أسعار النحاس مرتفعة لكن لا توجد خامات للبيع؟ تباعد في تقدم استئناف الإنتاج في منجم河钢资源 بجنوب أفريقيا: المرحلة الأولى من النحاس في حالة استئناف إنتاج منخفض الحمل، والمرحلة الثانية من النحاس يتوقع الانتهاء من تصريف المياه المتراكمة في أوائل أبريل

هل يمكن أن تؤثر تأخيرات إعادة التشغيل في ظل ارتفاع أسعار النحاس على أداء الشركة؟

صحفي من صحيفة “الاقتصادي اليوم”: بنغ فاي محرر من الصحيفة: يانغ جون

بعد أن أطلقت شركة هه جيانغ ريسورسيز (SZ000923، سعر السهم 20.13 يوان، القيمة السوقية 13.139 مليار يوان) إشارة إيجابية مفادها أن نمو طاقة إنتاج المرحلة الثانية من النحاس يسير بشكل سلس، واجهت طريق استئناف الإنتاج اختبارًا شديدًا من قوى الطبيعة غير المتوقعة.

في مساء 17 مارس، أعلنت شركة هه جيانغ ريسورسيز عن آخر تطورات استئناف الإنتاج في منجمها تحت الأرض في جنوب أفريقيا. وأظهرت البيانات أن الشركة، التي تملك شركة برافورا للنحاس (PC)، اضطرت إلى تعليق كامل لإنتاج النحاس في منجمها تحت تأثير أسوأ فيضانات منذ عام 2000.

لاحظ مراسل “الاقتصادي اليوم” أن الإعلان الأخير أظهر تباينًا في تقدم استئناف العمل في المنطقة التعدينية: فمشروع النحاس المرحلة الأولى قد أنهى عمليات التصريف واستأنف الإنتاج، لكنه لا يزال يعمل بتحميل منخفض؛ أما مشروع النحاس المرحلة الثانية، الذي من المتوقع أن يكون المصدر الرئيسي للإمداد في المستقبل، ويصل طاقته التصميمية إلى 11 مليون طن سنويًا، فهو لا يزال في مرحلة تصريف المياه بسبب عمق موقعه، ومن المتوقع أن يكتمل في أوائل أبريل.

وفي ظل ارتفاع أسعار النحاس إلى أكثر من 100 ألف يوان للطن، فإن توقف أعمال النحاس لمدة شهرين بلا شك سيؤثر سلبًا على خطة الإنتاج والمبيعات السنوية للشركة. ومع ذلك، فإن الحصيلة السعيدة هي أن حوالي مليار طن من خام المغناطيس المخزن على السطح لم يتعرض للضرر، وأن عمليات الإنتاج والتسليم تسير بشكل طبيعي، وهذه الأعمال التي تساهم بأكثر من 60% من الإيرادات، قد تكون بمثابة “بقرة حلوب” لمواجهة المخاطر المفاجئة ودعم الأداء السنوي.

مشروع المرحلة الثانية من منجم النحاس الذي تبلغ طاقته عشرات الملايين من الأطنان تأجل إلى أبريل

في بداية عام 2026، غيرت أمطار غزيرة استثنائية في جنوب أفريقيا وتيرة إنتاج هه جيانغ ريسورسيز.

وفقًا لإفصاح الشركة في 5 فبراير، فإن الأمطار المستمرة والفيضانات الإقليمية أدت إلى أسوأ كارثة فيضانات منذ عام 2000 في مقاطعتي ليمبوبو وبومالانغا، حيث تقع شركة برافورا للنحاس.

وأظهرت بيانات الأرصاد أن معدل الأمطار في المنطقة خلال يناير 2026 تجاوز 890 ملم، وهو رقم أعلى بكثير من متوسط الأمطار السنوي في جنوب أفريقيا الذي يتراوح بين 450 و500 ملم. أدى ذلك إلى تدفق كميات كبيرة من المياه من الأحواض المفتوحة والمناطق المحيطة إلى المناجم، مما تسبب في تجمع المياه في أجزاء من أنفاق المرحلة الأولى والثانية، وغمر بعض المنشآت الحيوية، واضطرت شركة PC إلى تعليق عمليات التعدين تحت الأرض والبناء في بداية الكارثة.

بعد ما يقرب من شهرين من عمليات الإنقاذ، بدأ استئناف الإنتاج يتقدم بشكل ملموس، لكن التقدم العام كان مختلطًا.

وفقًا لإعلان شركة هه جيانغ ريسورسيز في 17 مارس، فقد اكتمل حتى الآن تصريف المياه في منجم المرحلة الأولى، واستؤنف الإنتاج. ولضمان السلامة، تُشغل الآن بمعدل منخفض، مع زيادة الإنتاج تدريجيًا وفقًا للظروف الأمنية في الموقع. أما بالنسبة للمرحلة الثانية، فهي تقع في عمق أعمق، ويجري حاليًا تصريف المياه، ومن المتوقع أن يكتمل في أوائل أبريل.

بالإضافة إلى ذلك، أثرت المياه مباشرة على بناء المرافق المساندة. في لقاء مع المستثمرين في 11 فبراير، كشفت الشركة أن مشروع الكسارة رقم 6 في المرحلة الثانية من المنجم كان يسير بشكل جيد، ووصلت بعض المعدات إلى الموقع، وكانت في مرحلة البناء التأسيسي، لكن تأثير المياه الجوفية حال دون تقدم الأعمال، وتقييد حركة الموظفين والمعدات، مما أدى إلى تأجيل التشغيل المقرر في الربع الثالث من 2026.

لاحظ مراسل “الاقتصادي اليوم” أن هذا التباين في تقدم استئناف العمل يمثل ألمًا شديدًا للشركة. ففي دراسة ميدانية في يناير، أوضحت الشركة أن جودة خام المرحلة الأولى من المنجم منخفضة، وأنه يقترب من مرحلة الإغلاق، وأن إمدادات منتجات النحاس الحالية تعتمد بشكل رئيسي على المرحلة الثانية.

وكانت المرحلة الثانية من المنجم في مرحلة “تصاعد الطاقة الإنتاجية”، حيث تصل طاقتها التصميمية إلى 11 مليون طن سنويًا، ومن المتوقع أن تصل إلى المعايير التصميمية بحلول نهاية 2026. والآن، مع غرق المنطقة الرئيسية في المياه، وارتفاع أسعار النحاس من أقل من 70 ألف يوان للطن في بداية العام الماضي إلى أكثر من 100 ألف يوان (بنسبة زيادة تقارب 50%)، فإن فقدان فرصة الإنتاج خلال فترة ارتفاع الأسعار يمثل تكلفة فرصة لا يمكن تجاهلها.

وفقًا لمعلومات من شركة CITIC Wealth Futures في 17 مارس، فإن التوقعات القوية مقابل الواقع الضعيف تشير إلى أن سعر النحاس سيظل عند مستويات عالية.

وفي بيانها في 17 مارس، صرحت شركة هه جيانغ ريسورسيز أن، نظرًا لتأثير الحادث على عمليات التعدين تحت الأرض، من المتوقع أن يكون له تأثير سلبي على خطة إنتاج وبيع منتجات النحاس السنوية، وأن مدى التأثير سيُقيم بشكل شامل بناءً على تطورات استئناف العمل لاحقًا.

مخزون من 100 مليون طن من خام المغناطيس قد يكون خط الدفاع عن الأداء

بينما تدهورت أعمال منجم النحاس تحت الأرض بسبب القوة القاهرة، أظهرت شركة هه جيانغ ريسورسيز مرونة عالية في هيكل أعمالها “نحاس وحديد”.

وبعكس المناجم العميقة المعرضة للفيضانات، فإن خام المغناطيس المخزن على السطح يتم جمعه من مخزون سطح الأرض، مما يمنحه ميزة تحوط طبيعية. وأكدت الشركة في بيانها أن “حتى تاريخه، يوجد حوالي 100 مليون طن من خام المغناطيس المخزن على السطح، وتعمل عمليات الإنتاج والتسليم بشكل طبيعي، ومن المتوقع أن تصل المبيعات السنوية إلى 10 ملايين طن”.

هذا المخزون من خام المغناطيس، هو في الواقع ناتج ثانوي عن عملية معالجة خام النحاس، تم جمعه على مدى عقود من التعدين، وأصبح الآن أساسًا لدعم أداء الشركة.

لاحظ مراسل “الاقتصادي اليوم” أن البيانات المالية السابقة تظهر أن أعمال خام المغناطيس تعتبر “بقرة حلوب” للشركة. على سبيل المثال، في النصف الأول من 2025، ساهم خام المغناطيس بمبلغ 1.83 مليار يوان من الإيرادات، وهو ما يمثل حوالي 64.84% من إيرادات الشركة في تلك الفترة.

وفي الجانب اللوجستي، تتجه الأمور نحو الأفضل، مع تعافي الاقتصاد في جنوب أفريقيا وازدياد الطلب على النقل بالسكك الحديدية، مما يضمن تسهيل تصدير المنتجات من الموقع.

قالت الشركة في لقاء مع المستثمرين في 15 يناير إن “الشركة تنوي تحسين نظام المطاحن، وإضافة عمليات التجفيف، لزيادة معالجة خام المغناطيس المخزن، بهدف إنتاج 6 ملايين طن من خام الحديد عالي الجودة بنسبة 65%، وتحسين استقرار جودة المنتج، لتعزيز تنافسية السوق، وخفض التكاليف، وزيادة الكفاءة”.

وأوضحت الشركة أن رفع جودة الخام من 58% إلى 65% سيزيد من التكاليف لكل طن، لكن فارق السعر سيؤدي إلى تحسين الربحية الإجمالية.

ومع ذلك، فإن الاعتماد على مخزون خام المغناطيس كـ"رصيد احتياطي" للأداء لا يلغي التحدي الأكبر المتمثل في توقف مشروع المرحلة الثانية من منجم النحاس. كانت الشركة قد أوضحت في دراسة في يناير أن هامش الربح الإجمالي لمنتجات النحاس منخفض بسبب عدم تشغيل المرحلة الثانية بالكامل، وصغر حجم الإنتاج، وارتفاع التكاليف الثابتة، مما يضغط على تكلفة الوحدة ويخفض الربحية الإجمالية.

وفي ظل عدم تحديد موعد لاستئناف تشغيل المرحلة الثانية، فإن توقف العمل في المناجم تحت الأرض خلال فترة الانتظار سيجعل أعمال خام المغناطيس، التي تعمل بكامل طاقتها، الدعامة الأساسية لإيرادات الشركة. وأكدت الشركة في بيانها في 17 مارس أنها ستواصل متابعة شركة PC لضمان استئناف إنتاج منتجات النحاس بشكل منظم، مع الالتزام بالإجراءات اللازمة، والإفصاح عن التقدم بشكل دوري أو عند الضرورة.

بوجه عام، على الرغم من أن مخزون خام المغناطيس البالغ 100 مليون طن يمكن أن يوفر دعمًا قويًا، فإن موعد استكمال تشغيل المرحلة الثانية من المنجم لا يزال أكبر متغير يهدد أداء الشركة في 2026.

“الاقتصادي اليوم”