إخوة "السلطعون" الثلاثة، يتراجعون معًا! هل يتغير نمط الاستثمار في الذكاء الاصطناعي؟ إليكم التفسير الأحدث

“الروبيان” لم يعد “ذو رائحة زكية”؟

في 11 مارس، شهدت أسهم مفهوم Open Claw التي كانت قد شهدت ارتفاعات متتالية تصحيحًا جماعيًا، حيث تراجعت الأسهم ذات الصلة في سوق الأسهم الصينية، كما تراجعت أيضًا “ثلاثة إخوة الروبيان” في سوق هونغ كونغ بشكل جماعي. وحتى الآن، هذه الأصول ليست من الأسهم الرئيسية التي تركز عليها الصناديق العامة، لكن التغيرات في نمط استثمار الذكاء الاصطناعي الناتجة عن ذلك لا تزال تؤثر على أعصاب المؤسسات المشترية.

وفقًا لتحليل المؤسسات المشترية مثل الصناديق العامة لمراسل شركة券商中国، فإن تراجع معنويات القطاع يرجع بشكل رئيسي إلى مخاوف السوق من مخاطر الأمان المرتبطة بالتقنيات الجديدة. بالإضافة إلى ذلك، حتى الآن، لم تتشكل منتجات استثمارية ذات حجم كبير، وما زالت التغييرات الأساسية التي تجلبها الابتكارات التقنية بحاجة إلى وقت للتحقق.

من ناحية أخرى، قال محللو الصناديق العامة للمراسل إن تقنية Open Claw هي فرع من الابتكار التكنولوجي في موجة الذكاء الاصطناعي الحالية، وأن التقلبات والمخاطر المحتملة التي تجلبها، مثل غيرها من الظواهر الجديدة، هي ظواهر مؤقتة. بالنسبة للمستثمرين، فإن الدرس المستفاد من Open Claw هو إعادة فهم إطار وفرص استثمار الذكاء الاصطناعي. لم تعد فرص صناعة الذكاء الاصطناعي تقتصر على شركات النماذج فقط. فالتطبيقات، والسحابة، والحوسبة، والجانب النهائي، والأمان، وبيئة الواجهات، كلها قد تستفيد من تعميق هذه الصناعة.

تراجع جماعي

استخدام Open Claw يتطلب زيادة استهلاك رموز المستخدم الواحد، ويشمل قطاعات مثل الحوسبة السحابية، ومراكز البيانات، ورقائق الذكاء الاصطناعي المحلية. في 11 مارس، تراجعت معظم الأصول ذات الصلة تحت ضغط البيع.

أما في سوق الأسهم الصينية، فحتى إغلاق التداول، انخفضت شركة 博睿数据 بأكثر من 12%، ثم استعاد جزءًا من خسائره ليغلق بانخفاض قدره 8.75%، بعد أن شهدت ارتفاعات بنسبة 20% و16.40% في يومين سابقين. وتراجعت أسهم شركات مثل 昆仑万维، 顺网科技، 美格智能 بشكل جماعي. وفي سوق هونغ كونغ، تراجعت الأسهم المعروفة باسم “ثلاثة إخوة الروبيان” وهي迅策، Mini Max، 智谱 بأكثر من 6%.

ومن الجدير بالذكر أن الأصول المذكورة ليست من الأسهم الرئيسية التي تركز عليها الصناديق العامة حاليًا. حتى نهاية الربع الرابع من العام الماضي، كانت شركة 博睿数据 محمولة من قبل صندوق استثمار نشط واحد فقط، بينما كانت شركة 昆仑万维 محمولة من قبل 36 صندوقًا، و顺网科技 من قبل 7 صناديق.

قال مسؤول في صندوق استثمار عام في بكين لمراسل شركة券商中国 إن تراجع أسهم مفهوم Open Claw لا يرتبط بشكل مباشر بالأساسيات، وإنما يرجع بشكل رئيسي إلى تراجع التمويل بعد أن حذرت الشركات المدرجة من مخاطر الأمان. وحتى الآن، لا توجد منتجات ذات حجم كبير من قبل الشركات المعنية.

وبالتحديد، في مساء 10 مارس، ذكرت شركة优刻得 أن منتجات الخوادم السحابية الخفيفة التي تعتمد على صورة Open Claw لم تتشكل بعد كمنتج ذو حجم كبير، وأن تقدم التقنية والتجارية قد لا يرقى إلى التوقعات. حاليًا، لم تتشكل مصادر دخل مستقرة ومستدامة لهذه الأعمال، ونسبة الدخل ضئيلة جدًا، وهناك عدم يقين كبير بشأن حجم الدخل، ومستوى الربحية، ومساهمة التدفقات النقدية في المستقبل، لذلك فإن تأثيرها على الأداء المالي محدود على المدى القصير.

أما شركة 博睿数据، فقالت إن Open Claw هو إطار تنفيذ للذكاء الاصطناعي مفتوح المصدر، وأن الشركة لا تملك حاليًا خطة أو منتج لمراقبة هذا النوع من التقنيات، ولم تتشكل تطبيقات تجارية، ولم تحقق إيرادات، لذلك لا يؤثر على أعمال الشركة الحالية.

بالإضافة إلى ذلك، قال مدير صندوق استثمار صغير ومتوسط في شنغهاي لمراسل شركة券商中国 إن الثقة في الابتكار التكنولوجي في السوق لم تتزعزع، استنادًا إلى الإجراءات التي اتخذتها الشركات الكبرى لفتح خدمات السحابة، لكن من الواضح أن الاستخدام الشخصي لا يزال يتطلب بعض الحواجز، ويجب أن يعود الاستثمار إلى الأساسيات، وينتظر الابتكارات التكنولوجية الحقيقية وتطبيق المنتجات. وأضاف أن الصندوق يراقب حاليًا التغيرات في أساسيات الأصول ذات الصلة، لكنه لا يسرع في تعديل مواقفه.

مخاوف الأمان والانقسام الصناعي

من ناحية الابتكار التكنولوجي، أصدرت شركة 国联基金 مؤخرًا تحليلًا يشير إلى أن أنظمة الوكيل الذكي من الجيل الجديد، ممثلة بـOpen Claw، تعمل على دفع النماذج الكبيرة من “الرد على الأسئلة” إلى “تنفيذ المهام”. فهي ليست مجرد حوار، بل بدأت في فهم الأوامر، واستدعاء الأدوات، وربط الأنظمة المحلية والتطبيقات الخارجية، تدريجيًا، لتكتسب القدرة على “القيام بالأعمال نيابة عنك”. بمعنى آخر، تتغير المنطقية الصناعية للذكاء الاصطناعي بشكل سري: يتركز اهتمام السوق الآن على “ما إذا كانت النماذج يمكنها حقًا الدخول في سير العمل، وخلق طلب حقيقي، وتحقيق استمرارية في الاستدعاء”.

لكن، من المهم أيضًا أن نرى أن الانتقال من الابتكار إلى التطبيق يتطلب عملية، والأمر المهم أيضًا هو الوقاية من مخاطر الأمان التقنية. قال مسؤول الصناديق السابق إن التحذيرات الأخيرة من الجهات المختصة أظهرت أن استخدام Open Claw شهد نموًا سريعًا في التنزيلات، لكن التكوينات الأمنية الافتراضية ضعيفة جدًا، وإذا اكتشف المهاجمون ثغرة، يمكنهم السيطرة الكاملة على النظام. وفقًا للتحذيرات، هناك أربع مخاطر رئيسية يجب الانتباه إليها: مخاطر حقن الكلمات المفتاحية، والأخطاء التشغيلية، وتسميم الإضافات الوظيفية، والثغرات الأمنية. ووفقًا للمعلومات، يمكن للمهاجمين عبر الإنترنت أن يخلقوا أوامر خبيثة مخفية لإجبار Open Claw على قراءة صفحات الويب، مما قد يؤدي إلى تسريب مفاتيح النظام للمستخدم.

“ظهور Open Claw هو في الحقيقة أحد فروع الابتكار التكنولوجي في موجة استثمار الذكاء الاصطناعي الحالية. تقلبات السوق والمخاطر الأمنية المحتملة هي مراحل طبيعية لأي ظاهرة جديدة.” قال وو فنج تشون، كبير الاقتصاديين في شركة 创金合信، لمراسل شركة券商中国، إن العالم دخل حاليًا مرحلة طويلة من الانتعاش التكنولوجي، وأن الصناعات المهيمنة تشمل الذكاء الاصطناعي، والطاقة الجديدة، والتصنيع عالي الجودة، وأن السياسات تتوافق مع دورة السوق، مع التركيز على الاعتماد على التكنولوجيا لتحقيق الاكتفاء الذاتي والتطوير المستدام.

لكن وو فنج تشون أشار أيضًا إلى أن الانقسام داخل صناعة الذكاء الاصطناعي واضح جدًا: في مجال الأجهزة، تستفيد شركات الرقائق والحوسبة من هوامش ربح عالية للحفاظ على نمو مرتفع، وتصبح المستفيدين الرئيسيين من نضوج الدورة التكنولوجية. أما البرمجيات التقليدية، فهي تتعرض للاضطراب بسبب أدوات الذكاء الاصطناعي، وتواجه ضغطًا على نماذج الاشتراك، بالإضافة إلى عدم تحقيق عوائد استثمار الذكاء الاصطناعي للشركات، مما يؤدي إلى أزمة تقييم ذاتية. ويظهر في التقارير المالية أن الفجوة في الأرباح بين الأجهزة والبرمجيات واضحة. ويعد هذا الانقسام عملية انتقاء الأصول عالية الجودة من قبل قوى الدورة، حيث يمكن للشركات التي تمتلك حواجز تقنية أساسية وتحقيق نتائج مالية أن تستمر في الاستفادة من التحولات التكنولوجية، وهو المنطق الأساسي وراء هذا الانقسام.

إعادة فهم إطار استثمار الذكاء الاصطناعي

قالت شركة 国联基金 إنه من الناحية الصناعية، يحمل مفهوم Open Claw ثلاث دلالات: الأولى أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي تتجه من “وظائف نقطية” إلى “تعاون نظامي”. الثانية أن طلب المستخدمين على الذكاء الاصطناعي لم يعد من “مجرد تجربة”، بل أصبح “هل يمكن أن يساعدني في إنجاز الأعمال”. هذا يعني أن معيار تقييم قيمة منتج الذكاء الاصطناعي يتغير من التباهي بالتقنيات إلى تحسين الكفاءة وتسليم المهام. الثالثة، بمجرد أن يصبح التطبيق “قابلًا للتنفيذ”، فإن استهلاك الرموز، ومتطلبات الاستدلال، واستدعاء موارد السحابة ستزداد بشكل ملحوظ. هذا سيمدد فرص الصناعة من مجرد واجهة برمجية إلى نماذج، وسحابة، وحوسبة، وأجهزة طرفية، وغيرها من سلاسل القيمة الأوسع.

بالنسبة للمستثمرين، ترى شركة 国联基金 أن أكبر درس من ظاهرة Open Claw هو إعادة فهم إطار استثمار الذكاء الاصطناعي، وليس مجرد متابعة مفهوم برمجي. حاليًا، هناك ثلاث نقاط مهمة في استثمار الذكاء الاصطناعي: الأولى أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي أصبحت أكثر وضوحًا في التطبيق. النقاش حول “هل هناك طلب حقيقي على الذكاء الاصطناعي” قد يتراجع تدريجيًا مع انتشار الوكيل (Agent). الثانية أن الرموز ومتطلبات الاستدلال قد تصبح مؤشرات وسطية أكثر أهمية. من يسيطر على المزيد من عمليات الاستدعاء، والمداخل، وسير العمل، سيكون لديه فرصة أكبر في المنافسة الصناعية. الثالثة أن فرص صناعة الذكاء الاصطناعي لم تعد تقتصر على شركات النماذج فقط. فالتطبيقات، والسحابة، والحوسبة، والأجهزة الطرفية، والأمان، وبيئة الواجهات، كلها قد تستفيد من تعميق هذه الصناعة.

تعتقد شركة 富国基金 أن استثمار الذكاء الاصطناعي في ظل ظاهرة Open Claw يمكن أن يركز على ثلاثة قطاعات فرعية: أولًا، خدمات السحابة والبنية التحتية. حيث أعلنت شركات السحابة الكبرى مثل Tencent Cloud، Alibaba Cloud، و火山引擎 دعمها لنشر Open Claw بنقرة واحدة، وتوفير صور جاهزة وموارد حوسبة، مع فرص استثمارية تشمل مزودي خدمات الحوسبة السحابية، ومراكز البيانات، والخوادم. ثانيًا، رقائق الحوسبة والاتصالات، حيث تتزايد الحاجة إلى الحوسبة مع تزايد استدعاءات النماذج الكبيرة، وتصبح الرقائق، ووحدات معالجة الرسوميات، وأجهزة الاتصالات من الضروريات الأساسية. ثالثًا، تطبيقات الذكاء الاصطناعي وتطوير البرمجيات، حيث أن Open Claw مفتوح المصدر، مما يخلق فرصًا في مجالات البرمجيات، والبيانات الضخمة، والمنصات الإلكترونية.