Expansão de escala e pressão sobre os lucros: os desafios e oportunidades da Luckin Coffee na guerra do delivery

A Starbucks Coffee (LKNCY), na sua rápida expansão, enfrenta o desafio de equilibrar o crescimento dos lucros com a ampliação da escala. O mais recente relatório financeiro do exercício de 2025 revela que a receita líquida total da empresa atingiu 49,288 bilhões de yuans, um aumento de 43,0% em relação ao ano anterior, mas o lucro líquido cresceu apenas 21,8%, chegando a 3,6 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento de lucros claramente inferior à da receita. Por trás deste fenómeno estão a expansão das lojas e as estratégias de subsídios para entregas, que aumentam os custos.

Em 2025, o número de lojas da Starbucks Coffee a nível global ultrapassou as 31.000 unidades, um aumento líquido de 8.708 lojas em relação ao ano anterior, das quais 8.599 foram abertas na China continental e 109 em mercados internacionais (Singapura, Malásia, Estados Unidos). A expansão das lojas impulsionou diretamente o aumento das vendas — o volume de bebidas feitas na hora atingiu 4,1 bilhões de copos, o que, considerando uma população de 1,4 bilhões, equivale a uma média de cerca de 3 copos por pessoa. Ao mesmo tempo, o número médio de clientes por mês aumentou 31,1% em relação ao ano anterior, e o crescimento das vendas nas lojas próprias passou de -16,7% em 2024 para 7,5%, demonstrando melhorias na eficiência operacional.

No entanto, os custos associados à expansão de escala tornaram-se cada vez mais evidentes. O relatório aponta que a forte concorrência nas plataformas de entrega levou a um aumento acentuado nas despesas de entrega: nos segundos e terceiros trimestres de 2025, o aumento das despesas de entrega foi de três dígitos em relação ao mesmo período do ano anterior. Embora no quarto trimestre, devido à redução de subsídios na baixa temporada do setor, as despesas ainda tenham aumentado 94,5%, atingindo 1,631 bilhões de yuans, esse valor representa um aumento de 4 bilhões de yuans em relação a 2024, comprimindo diretamente as margens de lucro. No quarto trimestre, o lucro líquido caiu quase 40% para 518 milhões de yuans, com uma margem líquida de 4,1%, o nível mais baixo do ano; embora o lucro operacional das lojas próprias tenha atingido 1,4 bilhões de yuans, praticamente sem variação em relação ao ano anterior, a margem operacional diminuiu.

O cofundador e CEO da empresa, Guo Jin Yi, afirmou na conferência de resultados que as mudanças na estratégia de subsídios para entregas e a transição do volume de consumo de entregas para retirada em loja levam tempo, e que o desempenho de vendas e lucros por loja em 2026 poderá apresentar oscilações temporárias. Contudo, ele também destacou que o mercado de café na China ainda está em rápido crescimento, e que essas flutuações de curto prazo não alterarão a lógica de crescimento de longo prazo. Dados indicam que, com base na quantidade de bebidas servidas em 2023 e no valor de varejo final, a Starbucks Coffee detém uma participação de mercado de 31,7% e 21,8%, respectivamente, liderando o mercado de café moído na China, à frente de concorrentes como Starbucks e Cudy.

Diante do aumento da concorrência no setor, a Starbucks Coffee está diversificando seus produtos para ampliar os cenários de consumo. Em 2025, mais de 20% do volume de copos de bebidas não de café foi alcançado por bebidas não cafeinadas, como chá de leite leve e chá de frutas e vegetais, o que significa que, a cada cinco bebidas vendidas, uma é de uma categoria diferente. Guo Jin Yi afirmou que o sucesso das marcas de café moído já não depende apenas de um produto de sucesso ou de estratégias de preço, mas de uma combinação de fatores como reconhecimento de marca, experiência do cliente, capacidade de desenvolvimento de produtos e cobertura de lojas. Com a vantagem de mais de 30.000 lojas, a Starbucks acredita que consegue captar melhor o crescimento da demanda dos consumidores.

Atualmente, as fronteiras entre o setor de café e de bebidas de chá estão cada vez mais difusas. Marcas de chá como Gu Ming entram no mercado com produtos de café a 9,9 yuans, enquanto empresas de café como a Starbucks lançam bebidas não de café para conquistar o consumo de lazer. Essa competição de fronteiras força as empresas a reavaliar suas estratégias — passando de uma dependência de produtos de sucesso isolados para a construção de um portfólio de produtos para todos os cenários, e de uma guerra de preços para a melhoria da eficiência operacional. A transformação da Starbucks em busca de uma vantagem competitiva sustentável ainda precisa ser avaliada pelo mercado.