تحليل قائمة أفضل 100 شركة توزيع أموال: استقرار الهيكل "الثنائي القوي" بين Ant و China Merchants Bank

المؤلف: لي يو يانغ

تم الإعلان رسميًا عن قائمة أكبر 100 جهة من حيث حجم الأصول المحتفظ بها من خلال صناديق الاستثمار الموزعة حديثًا. فيما يخص تصنيف المؤسسات، تظل صناديق أمي، وبنك الصين招商، في المركزين الأول والثاني، مع استمرار تعزيز تأثير “الماطوي” للمؤسسات الرائدة. من حيث البيانات الحجمية، شهدت جميع أنواع الصناديق غير النقدية، وصناديق الأسهم، وصناديق المؤشرات الأسهمية زيادة بمعدل رقمين، حيث بلغ معدل الزيادة في صناديق المؤشرات الأسهمية 24.11%. بالإضافة إلى ذلك، من خلال تحليل نسبة حجم الأصول المحتفظ بها من قبل المؤسسات المختلفة في فئات الصناديق، يتضح أن التركيز ينصب على سد الثغرات.

وأشار محللون إلى أن النمو في حجم الأصول المحتفظ بها يعتمد بشكل رئيسي على محركين: “انتعاش السوق” و"تصحيح الميل للمخاطر"، حيث يتحول تخصيص الأصول للمقيمين من “السعي للاستقرار” إلى “السعي لتحقيق التقدم مع الاستقرار”. كما تتطور مؤسسات توزيع الصناديق من “بيع عبر القنوات” إلى “تمكين مهني”، مع تعميق التخصص في القنوات، وتسريع التحول من “بيع من البائع” إلى “استشارات استثمارية للمشتري”، مع استمرار تركز القادة وتصفية المؤسسات الصغيرة، وهو اتجاه يتزايد وضوحه.

** تأثير القادة واضح**

في 16 مارس، لاحظت صحيفة بكين للأعمال أن الجمعية الصينية لصناديق الاستثمار قد أعلنت مؤخرًا عن تصنيف أكبر 100 مؤسسة من حيث حجم الأصول المحتفظ بها من قبل صناديق الاستثمار العامة حتى نهاية عام 2025. فيما يخص التصنيف، حافظت صناديق أمي على المركز الأول بثبات، مع حجم أصول غير نقدية، وصناديق حقوق ملكية، وصناديق المؤشرات الأسهمية، بقيم 18098 مليار يوان، و10178 مليار يوان، و4825 مليار يوان على التوالي، بزيادة نسبتها 15.46%، و23.68%، و23.4% مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025.

أما بنك الصين招商، فاحتل المركز الثاني في حجم الأصول غير النقدية وصناديق حقوق الملكية، حيث وصل إلى 12484 مليار يوان و6105 مليار يوان على التوالي، بزيادة نسبتها 19.82% و24.09% على التوالي. وفيما يخص حجم أصول صناديق المؤشرات الأسهمية، احتل بنك الصين招商 المركز السادس في الصناعة، بحجم 886 مليار يوان، بزيادة قدرها 20.54% مقارنة بالفترة السابقة.

بشكل عام، لا تزال صورة “القوة المزدوجة” بين صناديق أمي وبنك الصين招商 مستقرة، حيث تمثل مجتمعة حوالي 26.14% و27.16% من إجمالي حجم الأصول في قائمة أكبر 100 مؤسسة في صناديق غير النقدية وصناديق حقوق الملكية على التوالي. أما بالنسبة لنسبة صناديق المؤشرات الأسهمية، فتظهر سيطرة أمي على السوق بنسبة تصل إلى 19.98%، تليها شركة CITIC Securities، وHuatai Securities، وGuotai Haitong Securities، وTiantian Fund، بنسبة 6.15%، و5.69%، و4.92%، و4.82% على التوالي.

ومن الجدير بالذكر أنه، على أساس المؤسسات ذات الأرقام الكبيرة، لا تزال معظمها تحقق معدلات نمو بمعدل رقمين في النصف الثاني من عام 2025، مع بعض المؤسسات التي حققت زيادة تزيد على 30%.

على سبيل المثال، شركة China Life، التي تتصدر قائمة حقوق الملكية، بحجم أصول حقوق ملكيتها 1561 مليار يوان بنهاية 2025، بزيادة قدرها 40.13% مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025، وارتقت من المركز 11 إلى المركز 9. في حين أن شركة CITIC Securities، التي تتصدر قائمة غير النقدية، بلغ حجم أصولها 3144 مليار يوان، بزيادة 31.16%، وارتقت من المركز 12 إلى المركز 9.

وأشار أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، تيان ليهوي، إلى أن هناك ثلاث مسارات مميزة تتبعها الآن كل من صناديق أمي، وبنك الصين招商، وCITIC Securities: تعتمد صناديق أمي على قاعدة أكثر من مليار مستخدم لتجسيد سيناريوهات الاستثمار في المؤشرات، مع سيطرة واضحة لصناديق المؤشرات الأسهمية؛ وتستفيد بنك الصين招商 من مزايا الاستشارات الشخصية في الفروع، وتستخدم جميع أنواع الصناديق كمكعبات في التخصيص؛ وتستفيد CITIC Securities من مدخلات حسابات الأوراق المالية وقدرة السوق لتشكيل دورة إيكولوجية لصناديق ETF. مع تعميق تحول الاستشارات الاستثمارية ورفع معايير التقنية، ستستمر ظاهرة “ماطوي” في تعزيز القاعدة العملاء، والقدرات التقنية، والثقة بالعلامة التجارية، مما يصعب زعزعة هيمنة القادة.

** زيادة حجم صناديق المؤشرات الأسهمية بشكل كبير**

بالإضافة إلى المؤسسات الرائدة، شهدت جميع قوائم أكبر 100 مؤسسة زيادة في الحجم الإجمالي للأصول المحتفظ بها مقارنة بالفترة السابقة. حتى نهاية عام 2025، بلغ حجم الأصول غير النقدية 11.7 تريليون يوان، بزيادة قدرها 14.7% مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025. في ذات الوقت، بلغ حجم حقوق الملكية وصناديق المؤشرات الأسهمية 6 تريليون يوان و2.42 تريليون يوان على التوالي، بزيادات نسبتها 16.69% و24.11%.

قال تيان ليهوي إن جوهر النمو في الحجم هو “انتعاش السوق” و"تصحيح الميل للمخاطر"، حيث يتحول تخصيص الأصول للمقيمين من “السعي للاستقرار” إلى “السعي لتحقيق التقدم مع الاستقرار”. وتتصدر صناديق المؤشرات الأسهمية النمو بمعدل 24.11%، نتيجة لتغير سلوك المستثمرين بشكل عميق. أدت تقلبات أداء الصناديق النشطة إلى تحويل الأموال إلى أدوات استثمارية، مع موجة الاستثمار السلبي، حيث تجاوز إصدار صناديق المؤشرات الأسهمية 4000 مليار يوان لأول مرة في 2025، وتجاوز الحجم الإجمالي لصناديق ETF 6 تريليون يوان.

كما ذكر أعلاه، عند مراجعة أداء السوق في النصف الثاني من عام 2025، شهدت مؤشرات سوق الأسهم الثلاثة ارتفاعات كبيرة، حيث ارتفع مؤشر Shanghai Composite بنسبة 15.22%، ومؤشر Shenzhen Component بنسبة 29.24%، ومؤشر ChiNext بنسبة 48.78%. نتيجة لذلك، عادت أداء الصناديق ذات الأصول الحقوقية إلى الانتعاش بشكل عام، وارتفعت معنويات المستثمرين للمشاركة في عمليات الشراء والاشتراك في الصناديق بشكل ملحوظ.

على الرغم من أن الاتجاه العام لزيادة الحجم لا يزال قائمًا، إلا أن تحليل نسب الحجم بين أنواع مؤسسات البيع المختلفة يظهر أن نقاط القوة تختلف، مع التركيز على سد الثغرات في الأعمال الخاصة بها.

وفقًا للقائمة، حتى نهاية عام 2025، دخلت 57 شركة أوراق مالية، و25 بنكًا، و17 مؤسسة بيع صناديق مستقلة، وشركة تأمين واحدة، ضمن التصنيف، مع دخول بنك واحد وخروج مؤسسة بيع صناديق مستقلة، بينما لم تتغير أعداد شركات الأوراق المالية وشركات التأمين. بمعنى آخر، لا تزال المؤسسات الثلاثة تتنافس على السيطرة على السوق.

أما من حيث النسب، فحتى نهاية عام 2025، لا تزال البنوك تتصدر في حجم الأصول غير النقدية وصناديق حقوق الملكية، بنسبة 41.66% و40.2% على التوالي، مع انخفاض قدره 1.44 و1.59 نقطة مئوية مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025. بالمقابل، زادت نسبة صناديق المؤشرات الأسهمية التي كانت أقل تأثيرًا سابقًا، من 13.71% إلى 14.82%، بزيادة قدرها 1.11 نقطة مئوية.

وفي الوقت نفسه، ركزت شركات الأوراق المالية، التي تسيطر على نصف سوق صناديق المؤشرات الأسهمية، على زيادة حجم الأصول غير النقدية، التي بلغت الآن 22.16%، بزيادة 1.72 نقطة مئوية مقارنة بالفترة السابقة. ويُظهر تحليل نسب حقوق الملكية أن شركات الأوراق المالية تعمل على تعزيز حجم صناديق السندات وغيرها من المنتجات غير النقدية. بالإضافة إلى ذلك، تركز المؤسسات المستقلة على زيادة حجم حقوق الملكية، التي بلغت 30.03%، بزيادة 1.4 نقطة مئوية.

قال تيان ليهوي إن مؤسسات توزيع الصناديق تتطور حاليًا من “بيع عبر القنوات” إلى “تمكين مهني”: تتقن شركات الأوراق المالية دورة إيكولوجية لصناديق ETF، وتعمل البنوك على تعزيز ارتباط ETF لسد الثغرات في المؤشرات، وتنتقل المؤسسات المستقلة من “تحقيق الإيرادات من التدفقات” إلى بناء “نظام تعليمي استثماري”. وهناك ثلاثة اتجاهات واضحة للمستقبل: تعميق التخصص في القنوات، وتسريع التحول من “بيع من البائع” إلى “استشارات استثمارية للمشتري”، وتركيز القادة وتصفية المؤسسات الصغيرة بشكل متزامن.