هل أصبح التصنيع بالعقد للمستحضرات التجميلية "صفقة خاسرة"؟ انخفض صافي الربح المنسوب للشركة الأم في شركة بافي العام الماضي بأكثر من 10%

في ظل هالة “استراتيجية العملاء الكبار والمنتجات الكبرى”، كيف يمكن تحسين مستوى هامش الربح الإجمالي، ليصبح السؤال الأول أمام شركة بوي فودز المحدودة.

وفقًا لتقرير الأداء السريع لعام 2025 الصادر عن شركة Guangdong Boyi Biotechnology Co., Ltd. (المشار إليها فيما بعد بـ “بوي فودز”)، حققت الشركة خلال فترة التقرير إيرادات قدرها 842 مليون يوان، بزيادة قدرها 21.15% على أساس سنوي؛ بينما تراجع صافي الربح بعد خصم حقوق الملكية بنسبة 14.64% ليصل إلى 38.7448 مليون يوان.

الخسائر الناتجة عن زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح، تعود في الأصل إلى هامش الربح الإجمالي.

وفيما يتعلق بانخفاض صافي الربح بعد خصم حقوق الملكية لعام 2025، ذكرت شركة بوي فودز أن السبب الرئيسي هو “في ظل بيئة المنافسة الشديدة في الصناعة، ولتعزيز حصة السوق، قامت الشركة بتقديم منتجات ذات قيمة مقابل سعر أعلى للعملاء، مما أدى إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي بنسبة 3.82 نقطة مئوية على أساس سنوي.”

العام الماضي، انخفاض صافي الربح بعد خصم حقوق الملكية بنسبة 14.64%، واستمرار تراجع هامش الربح الإجمالي

تأسست شركة بوي فودز عام 2006، وتحدد موقعها كـ “مقدم خدمات لعلامات التجميل للعملاء”، وتتمثل أنشطتها الأساسية في البحث والتطوير، والإنتاج، والمبيعات، والاختبار لمنتجات التجميل. في مارس 2024، أطلقت الشركة عملية الإدراج في السوق، وأصبحت “أول شركة تصنيع مستحضرات التجميل في سوق بكين للأوراق المالية.”

كونها شركة رئيسية في مجال تصنيع مستحضرات التجميل بالتعاقد، فإن قائمة عملائها تعتبر “فاخرة.”

قالت الشركة في سجل أنشطة علاقات المستثمرين المنشور سابقًا: “تغطي مبيعات منتجات الشركة السوقين المحلي والعالمي، وقد قدمت منتجات وخدمات لأكثر من 1000 علامة تجارية لمستحضرات التجميل”، وأكدت أن لديها علاقات تعاون مستقرة مع علامات تجارية معروفة مثل Creekwood، Ocean Supreme، Red, Molder وغيرها.

في عامها الأول بعد الإدراج، وبفضل استمرارية استراتيجية “العملاء الكبار والمنتجات الكبرى” والنمو السريع للعملاء من العلامات التجارية المحلية والعالمية، زادت إيرادات الشركة بنسبة 48.27% على أساس سنوي لتصل إلى 695 مليون يوان. وفي نفس الوقت، بلغ صافي الربح بعد خصم حقوق الملكية حوالي 45.39 مليون يوان، بزيادة تقارب 10.28%.

ومع ذلك، لم تستمر هذه النتائج المربحة طوال عام 2025.

صورة/ لقطة من إعلان تقرير الأداء السريع لعام 2025 لشركة بوي فودز

يُظهر تقرير الأداء السريع أن صافي الربح بعد خصم حقوق الملكية لعام 2025 بلغ 38.7448 مليون يوان، بانخفاض قدره 14.64% على أساس سنوي؛ وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بلغ 35.5758 مليون يوان، مقارنة بـ 41.1983 مليون يوان في نفس الفترة من العام السابق، بانخفاض حوالي 13.65%.

المشكلة تكمن في هامش الربح الإجمالي، حيث أشار تحليل الشركة إلى أن “هامش الربح الإجمالي انخفض بنسبة 3.82 نقطة مئوية على أساس سنوي”، موضحة أن هذا الانخفاض جاء بهدف تعزيز حصة السوق وتقديم منتجات ذات قيمة مقابل سعر أعلى للعملاء في ظل المنافسة الشديدة.

على مدى فترة أطول، بدأ هامش الربح الإجمالي في الانخفاض منذ عام 2024، حيث انخفض من 33.19% في عام 2023 إلى 26.68%، بانخفاض قدره 6.51 نقطة مئوية.

وفي النصف الأول من عام 2025، انخفض هامش الربح الإجمالي بنسبة 4.46 نقطة مئوية ليصل إلى 23.68%، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تغييرات في هيكل العملاء والمنتجات، وتقديم خدمات ذات قيمة مقابل سعر للعملاء الكبار، وتوسيع حصة السوق.

الاعتماد على فئة واحدة من الإيرادات، وضع العلامة التجارية الخاصة محدود

من ناحية التشغيل، تركز شركة بوي فودز على تصنيع مستحضرات التجميل بعقد التصنيع (ODM)، وتشمل المنتجات التي تنتجها أربعة فئات رئيسية: العناية بالبشرة، الأقنعة، منتجات التنظيف، ومستحضرات التجميل، بالإضافة إلى تقديم خدمات اختبار مستحضرات التجميل من خلال شركتها الفرعية Youzhi Testing.

حسب الفئة، تعتبر منتجات العناية بالبشرة (باستثناء الأقنعة) المصدر الرئيسي للإيرادات.

صورة/ لقطة من تقرير نصف السنة لعام 2025 لشركة بوي فودز

تشير البيانات إلى أن إيرادات النصف الأول من عام 2025 بلغت حوالي 369 مليون يوان. من بينها، زادت إيرادات منتجات العناية بالبشرة (باستثناء الأقنعة) بنسبة 38.02% على أساس سنوي لتصل إلى 332 مليون يوان، وهو ما يمثل حوالي 90% من إجمالي الإيرادات، إلا أن تغيرات في هيكل العملاء والمنتجات أدت إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي بمقدار 5.44 نقطة مئوية.

وفي الوقت نفسه، زادت إيرادات منتجات الأقنعة بنسبة 97.57% لتصل إلى 17.827 مليون يوان، وتمثل حوالي 4.8% من إجمالي الإيرادات، مع زيادة الإنتاجية وتحقيق فوائد الحجم، وارتفع هامش الربح الإجمالي بمقدار 0.52 نقطة مئوية؛ أما منتجات التنظيف، فحققت إيرادات حوالي 11.4633 مليون يوان، بنسبة حوالي 3.1% من إجمالي الإيرادات؛ فيما حققت مستحضرات التجميل والخدمات الاختبارية إيرادات بلغت 6.2228 مليون يوان و1.3556 مليون يوان على التوالي، بانخفاض قدره 14.44% و36.75% مقارنة بالعام السابق.

ومن الجدير بالذكر أن شركة بوي فودز نفذت تدريجيًا استراتيجية “خدمة العملاء الكبار والتركيز على المنتجات الكبرى”، لكنها تواجه مخاطر عدم استقرار التعاون مع العملاء وفقدان الطلبات.

وفي هذا الصدد، صرحت الشركة أن حجم إيرادات أكبر خمسة عملاء وبعض العملاء الأحاديين شهد تقلبات، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن معظم العملاء من العلامات التجارية الوطنية الجديدة والصاعدة، التي تتسم بسرعة التحديث والتجديد، مما يؤدي إلى زيادة وتناقص عدد العملاء، مع استقرار نسبي أقل؛ كما قامت الشركة بتحسين هيكل العملاء من حيث الحجم والقدرة على تحمل المخاطر؛ وفي ظل المنافسة الشديدة، فإن دورة حياة المنتجات التجميلية قصيرة، ويصعب الحفاظ على طلب طويل الأمد على منتج واحد.

بالإضافة إلى ذلك، لاحظ مراسل بي بي سي للأخبار المالية أن الشركة، بجانب أعمال ODM، تستثمر أيضًا في إنتاج العلامة التجارية الخاصة (OBM)، لكن لم تصل بعد إلى حجم كبير.

وفي تقرير نصف السنة لعام 2024، أشارت الشركة إلى أنها جربت ترويج منتجات OBM، مع زيادة مصاريف الإعلان بنسبة 601 ألف يوان مقارنة بالعام السابق. وفي سجل أنشطة علاقات المستثمرين المعلن في سبتمبر 2025، أقرّت الشركة بأن “العلامة التجارية الخاصة لا تزال في مرحلة الاستكشاف والتجربة، وحجمها لا يزال صغيرًا.”

ومع استمرار التغيرات في صناعة التجميل في عام 2026، فإن التحدي الحقيقي لشركة بوي فودز يكمن في قدرتها على تحقيق توازن بين “الكم” و"الربح".

مراسل بي بي سي للأخبار المالية، لي زينغ

المحرر: يوي كاي زو

المراجعة: وانغ شين