私募信贷可能成为华尔街的下一场危机。投资者应该有多担心？

关于私募信贷可能成为华尔街下一个压力点的担忧正在增加，但行业专家表示，对更广泛流动性螺旋的担忧可能被夸大了。在摩根大通刚刚降低一些私募信贷客户用作抵押的贷款价值后，这场辩论变得更加激烈。近期散户投资者开始从一批私募信贷基金中撤资，促使包括Blue Owl Capital和黑石集团在内的管理机构收到更多赎回请求。许多贷款与软件公司相关，由于人工智能的进步可能颠覆某些商业模式，这一细分市场正受到更严格的审查。高盛的策略师估计，大约80%的直接贷款市场由长期提款基金、分离管理账户和公开交易的企业发展公司持有，这些结构通常不允许投资者按需赎回资金。“散户在私募信贷市场的赎回仍然是投资者关注的焦点，也是媒体关注的重点，”高盛在给客户的报告中表示。“绝大多数直接贷款领域都持有在没有按需提款机制的… [工具]中，这在一定程度上限制了整个生态系统的提款风险。” 高风险角落 主要的脆弱点反而在市场的一个较小但快速扩张的部分：以散户为中心的常青基金。这些工具近年来迅速增长，资产管理公司将其推向渴望更高收益的个人投资者。高盛估算，大约有2200亿美元的资产集中在这些常青私募信贷基金中，约占行业总放贷敞口的20%。“我们认为行业层面上清算私募贷款的需求将有限，”高盛表示。 由于2025年汽车相关借款人Tricolor和First Brands的倒闭，市场对直接放贷者的情绪变得阴暗。最近的担忧主要集中在向软件公司发放的贷款上，投资者担心人工智能可能会扰乱这些企业。一些投资者担心繁荣吸引了过多资本，追逐风险日益增加的借款人。 “我想明确表示，并非所有的私募信贷都是一样的，我在我的桌面上看到无数交易，”One Point BFG Wealth Partners的首席投资官Peter Boockvar说。“有非常优秀的贷款承销商，也有不少不那么好的。这个资产类别因为太多资金追逐不足的优质贷款，主要是针对单一B评级公司的贷款，遭受了损失。” 债务堆积 许多交易都与私募股权公司进行的杠杆收购有关，为已负债的公司增加了额外的债务。Boockvar表示，他偏好为盈利能力超过2亿美元（EBITDA）的较大企业提供融资的贷款人，这些企业最有能力应对经济周期。资深投资者霍华德·马克斯（Howard Marks），奥克特里资本管理公司的联合创始人，试图平息系统性崩溃的担忧。“私募信贷没有系统性问题，”马克斯最近表示。但他也警告称，过去15年该行业的快速扩张可能在经济状况恶化时暴露出较弱的放贷方。