Tianpu Co., Ltd: Setelah kenaikan harga saham melebihi 300%, bagaimana jalan kembali ke fundamental perusahaan?

Teks | Keuangan Peluru, Duan Nannan

Editor | Feng Yu

Pada tanggal 2 Maret 2025, saham unggulan pasar modal, Tianpu Co., Ltd. (dengan hak pembelaan), mengeluarkan pengumuman peringatan risiko perdagangan saham. Pengumuman tersebut menunjukkan bahwa sejak 22 Agustus 2025 hingga 2 Maret 2026, harga saham telah naik sebanyak 385,70%, dan harga saham perusahaan telah menyimpang secara serius dari fundamentalnya, sehingga ada risiko penurunan cepat di masa depan.

Kenaikan tajam harga saham Tianpu terkait langsung dengan perubahan pengendali utama perusahaan. Sebelumnya, perusahaan chip AI Zhonghao Xin Ying berencana memperoleh kendali atas Tianpu Co., Ltd., dan di bawah rangsangan berita tersebut, harga saham Tianpu terus melonjak.

Berhasil karena kenaikan harga saham yang terus-menerus, mantan pengendali utama Tianpu, You Jianyi, dan pengendali nyata, Yang Gongyi, keduanya mendapatkan keuntungan besar. Namun, apakah harga saham tersebut dapat dipertahankan, tergantung pada bagaimana Zhonghao Xin Ying akan memberdayakan Tianpu Co., Ltd. ke depannya.

Di tengah penurunan pendapatan utama dan laba perusahaan yang berkelanjutan, akankah perusahaan chip AI Zhonghao Xin Ying mampu membalikkan tren negatif Tianpu?

1. Perusahaan chip AI menjadi pemegang saham pengendali, harga saham melonjak lebih dari 300%

Pada 14 Agustus 2025, Tianpu Co., Ltd., perusahaan suku cadang mobil, mengeluarkan pengumuman bahwa perusahaan menghentikan perdagangan karena merencanakan hal penting. Pada 21 Agustus, Tianpu mengumumkan bahwa pengendali utama mereka, You Jianyi, dan pihak yang berkoordinasi, Tianpu Holding dan Tianxin Trading, berencana menyelesaikan perubahan kendali melalui kombinasi transfer perjanjian dan peningkatan modal.

Dalam perubahan kepemilikan saham ini, Zhonghao Xin Ying sebagai pihak penerima saham memperoleh 10,75% saham, dan Fang Donghui sebagai individu memperoleh 8% saham, dengan harga pembelian sebesar 23,98 yuan per saham.

Setelah itu, Zhonghao Xin Ying, Hainan Xin Fan, dan Fang Donghui menambah modal sebesar total 1,521 miliar yuan ke Tianpu Holding, pemegang saham pengendali Tianpu Co., Ltd. Setelah peningkatan modal, Zhonghao Xin Ying dan Hainan Xin Fan secara gabungan memegang 50,01% saham Tianpu Holding. Melalui transfer saham dan peningkatan modal ini, pemegang saham pengendali Tianpu Co., Ltd. berubah menjadi Zhonghao Xin Ying, dan pengendali utama juga berganti menjadi Yang Gongyi dari Zhonghao Xin Ying.

Diketahui bahwa Zhonghao Xin Ying adalah perusahaan chip AI yang didirikan pada tahun 2020, fokus pada desain dan pengembangan chip AI kelas atas. Pada tahun 2023, chip yang dirancang dan dikembangkan perusahaan, bernama “Shana”, resmi diproduksi massal, menjadi chip AI khusus arsitektur TPU berperforma tinggi pertama di China yang diproduksi secara massal.

Dalam konteks ledakan besar AI secara global, kinerja dan harga saham perusahaan chip AI sangat mencolok. Sebagai contoh, Cambricon, pada tahun 2023, pendapatan dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik induk masing-masing sebesar 710 juta yuan dan -848 juta yuan. Pada tahun 2025, pendapatan dan laba bersih perusahaan meningkat menjadi 6,497 miliar yuan dan 2,059 miliar yuan. Harga saham perusahaan juga meningkat dari sekitar 46 yuan per saham pada Mei 2022 ke atas 1.595 yuan per saham.

Begitu pula Zhonghao Xin Ying, pendapatan perusahaan meningkat dari 81,69 juta yuan pada 2022 menjadi 599 juta yuan pada 2024.

Oleh karena itu, setelah rencana perubahan pengendali utama menjadi Zhonghao Xin Ying, investor memiliki harapan besar terhadap pencaplokan Zhonghao Xin Ying untuk melantai di pasar saham Tianpu melalui skema reverse merger. Dalam konteks ini, harga saham Tianpu terus melonjak.

Pada 14 Agustus 2025, sebelum rencana perubahan pengendali utama, harga saham Tianpu adalah 26,62 yuan per saham. Pada 30 Desember 2025, harga saham mencapai puncaknya sebesar 218,02 yuan per saham, dengan kenaikan terbesar lebih dari 700% dalam rentang waktu tersebut.

Menanggapi lonjakan harga saham Tianpu, Bursa Shanghai mengirimkan surat pertanyaan kepada Tianpu. Tianpu menjawab bahwa dalam 12 bulan ke depan, Zhonghao Xin Ying tidak memiliki rencana penambahan aset, dan dalam 36 bulan ke depan, tidak ada rencana atau pengaturan untuk melakukan listing melalui skema reverse merger. Saat ini, Zhonghao Xin Ying telah memulai IPO independen, dan jalur sekuritisasi modal yang ada tidak terkait dengan perusahaan tercatat.

Dengan terus-menerus mengingatkan risiko, harga saham perusahaan belakangan ini mengalami koreksi. Hingga 13 Maret, harga saham ditutup di 114,49 yuan per saham, hampir setengah dari puncaknya 218,02 yuan, tetapi masih lebih dari 330% lebih tinggi dibandingkan harga sebelum perusahaan berhenti perdagangan sebesar 26,62 yuan.

Tanpa ekspektasi operasi modal, apakah Tianpu dapat mempertahankan harga saham tersebut di masa depan tergantung pada apakah Zhonghao Xin Ying dapat memberdayakan Tianpu dalam aspek bisnis.

2. Mantan pengendali utama keluar dengan keuntungan lebih dari 600 juta yuan, perusahaan sedang dalam penyelidikan dan menghadapi risiko klaim dari investor

Dalam proses transfer saham ini, mantan pengendali utama Tianpu, You Jianyi, dan pengendali nyata, Yang Gongyi, keduanya memperoleh keuntungan besar.

Diketahui bahwa Tianpu didirikan pada 2009 oleh You Jianyi dan istrinya, Wang Guohong. Pada awal pendiriannya, perusahaan fokus pada produksi dan penjualan sistem pendingin, bahan bakar, dan sistem AC untuk mobil bermesin bensin tradisional.

Selanjutnya, berkat investasi R&D yang terus-menerus, lini produk Tianpu semakin beragam, dan pelanggan mereka meluas ke produsen mobil terkenal internasional seperti Nissan, Toyota, dan Ford.

Seiring dengan perluasan skala operasi, Tianpu juga mulai menargetkan pasar modal dan berhasil terdaftar di papan utama Bursa Shanghai pada 2020.

Setelah terdaftar, di tengah tekanan dari kendaraan energi baru, penjualan mobil bermesin bensin tradisional menurun setiap tahun. Dalam konteks ini, laba Tianpu berfluktuasi dan menurun, dan harga sahamnya di pasar modal juga berkinerja buruk.

Dalam pertemuan dengan investor, pengendali utama Tianpu yang berusia 62 tahun, You Jianyi, mengakui, “Keterbatasan fisik dan energi saya membuat saya tidak mampu mendorong transformasi dan peningkatan perusahaan. Anak-anak saya yang lama tinggal di luar negeri tidak mau mengambil alih, dan pengalihan kendali dilakukan berdasarkan kondisi pribadi dan demi kepentingan pemegang saham kecil dan menengah. Tujuannya adalah untuk memperkenalkan pengendali utama baru yang memiliki latar belakang kekuatan produksi baru, agar perusahaan dapat melewati hambatan perkembangan.”

Sebelum transfer saham, You Jianyi secara langsung mengendalikan 75% saham Tianpu melalui Tianpu Holding, Tianxin Trading, dan Puen Investment.

Dalam transfer ini, Zhonghao Xin Ying membeli 10,75% saham Tianpu seharga 3,46 miliar yuan, dan Fang Donghui berencana membeli 8% saham Tianpu secara perjanjian seharga 2,57 miliar yuan. Dengan transaksi ini, You Jianyi dan perusahaan yang dikendalikan memperoleh lebih dari 600 juta yuan tunai.

Selanjutnya, Zhonghao Xin Ying, Hainan Xin Fan, dan Fang Donghui berencana menambah modal ke Tianpu Holding, pemegang saham pengendali Tianpu, masing-masing sebesar 619 juta yuan, 395 juta yuan, dan 507 juta yuan, total 1,521 miliar yuan.

Setelah peningkatan modal, kepemilikan langsung You Jianyi turun menjadi 6,71%, dan kepemilikan di Tianpu Holding turun menjadi 25%. Jika dihitung, You Jianyi masih memegang sekitar 19% saham Tianpu. Berdasarkan nilai pasar saat ini, bagian saham ini bernilai lebih dari 2,8 miliar yuan.

Sebelumnya, nilai pasar Tianpu stabil di kisaran 2,5 hingga 3 miliar yuan, dan nilai saham yang dimiliki You Jianyi sekitar 2 miliar yuan. Ditambah dengan uang tunai yang sebelumnya dicairkan, kenaikan nilai sahamnya lebih dari 1,5 miliar yuan.

Bukan hanya You Jianyi yang mendapatkan keuntungan besar, pengendali baru, Yang Gongyi, juga memperoleh keuntungan besar. Yang Gongyi mengendalikan Zhonghao Xin Ying, yang telah menginvestasikan total 965 juta yuan secara langsung dan tidak langsung untuk memperoleh sekitar 25,87% saham Tianpu. Berdasarkan nilai pasar saat ini, keuntungan yang belum direalisasi Zhonghao Xin Ying melebihi 2,9 miliar yuan.

Dalam pesta kapital ini, Tianpu membuat para peserta inti mendapatkan keuntungan besar. Namun, karena pelanggaran pengungkapan informasi, Tianpu berisiko menghadapi klaim dari investor.

Pada 9 Januari 2026, Tianpu mengumumkan bahwa perusahaan sedang dalam penyelidikan oleh Komisi Pengawasan Pasar Modal karena pelanggaran pengungkapan informasi. Sebelumnya, Tianpu berkali-kali mengumumkan bahwa mereka tidak memiliki rencana bisnis AI, dan tidak menandatangani perjanjian kerjasama dengan pemegang saham Zhonghao Xin Ying.

Saat ini, karena penyelidikan oleh CSRC belum selesai, tidak diketahui apa pelanggaran pengungkapan informasi yang dilakukan Tianpu. Namun, karena sedang dalam penyelidikan, Tianpu berisiko menghadapi klaim dari investor.

Perlu dicatat bahwa karena kenaikan harga yang besar sebelumnya, sejak 25 Desember 2025, harga saham perusahaan dari puncaknya 218,02 yuan per saham turun menjadi 114,49 yuan per 13 Maret, penurunan hampir 50%. Selama periode ini, banyak investor ritel yang membeli saham Tianpu di harga tinggi dan terjebak. Jika kemudian mereka mengajukan klaim, hal ini dapat memberikan tekanan besar terhadap keuangan Tianpu.

3. Pendapatan dan laba keduanya menurun, insinyur chip Google menjadi pengendali utama baru

Karena dalam waktu dekat Zhonghao Xin Ying tidak memiliki rencana penambahan aset dan tidak akan melakukan listing melalui skema reverse merger dalam 36 bulan ke depan, bagaimana Tianpu dapat membalikkan tren negatif dengan bantuan Zhonghao Xin Ying menjadi masalah mendesak yang harus diselesaikan.

Di tengah tekanan dari industri kendaraan energi baru, perkembangan Tianpu tidak berjalan dengan baik. Diketahui bahwa perusahaan ini adalah pemasok suku cadang mobil bermesin bensin, dengan produk utama berupa selang dan rakitan sistem pelengkap mesin mobil. Produk ini meliputi badan selang, sambungan dan konektor, bahan penguat, dan lain-lain. Pada 2024, pendapatan dari bidang ini mencapai 291 juta yuan, sekitar 84,95% dari pendapatan utama perusahaan.

Dalam beberapa tahun terakhir, pangsa penjualan kendaraan energi baru meningkat setiap tahun, sementara penjualan mobil bermesin bensin menurun. Dampaknya, pendapatan dari selang dan rakitan sistem pelengkap mesin Tianpu tidak bisa dihindari menurun.

Pada 2018, pendapatan dari produk ini sebesar 323 juta yuan, dan pada 2024 turun menjadi 291 juta yuan. Pada periode yang sama, margin laba kotor produk ini juga menurun dari 45,58% menjadi 37,3%.

Selain itu, produk lain dari Tianpu untuk suku cadang mobil bermesin bensin, seperti selang dan rakitan sistem bahan bakar, juga mengalami penurunan pendapatan yang signifikan.

Karena penurunan pendapatan dan margin laba dari produk inti, pendapatan dan laba bersih Tianpu juga menurun. Pada 2018, pendapatan dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik induk masing-masing sebesar 437 juta yuan dan 102 juta yuan. Pada 2024, pendapatan dan laba bersih turun menjadi 342 juta yuan dan 33,07 juta yuan.

Perlu dicatat bahwa di tengah penurunan kinerja ini, Tianpu yang dipimpin oleh You Jianyi hampir tidak memiliki utang berbunga dan rasio utang terhadap aset hanya 6,76%.

Dari segi keuangan, memang benar seperti yang dikatakan You Jianyi bahwa energinya terbatas, dan anak-anaknya yang lama tinggal di luar negeri tidak mau mengambil alih. Dia sendiri tidak memiliki motivasi besar untuk mendorong transformasi Tianpu.

Setelah memperkenalkan Zhonghao Xin Ying, pengendali utama baru, Yang Gongyi, menyatakan bahwa perusahaan akan mengikuti tren dan perubahan pasar, serta mengembangkan dari bidang mobil bensin tradisional ke kendaraan energi baru.

Sebelumnya, pemegang saham pengendali Tianpu Holding meminjamkan 850 juta yuan dari total 1,521 miliar yuan dana peningkatan modal yang diperoleh dari Tianpu, untuk meningkatkan dana operasional perusahaan, yang juga merupakan sinyal positif untuk transformasi perusahaan.

Namun, keberhasilan Tianpu dalam melakukan transformasi masih sangat tidak pasti. Sebagai pengendali utama perusahaan, Yang Gongyi sebelumnya bekerja di bidang chip. Sebelum mendirikan Zhonghao Xin Ying, dia pernah menjabat sebagai manajer pengembangan chip Oracle dan insinyur pengembangan chip di Google.

Namun, desain chip dan bisnis suku cadang mobil memiliki kekurangan sinergi alami dari segi teknologi, pelanggan, dan rantai pasok. Kemungkinan integrasi praktis di masa depan masih perlu dibuktikan.

Selain itu, rantai industri kendaraan energi baru saat ini sangat kompetitif, hampir di setiap tahap ada banyak perusahaan yang terlibat. Dalam konteks perang harga di produsen utama di hilir, profitabilitas pemasok di hulu juga semakin tergerus.

Oleh karena itu, setelah pesta kapital yang singkat ini, tantangan besar bagi Zhonghao Xin Ying dan pengendali utamanya, Yang Gongyi, adalah bagaimana mendorong Tianpu untuk melakukan transformasi dan peningkatan.