Apa arti Perang Iran yang Berkepanjangan bagi Saham Energi

Ringkasan Utama

• Manajer portofolio utama GMO, Lucas White, mengatakan perang yang sedang berlangsung di Iran dapat mendorong harga minyak lebih tinggi, membalikkan ekspektasi sebelumnya tentang kelebihan pasokan minyak pada tahun 2025 dan membuka peluang untuk percepatan energi terbarukan.
• Perang yang berkepanjangan dapat menyebabkan lonjakan harga energi hingga lebih dari $100 per barel dan inflasi. AS sedang “sangat agresif” untuk mengakhiri konflik ini dan menghindari skenario tersebut.
• Konflik ini diperkirakan akan mempercepat pergerakan menuju kemandirian energi dan peningkatan penggunaan energi terbarukan, menurut White.

Wabah perang Iran mengacaukan ekspektasi harga minyak, dan konflik yang berkepanjangan dapat menyebabkan gelombang besar di pasar energi, menurut GMO’s Lucas White. Dia mengatakan sisi lain dari situasi ini adalah bahwa harga minyak yang tinggi membuka peluang untuk mempercepat kemandirian energi dan meningkatkan penggunaan energi terbarukan di seluruh Amerika Serikat.

White optimis terhadap penyedia baterai lithium seperti Albemarle ALB, dan dia memperkirakan nama-nama bahan bakar fosil tradisional seperti Petrobras PBR akan berkinerja baik dalam situasi ini. “Pasokan tidak terganggu dalam satu atau dua hari, jadi ini adalah antisipasi,” jelasnya. “Jika ini berlangsung selama minggu atau bulan, Anda tidak bisa memblokir 20%-30% dari minyak laut dunia dan tidak mengalami reaksi besar.”

Kemungkinan blokade Selat Hormuz, yang berbatasan dengan Iran dan menjadi jalur masuk sepertiga dari pasokan gas alam cair global, dapat menyebabkan guncangan jangka panjang, terutama jika perang berlanjut selama berminggu-minggu atau bahkan hingga 2027. Lucas mengatakan harga minyak bisa naik ke atas $100 per barel dalam jangka pendek dan stabil di kisaran $70-$90 dalam jangka panjang.

Pada 3 Maret, kami berbincang dengan White, yang mengelola bersama GMO Resources Fund GEACX berperingkat Silver dan GMO Climate Change GCCHX berperingkat Bronze. Dana GMO Resources berinvestasi di sektor sumber daya alam, termasuk hidrokarbon. Dana Climate Change berinvestasi di perusahaan yang diyakini akan mendapatkan manfaat dari upaya mengurangi atau mengatasi dampak jangka panjang perubahan iklim global. White berbicara tentang beberapa kemungkinan arah perang, apa artinya bagi harga minyak, dan dorongan berkelanjutan menuju kemandirian energi dan energi terbarukan.

Leslie Norton: Bahkan sebelum perang Iran, apa ekspektasi Anda terhadap pasar energi global?

**Lucas White: **Dalam beberapa tahun terakhir, permintaan listrik global meningkat. Di AS, ini didorong oleh pusat data dan peningkatan penggunaan residensial dari orang-orang yang menggunakan pompa panas, pemanas air listrik, pengisian kendaraan listrik. Hampir setengah dari pertumbuhan permintaan listrik di AS didorong oleh pusat data. Sekarang, tidak semua pusat data tersebut adalah AI. Sebelum AI mendapatkan perhatian besar, ada banyak pusat data untuk komputasi awan dan kripto.

Di luar AS, pusat data tidak sebesar itu sebagai penggerak, dan EV menjadi penggerak utama pertumbuhan permintaan listrik. Di luar AS, harga listrik telah naik 30%-50% dan bahkan lebih di beberapa negara dalam beberapa tahun terakhir. Tren ini akan berlanjut. Ini adalah tantangan: permintaan listrik yang meningkat, infrastruktur kuno, dan kebutuhan untuk tidak hanya menambah pembangkit listrik baru tetapi juga memperbaiki jaringan listrik.

Norton: Apa arti semua itu bagi harga minyak?

**White: **Kami tidak memiliki pandangan khusus tentang minyak, karena tidak ada yang bisa memprediksi ke mana harga minyak akan bergerak. Pasar mengharapkan kelebihan pasokan minyak global yang akan menjaga harga pada tingkat yang wajar atau rendah—sekitar $50-$60 per barel, di bawah rata-rata kisaran pertengahan $70 selama 10 tahun terakhir. Pemikiran umum adalah bahwa tahun depan, kelebihan pasokan itu akan hilang. Dengan harga minyak yang rendah, produksi marginal akan dihentikan, aktivitas shale melambat, dan harga kembali ke tingkat yang lebih normal.

Norton: Lalu Israel dan AS menyerang Iran pada 27 Februari. Mari kita rangkum apa yang terjadi.

White: Bahkan sebelum Iran, ada Venezuela pada Januari. Dan orang-orang sudah tahu ada masalah dengan Iran. Premi risiko geopolitik mulai terbentuk dalam beberapa bulan terakhir. Dengan perang yang benar-benar pecah dan kekacauan di Selat Hormuz, situasinya menjadi sangat serius.

Sekarang, ada pertanyaan nyata tentang Selat Hormuz. Lebih dari 30% minyak laut yang dikirimkan di seluruh dunia mengalir melalui selat itu. Jika kapal tanker terbakar, dan Iran mengatakan akan menyerang kapal apa pun yang mencoba melewati, mungkin tidak terlalu penting dalam lima hari ke depan. Tapi jika ini berlangsung selama lima minggu atau lima bulan, itu sangat serius. Iran tahu itu.

Selama periode ini, gas alam melonjak tajam. West Texas Intermediate berayun antara sekitar $50-an hingga sekitar $65. Sekarang di kisaran $70-an. Brent dari sekitar $60 menjadi $70, dan sekarang di $82. Pasokan tidak terganggu dalam satu atau dua hari, jadi ini adalah antisipasi.

Norton: Apa langkah selanjutnya, dan apa artinya ini bagi inflasi global?

**White: **Jika ini berlangsung selama berminggu-minggu atau berbulan-bulan, Anda tidak bisa menghentikan 20%-30% dari minyak laut dunia dan tidak mengalami reaksi besar. Saya pikir AS sangat agresif karena mereka tidak mampu menghadapi situasi ini. Kami tidak memprediksi harga komoditas, dan saya tidak meramalkan harga karena tidak dapat diprediksi, tetapi saya tidak akan terkejut jika harga minyak melewati $100 jika situasi ini berlanjut.

Hal terbesar dalam agenda Trump adalah menurunkan inflasi agar dia bisa melakukan pemotongan pajak favoritnya dan menurunkan suku bunga. Tapi jika Anda terlibat di Timur Tengah, khususnya dengan Iran, dan Anda tahu itu bisa menyebabkan lonjakan harga energi dan inflasi, Anda mungkin berpikir harus sangat agresif untuk mengakhiri ini secepat mungkin. Saya tidak memiliki informasi dalam, ini hanya logis.

ETF State Street Energy Select Sector SPDR XLE telah naik sedikit tetapi turun hari ini, meskipun harga minyak hampir naik 6%. ETF iShares Global Energy IXC turun 80 basis poin [Selasa]. Pasar mengatakan bahwa mereka menganggap ini akan bersifat jangka pendek, bahwa meskipun harga minyak lebih tinggi dalam waktu lama, pasar lebih pesimis terhadap aktivitas ekonomi global, yang akan mengimbangi kenaikan harga tersebut.

Norton: Aset mana yang terlihat lebih menarik karena apa yang terjadi di selat?

**White: **Aset di Timur Tengah akan lebih berisiko dan kurang menarik bagi investor, tetapi aset di seluruh dunia menjadi lebih menarik. Bagi sebagian besar dunia, konflik Iran tidak mempengaruhi kemampuan pasokan minyak, dan produsen mendapatkan manfaat dari harga minyak yang lebih tinggi. Mengeluarkan minyak Rusia dan Timur Tengah dari pasar baik untuk semua orang lain.

Norton: Mari kita bahas prospek energi alternatif.

White: Sentimen terhadap energi terbarukan sangat buruk menjelang 2025. Valuasi mencerminkan sentimen yang buruk tersebut. Namun, secara umum perusahaan-perusahaan menunjukkan fundamental yang kuat sepanjang tahun. Dukungan kebijakan publik diperkuat dengan disahkannya One Big Beautiful Bill Act, dan pasar mulai menyadari peran penting energi terbarukan dalam memenuhi permintaan listrik yang terus meningkat dari pusat data, EV, dan lain-lain. Energi bersih tampil sangat baik tahun lalu dan dalam dua bulan pertama 2026.

Sejak perang Iran dimulai, energi bersih sedikit menurun karena pasar mengalami kesulitan. Beberapa faktor mungkin berperan. Pertama, harga energi yang lebih tinggi berpotensi memperburuk inflasi dan mengurangi peluang pemotongan suku bunga, yang akan menguntungkan energi bersih. Kedua, dengan kinerja energi bersih yang kuat tahun lalu, kemungkinan ada pengambilan keuntungan. Ketiga, nama-nama energi bersih cenderung berkapitalisasi kecil dan beta tinggi, jadi mereka mungkin akan turun sedikit lebih banyak dalam pasar yang menurun.

Norton: Apakah ini akan mempercepat pergerakan menuju kemandirian energi?

White: Seharusnya. Berapa kali kita harus belajar pelajaran yang sama? Sangat berisiko bergantung pada sumber daya alam yang dikendalikan rezim yang bermusuhan. Betapa lebih baik memiliki banyak panel surya dan turbin angin dan tidak perlu khawatir tentang gas alam dan minyak? Lupakan apakah Anda percaya perubahan iklim atau tidak.

Ketika Rusia menginvasi Ukraina pada 2022, harga listrik naik 300% di beberapa wilayah Eropa, dan harga batu bara serta gas alam melambung tinggi. Aktivitas energi terbarukan meningkat secara dramatis, lalu terhambat oleh kenaikan suku bunga untuk melawan inflasi. Saya tidak punya angka pasti, tetapi saya percaya aktivitas surya di Eropa dua kali lipat setelah invasi dan mulai kembali ke tingkat sebelum invasi. [Diperkirakan kapasitas fotovoltaik terpasang total di UE akan mencapai 671 gigawatt pada akhir 2028, naik dari 269 gigawatt pada akhir 2023.]

Bahan bakar fosil akan tetap ada selama bertahun-tahun, tetapi secara umum, konflik geopolitik seperti ini akan mendorong semangat terhadap energi terbarukan dan menegaskan betapa menyenangkannya memiliki EV yang didukung energi terbarukan dan penyimpanan.

Norton: Pemerintah AS bersikap bermusuhan terhadap energi terbarukan.

**White: **Di AS, ada perbedaan besar antara berita utama dan kenyataan yang sebenarnya terjadi. Pada 2024, sekitar 94% dari penambahan kapasitas listrik baru di AS berasal dari angin, surya, dan penyimpanan, atau energi bersih, menurut Wood Mackenzie. Jadi 4% dari gas alam, dan 2% lainnya. Saya belum melihat angka akhir untuk 2025, tetapi angkanya sekitar sama. AS sudah melakukan banyak sekali pengembangan energi terbarukan.

Negatif terhadap energi terbarukan, atau klaim bahwa turbin angin menyebabkan kanker atau membunuh burung, hanyalah sandiwara politik. Lihat negara ini dalam beberapa tahun terakhir dan dekade terakhir. Hampir semua penambahan kapasitas listrik baru didorong oleh energi terbarukan.

Norton: Bagaimana trajektori jangka panjang harga energi?

White: Harga minyak cenderung berosilasi di sekitar tingkat yang meningkat seiring waktu. Dalam beberapa tahun terakhir, berkisar $60-$80 dan rata-rata di kisaran pertengahan $70 selama lima tahun terakhir. Itu tampaknya merupakan ekspektasi harga yang normal jika berbicara dengan berbagai perusahaan minyak. Mereka mengatakan $70 mungkin adalah batas bawah yang berkelanjutan. Di bawah itu, produksi dari aset marginal akan menurun. Saya menduga harga minyak akan rata-rata antara $70 dan $90 selama 10 tahun ke depan.

Norton: Mari bahas saham yang Anda miliki.

White: Dalam bidang bahan bakar fosil, kami optimistis terhadap Petrobras dan Kosmos Energy KOS. Kami mengharapkan arus kas bebas yang sangat kuat. Jika Anda berpikir harga minyak akan berada di kisaran tengah $70-an selama lima atau 10 tahun ke depan, perusahaan-perusahaan ini akan menghasilkan yield arus kas bebas lebih dari 20%. Indeks S&P 500 terakhir yang saya lihat memiliki yield arus kas bebas di bawah 4%. Kosmos sebenarnya naik hampir 200% tahun ini. Masih banyak ruang untuk naik. Mereka memiliki banyak utang yang harus dilunasi dan sangat bergantung pada harga minyak. Mereka telah merestrukturisasi banyak utang mereka. Kami yakin mereka akan bertahan. Pasar menganggap pergerakan harga minyak terbaru ini bersifat sementara, dan tidak memberi kredit banyak kepada perusahaan-perusahaan ini, tetapi dalam beberapa tahun, harga minyak di kisaran $70-an akan menjadi lebih permanen, dan kami yakin Kosmos akan berkinerja sangat baik.

Di sisi lithium, kami menyukai Albemarle dan Sociedad Química y Minera de Chile SQM. Hanya beberapa tahun lalu, orang mengira lithium hanya terkait EV. Tapi penyimpanan energi terus berkembang. Pertumbuhannya sekitar 100% per tahun selama beberapa tahun terakhir. Penyimpanan energi tidak hanya membantu EV, tetapi juga energi terbarukan yang bersifat intermittant. Anda dapat menyimpan kelebihan energi surya atau angin untuk digunakan saat matahari tidak bersinar atau angin tidak bertiup. Dan ini membantu mengelola jaringan listrik Anda. Bayangkan betapa rumit dan menyakitkannya mengelola jaringan listrik kita setiap saat. Jika Anda sedikit salah, risiko menstabilkan jaringan menjadi besar. Betapa lebih menyenangkannya jika Anda memiliki banyak penyimpanan energi. [Lithium] dengan cepat dan semakin dianggap sebagai fitur penting untuk jaringan kita yang sedang stres.