転落した日本のパワー半導体

2026年3月、日本のパワー半導体業界では、わずか数日間に産業構造を揺るがす重厚なニュースが相次いで伝えられた。

3月2日、『日刊工業新聞』は、三菱電機が東芝とパワー半導体事業の再編に向けて協議を開始したと報じた。わずか4日後の3月6日、『日本経済新聞』は、もう一つの大きなニュースを伝えた：自動車部品大手のデンソー（DENSO）が半導体メーカーのローム（ROHM）に対し、全面買収のオファーを正式に提出し、総額は最大1兆3000億円（約83億ドル）に達し、近年の日本半導体業界のM&A規模として過去最大となった。

このニュースが出ると、市場の反応は早くも二分された。支持派は、これが日本のパワー半導体産業の統合時代の幕開けを示す可能性があると見る一方、懐疑的な見方もある。電装のこの動きは長期的な戦略的布石なのか、それとも高値で火中の栗を拾う行為なのか。

いずれにせよ、これらの出来事は一つの事実を指し示している——日本のパワー半導体産業に長年蓄積された構造的矛盾が、今まさに一斉に爆発しつつある。かつて世界を席巻した技術の王国は、内憂と外部競争の二重の圧力の下、新たな道を模索せざるを得なくなっている。

かつての栄光：日本パワー半導体の黄金時代

20年前に時代を遡ると、日本のパワー半導体は最も輝かしい時代を迎えていた。

パワー半導体は、論理チップや記憶チップのように頻繁に注目されるわけではないが、工業文明に不可欠な電流のスイッチングを担う重要な技術だ。工場のモーターから高速鉄道の牽引システム、家庭用エアコンから新エネルギー車の電力変換モジュールまで、電力の制御と変換に関わる場所には、ほぼ例外なくパワー半導体が使われている。

エネルギー輸入依存度が90%に達する島国・日本にとって、これらの見えざる英雄は、エネルギー効率を大きく向上させるだけでなく、戦略的にも重要な意味を持つ。

2021年のOmdiaの世界のパワー半導体ランキングでは、三菱電機（第4位）、富士電機（第5位）、東芝（第6位）、ルネサスエレクトロニクス（第9位）、ローム（第10位）の日本企業5社がトップ10に入り、合計で世界市場の20%以上を占めていた。

これらの数字の背景には、日本が半世紀にわたり蓄積してきた技術の蓄積とサプライチェーンにおける発言権の具体的な証左がある。これらの企業は、絶縁ゲート双極型トランジスタ（IGBT）やMOSFETなどのコアデバイス分野で高度な工芸的壁を築き、精密な品質管理と顧客のニーズに対する極致の対応力により、世界の工業・自動車顧客から高い信頼を得てきた。

日本政府もこの流れに熱意を燃やす。2024年の戦略案では、2030年までに日本企業の世界市場占有率を約20%から40%に引き上げ、パワー半導体を日本製造業の新たな成長エンジンに育てることを明示した。経済産業省（METI）は、富士電機と電装の連合に705億円、ロームと東芝の協力に1294億円の補助金を投入し、政策の意図を明らかにしている。

しかし、最も壮大な青写真が描かれる一方、現実は目に見える速度で逆方向に進み始めている。

中国の衝撃：エンド市場とサプライチェーンの二重攻撃

日本のパワー半導体の苦境は、中国という変数なしには語れない。過去5年間、中国からの衝撃は二重の側面を持つ。エンド市場の消失と、チップ供給チェーンの追い上げだ。

まずエンド市場。特に重要なのは、電気自動車（EV）におけるパワー半導体、特に炭化ケイ素（SiC）デバイスの需要増だ。日本企業は、世界的な電動化の波に乗って需要が爆発的に拡大すると期待していたが、現実は厳しい。日本国内の電気自動車の浸透率は未だ10%未満で、中国の60%以上に大きく遅れをとっている。

トヨタやホンダなどの日本車と深く結びつくローム、三菱電機、富士電機の炭化ケイ素生産能力拡大の背後には、日本の自動車産業が急速に電動化するという前提があった。しかし、その前提が崩れると、巨額投資の回収期間は無限に長くなる。

次にサプライチェーンへの打撃。

まずはIGBTやMOSFETなどのシリコン系デバイスだ。IGBTはパワー半導体の中でも最も重要なデバイスの一つであり、電気自動車の三電系統——モーター、電制、バッテリー管理——に不可欠なコアスイッチング素子だ。日本の三菱電機や富士電機は、長年にわたりIGBTモジュール市場で優位を保ってきた。

新エネルギー車や太陽光発電の逆変換器市場の爆発的拡大は、IGBT産業の競争構造を一変させた。中国の国内IGBT企業は、二大市場の需要を背景に急速に台頭し、CRRC時代電気、斯達半導体、比亞迪半導体、華潤微電子などがコアプレイヤーとなった。

同時に、中国企業は「素子＋モジュール＋完成車」の一体化産業モデルを形成し、比亞迪半導体を代表に、IGBTチップ、パワーモジュール、電動駆動システムを一体的に展開し、電気自動車時代のシステム競争に対応している。一方、日本企業は、成長鈍化の工業市場への過度な依存や電気自動車市場の判断の保守性により、増産が遅れ、コスト高やサプライチェーンの保守的な姿勢も相まって、市場シェアを中国企業に奪われつつある。

MOSFETとIGBTは、低・中電圧の家電や工場のインバーター、制御用途で、中国企業はコスト競争力と広範な市場需要を背景に、より早く、より徹底的に置き換えを進めている。華潤微、士蘭微などの中国企業は、世界のMOSFET市場で合計シェア10%以上を占め、伝統的に日本が得意とした中低端MOSFET市場もすでに中国勢に席巻されている。

言い換えれば、日本のシリコン系デバイスの戦線は、シェア維持のための守備戦から、ハイエンドモジュールや産業用特殊分野への依存へと徐々に後退している。

次に、現在盛り上がる炭化ケイ素（SiC）についても触れる。パワー半導体の価値連鎖は上流の基板（ウェハ）生産と下流のデバイス製造に分かれる。日本の伝統的な強みはデバイス側だが、特にロームのSiC MOSFETは、世界最高水準の垂直統合能力を誇った。

しかし、基板は産業チェーンの要だ。エネルギーコストはSiC基板の総コストの30〜40%を占める。中国の安価な電力価格は、国内メーカーの台頭を促している。2022年から2025年にかけて、天岳先進と天科合達の2社は、驚異的なスピードで追い上げ、リードを奪い始めた。

現在のグローバルSiC基板市場は、完全に様相を変えている。天科合達は約17.3%のシェアで第2位、天岳先進は約17.1%で続き、両者合計は世界の3分の1を超える。天岳先進の上海臨港工場の導電型基板の年間生産能力は30万枚に達し、将来的には96万枚を計画。天科合達は北京、江蘇、深センに多拠点を展開し、深セン工場だけでも2024年の基板とエピタキシャルの生産能力は25万枚に達している。重要なのは、天岳先進が8インチ基板の量産をいち早く実現し、12インチ基板も投入したことだ。これにより、単一ウェハからのチップ生産数は40%以上増加している。

コスト差も驚くべきレベルに達している。国内のSiC基板コストは、輸入品の約60%まで低下している。中国の6インチSiC基板の生産コストは約1.8万円（約120ドル）、日本の同等品は約4万円（約270ドル）とされる。この格差は、輸入基板に依存する日本のデバイスメーカーにとって、まさに背中に手を縛られた状態だ。

基板の面では中国が先行していると言えるが、SiCデバイス側の追い上げも目に見える速度で進んでいる。

SiCデバイスの製造は、工程の高い精度が求められる。特にエッチング、イオン注入、酸化などの工程は、シリコンに比べて欠陥管理が格段に難しい。3年前、業界では中国と日本・欧州の技術差は3〜5年と見られていたが、今や技術追い越しの進展により、多くの機関は差を3年以内に縮め、細分化された品種では2〜3年と見積もっている。

2024年の中国のSiCデバイス市場規模は約200億元（約30億ドル）と予測され、年成長率は50%。2028年には400億元（約60億ドル）を超える見込みだ。世界のSiCデバイス市場において、中国の国内メーカーのシェアは、2022年の7.1%から2024年には約13.4%に拡大している。

日本のメーカーにとって、SiCの競争は、単に中国企業の追い上げだけでなく、垂直統合型ビジネスモデルの自己破壊的側面もある。日本の企業は、基板からデバイスまでの全工程を自社で完結させるIDMモデルを誇りとし、高い技術壁と競争優位を築いてきた。しかし、コスト低減と専門化を追求する中国企業が、基板とデバイスの両端を攻める中で、高い固定コストと高い減価償却負担を抱える垂直統合は逆に重荷となりつつある。

ロームの2025年度の純損失は500億円に達し、そのうち設備の減損損失だけで300億円にのぼる。過剰な増産と需要の鈍化により、固定資産の減損が余儀なくされ、稼働率は30%以下に低迷。1枚のウェハあたりの固定コストは悪化し、収支の臨界点から遠ざかっている。

内部の傷：断片化と協力の虚実

外部からの圧力は激しいが、日本のパワー半導体の真の弱点は、内部の高度な断片化にある。三菱電機、富士電機、東芝、ローム、電装——五大巨頭は、それぞれに思惑を抱き、世界市場でのシェアは5%未満だが、互いを競争相手とみなしており、協力の意志は口先だけで行動は乏しい。

ロームと東芝のケースは、その最たる例だ。2023年、ロームは東芝の民営化に3000億円を出資したが、これは両社の補完的な提携の前奏と見られた。ロームの電気自動車用チップ技術と東芝の工業用デバイスの蓄積を組み合わせれば、欧州の巨頭に匹敵する規模の連合が可能と期待された。

実際に共同生産を開始し、2024年には研究開発、販売、調達の全工程で深い協力を進めると発表したが、2年経った今も、実質的な協力は停滞している。関係者によると、ロームは非共同生産の協力努力を事実上放棄したという。

その理由は単純だが、解決は非常に難しい。ある大手半導体企業の社員は、「企業の存続は、顧客のカスタムニーズに応える製品開発能力に大きく依存しており、技術の保護は本能的なもの。顧客に対しても慎重で、競合にはなおさらだ」と語る。

信頼の欠如が、深い連携を妨げる最大の壁だ。もう一つの壁は、リーダーシップの不在だ。各社の市場シェアは近く、優位性も異なるため、誰もが先に妥協して譲歩することを望まない。業界関係者は、「日本市場では、誰も自分が買収される側だと認めたくない」と指摘する。

こうした各自が孤立した状態、いわば「鶏首となるも牛尾をも振らず」の産業病は、パワー半導体に特有のものではない。かつての本田と日産の合併交渉も、最終的に破談に終わった。電動化の波に対抗し、両者は合併で世界第3位の自動車グループを目指したが、支配権や評価額、主導権を巡る争いで決裂し、わずか数か月で散った。

注目すべきは、東芝と天岳先進がウェハ供給の覚書を締結したことだ。これにより、ロームと東芝の関係は微妙なものとなったが、東芝はその後この協力を終了した。この小さなエピソードは、各社が戦略上でそれぞれの思惑を持ち続けていることを示している。いわゆる日本半導体連合は、政策文書のビジョンに過ぎず、実際の企業の行動指針ではない。

一方、2024〜2025年の市場サイクルの急落は、企業の統合意欲と能力をさらに蝕んでいる。ロームは2025年3月期に500億円の純損失を計上し、12年ぶりの年間赤字となった。計画していた炭化ケイ素の増産投資2800億円は1500億円に縮小され、資本支出は36%削減された。

さらに、ルネサスエレクトロニクスは、炭化ケイ素基板の供給業者Wolfspeedに20億ドルの前払い金を支払ったが、Wolfspeedが破産再編を余儀なくされ、2025年前半には1753億円の純損失を出し、過去最大の赤字を記録した。

三菱電機も楽観できない。同社は熊本県のSiCウェハ工場の拡張計画を無期限延期し、当初の3000億円の5年間投資計画も大幅縮小の危機に瀕している。

電装の豪腕：戦略的買収か、被害者の受け皿か？

こうした背景の中、電装の買収提案は長らく沈黙していた状況に一石を投じた。2025年5月に基本合意を締結し、7月には約5%の株式を追加取得、そして2026年2月に全面買収のオファーを正式に提出した。電装は、ロームを単なる投資対象とみなすのではなく、半導体＋システムソリューションの事業へと転換する重要な布石と位置付けている。

電装の狙いを理解するには、トヨタグループの動きにヒントを得る必要がある。電装の社長・林真之介は、2025年の日本モビリティ展で、「2029年に最新のチップを搭載した新型車載コンピュータを発売し、過酷な環境に耐える独自の高性能半導体を搭載する」と宣言した。これは、電装が単なる部品組立業者にとどまらず、半導体の設計・製造・集積の全工程を掌握し、トヨタの電動化戦略の中核を担う芯となることを意味している。

ロームは、その野望を実現する最適なターゲットだ。炭化ケイ素分野で、基板からデバイスまで垂直統合を実現している数少ないメーカーの一つであり、世界のSiC市場において約14%のシェアを持ち、電気自動車の逆変換器用SiC MOSFETのコア技術を掌握している。ロームを取り込むことで、電装は自身のロジック・アナログチップの不足を補い、グループ内に完全な半導体供給体制を構築し、Wolfspeed破産のようなサプライチェーンの断裂リスクもヘッジできる。

しかし、市場の見方は全く異なる。買収のニュースが出ると、電装株は約5.6%の下落を記録し、投資家からは疑問の声も上がる。12年ぶりの赤字企業を引き受け、低稼働率の企業の立て直しに本当に成功できるのか。ロームの顧客構造も懸念材料だ。長年にわたり複数の自動車一次サプライヤーにサービスを提供してきた独立半導体メーカーであるが、電装の傘下に入ると、他の一次サプライヤーは競合関係のない代替供給者に流れる可能性もあり、顧客流失リスクは無視できない。

さらに複雑なのは、電装がロームを獲得した場合の、富士電機とのSiC協力関係や、東芝とのパートナーシップの行方だ。1.3兆円の背後には、多くの利害調整の難題が横たわる。

SiCとGaN：第3代半導体の攻防戦

電装とロームの買収は、根本的には第3代半導体戦線の再編にほかならない。注目すべきは、炭化ケイ素だけでなく、窒化ガリウム（GaN）も激しい攻防の舞台となっている点だ。

GaNの競争ロジックはSiCと異なる。材料特性から、GaNは1000V以下の中低電圧領域に適し、SiCは650V以上の中高電圧領域を支配している。電気自動車の充電器や車載逆変換器など、多くの用途で競合関係にある。SiCに比べて、GaNは同じ性能を実現するのに必要な面積が約3分の1と小さく、コスト低下のトレンドと相まって、コストパフォーマンスの優位性が高まっている。

中国の英諾賽科（InnoGaN）の台頭も注目される。彼らの成功の鍵は、8インチGaN-on-Siの量産化にある。従来のGaNは6インチウェハを基盤としていたが、英諾賽科は業界で最も難しいとされる8インチの商用化をいち早く達成し、世界初の規模での8インチGaNウェハの量産を実現した。

2024年末には、月産能力は1.3万枚に達し、今後5年で7万枚への拡大を計画している。このペースは、競合他社を大きく引き離している。さらに、15Vから1200Vまでの全電圧範囲をカバーする唯一のGaNパワー半導体供給者であり、その製品は、家電の急速充電、データセンター電源、新エネルギー車の電動駆動など、主要な用途に横断的に展開されている。

なぜ日本はGaNで遅れをとったのか。2015〜2018年のGaN産業の興隆期、日本のパワー半導体メーカーは、主に二つのことに注力していた。一つはSiCの増産と、電気自動車普及に伴う炭化ケイ素需要の拡大を期待したこと。もう一つは、IGBTや超結MOSFETの既存優位性を守ることだった。

当時の戦略は一見完璧に見えたが、結果的には高コストの誤算だった。GaNの適用範囲は予想以上に拡大し、急速充電の普及率が65%以上に達すると、GaNはデータセンター電源、車載OBC、LiDAR、AI計算基盤の800V直流電源などへと急速に展開した。2025年、NVIDIAはGaNデバイスを800V直流電源システムに組み込むと発表し、英諾賽科、英飛凌、Texas Instruments、Navitasなどと提携し、GaNが消費者向けから計算インフラの中核デバイスへと進化した。

日本のメーカーは、出遅れた感が否めない。住友化学はGaN基板の開発に継続投資しているが、量産のスピードと規模は英諾賽科に及ばない。ロームも参入済みだが、規模と製品のカバレッジは大きく差がある。三菱化学は、大型装置を用いてコストを従来の10分の1に圧縮し、垂直型GaNデバイスの主導権を握ることを目指すが、量産には時間を要する。

さらに、GaN産業の競争は、単なる技術の勝負からエコシステムの構築へと移行している。最も広範な製品ラインナップ、最も深い顧客関係、最大の規模を持つ企業が、次のGaN爆発の主導権を握る。英諾賽科などの先行者は、その優位性を築きつつあり、日本企業は単一製品の突破だけでは追いつけない状況だ。

全体として、日本の第三代半導体の現状は、シリコン系チップ技術で中国に1〜2年の差をつけ、SiCでは約3年の差、GaNでは2〜3年遅れをとっている。数年前は十分に差があったが、中国企業の驚異的な追い上げにより、その差は脆弱になりつつある。業界関係者は、「日本はもう時間がない。統一戦線を築き、中国の競争者に対抗しなければならない」と指摘している。

第4世代半導体：日本の最後の切り札か、新たな戦場の幕開けか？

しかし、日本の物語を一方通行の衰退譚と捉えるのは早計だ。第3代半導体の戦線で失地を重ねる一方、日本は第4世代半導体の分野で新たな伏線を張りつつある。

第4世代半導体は、Ga₂O₃（酸化ガリウム）、ダイヤモンド、AlN（窒化アルミニウム）などの超宽禁帯材料や、GaSb（ガリウムヒ素）、InSb（インジウムヒ素）などの超狭禁帯材料を含む。これらは、極端な条件下での性能が既存材料を凌駕し、例えば酸化ガリウムは、炭化ケイ素の約3倍の耐撃穿電圧を持ち、導通特性はSiCの約10倍とされる。ダイヤモンドは熱伝導率がシリコンの13倍と高く、「究極のパワー半導体材料」とも呼ばれ、理論上はシリコン素子の約5万倍の電力処理能力を持つ。

日本はこの二つの方向において、一定の技術蓄積を持つ。酸化ガリウムでは、2012年からNovel Crystal Technologyが研究を開始し、2インチ・4インチの基板とエピタキシャルの大量供給を実現、2025年には年間2万枚の4インチウェハ生産を目指す。もう一つのFlosfiaは、噴霧CVD法を用いて、世界最小の導通抵抗を持つ酸化ガリウムショットキーダイオードを開発し、電装に試用された。市場調査の富士経済は、2030年の酸化ガリウムパワーデバイス市場は約15億ドルに達し、炭化ケイ素の40%に相当すると予測している。

ダイヤモンド半導体も、日本の自国技術だ。早稲田大学の研究チームは、6.8A超の電流を扱えるダイヤモンドパワーデバイスを開発し、スタートアップのPower Diamond Systemsは、数年内にサンプル供給を開始する計画だ。北海道大学と産総研の支援を受けたOokuma Diamond Deviceは、福島県に量産工場を建設中で、2026年度に稼働予定。最初の用途は福島第一原発の廃炉ロボット向けで、金剛石の高放射線耐性を生かした応用例だ。2025年4月には、国立材料科学研究所（NIMS）が、世界初のnチャネル金剛石MOSFETを開発し、金剛石CMOS集積回路の実現に一歩近づいた。

興味深いことに、トヨタと電装の合弁半導体研究会社MIRISE Technologiesは、2023年にOrbrayと協力し、電気自動車用垂直型金剛石パワーデバイスの3年計画を始動した。つまり、電装がロームを買収すれば、炭化ケイ素から金剛石まで、第三・第四世代のパワー半導体の技術脈絡を一手に握ることになる。これが1.3兆円の背後にある、より長期的な戦略的思惑だ。

ただし、日本の第四世代半導体の先行優位は、中国の追い上げに直面している。2025年3月、杭州のGaN企業・镓仁半导体は、世界初の8インチ酸化ガリウム単結晶を発表し、世界記録を更新。中国の酸化ガリウム産業は、すでに8インチ時代に突入した。西安交通大学のチームは、10年の研究を経て、2インチの異質外延単晶金剛石の大量生産に成功し、2024年度の中国の第三世代半導体技術の十大進展に選ばれた。さらに、国立材料科学研究所は、4インチの自立支援型金剛石薄膜の超低歪みの製造に成功し、金剛石チップの接合技術の障壁を突破した。

差は依然として存在するが、その縮小速度は加速度的だ。天岳先進は金剛石MPCVD単結晶成長の研究に着手し、力量のある企業も続々とこの分野に参入している。中国が最終的に、炭化ケイ素基板の逆転を第四世代半導体でも実現できるかは、今のところ断言できないが、日本企業は高枕で構えていられない状況だ。

論理チップの喪失からパワー半導体の苦境へ

日本のパワー半導体の現状は、30年前の大きな喪失を思い起こさせる。1990年代末、半導体産業が垂直統合から専門化分業へと変貌を遂げ、TSMCのようなファウンドリ巨人が台頭した時、日本の富士通、NEC、日立などは旧来の体制に固執し、先進的なロジックチップの競争から次第に退き、衰退の一途をたどった。

この歴史の類似点は、非常に不安を誘う。かつてはビジネスモデルの変革、今は価格競争と規模拡大の二重攻撃だ。TSMCが産業の分業を塗り替えたのに対し、中国企業はコストとスピードと規模の三重の圧力でパワー半導体の構造を再構築している。両者の共通の課題は、日本が技術優位を失う前に産業の統合を完了し、企業文化の壁を越えて一体化を進めることだ。

ただし、パワー半導体はロジックチップと異なり、技術的な護城河が依然として存在する。高端IGBTモジュールや車載信頼性認証、材料技術の蓄積は、日本の真の強みだ。三菱電機や富士電機の高圧モジュールの深い蓄積は、一朝一夕に価格競争で崩せるものではない。これが、日本産業の底力であり、M&Aや再編の意義を支える根拠だ。

エピローグ：M&Aは始まりにすぎない

電装とロームの統合が成功すれば、日本のパワー半導体史上、真のTier 1＋IDMの垂直統合巨頭が誕生し、中国企業に対抗できる技術的土台が築かれる。

一方、三菱電機と東芝の協議は、別の再編の道を示す。どちらの道が進むか、またその進め方次第で、日本のパワー半導体産業の長期的な集団戦闘力は左右される。

そして、これら第3世代半導体の再編の背後で、静かに熱を帯びているのが第4世代半導体の戦線だ。酸化ガリウムや金剛石といった材料は、商用化までにはまだ距離があるが、未成熟なこの時期にこそ、技術蓄積の優位性を長期にわたって築くことができる。日本は依然として一定の手札を持つが、問題は、再編の規模効果を生かし、早く次の一手を打てるかどうかだ。

失墜の危機に瀕した日本のパワー半導体産業は、今や厳しい局面に立たされている。M&Aはプレッシャーの下での変革の始まりであり、勝利の証ではない。産業の再編は必要だが、それだけでは不十分だ。

日本に残された時間は少ない——これは単なる警告ではなく、すでに始まったカウントダウンのようなものだ。