أداء TTE في Q4: نتائج مختلطة وسط نمو الإنتاج وضغوط الأسعار

أعلنت شركة توتال إنرجيز (TotalEnergies SE) عن أرباح تشغيلية للربع الرابع من عام 2025 بلغت 1.73 دولار للسهم، متخلفة عن توقعات المحللين التي كانت عند 1.80 دولار بنسبة 3.9%. ويمثل ذلك انخفاضًا بنسبة 8.9% عن ربحية الربع المماثل من العام السابق التي كانت 1.90 دولار للسهم. وبلغت أرباح السهم المعدلة للسنة الكاملة 2025 ما مجموعه 6.89 دولارات، مسجلة انخفاضًا بنسبة 11% على أساس سنوي مقارنة بـ 7.77 دولارات في عام 2024. على الرغم من ضغط الأرباح، أظهرت الشركة مرونة في حجم الإنتاج مع التنقل في بيئة أسعار السلع التحدية.

تراجع الأرباح مقابل مفاجأة الإيرادات

وصلت إيرادات توتال للربع إلى 45.92 مليار دولار، متجاوزة تقديرات زاكز الإجماعية التي كانت عند 36.69 مليار دولار بنسبة كبيرة بلغت 25.2%، على الرغم من أنها انخفضت بنسبة 2.52% عن الفترة المماثلة من العام السابق التي كانت 47.1 مليار دولار. انخفضت إيرادات السنة الكاملة بنسبة 7% إلى 182.3 مليار دولار من 195.6 مليار دولار في 2024. ويعود سبب الفشل في تحقيق الإيرادات المتوقعة على أساس سنوي بشكل رئيسي إلى تراجع أسعار السلع، خاصة في النفط والغاز الطبيعي المسال، مما ضغط على الهوامش عبر محفظة الشركة على الرغم من زيادة حجم الإنتاج.

زيادة الإنتاج تدفع نمو الحجم

بلغ متوسط إنتاج توتال من الهيدروكربونات في الربع الرابع 2,545 ألف برميل مكافئ نفط يوميًا، بزيادة قدرها 4.9% على أساس سنوي. وقد تم دعم هذا الارتفاع في الإنتاج من خلال بدء تشغيل أصول جديدة، وتوسيع العمليات الحالية، والمساهمات من عمليات الاستحواذ الأخيرة. زاد الإنتاج السائل بنسبة 7.6% ليصل إلى 1,555 ألف برميل يوميًا، في حين وصل إنتاج الغاز في الربع إلى 5,381 ألف قدم مكعب قياسي يوميًا، بزيادة 1.1% عن العام السابق.

كما أظهرت الشركة زخمًا في توسعة الطاقة المتجددة، حيث بلغ إنتاج الطاقة الصافية 12.6 تيراواط ساعة في الربع الرابع، بزيادة قدرها 10.5% على أساس سنوي. جاء حوالي ثلثي إنتاج الطاقة — بنسبة 64.3% — من مصادر متجددة، مما يبرز تقدم توتال في انتقالها الطاقي. ومع ذلك، لم يتمكن هذا القوة الإنتاجية من تعويض التحدي الناتج عن انخفاض أسعار السلع.

ضغط أسعار السلع والأسعار المحققة

انخفضت الأسعار المحققة بشكل حاد عبر جميع منتجات الطاقة خلال الربع. بلغ متوسط سعر برنت 63.7 دولار للبرميل، بانخفاض قدره 14.7% عن 74.7 دولار في الربع المماثل من العام السابق. تراجعت أسعار المنتجات السائلة بنسبة 14.5% على أساس سنوي إلى 61.4 دولار للبرميل، في حين تراجعت أسعار الغاز المحققة بنسبة 18.4% إلى 5.11 دولارات لكل ألف وحدة حرارية بريطانية. واجهت أسعار الغاز الطبيعي المسال ضغطًا مماثلاً، حيث انخفضت بنسبة 18.2% على أساس سنوي إلى 8.48 دولارات لكل ألف وحدة حرارية بريطانية. أدت هذه الانخفاضات في الأسعار إلى ضغط كبير على الربحية التشغيلية على الرغم من زيادة الأحجام.

أداء القطاعات وإعادة التموضع الاستراتيجي

كشفت نتائج القطاعات عن أداء متباين عبر محفظة توتال. سجل قطاع الاستكشاف والإنتاج أرباح تشغيلية قدرها 1.8 مليار دولار، بانخفاض قدره 21.7% عن 2.3 مليار دولار قبل عام. وكان قطاع الغاز الطبيعي المسال المتكامل تحت ضغط خاص، حيث بلغ الدخل التشغيلي 0.92 مليار دولار، بانخفاض قدره 35.7% عن 1.43 مليار دولار سابقًا. ومع ذلك، انتعش قطاع التكرير والكيماويات بقوة، حيث حقق دخلًا تشغيليًا قدره مليار دولار، بزيادة قدرها 214.8% عن 318 مليون دولار في الربع السابق. وحقق قطاع الطاقة المتكاملة دخلًا تشغيليًا قدره 564 مليون دولار (بانخفاض 1.9%)، بينما ساهم قطاع التسويق والخدمات بمبلغ 341 مليون دولار (بانخفاض 5.8%).

تخصيص رأس المال والمركز المالي

انخفض صافي الدخل التشغيلي بنسبة 7.2% على أساس سنوي ليصل إلى 4.63 مليار دولار، مع ضعف المساهمات من قطاعات الاستكشاف والإنتاج والغاز الطبيعي المسال. زادت مصاريف الفوائد بنسبة 6% لتصل إلى 833 مليون دولار. حافظت الشركة على ميزانية قوية مع نقد وما يعادله بقيمة 26.2 مليار دولار حتى 31 ديسمبر 2025. ومع ذلك، توسع معدل الدين (بما يشمل الإيجارات) ليصل إلى 19.7% من 13.8% في نهاية 2024، مما يعكس استراتيجية نشر رأس المال.

نفذت توتال خلال عام 2025 استحواذات على أصول بقيمة 3.92 مليار دولار وبيع أصول بقيمة 3.65 مليار دولار. استمرت عمليات إعادة شراء الأسهم بشكل قوي، حيث تم إعادة شراء 23.6 مليون سهم بقيمة 1.5 مليار دولار في الربع الرابع، و122.6 مليون سهم بقيمة 7.5 مليار دولار على مدار العام. بلغ التدفق النقدي من العمليات في الربع الرابع 10.47 مليار دولار، بانخفاض قدره 16.3% على أساس سنوي.

التوقعات الاستراتيجية وتوجيهات 2026

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع توتال زيادة قدرها 5% في إجمالي إنتاج الطاقة في عام 2026 مقارنة بمستويات 2025، مدفوعة باستمرار زيادة الأصول وبدء مشاريع جديدة. تخطط الشركة لاستثمار 15 مليار دولار في 2026، منها 3 مليارات دولار مخصصة لتطوير الطاقة منخفضة الكربون. كما تخطط لإصدار تفويض لشراء الأسهم بقيمة 750 مليون دولار في الربع الأول من 2026، مع توجيه عمليات إعادة الشراء السنوية الإجمالية بين 3 و4 مليارات دولار.

تحتفظ الشركة حاليًا بتصنيف زاكز رقم 3 (انتظار) في التصنيف. وعلى صعيد قطاع الطاقة الأوسع، من المتوقع أن تعلن شركات مثل ديفون إنرجي (DVN)، وأوكسيدنتال بتروليوم (OXY)، وCVR إنرجي (CVI) عن نتائج الربع الرابع في فبراير، مع مواجهة كل منها لضغوط أرباح متفاوتة نتيجة بيئة أسعار السلع التحدية.