“Dinheiro a longo prazo” mais estável, mais canais, múltiplas reformas promovem o fluxo de “água viva” para inovação tecnológica

“Seguros sociais, pensões e outros tipos de ‘dinheiro de longo prazo’ devem tornar-se parceiros de corrida de resistência na inovação”“É necessário dar mais espaço de tolerância, paciência a longo prazo e incentivos profissionais ao capital estatal”“As fontes de financiamento para empresas de inovação tecnológica devem ser mais diversificadas”… Em resposta ao requisito do projeto de plano de cinco anos para “construir um sistema financeiro tecnológico compatível com a inovação científica e tecnológica”, os deputados e membros do comité sugeriram e ofereceram conselhos, esperando ampliar ainda mais o papel do sistema financeiro no apoio à inovação tecnológica.

O mercado clama por mais “dinheiro de longo prazo”

Para empresas de inovação tecnológica, especialmente as de tecnologia dura, o apoio financeiro a longo prazo é um elemento essencial para o crescimento, desenvolvimento e realização de avanços tecnológicos.

“O apoio financeiro desempenha um papel crucial na ajuda às indústrias emergentes estratégicas, como a tecnologia quântica, para atravessar o ‘vale da morte’. Capital estável a longo prazo não só sustenta equipes na pesquisa contínua de tecnologias-chave, mas também tem um efeito de âncora estratégica. Quando as instituições financeiras estão dispostas a acompanhar empresas durante ciclos de pesquisa e desenvolvimento de mais de 10 anos, na prática, transmitem um forte sinal de credibilidade tecnológica ao mercado, ajudando a atrair parceiros na cadeia industrial e talentos de alto nível.” afirmou Guo Guoping, representante da Assembleia Nacional Popular e principal cientista da Yuan Quantum, em entrevista.

“Esperamos aprimorar ainda mais as instituições básicas do mercado de capitais, implementar políticas de apoio ao setor de manufatura tecnológica, ampliar as vias de financiamento para empresas. Além disso, é preciso diversificar as fontes de captação de capital, estender os prazos de empréstimos de projetos, e fornecer suporte financeiro para a globalização das empresas.” Disse Li Dongsheng, representante da Assembleia Nacional Popular, fundador e presidente da TCL, sob a perspectiva de impulsionar o desenvolvimento do setor de manufatura tecnológica.

Diante da insuficiência de “dinheiro de longo prazo”, o projeto de plano de cinco anos propõe claramente “ampliar as fontes de fundos de investimento de capital de risco de médio e longo prazo por múltiplos canais” e “fortalecer o capital paciente, aprimorar o sistema de políticas de suporte à entrada de fundos de médio e longo prazo no mercado”.

Jin Li, membro da Conferência Consultiva Política do Povo e vice-presidente da Southern University of Science and Technology, analisou que fundos de seguridade social e pensões são naturalmente “capital paciente”, cuja entrada no mercado pode atender às demandas de ciclos longos de pesquisa e desenvolvimento em tecnologia dura, além de otimizar a estrutura do mercado de capitais, orientando a mentalidade de investimento do curto prazo para o valor a longo prazo. “Deve-se reduzir a ênfase na avaliação de lucros de curto prazo, focando mais nos retornos de longo prazo e na contribuição para estratégias nacionais, para realmente encorajar o ‘dinheiro de longo prazo’ a investir com coragem, capacidade e qualidade.” afirmou Jin Li.

“O projeto de plano de cinco anos está altamente alinhado com o objetivo de um ciclo virtuoso entre ‘tecnologia-indústria-capital’, e irá direcionar o capital de longo prazo para áreas-chave como inovação tecnológica, ajudando a cultivar uma nova força produtiva.” disse Zhang Yichen, presidente e CEO da CITIC Capital e membro da Conferência Consultiva Política do Povo, ao jornal. Ele sugeriu melhorar os mecanismos de gestão de risco, padronizar os processos de investimento, garantir que os fundos sejam aplicados de forma legal e transparente, equilibrando segurança e retorno.

Estimular o papel de sustentáculo do capital estatal

O capital estatal já se tornou a força principal no apoio à inovação tecnológica inicial, desempenhando papel importante no desenvolvimento de empresas de inovação. O projeto de plano de cinco anos propõe “aproveitar o papel dos fundos de orientação de investimento em empreendedorismo e fundos de aquisição de nível nacional”.

O representante da Assembleia Nacional Popular, vice-presidente do Comitê Popular de Hangzhou, Luo Weihong, constatou que a entrada de capital estatal não é apenas “dar dinheiro”, mas também atuar como bússola, lastro e acelerador.

“Com garantias de fundos estatais, é possível aumentar rapidamente o reconhecimento do mercado, das instituições e da cadeia industrial em relação às empresas, resolvendo problemas como ‘falta de crédito e avaliação instável’ em empresas de inovação inicial. Além disso, empresas de inovação tecnológica têm ciclos longos, riscos elevados e retornos lentos, e o investimento de capital social é menos disposto. O capital estatal preenche essa lacuna de falhas de mercado. A longo prazo, o capital estatal naturalmente se alinha às estratégias nacionais, podendo direcionar recursos para áreas como tecnologia de ponta e impulsionar a inovação de longo prazo.” afirmou Luo Weihong.

Alguns deputados sugeriram que o sistema de apoio às empresas de inovação tecnológica por parte do capital estatal ainda precisa de melhorias.

O professor Tian Xuan, da Peking University, destacou que o mecanismo de avaliação do capital estatal ainda apresenta incompatibilidades com o risco tolerado, com forte orientação para resultados de curto prazo. Além disso, há divergências entre o capital estatal e o social em decisões de investimento, distribuição de lucros e assunção de riscos, o que limita sua atuação.

“Deve-se acelerar a construção de um sistema de avaliação diferenciado que siga as regras da inovação tecnológica, ajustando a orientação de avaliação do capital estatal, estendendo os ciclos de avaliação, com foco no valor estratégico de longo prazo, avanços tecnológicos e efeito de impulso à indústria, reduzindo o peso de indicadores financeiros de curto prazo. Além disso, é necessário fortalecer os incentivos de mercado, estabelecer mecanismos de co-investimento e incentivos acionários.” afirmou Tian Xuan.

Luo Weihong também sugeriu criar métodos específicos de avaliação, implementar avaliações diferenciadas para investimentos em pesquisa básica, tecnologias de ponta e tecnologias comuns à indústria, além de otimizar os indicadores de avaliação. Pode-se ainda adotar um modelo de “lista negativa”, definindo as proibições e restrições para investimentos de capital estatal em inovação tecnológica, deixando espaço para decisões autônomas das empresas fora da lista, incentivando a inovação.

Construção de um sistema financeiro tecnológico diversificado

Um ciclo saudável de fundos depende de mecanismos eficientes. Como construir um sistema financeiro tecnológico mais diversificado e científico é uma questão que muitos deputados e membros do comité continuam a focar.

No exemplo do mercado de dívida, o projeto de plano de cinco anos propõe “apoiar a listagem de empresas tecnológicas de alta qualidade, emissão de títulos e a construção de um ‘painel de tecnologia’ no mercado de títulos”.

O ex-diretor da Comissão de Valores Mobiliários de Pequim, Jia Wenqin, afirmou que o mercado de capitais possui vantagens únicas na partilha de riscos de inovação e na formação de capital inovador, devendo expandir continuamente a cobertura do sistema de mercado de múltiplos níveis.

“Por exemplo, títulos de alto rendimento ajudam a aliviar as dificuldades de financiamento de pequenas e médias empresas tecnológicas e a reduzir riscos de financiamento dessas empresas. Recomenda-se que as agências de classificação criem mecanismos de validação de qualidade de classificação baseados na taxa de inadimplência, para melhorar a formação de preços de mercado. Além disso, explorar mecanismos de entrada em camadas, permitindo ‘emissões com prejuízo’ e simplificando a divulgação de relatórios financeiros para startups tecnológicas.” afirmou Jia Wenqin.

Para enfrentar o problema comum de “dificuldade de saída” das instituições de venture capital, Jin Li acredita que é preciso aprofundar a reforma do sistema de registro, otimizar mecanismos de fusões e aquisições, e facilitar o mercado secundário de fundos de private equity (Fundo S), permitindo que o capital possa investir e sair de forma eficiente, criando um ciclo virtuoso e resolvendo a preocupação de investidores privados.

Como investidor experiente, Zhang Yichen afirmou que, assim como o relatório de trabalho do governo propõe “reforçar os serviços financeiros ao longo de toda a cadeia e ciclo de vida da inovação tecnológica”, é recomendável promover a coordenação entre empréstimos e investimentos, entre seguros e investimentos, para que os bancos e os fundos de ações possam atuar em conjunto. Além disso, é necessário que as autoridades reguladoras continuem aprimorando o sistema de políticas, estabelecendo regras mais adequadas, para que os fundos de fusões e aquisições possam realmente se tornar uma ‘água viva’ na alocação de recursos do mercado de capitais.