Щодо тарифів, це не закінчено, поки не закінчено

У випуску The Morning Filter від 23 лютого _Девід Секера та Сюзан Дзюбінські обговорюють рішення Верховного суду щодо надзвичайних тарифів адміністрації Трампа та можливі наслідки. Ось витяг з цього випуску.

Що означає поразка Трампових тарифів для ринків

Сюзан Дзюбінські: Минулої п’ятниці Верховний суд скасував деякі тарифи адміністрації Трампа. Девід, що це може означати для ринків у майбутньому?

Девід Секера: Добрий ранок, Сюзан. Мабуть, це Йогі Берра казав: «Все ще не закінчено, поки не закінчено». І наразі, здається, ще ні. Насправді, президент Трамп вже оголосив про нові тарифи згідно з розділом 122 Закону про торгівлю. Вони можуть діяти до 150 днів без додаткового юридичного дозволу. Моя думка, він шукатиме інші правові рамки для введення нових тарифів. І, звісно, коли вони з’являться, це вплине на торгові переговори. Але наразі, з широкої перспективи, інвесторам потрібно запитати себе, наскільки це важливо для майбутнього зростання прибутків компаній, у які вони інвестують. За минулий рік потрібно враховувати, що відбувалося під час дії існуючих тарифів або їх попередніх версій. Під час переговорів деякі тарифи були призупинені, повернені, знову змінені.

Але з економічної точки зору, реальний ВВП у США у 2025 році був набагато сильнішим, ніж спочатку прогнозували економісти, коли вперше оголосили про тарифи. За даними, у другому кварталі зростання ВВП склало 3%, у третьому — 4,4%, а у четвертому — 1,4%. Однак, якби не урядовий шатдаун, зростання у четвертому кварталі було б понад 2,4%. Зараз у першому кварталі показник ВВП за даними Федерального резерву Атланти — 3,1%. Тобто, знову ж, набагато вище за прогнози економістів минулого року. Що стосується інфляції, вона ніколи не зросла так швидко, як передбачали економісти. Насправді, за даними, вона коливалася в межах від 2,4% у березні минулого року до 3,0% у вересні і знову до 2,4% у січні.

На мою думку, це свідчить про те, що існує багато інших факторів, які мають більший вплив на економіку, ніж тарифи. Це, наприклад, бум розвитку штучного інтелекту та мультиплікаторний ефект для економіки, зростання чистого експорту, споживчі витрати, що перевищують очікування. І всі ці чинники наразі впливають на економіку у короткостроковій перспективі. Тому, підсумовуючи, ми зробили дуже мало змін у наших оцінках справедливої вартості після оголошення тарифів у День звільнення. Я й досі вважаю, що у майбутньому ми зробимо мало змін у оцінках через тарифи.

Не панікуйте: тарифи скасовані, але фундаментальні показники залишаються важливими

Верховний суд скасував використання президентом IEEPA для впровадження тарифів.

Чи можуть тарифи знову піднятися, незважаючи на рішення Верховного суду?

Адміністрація Трампа має інші способи тримати тарифи високими — якщо у президента вистачить терпіння для бюрократії.

Не піддавайтеся паніці через тарифний хаос

Дзюбінські: Девіде, враховуючи те, що сталося на ринку, з ВВП та інфляцією за минулий рік під час дії тарифів, як інвесторам слід зараз думати про цей вплив?

Секера: Минулої п’ятниці я опублікував нотатку на Morningstar.com. І, на мою думку, головне, що потрібно пам’ятати, — не піддаватися паніці. В кінці кінців, все зводиться до фундаментів і оцінок. Є кілька прикладів, які йдуть проти очікувань, що виникли через новини. Наприклад, акції Nike (NKE) після оголошення Верховного суду зросли, але швидко втратили ці прибутки. Можливо, вони навіть знизилися в той день. З точки зору інвестора, я вважаю, що важливіше здатність компанії протистояти конкуренції, ніж те, що тарифи роблять із їхніми маржами у короткостроковій перспективі.

Ще один приклад — Walmart (WMT). Після оголошення тарифи знизилися на 1,5%. Як великий імпортер, і можливо найбільший імпортер у США, це мало б бути позитивним для Walmart. Але компанія торгується за 45 разів прибутку. Тому багато хто турбується, чи це занизька або завищена оцінка, і чи зможе Walmart виправдати цю оцінку. Акції Apple (AAPL) сильно постраждали після оголошення тарифів у День звільнення — вони знизилися приблизно на 9% за кілька днів. Але минулої п’ятниці вони зросли лише на 1,5%. З точки зору інвестора, важливо більше зосереджуватися на довгостроковій внутрішній цінності компанії, зокрема, на тому, як штучний інтелект може або не може бути успішним у впровадженні у їхні продукти та послуги, ніж на тому, як тарифи вплинуть на їхні маржі у найближчі квартали або роки.

Підписуйтеся на The Morning Filter у Apple Podcasts або там, де слухаєте подкасти, і слідкуйте за останніми дослідженнями від ведучих Сюзан Дзюбінські та Девіда Секери на Morningstar.com.

5 переоцінених акцій для купівлі перед їхнім відновленням

А також, чи перебільшені страхи щодо штучного інтелекту на фондовому ринку.

39х52с 23 лютого 2026