لجنة الرقابة المالية تصدر لوائح جديدة بارزة، تدخل حيز التنفيذ رسمياً في 1 مايو

تسجيل الدخول إلى تطبيق سينانغ المالية والبحث عن【الإفصاح عن المعلومات】لمزيد من تقييمات التصنيف

الصحفيون丨تسوي ون جينغ لي يو تشن

المحرر丨جيانغ شي تشيانغ وو يان لينغ

في 13 مارس، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية والبورصات رسمياً اللوائح المعدلة حديثاً لـ«إرشادات محتوى وتنسيق الإفصاح عن معلومات الصناديق الاستثمارية العامة - رقم 2: محتوى وتنسيق التقارير الدورية» (ويشار إليها بـ«اللوائح»).

وفي نفس اليوم، أصدرت جمعية صناعة الصناديق بيان «نموذج XBRL للإفصاح عن معلومات الصناديق الاستثمارية» (ويشار إليه بـ«نموذج XBRL»). وسيبدأ سريان كلا الوثيقتين من 1 مايو 2026.

وتفيد المعلومات أن «اللوائح» هي وثيقة تنظيمية لإفصاح الصناديق العامة، تتكون من 3 فصول و36 مادة، وتقوم بشكل رئيسي على تعديل أربعة جوانب: دمج نظام الإفصاح عن التقارير الدورية، وتحديد أولويات الإفصاح في التقارير المختلفة، وتنفيذ متطلبات القانون الأعلى، وتوضيح الجهات المسؤولة عن إدارة الانضباط الذاتي للمعلومات.

مقارنةً بالقواعد السابقة، فإن اللوائح الجديدة الخاصة بالإفصاح عن المعلومات للصناديق العامة تركز بشكل أكبر على: تقليل متطلبات الإفصاح عن الأداء القصير الأجل، وإضافة متطلبات الإفصاح عن الأداء على المدى المتوسط والطويل. لم يعد يتعين على مديري الصناديق الإفصاح عن الأداء القصير خلال الشهر الماضي في التقارير السنوية والنصف سنوية والربع سنوية؛ بدلاً من ذلك، يُطلب منهم الإفصاح عن الأداء على مدى 7 و10 سنوات الماضية.

وفي الوقت نفسه، بالنسبة للمنتجات ذات الإدارة النشطة من الأسهم والصناديق المختلطة، تم إدراج مؤشرات مثل نسبة أرباح المستثمرين، ومعدل التداول، ضمن نطاق الإفصاح.

كما يتطلب نموذج XBRL من مديري الصناديق الإفصاح بشكل متزامن عن معدل تداول الأسهم، والأداء على المدى الطويل، ونسبة أرباح المستثمرين.

إضافة متطلبات الإفصاح عن الأداء على مدى 7 و10 سنوات

يُعتبر تقييم الأداء والإفصاح عنه على المدى القصير أحد الأسباب الرئيسية التي تعيق المؤسسات عن الالتزام بالاستثمار طويل الأجل. وأبرز ما في تعديل «اللوائح» هو التركيز على ذلك — باستخدام متطلبات الإفصاح عن الأداء على المدى المتوسط والطويل بدلاً من الأداء القصير.

وفقاً للأنظمة السابقة، كان يتعين على مديري الصناديق الإفصاح عن الأداء القصير خلال الشهر الماضي في التقارير السنوية والنصف سنوية والربع سنوية. الآن، لم يعد من الضروري الإفصاح عن الأداء الشهري القصير، ويُطلب منهم بدلاً من ذلك الإفصاح عن الأداء على مدى 7 و10 سنوات الماضية.

ويهدف هذا التعديل إلى توجيه الصناعة نحو التركيز على «الاستثمار طويل الأجل، واستثمار القيمة»، والتخلص من التركيز المفرط على الأرباح قصيرة الأجل.

وفي الوقت نفسه، يُطلب من مديري الصناديق الإفصاح في التقارير السنوية والنصف سنوية عن نسبة المستثمرين الذين حققوا أرباحاً من الأسهم والصناديق المختلطة التي يديرونها خلال العام الماضي، مما يعزز اهتمام الصناعة بمصالح المستثمرين الفعلية، ويعمل على تحسين شعور المستثمرين بالثقة.

إدراج متطلبات الإفصاح عن معدل التداول

إدراج معدل تداول الأسهم ضمن نطاق الإفصاح هو ثاني أبرز ملامح تعديل «القواعد».

بالنظر إلى أن بعض الصناديق ذات الإدارة النشطة من الأسهم والصناديق المختلطة تعاني من معدل تداول مرتفع، فإن التعديل يركز بشكل أكبر على تعزيز استقرار سلوك الاستثمار. كانت هناك أصوات في السوق تقول إن ارتفاع معدل التداول يتعارض مع مفاهيم الاستثمار القيمي والاستثمار طويل الأجل، وقد يؤدي إلى ضعف العوائد على المدى الطويل للمستثمرين.

ولهذا، تطلب جمعية صناعة الصناديق في نموذج XBRL للإفصاح عن معلومات الصناديق الإفصاح عن معدل تداول الأسهم خلال فترة التقرير في التقارير السنوية.

ويهدف هذا الإجراء إلى تعزيز استقرار سلوك الاستثمار، وتحفيز مديري الصناديق على تبني نهج أكثر حذراً وعقلانية، وتصحيح السلوكيات الاستثمارية المفرطة في الحدة، وإعادة الصناعة إلى جوهر «الاستثمار طويل الأجل، واستثمار القيمة».

نظام موحد لإفصاح المعلومات «من التفصيل إلى الكل»

ميزة أخرى في التعديلات الحالية هي دمج ثلاثة وثائق تنظيمية: التقارير السنوية، والنصف سنوية، والربع سنوية، في إطار نظام موحد.

وبالتحديد، يدمج «اللوائح» الجديدة «إرشادات محتوى وتنسيق الإفصاح عن معلومات الصناديق الاستثمارية» رقم 2 (للتقارير السنوية)، و3 (للنصف سنوية)، و4 (للربع سنوية) في وثيقة واحدة، مع الاحتفاظ بمتطلبات الإفصاح المخصصة لكل نوع من التقارير، وتحديثها وفقاً لخصائص كل نوع من التقارير الدورية، استناداً إلى القوانين العليا وأحدث الممارسات في الصناعة.

ومن الجدير بالذكر أن «اللوائح» الجديدة حددت أن مستوى نموذج XBRL تم تصنيفه من «وثيقة تنظيمية» إلى «قواعد الانضباط الذاتي لجمعية صناعة الصناديق».

وبعد التعديلات، ستُبنى منظومة قواعد الإفصاح عن التقارير الدورية على «الأنظمة الإدارية + الوثائق التنظيمية + قواعد الانضباط الذاتي»، مما يعزز المرونة والملاءمة، مع الحفاظ على وضوح القواعد ومرجعيتها.

كما أُزيلت العديد من المحتويات المكررة في الإفصاح، بهدف تقليل عبء المؤسسات وتحسين جودة المعلومات المعلنة.

تحسين جودة الإفصاح عن الصناديق العامة

في مايو من العام الماضي، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية والبورصات خطة عمل لتعزيز تطوير الصناديق العامة عالية الجودة، والتي تتضمن عرض الأداء على المدى المتوسط والطويل، ومقارنة الأداء بمؤشرات مرجعية، ومعلومات عن أرباح وخسائر المستثمرين.

وفي 30 يناير، وُجهت اللجنة إلى المجتمع دعوة لتقديم الآراء حول مسودة «اللوائح» بهدف تعزيز الشفافية وحماية حقوق المساهمين بشكل فعال.

وقد لاحظت الصحافة أن التعديلات على «اللوائح» لم تتغير كثيراً من حيث الهيكل والمحتوى، مع بعض التعديلات في الصياغة فقط، مثل تعديل مرجع صياغة نموذج XBRL من «اللوائح وأنشطة الإفصاح» إلى «قواعد الإفصاح، واللوائح، وحالة أنشطة الإفصاح».

وبناءً على محتوى التعديلات والمناقشات خلال فترة جمع الآراء، فإن السوق بشكل عام يرى أن التعديلات خطوة مهمة نحو تنفيذ خطة «تعزيز الشفافية» ضمن خطة تطوير الصناديق العامة عالية الجودة، وأنها ستعزز من مستوى الإفصاح المعياري والشفافية، وتُعد تطوراً أساسياً في بناء نظام أساسي قوي للصناعة، مما يدعم تطورها المستدام والجيد على المدى الطويل.