الدافع الحقيقي وراء هذه الموجة من ارتفاع البيتكوين: عمليات الضغط على المراكز القصيرة احتلت العناوين الرئيسية، لكن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية هي الأساس الحقيقي

العنوان: الضغوط الناتجة عن التصفية القصيرة تسيطر على المشهد، لكن الاتجاه يعتمد على دخول المشترين الجدد

تغريدة WatcherGuru التي أعلنت عودة البيتكوين إلى مستوى 75,000 دولار ليست مجرد خبر عابر — لقد أشعلت نقطة التحول في المشاعر. مع تراكب عمليات تغطية المراكز القصيرة، تم تصفية حوالي 450 مليون دولار من العقود القصيرة خلال 24 ساعة. تفاعل النقاش في قسم التعليقات بين المتفائلين الذين اعتبروا أن “الخروج من حالة الذعر قد انتهى”، والمتشائمين الذين أشاروا إلى أن السعر عاد إلى ما دون 74,400 دولار، معتبرين أن هذا مجرد انتعاش ميكانيكي بدون دخول أموال جديدة. كما أن الشعبية على تويتر زادت من الحديث عن “الذهب الرقمي”، وشرح Markus Thielen من شركة 10x Research من منظور الخيارات: إغلاق مراكز البيع عند حوالي 60 ألف دولار دفع المتداولين إلى شراء البيتكوين الفوري لدفع السعر للأعلى. هذا الآلية سليمة، لكنه أغفل عن عامل أكثر أهمية: التدفقات الصافية لصناديق البيتكوين ETF على مدى الأسبوع الماضي بلغت 7.67 مليار دولار. والدعم الحقيقي للقاعدة السعرية يأتي من عمليات شراء المؤسسات، وليس من اللعب السلبي في المشتقات.

البيانات على السلسلة وسوق التداول تعطي إشارة إلى “حذر متفائل، لكن هناك مخاطر من ارتفاع مفرط”:

• مؤشر MVRV=1.376، وهو في المنطقة “المعقولة فوق المتوسط”، ولم يصل بعد إلى منطقة الحماسة.
• مؤشر NUPL=0.274، يوضح أن الأرباح تسيطر على السوق، لكن مشاعر الطمع لم تشتعل بعد.
• حصة السيطرة على السوق من قبل الحيتان (التي تمتلك بين 10 و10,000 بيتكوين) وصلت إلى 68.17%، وإذا استمرت في الشراء، فمن المتوقع أن يستمر الاتجاه.
• تقاطع MACD على الرسم اليومي، مع السعر فوق المتوسط المتحرك لـ20 يومًا (69,578 دولارًا)، لكن مؤشر RSI على الأربع ساعات عند 68.6، مما يشير إلى قرب السوق من حالة التشبع الشرائي على المدى القصير.
• من الناحية الكلية، تقلبات أسعار النفط وتأثير أسعار الفائدة بين 3.5% و3.75% على السعر يتراجع، وعندما وصل سعر برنت إلى 103 دولارات، تفوق البيتكوين على الأسهم الأمريكية بنحو 4%.

أما عن مشاعر السوق وتفاصيل التمويل:

• نقطة التحول في المشاعر: مؤشر الخوف والطمع ارتفع من مستويات الذعر الشديد (8-15) إلى 27؛ والمستثمرون الأفراد بدأوا في الشراء عند الانخفاض، بينما المؤسسات لا تزال تحتفظ بمراكزها.
• الاختلاف في الروايات: ريك مايادا من Presto نسب الارتفاع إلى تدفقات ETF وشراء الخزينة، مصححًا الرأي القائل بأنه مجرد ضغط من التصفية. لكن إذا تحولت معدلات التمويل (حاليًا حوالي 0.1%، وهي معتدلة) إلى سلبية، فإن العقود غير المفتوحة بقيمة 1.01 تريليون دولار قد تتسبب في إعادة التوازن عبر تقليل الرافعة المالية.
• الإشارات الهيكلية: 52% من عمليات التصفية جاءت من مراكز قصيرة (بقيمة 119 مليون دولار مقابل 62 مليون دولار من المراكز الطويلة)، مما يؤكد أن الضغط ناتج عن التصفية؛ مؤشر NVT عند 21.6 منخفض، مما يدل على أن الأساسيات تدعم مستوى دعم أعلى؛ والتراجع تحت 70 ألف دولار يعتبر قيمة جيدة من ناحية المخاطر والمكافأة.
• ارتباط العملات البديلة: إيثريوم ارتفعت بأكثر من 3%، وXRP زادت حوالي 5%، بشكل رئيسي تتبع البيتكوين، ولا يوجد دعم من تدفقات فورية مستقلة.

المؤسسات المالية هي المحرك الحقيقي، وليس التصفية فقط

هذه التغريدة “الفيروسية” أعادت تشكيل إطار السرد في السوق، حيث استنتجت كل جهة من التحليل ما يناسبها. فيما يلي جدول يقارن بين الآراء الرئيسية وتقييمي الخاص:

بشكل عام، تفسر آليات المشتقات كيف ارتفع السعر، بينما تفسر تدفقات الأموال لماذا استقر السوق. Thielen وفريقه ركزوا على الجانب الفني للضغط، لكنهم أغفلوا العامل الأكثر تأثيرًا وهو تدفقات السوق الفوري التي تعتبر العامل الحاسم.

الخلاصة

• الاستنتاج الأساسي: التدفقات الصافية لصناديق ETF تشكل قاعدة الطلب، والضغط من التصفية هو مجرد مكبر.
• توقعات المدى القصير: السوق مفرط في الشراء، ومن المتوقع أن يتراجع السعر، مع فرصة جيدة للهبوط تحت 70 ألف دولار.
• الهيكلية: إذا استمرت الحيتان والمؤسسات في الشراء، فهناك احتمال لارتفاع السعر أكثر من تراجع كامل.
• المخاطر: إذا تحولت معدلات التمويل إلى سلبية وارتفعت العقود غير المفتوحة، فقد يؤدي ذلك إلى موجة تقليل الرافعة المالية، ويجب مراقبة تدفقات الأموال وتوازن الرافعة المالية.

القاعدة الأساسية: إذا ركزت الآن فقط على التصفية والمخاطرة بالشراء عند 74,000 دولار، فستكون أكثر عرضة للانكشاف على عمليات تصحيح عكسية. على المدى المتوسط والطويل، المؤسسات والمستثمرون طويلو الأمد لديهم ميزة نسبية. يجب أن تتداول بناءً على تدفقات الأموال، وليس على الأخبار الاقتصادية الكلية.

الخلاصة: لقد فات الأوان لمتابعة ضغط التصفية في هذه المرحلة. من يمتلك الأفضلية الآن هم المستثمرون الذين يركزون على زيادة المراكز الفورية، والمؤسسات المالية. المتداولون يجب أن ينتظروا حتى تتضح إشارات التراجع ومعدلات التمويل قبل المشاركة.