطريقة الأوروبية
الحساب الموحد
زيادة كفاءة رأس المال إلى أقصى حد
التداول التجريبي
مقدمة حول تداول العقود الآجلة
استعد لتداول العقود الآجلة
أحداث مستقبلية
"انضم إلى الفعاليات لكسب المكافآت "
التداول التجريبي
استخدم الأموال الافتراضية لتجربة التداول بدون مخاطر
إطلاق
CandyDrop
اجمع الحلوى لتحصل على توزيعات مجانية.
منصة الإطلاق
-التخزين السريع، واربح رموزًا مميزة جديدة محتملة!
HODLer Airdrop
احتفظ بـ GT واحصل على توزيعات مجانية ضخمة مجانًا
منصة الإطلاق
كن من الأوائل في الانضمام إلى مشروع التوكن الكبير القادم
نقاط Alpha
تداول الأصول على السلسلة واكسب التوزيعات المجانية
نقاط العقود الآجلة
اكسب نقاط العقود الآجلة وطالب بمكافآت التوزيع المجاني
المزيد
سعر عملة Aave انخفض بأكثر من 82% من أعلى مستوى له، ومساهمو النظام البيئي يكشفون في مقال طويل عن الوضع الحالي للتشغيل
المؤلف: مبادرة أفي (Aave Chan Initiative)
الترجمة:佳欢، ChainCatcher
تتكون ACI من فريق مكون من 8 أشخاص. منذ مارس 2023، دفعت لنا DAO مبلغ 4.625 مليون دولار. لقد بدأنا العمل بدون مقابل قبل أربعة أشهر من ذلك. فيما يلي النتائج التي قدمناها.
حالياً، يناقش DAO طلب تمويل واحد بقيمة تتجاوز إجمالي المدفوعات التي تتلقاها جميع مقدمي الخدمات الآخرين. قبل أن يصوت مالكو الرموز على ميزانية أي مقدم خدمة، يحق لهم معرفة العائد مقابل كل دولار ينفقونه. يجب على كل مقدم خدمة إصدار تقرير مماثل لهذا. ACI تتخذ المبادرة وتصدر تقريرها أولاً.
جميع البيانات الواردة هنا من لوحة تحكم TokenLogic العامة، وDefiLlama، ومنتدى حوكمة Aave، أو من البيانات على السلسلة. لا يوجد شيء هنا يحتاج إلى ثقة عمياء. يرجى التحقق بنفسك.
النتائج الأساسية
كل دولار تدفعه DAO لـ ACI يحقق زيادة في إيرادات البروتوكول بمقدار 29 دولارًا. نحن لا نأخذ كل الفضل — فـ BGD تدير قاعدة الشيفرة، وChaos Labs تدير المخاطر، وTokenLogic تتعامل مع الخزانة، وتحليل البيانات، وتقود BD والتداول المؤسساتي، والبيئة السوقية مهمة أيضًا. لكن لا بد من شخص يحول البنية التحتية إلى إيرادات. هذا هو عملنا.
تم تخصيص 101 مليون دولار من الحوافز في عام 2025، منها 80 مليون دولار من شركاء خارجيين، اختاروا Aave بسبب البنية التحتية والعلاقات الشبكية لـ ACI. نمت GHO بمقدار 15 ضعفًا، لتصل إلى 527 مليون دولار. خطة إعادة شراء AAVE أصبحت رسمياً متاحة. أما البروتوكولات المماثلة التي لا تملك فريق نمو متخصص، والأقرب إلينا، فإن إيراداتها تمثل جزءًا صغيرًا فقط من إيرادات Aave.
الإيرادات: من 5.2 مليون دولار إلى 142 مليون دولار
المصدر: لوحة تحكم إيرادات TokenLogic.¹ قام TokenLogic ببناء وصيانة البنية التحتية للبيانات التي تتيح هذا الشفافية.
إجمالي الإيرادات خلال 365 يومًا: 142.9 مليون دولار (حتى 13 فبراير 2026)
بدأنا كمساهمين بدون مقابل في نوفمبر 2022، وبدأنا نتلقى أجرًا مدفوعًا في مارس 2023. منذ ذلك الحين، زادت إيرادات البروتوكول السنوية من 5.2 مليون دولار إلى 141.8 مليون دولار.
تم إطلاق V3 في يناير 2023. خلال هذه الفترة، استمرت BGD في تقديم ترقيات للبروتوكول، لكن الهيكل الأساسي للإقراض ظل ثابتًا. لم يتضاعف حجم الإيرادات لأن البروتوكول أعيد بناؤه — فـ V3 كان قد تم إطلاقه بالفعل. ما تغير حقًا هو ما بُني فوقه: الأصول التي أُطلقت، الشبكات التي نُشرت، الشركاء الذين جلبوا التمويل، التحسينات في الحوافز، والمقترحات التي تم تمريرها في الحوكمة. هذا هو عملنا.
يعمل على بنية تحتية مبنية ومُدارة بواسطة BGD، تشمل Aave V3 وeMode. من خلال أكثر من 75 اقتراح حوكمة، قمنا بتصميم وتنفيذ استراتيجيتين، ساهمت أكثر من 48% من الإيرادات.
محرك LRT / eMode
في فبراير 2024، أشار Gauntlet إلى أن حجم اقتراض WETH بلغ 1.1 مليار دولار، وحقق إيرادات بمعدل احتياطي سنوي قدره 3.87 مليون دولار، مع ضمانات تعتمد بشكل رئيسي على WETH LST. رأينا فرصة حول ذلك وبنينا آلة أرباح حولها.
قمنا بإدخال weETH (فبراير 2024)، rsETH (مايو 2024)، وezETH (أغسطس 2024) إلى Aave، ثم قمنا بتكوين eMode بنسبة 93% LTV للأزواج التداولية المرتبطة بـ ETH، لتحقيق دورة اقتراض رأس مال عالية الكفاءة: إيداع LRT، اقتراض wETH، استبداله بـ LRT، وتكرار العملية. كل دورة تولد فائدة اقتراض لـ DAO.
هذا هو النسخة المبسطة. التصميم الفعلي يتضمن مزيدًا من المستويات. مالكو LRT يقترضون wstETH، ومالكو wstETH يقترضون wETH. الطلب يتشكل عبر كامل سلسلة التقنية، وليس أن يتنافس جميع LRT على نفس تجمع wETH. اقتراض LRT يرفع من كفاءة استخدام wstETH، مما يزيد من معدل الفائدة على وstETH. معدلات الفائدة الأعلى تجذب المزيد من ودائع wstETH، مما يعمق من عمق تجمع اقتراض wETH. كل مستوى يعزز المستوى التالي، ويحقق المستخدمون وDAO أرباحًا في كل خطوة.
البيانات على السلسلة تظهر: يوجد حاليًا 247.8 مليون دولار من wstETH مقترضة في سوق Core وLido، ومالكو wstETH يتحملون ديونًا بقيمة 1.27 مليار دولار من WETH (أي 22.5% من جميع ديون WETH)، بينما يقود تجمعات الضمانات LRT / LST الطلب على اقتراض WETH بنسبة 97.6%.
قمنا برفع معدل الاحتياطي لـ LRT لالتقاط الإيرادات في كل خطوة. نحن نتحكم في الوصول: حصل EtherFi على حق الوصول إلى eMode لـ wETH للحفاظ على كفاءة رأس المال العالية. Lido حصلت على نسخة حصرية (تأكيد مؤقت: نشر نسخة Aave V3 من Lido، وتم تمريرها بأغلبية كاملة في AIP 133 بمبلغ 702.7 مليون صوت)، مع سوقها الخاص ومسار نموها. هذا يحافظ على علاقة جيدة مع Lido ويخلق ملايين الدولارات من الإيرادات المستقلة. معدل استخدام WETH على هذه النسخة يتجاوز 90% بشكل متكرر.
Morpho لا يمكنه تكرار ذلك. على Aave، يمكن للضمانات أن تكسب فائدة على الودائع — حيث يحصل المودعون على عائد إعادة الرهن بالإضافة إلى APY من تجمعات الإقراض. على Morpho، الضمانات تكون في وضع غير نشط، بدون عائد على الودائع، وبدون فوائد مركبة. هذا الهيكل التكراري يحقق أرباحًا أعلى على Aave. لقد اكتشفنا هذا الفرق مبكرًا، وبنينا حوله، واستحوذنا على أكثر من 85% من هذا القطاع، وحولنا ذلك إلى أكثر من 37 مليون دولار من إيرادات WETH سنويًا.
القرارات الرئيسية للمعايير: رفعنا معدل الاحتياطي لـ weETH من 15% إلى 45% (ARFC: تحديث معايير مخاطر weETH)، مما زاد من إيرادات DAO على الأصول المرهونة التي تنمو بسرعة على Aave بمضاعف الضعف.
WETH هو أكبر أصل يحقق إيرادات على Aave، حيث بلغ دخله 37 مليون دولار في 2025 (28% من إجمالي إيرادات البروتوكول). weETH هو ثاني أكبر أصل من حيث حجم الودائع في سوق Ethereum، بقيمة 4.47 مليار دولار. الأصول المرتبطة بـ ETH تمثل 43.6% من إجمالي ودائع V3 على Ethereum.
بالنسبة لمقياس ETH، لا يزال هذا المحرك في نمو. حجم الاقتراض زاد من حوالي 2.55 مليون ETH إلى 2.86 مليون ETH (+12%). الانخفاض في القيمة بالدولار يعكس انخفاض سعر ETH من 3800 دولار إلى 2051 دولار، وليس فشل الاستراتيجية.
التحليل المباشر للمقترضين على السلسلة (حتى 16 فبراير 2026، يوجد 2704 مقترض لـ WETH) يؤكد منطق التكرار. فقط مالكو weETH يمثلون 57.9% من جميع ديون WETH: حيث يخلقون ديونًا بقيمة 3.27 مليار دولار، ويحققون سنويًا إيرادات احتياطي بقيمة 18.9 مليون دولار. إذا تم توسيع ذلك ليشمل جميع LRT التي أدخلتها الـ ACI (weETH، rsETH، ezETH، osETH، ETHx، tETH)، فسيصل هذا إلى 75.1% من ديون WETH الإجمالية (بمبلغ 24.4 مليون دولار سنويًا). مع إضافة wstETH، تصل النسبة إلى 97.6%. تقريبًا كل طلب اقتراض WETH على Aave يمكن تتبعه عبر سلسلة تقنية LRT / LST التي أنشأناها. هؤلاء الملاك أيضًا اقترضوا 707 مليون دولار من العملات المستقرة، وحققوا دخلًا إضافيًا بقيمة 3.9 مليون دولار سنويًا من إيرادات RF.
أعدت ACI أكثر من 35 اقتراح حوكمة، تتعلق بإطلاق LRT على إيثريوم، Arbitrum، Base، Scroll، Sonic، وAvalanche، وتكوين eMode، وتحسين المعايير.
محرك Ethena / Pendle
كان Ethena / USDe هو السرد الرئيسي لنمو Morpho. حولناه إلى محرك أرباح لـ Aave.
ابتداءً من مارس 2024، أطلقنا تدريجيًا sUSDe، ثم USDe، eUSDe، وPT (رمز رأس المال لـ Pendle) الذي يغطي دفعات متعددة. الاستراتيجية: استخدام PT كضمان (عبر eMode، مع LTV يتراوح بين 91-94%)، اقتراض عملة مستقرة، استبدالها بـ USDe، وإعادة الرهن، وتكرار العملية.
عند إطلاق USDe، وضعنا معدل احتياطي (Reserve Factor) عند 25% (ARFC: إدخال USDe إلى Aave V3 على إيثريوم). هذا النسبة عالية بما يكفي لالتقاط إيرادات من مئات الملايين من الديون المقترضة، ومنخفضة بما يكفي للحفاظ على تنافسية معدلات الاقتراض مقارنة بـ Morpho.
إطلاق PT من Pendle (تأكيد مؤقت: إدخال رموز PT الخاصة بـ Pendle إلى نسخة Aave V3 الأساسية) كان خطوة غيرت قواعد اللعبة. تم تمريره في مرحلة TEMP CHECK بنسبة 69%، ثم بعد جدل ونقاش، حصل على موافقة بنسبة 99.99% في مرحلة ARFC. لقد دفعنا بقوة لاستراتيجية كانت مثيرة للجدل في البداية، وأصبحت واحدة من أكبر مصادر الإيرادات على Aave.
الأصول المرتبطة بـ Ethena (USDe، sUSDe، eUSDe، ورموز PT من Pendle) حققت في 2025 إيرادات مباشرة بقيمة 12.7 مليون دولار. مالكو ضمانات Ethena اقترضوا أيضًا 1.58 مليار دولار من USDC وUSDT، وحققوا إيرادات إضافية بقيمة 5.8 مليون دولار سنويًا من معدل الاحتياطي. في الذروة، أكثر من 50% من أصول USDe في DeFi كانت مخزنة على Aave.
Aave يسيطر على 85% من سوق Ethena / Pendle. Morpho يسيطر على 13%، لكن بدون إيرادات بروتوكول. لقد صممنا معايير eMode تنافسية، وعمق سيولة أفضل، ومعدل احتياطي يتيح للـ DAO الاستفادة من القيمة.
تحليل المالكين (حتى 16 فبراير 2026، يوجد 2672 مالك لـ Ethena / Pendle) يؤكد أن ديون العملات المستقرة بقيمة 1.58 مليار دولار (1.02 مليار USDT، 555 مليون USDC، 6.5 مليون GHO) تحقق إيرادات RF سنوية بقيمة 5.68 مليون دولار، مع خطأ تقديري أقل من 2%. ودائع USDe، sUSDe، eUSDe، ورموز Pendle تستخدم فقط كضمان (بدون إيرادات اقتراض مباشرة)، وقيمتها تكمن في الطلب على الاقتراض الذي تخلقها. الديون المباشرة على USDe على شبكة إيثريوم (3.8 مليون دولار) وPlasma (2.8 مليون دولار) تقدر بـ 6.6 مليون دولار سنويًا.
التأثير الشامل
التحقق على السلسلة (حتى 16 فبراير 2026؛ قراءة تجمعات V3، وتحليل مالكي 16 سلسلة، و22 سوق، و254 أصلًا):
هذه الأربعة عناصر موثقة على السلسلة. الفارق بين بيانات TokenLogic على مدار السنة واللقطات على السلسلة يعكس تغيرات في بيئة الفائدة (متوسط سعر ETH في منتصف 2025 كان 3800 دولار، والآن 2051 دولار، وانخفاض معدل الفائدة على GHO). 97.6% من ديون WETH تأتي من مالكي LRT / LST. ديون Stablecoin من Ethena (896 مقترضًا، 1.58 مليار دولار ديون) تؤكد أن الطلب على الاقتراض موجود، وهو يحقق إيرادات بقيمة 5.68 مليون دولار سنويًا، مع خطأ أقل من 2%. إجمالي ديون GHO على 9 سلاسل سجلت رقمًا قياسيًا بقيمة 527 مليون دولار. وفقًا لكل المعايير، فإن استراتيجيات ACI أدت إلى أكثر من 48% من إيرادات البروتوكول.
بالإضافة إلى ذلك، مع أسعار الفائدة الحالية، يمكن للأصول التي أدخلتها ACI أن تحقق إيرادات مباشرة بقيمة 9.3 مليون دولار سنويًا (RLUSD 1.6 مليون، USDG 400 ألف، USDtb 300 ألف، EURC 250 ألف، cbBTC 100 ألف، وغيرها). مجموع الدخل من الشبكات التي نشرتها ACI (Plasma، Ink، Sonic) يبلغ 6.8 مليون دولار سنويًا.
مالكو ضمانات Ethena (sUSDe، USDe، eUSDe، ورموز PT من Pendle) اقترضوا 1.58 مليار دولار من العملات المستقرة، وهو ما يمثل 20.6% من جميع ديون USDC على شبكة Aave و28.8% من ديون USDT. هذه الديون تحقق إيرادات RF بقيمة 5.8 مليون دولار سنويًا، مباشرة من استراتيجيات Ethena. بدون إدخال الضمانات التي صممناها وتكوين eMode، لما كانت هذه الطلبات موجودة على Aave. دورة LRT دفعت أيضًا الطلب على ديون العملات المستقرة، ورفعت الأرقام الفعلية.
إيرادات كل سلسلة
تسير Plasma على مسار نمو متسارع، كما هو موضح أدناه.
إيرادات الأصول (2025)
التحقق على السلسلة: من خلال مسح تجمعات V3، وباستخدام أسعار الفائدة الحالية، يبلغ دخل WETH السنوي 33 مليون دولار (مقارنة بـ 37 مليون دولار، الفرق هو انخفاض سعر ETH وليس انخفاض النشاط؛ حجم الاقتراض المقوم بالدولار زاد بنسبة 12%).
قصة Plasma
تعد Plasma الحالة الأكثر وضوحًا. دفعنا لتطويرها عبر Skywards، وأدرنا خطة حوافز بقيمة 7.7 مليون دولار (WXPL + USDT0 + ETHFI)، ونتيجة لذلك، خلال ستة أشهر، وصل TVL إلى 2.3 مليار دولار، وحقق دخلًا قدره 3 ملايين دولار. عند حسابها على أساس معدل التشغيل الشهري الحالي، فإنها تقدر بـ 6.5 مليون دولار سنويًا. التحقق على السلسلة (حتى 16 فبراير 2026) يؤكد أن الدخل السنوي هو 5.9 مليون دولار، وهو يمثل 7.5% من إجمالي إيرادات بروتوكول V3. كما أن DAO حصل على مكافآت Plasma من خلال تنسيقنا.
لا شيء يدوم للأبد
مع تغير ظروف السوق، وانتهاء دفعات PT، تقلص حجم أصول Ethena من 6.8 مليار دولار إلى 2.35 مليار دولار. في النهاية، ستصل دورة محرك الأرباح إلى النضوج. سرعة تراجع محرك الأرباح أسرع من وتيرة تحديثات البروتوكول. عند بناء المحرك التالي، يجب أن يكون هناك من يدير المحرك الحالي.
منذ ذروة Ethena، أطلقنا أو نعمل على إطلاق أصول جديدة عبر الحوكمة: Syrup (syrupUSDT، syrupUSDC)، USDG، رموز srUSDe من Strata، frxUSD، USDai / sUSDai، وstAVAX. هذا هو النمط المستمر: اكتشاف الفرص، بناء الحلول، تحسين المعايير، ثم البحث عن فرصة جديدة.
العمليات والبنية التحتية
استراتيجية الأرباح هي نصف العمل فقط. النصف الآخر هو الحفاظ على تشغيل الآلة — الحوكمة، الحوافز، الشركاء، والبنية التحتية. كل خطوة مهمة تتطلب تنسيق كامل مع نظام مزودي الخدمة: نحن نكتب المقترحات، ونتعاون مع Chaos Labs وLlamaRisk لإدارة المخاطر، ونتناغم مع BGD للتنفيذ، ونقود عمليات التصويت عبر TEMP CHECK، ARFC، AIP، والتنفيذ على السلسلة. النتيجة النهائية تعتمد على كل فريق في هذا المسار.
الحوكمة
خلال نفس الفترة، قدمت الكيانات الثانية من حيث التمويل DAO على السلسلة 28 اقتراحًا، ونصفها تقريبًا يتعلق بميزانيتها أو منتجاتها.
الحوكمة جهد مشترك. تقدم BGD مقترحات تقنية، وChaos Labs تعدل معايير المخاطر، وأعضاء المجتمع يشاركون بشكل متزايد عبر Skywards. جوهر استراتيجيتنا هو: وضع الاستراتيجيات، إطلاق الأصول، نشرها على السلسلة، وتحسين الحوافز، وإجراء الإصلاحات الهيكلية.
خطة Dolce Vita تهدف إلى تقليل متوسط زمن الرد الأول على مواضيع منتدى الحوكمة من 300 ساعة إلى 48 ساعة — أي زيادة بمقدار 6 مرات. عندما تدير أصولًا بقيمة 27 مليار دولار، فإن أي تأخير في تحديث المعايير يكلف الكثير.
يظل Orbit يمثل أكثر من 80% من المشاركة طوال عام 2025. نشكر كل من حضر وصوت من الممثلين طوال العام: شكراً لكم. بدون مشاركتكم، لن تصل المقترحات إلى النصاب القانوني، وسيقف مسار الحوكمة.
نشر الحوافز
قمنا في 2025 بإدارة إجمالي 101 مليون دولار من الحوافز: 21.2 مليون دولار من خزينة DAO، و80 مليون دولار من شركاء خارجيين. تم نشر هذان المبلغان عبر عمليات تعدين السيولة على السلسلة ونظام Merit الذي أنشأناه.
نشاطات الإيداع (2025):
إجمالي تمويل DAO: ميزانية 6.5 مليون دولار، وزيادة صافية في TVL قدرها 339 مليون دولار.
نشاطات الاقتراض (2025):
إجمالي تمويل: ميزانية 2.7 مليون دولار، وزيادة صافية في TVL قدرها 168 مليون دولار (نسبة نمو 109%).
حملة sGHO (ميزانية 12 مليون دولار) زادت من GHO المرهونة من 122 مليون دولار إلى 265 مليون دولار (+117%)، مما دعم استقرار سعر الربط واعتماده.
بالنسبة للشركاء، جذب Merit-as-a-Service (MASIv) عبر بنية Merit / Merkl 80 مليون دولار من التمويل الخارجي، وحقق ذروة TVL بقيمة 5.55 مليار دولار. أكبرها كانت: حملة RLUSD من Ripple بمبلغ 8.5 مليون دولار، زادت TVL من 4.9 مليون دولار إلى 382.8 مليون دولار (+7,707%). تم تمويل هذه البرامج من قبل شركاء خارجيين (Ripple، Ethena، Plasma، Stader، وغيرها)، وليس من خزينة DAO. تتطلب بنية تحتية وشبكات علاقات، بالإضافة إلى تحليل البيانات والعمل التجاري من TokenLogic.
ليست كل الحملات ناجحة. انخفض TVL لـ USDS، وانخفض Sonic USDC بنسبة 17%. قلصنا ميزانيتيهما وأعدنا توجيه الموارد نحو أنشطة ذات كفاءة اقتصادية أعلى، بدلاً من الاستمرار في خسارة مراكز. عندما تكون أداءات الشركاء ضعيفة، لا تتحمل DAO أي مخاطر مالية — وهذا هو جوهر MASIv.
نوضح هذه الأخطاء لأن لدينا الثقة في ذلك. إذا كانت نتائج USDS سيئة، فإننا نقلل الإنفاق ونعيد التوجيه نحو أنشطة أكثر كفاءة. إذا انخفضت ميزانية Sonic USDC، فإننا نسحبها بدلاً من المطاردة وراء مراكز خاسرة. عندما تكون الأداءات السابقة قوية، فإن عرض الأخطاء يثبت قيمة النجاح بشكل أكبر.
إطلاق الأصول والتوسع التجاري (BD)
ساعد Skywards العديد من البروتوكولات على التنقل في حوكمة Aave لإطلاق الأصول. في 2025، ساهم في أكثر من 15 اقتراحًا رئيسيًا، بما في ذلك نشر على السلسلة (Sonic، Ink، Plasma، MegaETH)، وإطلاق الأصول (RLUSD، EURC، USDtb، ggAVAX، ETHx، cbBTC)، وتكامل مع Chainlink SVR، واعتماد HyperLend، وإصلاحات في رواتب الـ SP، وخطة إعادة شراء AAVE. كل أصل يتم إطلاقه عبر Skywards يدر دخلًا مستمرًا على DAO. على سبيل المثال، إطلاق RLUSD وحده يحقق إيرادات في سوق يتجاوز TVL بقيمة 600 مليون دولار.
كل هذه المعلومات يمكن التحقق منها عبر البيانات على السلسلة أو سجلات الحوكمة العامة.
على سبيل المثال، أودعت شبكة إيثريوم 30,800 ETH (حوالي 82 مليون دولار آنذاك) في Aave، كجزء من استراتيجية DeFi التي تشمل 50 ألف ETH. التحقق على السلسلة (العنوان 0x9fC3dc011b461664c835F2527fffb1169b3C213e، 16 فبراير 2026): يوجد 31,405 ETH في السوقين Core وLido، وتم اقتراض 2.07 مليون دولار من GHO. هذا الموقف يعمق سيولة WETH على Aave إلى 62 مليون دولار، ويوفر قدرة اقتراض إضافية لدورة LRT / eMode. طوال العملية، حافظنا على علاقة مباشرة مع مؤسسة إيثريوم. هذا الحجم من التمويل المؤسسي ليس صدفة — إطار إدارة المخاطر في Aave يوفر الأمان، والعلاقات التجارية تفتح الأبواب.
الاستراتيجية الرئيسية
Aavenomics (اقتصاديات Aave). قمنا بصياغة وتنفيذ إصلاحات شاملة: خطة إعادة شراء بقيمة 50 مليون دولار سنويًا (تم تفعيلها الآن)، وتفعيل تحويل إيرادات البروتوكول إلى DAO عبر مفتاح رسوم، وإعادة تصميم وحدة الأمان Umbrella. خطة إعادة الشراء هي أكبر تغيير هيكلي في اقتصاديات رمز AAVE منذ انتقاله من LEND.
GHO: من 35 مليون دولار إلى 527 مليون دولار. نمو GHO هو ثمرة جهود مشتركة مع TokenLogic. صممنا إطار عمل sGHO، وأدرنا خطة حوافز بقيمة 12 مليون دولار (2025)، ووسعنا عبر السلاسل إلى Base وAvalanche. تتولى TokenLogic إدارة استقرار ربط GHO، وضبط معدلات الفائدة، وتشغيل GSM، وتنفيذ لجنة السيولة، وبناء بنية تحليل البيانات لدعم القرارات. لا يمكن لأي فريق وحده تحقيق هذه النتائج.
نمو بمقدار 15 ضعفًا. أنتجت GHO في 2025 إيرادات بقيمة 12.7 مليون دولار، وأصبحت رابع أكبر مصدر إيرادات من حيث الأصول. لا تزال GHO غير مسددة عند مستوى قياسي، بقيمة 527 مليون دولار. الآن، تروّج لها Aave Labs كمنتج رئيسي على واجهة المستخدم.
إصلاح رواتب الـ SP. وضعنا إطارًا يحدد كيف يحصل مقدمو الخدمات على مكافآتهم، وطبقناه على أنفسنا أولاً. قبل الإصلاح، لم نطلب أبدًا أن يُدفع لنا بالرموز AAVE.
استراتيجية متعددة السلاسل. اقترحنا ونفذنا استراتيجية تركز على تعدد السلاسل، بما في ذلك تقليل نشر V3 غير الفعال، وتركيز موارد DAO على السلاسل التي تدرّ عائدًا حقيقيًا.
حصة السوق
عندما بدأ مرحلتنا الثالثة في أبريل 2024، كانت حصة Aave في سوق القروض النشطة أقل من 50%. بحلول نهاية 2024، وصلت إلى 71.2%. حتى فبراير 2026، استحوذت على 64.7% من سوق القروض النشطة في DeFi (من إجمالي 26.6 مليار دولار، وبلغت قيمة القروض النشطة 17.2 مليار دولار).
في سوق يتزايد التنافس فيه كل ربع سنة، الحفاظ على 65% من الحصة هو إنجاز يُفخر به. لا يوجد مزود خدمة نمو متخصص مثل Compound، الذي تبلغ TVL لديه 1.2 مليار دولار، وإيراداته حوالي 26 مليون دولار سنويًا. Morpho، الذي يملك تمويلًا استثماريًا كبيرًا، لا يحقق إيرادات بروتوكول. نفس فئة الأصول، نفس السوق، الفرق هو التنفيذ.
المرحلة الرابعة، “طريق الوصول إلى 80%”، تهدف إلى تحقيق هدف حصة سوقية بنسبة 80% عبر تحسين الحوافز، ونشر سلاسل جديدة، وشراكات MASIv.
التكاليف
كمقدمة، إليكم التكاليف السنوية لكل كيان يتلقى تمويل DAO الحالي:
_المصدر: أحدث مقترحات الحوكمة من مزودي الخدمات على منتدى Aave. _
الهيكل الكامل لنظام مزودي الخدمة يكلف حوالي 30.5 مليون دولار سنويًا، ويحقق إيرادات بروتوكول بقيمة 142.9 مليون دولار. تكاليف ACI تبلغ 3 ملايين دولار — أي حوالي 10% — وتشمل النمو، الحوافز، الشراكات، وتنفيذ الحوكمة.
ماذا لو لم تكن لدينا ACI؟ —
سؤال منطقي. على مالكي الرموز أن يطرحوا هذا السؤال على كل مزود خدمة.
بدوننا:
لا إدارة للحوافز. لن يتم تصميم أو نشر أو تحسين أنشطة بقيمة 101 مليون دولار (DAO + تمويل الشركاء). كل منافس يدير خططه الخاصة بالحوافز. بدون استراتيجيتنا، سيتوقف نمو TVL الخاص بـ Aave، وسيقلص المنافسون الفجوة.
لا محرك أرباح LRT. لن يتم بناء دورة الأرباح التي تدرّ 37 مليون دولار سنويًا. لن يتم إطلاق weETH. لن يتم تحسين معدل الاحتياطي. سيظل حجم اقتراض WETH عند 1.1 مليار دولار، بدلاً من 5.87 مليار دولار.
لا يمكن الاستفادة من تمويل Ethena. في الذروة، كان هناك 6.8 مليار دولار على Aave. بدوننا، ستتجه هذه الأموال إلى Morpho، الذي لن يحقق إيرادات بروتوكول منها.
لا قناة Skywards. إطلاق الأصول سيكون معتمدًا على مقترحات فردية، وسيتم تأجيل أو عدم إطلاق العديد من الأصول مثل RLUSD، EURC، USDe، وغيرها.
لا محرك نمو GHO. إطار sGHO، التوسع عبر السلاسل، وحوافز بقيمة 12 مليون دولار، كلها من جهودنا المشتركة مع TokenLogic. بدونها، يتوقف النمو.
لا شراكات MASIv. بدون فريق لإدارة العلاقات، لن تتدفق 80 مليون دولار من التمويل الخارجي إلى Aave.
لا قدرة حوكمة. ستفقد 61% من عمليات الحوكمة منذ تأسيس ACI (845 اقتراح وAIP)، ومئات الردود على المنتديات. بدون ذلك، ستتوقف الحوكمة، ولن يتكيف البروتوكول مع السوق.
لا تنسيق بين مزودي الخدمة. إطلاق الأصول، نشر السلاسل، والإصلاحات الاقتصادية تتطلب تنسيقًا بين فرق المخاطر، التقنية، الخزانة، والحوكمة. بدون من يقود هذه العمليات، ستتأخر المقترحات، وتتأخر التمويلات، وتفوت الفرص.
لا Plasma. 2.3 مليار دولار من TVL و590 ألف دولار من الدخل السنوي، تعود مباشرة إلى تنسيقنا وإدارة الحوافز.
التنفيذ ليس حدثًا لمرة واحدة. محرك الأرباح يتراجع. إذا لم تكن هناك خطة للانتقال إلى استراتيجية جديدة، فإن النمو سيتوقف.
الخلاصة —
من نوفمبر 2022، أنفقت Aave DAO ما مجموعه 4.625 مليون دولار. وارتفعت إيرادات البروتوكول من 5.2 مليون دولار إلى 141.8 مليون دولار. وزادت حصة سوق القروض النشطة من أقل من 50% إلى أكثر من 65%. وارتفعت GHO من 35 مليون دولار إلى 527 مليون دولار. بناءً على معدل التشغيل الشهري الحالي (معدل سنوي قدره 218.8 مليون دولار)، فإن البروتوكول يمكنه خلال أسبوع واحد فقط أن يعيد استرداد كل العائدات التي حصلنا عليها خلال الثلاث سنوات الماضية. مع كل دولار من إيرادات البروتوكول، فإن تكلفة DAO على ACI تبلغ 3.4 سنتات.
أسئلة لجهات تستخدم تمويل DAO:
إجابتنا كما هو موضح أعلاه.
حالياً، يناقش DAO طلب تمويل بقيمة 51 مليون دولار من Aave Labs — وهو يتجاوز إجمالي المدفوعات التي تتلقاها جميع مقدمي الخدمات الآخرين. قبل التصويت، يجب على مالكي الرموز أن يطرحوا نفس الأسئلة الثلاثة. هذا هو ما تم تقديمه خلال الثلاث سنوات بمبلغ 4.625 مليون دولار، مع أدلة على ذلك على السلسلة. استخدم نفس المعيار لتقييم طلب الـ 51 مليون دولار.