Повторення помилок російсько-українського конфлікту: чому "король захисту" золото знову "дало збій"

Чому в умовах нинішніх макроекономічних факторів AI·чому стримує попит на золото як актив для захисту?

Журнал South Finance, журналіст Ву Бін, повідомляє

Як традиційний король активів для захисту, золото під час конфлікту в Близькому Сході не проявило своїх захисних властивостей, а несподіване зниження цін цього тижня шокувало інвесторів.

Конфлікт у Близькому Сході підвищує ціни на енергоносії, викликаючи побоювання щодо інфляції, тому ринок очікує, що основні центральні банки збережуть високі рівні кредитних ставок, через що ціна на золото протягом семи торгових днів поспіль знижувалася. 19 березня спотове золото знизилося на 3,5%, до 4648,23 долара за унцію. Ф’ючерси на золото з поставкою в квітні закрилися з падінням на 5,9%, до 4605,70 долара.

Вищий стратег групи GAIN Capital Фавад Разаказада сказав журналістам, що золото опиняється між двома протилежними силами: з одного боку, геополітична напруженість, яка зазвичай сприяє попиту на активи для захисту, з іншого — макроекономічне середовище, яке визначають зростання доходностей і посилення долара. Раніше золото демонструвало вражаючу стійкість, витримуючи ці негативні фактори. Але за останні кілька тижнів ситуація почала погіршуватися. Навіть якщо геополітична напруженість частково підтримує попит на захист, макроекономічні чинники значною мірою стримують цей ефект.

Золото не приносить доходу і краще себе проявляє в умовах низьких відсоткових ставок. Зараз трейдери вже не очікують, що Федеральна резервна система знизить ставки цього року, і навіть почали хеджувати можливі підвищення ставок.

Подібна логіка вже спостерігалася у 2022 році. Після конфлікту між Росією та Україною ціни на енергоносії різко зросли, викликаючи побоювання щодо інфляції, і з квітня 2022 року золото падало протягом семи місяців поспіль.

Разаказада зазначив, що зростання цін на енергоносії знову викликало побоювання щодо інфляції і підвищило доходність державних облігацій, що змусило інвесторів переоцінити перспективи щодо ставок. Очікування зниження ставок суттєво звузилися, а зміна політичних очікувань ще більше посилила долар. Це створює складну ситуацію для золота. Зростання доходностей зазвичай чинить опір зростанню цін на золото та інші активи без доходу.

Долар і доходність американських облігацій зросли під час конфлікту, і оскільки золото котирується в доларах, це підвищує вартість його купівлі для іноземних валютних володільців.

З точки зору Разаказади, золото все ще перебуває у “макроекономічному потоці”. Якщо ціна на нафту почне стабілізуватися, а доходність облігацій знизиться, золото може швидко знову набрати темпи зростання. Однак, враховуючи баланс усіх чинників, найближча перспектива швидше за все буде характеризуватися коливаннями, а не чіткою тенденцією.

Важливим фактором є і ліквідний тиск. Сюкі Купер, керівник глобальних досліджень у галузі товарних ринків у Standard Chartered, зазначила, що враховуючи значне зростання цін на золото і срібло за останні два роки, частина інвесторів вирішила зафіксувати прибутки, щоб компенсувати збитки в інших активах, наприклад, у зв’язку з додатковими вимогами щодо маржі через падіння фондового ринку.

З огляду на історичний досвід конфлікту між Росією та Україною, ціна на золото можливо ще не досягла свого дна.

Колишній трейдер дорогоцінних металів у JPMorgan Роберт Готліб попередив інвесторів: не поспішайте купувати на дні, оскільки нинішня волатильність ринку дуже висока. Перш ніж волатильність знизиться і ціни стабілізуються, тиск на продаж, ймовірно, триватиме.

Аналітик ринку Nemo.money Джеймі Дутта зазначив, що інвестори побоюються, що у контексті високих цін на енергоносії ставки можуть залишатися високими протягом тривалого часу. Чим довше триватиме конфлікт з Іраном, тим більша ймовірність такого сценарію, що послабить привабливість золота.

Після публікації даних щодо кількості заявок на отримання допомоги по безробіттю в США минулого тижня трейдери перестали робити ставки на зниження ставок ФРС у 2026 році. Водночас вони підвищили ставки на можливе підвищення ставок Європейського центрального банку, вважаючи, що ймовірність третього підвищення цього року становить 75%.

Поглядаючи у майбутнє, аналітик Джеффрі Крістофер Лафеміна попередив, що у сценарії довготривалого конфлікту високі ставки і посилення долара можуть ще більше тиснути на золото.