PayPal（PYPL 1.32％）、世界最大級のデジタル決済企業の一つは、かつて成長期待の高い株でした。しかし、過去5年間で株価はほぼ80％下落し、激しい競争、eBay（EBAY 0.02％）を主要顧客として失ったこと、そして厳しいマクロ経済環境が、アクティブアカウント数や収益の伸びを抑制しました。
2021年から2025年までに、PayPalの年末アクティブアカウント数は4億2600万から4億3900万にしか増えませんでした。これは、当初の目標（後に放棄した）である2025年までに7億5000万のアクティブアカウントを達成するという目標を大きく下回っています。アカウントの成長が停滞する中、同社はブランド化されたチェックアウトプラットフォーム、Venmoのピアツーピア決済アプリ、デビットカード、そして「今買って後払い（BNPL）」サービスを通じて取引を促進し、その圧力を緩和しようとしています。
画像出典：PayPal。
同時に、同社は高取引量・低価値のプラットフォーム（Braintreeなど）を縮小し、マージンと取引手数料率の安定化を図っています。また、コスト削減と積極的な株式買い戻しを行い、トップラインの成長鈍化を補うためにEPSを向上させようとしています。
しかし、2026年には、ブランド化されたチェックアウトプラットフォームが類似サービスの海の中で差別化に苦戦するため、EPSは中程度の単一桁の減少を見込んでいます。そのため、今年の利益の9倍という株価は割安に見えるかもしれませんが、その割引評価に値する可能性もあります。したがって、より広い堀のある他の金融大手に投資する方が賢明かもしれません：アメリカン・エキスプレス（AXP 2.05％）。
アメリカン・エキスプレスは、Visa（V 0.68％）やMastercard（MA 0.46％）と比較されることが多いですが、異なるビジネスモデルで運営されています。VisaやMastercardは自社のカードを発行せず、銀行と提携してカードを発行し、負債を引き受けます。彼らは、カードが使用されるたびに加盟店から「スワイプ手数料」を徴収することで収益の大部分を得ています。
一方、アメリカン・エキスプレスはカード発行銀行であり、決済ネットワークの運営者でもあります。したがって、自社のバランスシートでカードを裏付けし、そのアカウントに対して利息を得ています。金利変動からの影響を受けにくく、金利が上昇すれば純利息収入が増加し、金利が低下すれば、消費者支出の拡大に伴いカード処理手数料が増加します。
拡大
アメリカン・エキスプレス
本日の変動
(-2.05%) $-6.29
現在の価格
$300.92
時価総額
$207B
当日の範囲
$294.52 - $302.94
52週範囲
$220.43 - $387.49
出来高
236K
平均出来高
3.4M
総利益率
60.65％
配当利回り
1.09％
アメリカン・エキスプレスはVisaやMastercardよりもカード保有者数は少ないですが、より裕福でリスクの低い顧客層に焦点を当てているため、安定した成長を続けています。2025年から2028年にかけて、アナリストは同社のEPSが15％の年平均成長率（CAGR）で増加すると予測しています。これは、より多くの顧客を取り込む「クローズドループ」システムによるものです。これは、今年の利益の17倍で取引される株としては堅実な成長率であり、今後もPayPalや多くの金融競合他社を上回るパフォーマンスを続けると私は考えています。
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PayPal (PYPL)を忘れてアメリカン・エキスプレス (AXP)を代わりに購入すべきですか？
PayPal（PYPL 1.32％）、世界最大級のデジタル決済企業の一つは、かつて成長期待の高い株でした。しかし、過去5年間で株価はほぼ80％下落し、激しい競争、eBay（EBAY 0.02％）を主要顧客として失ったこと、そして厳しいマクロ経済環境が、アクティブアカウント数や収益の伸びを抑制しました。
2021年から2025年までに、PayPalの年末アクティブアカウント数は4億2600万から4億3900万にしか増えませんでした。これは、当初の目標（後に放棄した）である2025年までに7億5000万のアクティブアカウントを達成するという目標を大きく下回っています。アカウントの成長が停滞する中、同社はブランド化されたチェックアウトプラットフォーム、Venmoのピアツーピア決済アプリ、デビットカード、そして「今買って後払い（BNPL）」サービスを通じて取引を促進し、その圧力を緩和しようとしています。
画像出典：PayPal。
同時に、同社は高取引量・低価値のプラットフォーム（Braintreeなど）を縮小し、マージンと取引手数料率の安定化を図っています。また、コスト削減と積極的な株式買い戻しを行い、トップラインの成長鈍化を補うためにEPSを向上させようとしています。
しかし、2026年には、ブランド化されたチェックアウトプラットフォームが類似サービスの海の中で差別化に苦戦するため、EPSは中程度の単一桁の減少を見込んでいます。そのため、今年の利益の9倍という株価は割安に見えるかもしれませんが、その割引評価に値する可能性もあります。したがって、より広い堀のある他の金融大手に投資する方が賢明かもしれません：アメリカン・エキスプレス（AXP 2.05％）。
なぜアメリカン・エキスプレスがより良い買いなのか？
アメリカン・エキスプレスは、Visa（V 0.68％）やMastercard（MA 0.46％）と比較されることが多いですが、異なるビジネスモデルで運営されています。VisaやMastercardは自社のカードを発行せず、銀行と提携してカードを発行し、負債を引き受けます。彼らは、カードが使用されるたびに加盟店から「スワイプ手数料」を徴収することで収益の大部分を得ています。
一方、アメリカン・エキスプレスはカード発行銀行であり、決済ネットワークの運営者でもあります。したがって、自社のバランスシートでカードを裏付けし、そのアカウントに対して利息を得ています。金利変動からの影響を受けにくく、金利が上昇すれば純利息収入が増加し、金利が低下すれば、消費者支出の拡大に伴いカード処理手数料が増加します。
拡大
NYSE: AXP
アメリカン・エキスプレス
本日の変動
(-2.05%) $-6.29
現在の価格
$300.92
主要データポイント
時価総額
$207B
当日の範囲
$294.52 - $302.94
52週範囲
$220.43 - $387.49
出来高
236K
平均出来高
3.4M
総利益率
60.65％
配当利回り
1.09％
アメリカン・エキスプレスはVisaやMastercardよりもカード保有者数は少ないですが、より裕福でリスクの低い顧客層に焦点を当てているため、安定した成長を続けています。2025年から2028年にかけて、アナリストは同社のEPSが15％の年平均成長率（CAGR）で増加すると予測しています。これは、より多くの顧客を取り込む「クローズドループ」システムによるものです。これは、今年の利益の17倍で取引される株としては堅実な成長率であり、今後もPayPalや多くの金融競合他社を上回るパフォーマンスを続けると私は考えています。