Kepala Dana Lindung Nilai Goldman Sachs: Lingkungan Pasar "Hampir Belum Pernah Terjadi Sebelumnya", Pasar Saham Meremehkan Risiko Ekor Penurunan

Pasar yang bergejolak semakin memburuk, tekanan beragam menyatu dan berkembang. Kepala bisnis hedge fund Goldman Sachs Tony Pasquariello baru-baru ini mengeluarkan peringatan, menyatakan bahwa risiko penurunan pasar saham AS saat ini sangat rendah diperkirakan, sementara indikator volatilitas tetap tenang secara abnormal, penyimpangan ini patut diwaspadai.

Pasquariello menunjukkan bahwa, pasokan minyak dan gas yang terus terganggu adalah ancaman pasar yang paling mendesak saat ini. Goldman Sachs berasumsi bahwa pasokan yang terbatas akan berlanjut selama 21 hari dan kemudian secara bertahap pulih. Jika asumsi ini benar, harga rata-rata minyak Brent dari Maret hingga April akan mencapai 98 dolar, dan akan turun kembali ke 71 dolar dalam setahun. Namun, periode 21 hari ini akan berakhir pada Sabtu minggu ini, dan risiko penundaan jelas meningkat. Dia mengatakan, “Waktu adalah musuh dari rumus ini, semakin lama tertunda, semakin buruk pertimbangan antara pertumbuhan dan inflasi.”

Meskipun Goldman Sachs mempertahankan target indeks S&P 500 sebesar 7600 poin (dengan perkiraan keuntungan 12% hingga akhir tahun), Pasquariello tetap menyarankan sikap defensif: “Menyederhanakan portofolio dan meningkatkan proporsi kas secara moderat adalah langkah yang masuk akal dalam kondisi saat ini.”

Risiko Penurunan Tersembunyi di Balik Ketenteraman Pasar

Meskipun konflik geopolitik telah berlangsung dua minggu, pasar saham AS menunjukkan ketenangan yang mengejutkan. Tony Pasquariello baru-baru ini mengeluarkan peringatan, menyatakan bahwa nilai kontrak berjangka VIX jangka jauh saat ini lebih rendah dari tingkat historis pada periode yang sama, kurva volatilitas opsi terbatas, dan kelompok investor yang lebih luas tetap memegang risiko terbuka yang tinggi, penyimpangan ini patut diwaspadai.

“Pasar pasti lebih pintar dari saya, tetapi saya terkejut bahwa saya tidak menunjukkan kekhawatiran lebih besar terhadap para pelaku pasar,” tulis Pasquariello dalam laporan terbarunya. Ia berpendapat bahwa, alasan utama pasar tidak mengalami penurunan yang lebih besar adalah karena investor sedang bertaruh konflik akan segera berakhir. “Kemenangan bisa diumumkan kapan saja, dan ini mungkin adalah skenario yang saat ini tercermin di pasar.” Sementara itu, ketahanan pertumbuhan ekonomi AS juga memberikan dukungan bagi pasar.

Data Sejarah Mengungkap Potensi Kerusakan dari Guncangan Harga Minyak

Studi sistematis Goldman Sachs tentang guncangan pasokan minyak di masa lalu mengungkapkan pola yang tidak bisa diabaikan: Dalam fase kenaikan harga minyak, indeks S&P 500 rata-rata turun 12%; sementara selama seluruh siklus guncangan harga minyak, total penurunan indeks rata-rata mencapai 23%.

Pasquariello juga mengutip pendapat dari profesional di garis depan rantai pasokan komoditas, menyatakan bahwa mereka yang “memahami pasar terkait secara mendalam” saat ini memegang pandangan paling pesimis—meskipun dia mengakui ini hanyalah pengamatan informal.

Dia juga mengingatkan bahwa kondisi perdagangan saat ini akan menciptakan celah lompat dua arah, dan investor harus bersiap menghadapi rebound cepat selama penurunan.

Perubahan Narasi Makroekonomi yang Cepat, Ekspektasi Pelonggaran Kebijakan Dihargai Ulang

Saat ini, narasi kebijakan makro sedang beralih dengan cepat. Dalam beberapa hari saja, pasar mengalami penyesuaian harga yang besar: Ekspektasi penurunan suku bunga secara signifikan berkurang, risiko inflasi kembali menjadi fokus, membentuk gelombang pengetatan kebijakan paling kuat sejak 2023.

Bobby Molavi dari Goldman Sachs sebelumnya juga menggambarkan kekacauan pasar baru-baru ini: Dalam beberapa minggu terakhir, industri pengelolaan aset mengalami siklus bergantian antara ketenangan, kepanikan, penderitaan, harapan, dan ketakutan, baik di pasar publik maupun swasta, sistematis maupun berbasis fundamental, hedge fund maupun dana panjang, semuanya menghadapi tantangan navigasi yang belum pernah terjadi sebelumnya. Korelasi antar aset dan volatilitas sedang mengalami perubahan struktural yang sangat cepat, dan tingkat penetrasi faktor geopolitik serta makroekonomi ke dalam kondisi fundamental ekonomi melebihi periode mana pun sebelumnya.

Peringatan Risiko dan Ketentuan Pengabaian

        Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan penilaian sendiri, tanggung jawab sepenuhnya di tangan pengguna.