股市发出警报，经济学家发出衰退预警。历史告诉我们接下来可能发生什么。

标普500指数 (^GSPC 0.27%) 已从2026年的高点下跌了3%，原因是对高估值和特朗普总统关税带来的经济逆风的担忧。去年，美国经济录得自疫情以来最慢的国内生产总值和就业增长，企业在不确定的贸易环境中艰难前行。

最近，投资者将注意力转向中东地区的地缘政治紧张局势。美伊战争推动布伦特原油（国际基准油价）首次突破每桶100美元，自2022年以来首次达到这一水平。穆迪首席经济学家马克·赞迪表示，这一局势可能会将美国经济推入衰退。

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股市发出警报，类似于互联网泡沫破裂时的警示

联邦储备委员会官员在一月会议上表达了对高估值的担忧。“工作人员判断资产估值压力较高。公开股票的市盈率处于其历史分布的上端，”会议纪要显示。

实际上，2024年2月，标普500的周期调整市盈率（CAPE）为39.2，创下历史上较高的估值之一。事实上，除去最近几个月外，自2000年互联网泡沫破裂以来，该指数尚未达到超过39的月度CAPE倍数。

高估值总是令人担忧，但目前的情况尤为令人担心，因为油价飙升可能会放大特朗普关税带来的逆风，可能导致标普500进入调整或熊市，同时也可能使美国经济陷入衰退。

华尔街策略师对油价飙升发表看法

上周，摩根大通策略师Kriti Gupta和Joe Seydl表示：“持续的油价在每桶90美元左右，可能会引发标普500指数下跌10%到15%。”他们还描述了一个多米诺效应，即每下跌10%的美国股市可能会减少1%的消费者支出，从而放大油价冲击对经济的影响。

类似地，高盛策略师最近警告称，全球油供应的严重中断可能会将标普500指数拖低至2026年的5400点。该预测比1月的峰值6979点下降了22%，意味着基准指数将进入熊市。

本周，穆迪首席经济学家马克·赞迪警告称，油价上涨可能会将经济推入衰退。他提到一个机器学习模型，在伊朗冲突爆发前，预测未来12个月发生衰退的概率为49%。过去，每次该模型的读数超过50%，都伴随着经济衰退。

“在伊朗冲突和油价飙升的背景下，指标突破50%的关键阈值并不奇怪，”赞迪在社交媒体上解释道。“如果油价持续高企（几周而非几个月），衰退将难以避免。”

历史显示，经济衰退期间标普500可能会大幅下跌

下图显示了自1957年3月指数成立以来，每次衰退期间标普500的峰谷跌幅。

数据来源：Truist Advisory Services。

如图所示，衰退期间标普500平均下跌32%，通常会进入熊市。因此，假设穆迪首席经济学家马克·赞迪关于油价上涨推动经济走向衰退的判断是正确的，投资者应做好心理准备，迎接艰难时期。

重要的是，这并不是建议你卖出所有持仓。首先，经济是否真的会陷入衰退尚未可知。其次，试图把握市场时机往往会适得其反。

最稳妥的做法是确保你的投资组合只包含你有信心在大幅下跌时仍愿持有的高信念股票。现在也是建立现金仓位的好时机。这样一来，如果未来几个月股市大幅下挫，你就能抓住任何出现的买入机会。