Perang di Timur Tengah mengganggu pasar, ekspektasi konsistensi "harga minyak naik dan emas menguat" sangat kuat

Securities Times Reporter Pei Lirui Wang Jun

Geopolitik Timur Tengah kembali memanas. Pada 28 Februari waktu setempat, Amerika Serikat dan Israel melancarkan serangan ke beberapa target di Iran, memicu kembali konflik Iran-Israel. Menurut laporan Xinhua, beberapa media Iran mengonfirmasi pada 1 Maret bahwa Pemimpin Tertinggi Iran, Khamenei, tewas dalam serangan AS dan Israel terhadap Iran. Pemerintah Iran mengumumkan masa berkabung nasional selama 40 hari. Presiden AS Donald Trump mengunggah di media sosial pada 28 Februari, menyatakan bahwa serangan terhadap Iran oleh AS dan Israel akan terus berlanjut.

Menurut laporan Xinhua, pada malam 28 Februari waktu setempat, Pasukan Pengawal Revolusi Islam Iran mengumumkan pelarangan semua kapal melewati Selat Hormuz. Menurut Tasnim News Agency, dengan berhentinya lalu lintas kapal tanker dan kapal lain di Selat Hormuz, jalur tersebut secara efektif telah ditutup. Di pasar saham, dampak konflik menyebabkan indeks pasar saham Arab Saudi (TASI) langsung turun lebih dari 4% saat pembukaan pada 1 Maret, namun kemudian indeks tersebut terus menguat, hingga saat ini turun sekitar 2%; pasar saham Iran dan Kuwait juga mengumumkan penangguhan perdagangan.

“Sepanjang akhir pekan, saya mengikuti berbagai panggilan konferensi,” kata seorang manajer dana senior di Shanghai kepada wartawan Securities Times, menggambarkan minggu yang sibuk. “Sejak Jumat sore lalu, situasi semakin tegang, analisis, diskusi antar rekan, dan pertanyaan dari klien tidak pernah berhenti. Berapa banyak minyak Brent yang terlihat? Apakah emas masih bisa dikejar? Apakah aset risiko akan terguncang? Kami semua perlu membuat penilaian dasar untuk menghadapi pasar hari Senin.” Beberapa perusahaan dana percaya bahwa konflik ini tidak hanya memperburuk kerentanan pasokan energi global, tetapi juga menambah ketidakpastian besar bagi pasar komoditas dan aset risiko sepanjang tahun.

Bagaimana konflik geopolitik ini mempengaruhi pasar A-share? Menurut pandangan terbaru dari Huajin Securities, logika bahwa keuntungan teknologi dan siklus meningkat, kebijakan yang proaktif, dan pengembangan berkualitas tinggi akan mendorong pasar A tetap dalam tren lambat naik tidak akan terpengaruh. Sementara itu, konflik geopolitik mungkin mendorong suasana siklus utama lebih tinggi, sehingga preferensi risiko di pasar A sulit turun secara signifikan.

Konflik geopolitik memperkuat ketahanan sektor minyak dan gas

Sebenarnya, sebelum konflik ini pecah, kekhawatiran terhadap risiko geopolitik sudah berkembang lebih awal, dan sektor minyak dan gas sudah menunjukkan tanda-tanda pergerakan tersembunyi.

Sejak awal tahun, di tengah ketegangan pasokan dan permintaan, peningkatan konflik geopolitik, dan kurangnya investasi jangka panjang, sektor minyak dan gas terus menguat. Harga Brent ICE dari akhir tahun lalu sekitar 60 dolar AS per barel, kini menembus di atas 73 dolar AS per barel, dengan kenaikan lebih dari 20% tahun ini. Didukung oleh hal ini, indeks pengembangan dan produksi minyak AS Dow Jones naik 18,43% tahun ini, indeks sumber daya minyak China CSI naik 33,07%, dan saham seperti Tongyuan Oil dan Qian Neng Hengxin harganya melipatganda.

Menurut Cathay Fund, faktor utama kenaikan harga minyak adalah geopolitik. Ketegangan di Timur Tengah dan meningkatnya risiko pelayaran di Selat Hormuz terus menambah premi risiko geopolitik di pasar, mendorong ekspektasi kenaikan harga minyak, dan menjadikan minyak mentah komoditas dengan elastisitas kenaikan tertinggi saat ini.

Namun, seorang manajer dana senior di Shanghai berpendapat bahwa performa minyak mentah yang kuat sejak gelombang likuiditas logam mulia pada Februari sudah mengandung ekspektasi konflik, dan mengingat fokus utama Trump pada “Make America Great Again” (MAGA) yang lebih domestik, kemungkinan keterlibatan jangka panjang AS dalam konflik terbatas cukup kecil. Jika konflik terbatas, berdasarkan kondisi 2025, harga minyak mungkin akan naik ke sekitar 80 dolar AS per barel dalam jangka pendek, lalu perlahan melemah.

“Rantai transmisi lain adalah pengangkutan, terutama pengangkutan bahan bakar minyak,” kata seorang manajer dana yang memegang saham besar di sektor sumber daya. “Selat Hormuz yang dikendalikan Iran adalah jalur pengangkutan minyak paling penting di dunia. Setiap aksi militer bisa menyebabkan jalur tersendat atau biaya asuransi pengangkutan melonjak, yang langsung menguntungkan sektor pengangkutan minyak. Harga pengangkutan saat ini bisa melonjak secara mendadak dalam waktu singkat. Tapi di sisi lain, industri penerbangan dan kimia yang sangat bergantung pada biaya minyak akan menghadapi tekanan besar, dan mungkin muncul situasi ‘dingin dan panas’ sekaligus.”

Data dari Baltic Exchange menunjukkan bahwa indeks harga pengangkutan kapal supertankers dari Timur Tengah ke China (TD3C) naik hampir 26 poin dalam satu minggu terakhir menjadi WS163,28. Biaya sewa harian setara rute ini mencapai 151.200 dolar AS, meningkat 172% dari awal Januari yang sebesar 55.500 dolar AS, menunjukkan sentimen pasar berbalik ke arah “paksaan naik”.

Secara jangka menengah dan panjang, Cathay Fund berpendapat bahwa peluang jangka pendek dan nilai alokasi menengah dari sektor minyak dan gas sangat menonjol. Dalam jangka pendek, ketidakpastian konflik geopolitik, keberlanjutan kebijakan pengurangan produksi OPEC+, dan fluktuasi inventaris minyak akan terus memicu pasar, dan harga saham sektor ini cukup elastis. Dalam jangka menengah, harga minyak secara bertahap naik, profitabilitas perusahaan minyak nasional domestik dan arus kas tetap stabil, ditambah dengan keunggulan dividen tinggi, membuatnya sangat menarik dalam siklus penurunan suku bunga. Secara jangka panjang, transisi energi adalah proses bertahap; energi tradisional tetap menjadi tulang punggung sistem energi global, dan permintaan minyak dan gas memiliki dasar kekakuan jangka panjang. Perusahaan terkemuka dengan keunggulan sumber daya, biaya, dan globalisasi mampu terus menghasilkan pengembalian stabil, menjadikannya bagian yang cocok untuk alokasi aset jangka panjang.

Cofeed Futures terbaru berpendapat bahwa ketidakpastian utama dari konflik ini adalah intensitas balasan Iran. Serangan terhadap Khamenei dan pejabat militer tinggi lainnya dapat memicu balasan yang lebih keras dari Iran, menambah ketidakpastian geopolitik di Timur Tengah. Tindakan balasan Iran akan mempengaruhi pasokan langsung, keamanan pengangkutan, dan sentimen pasar. Cofeed memperkirakan bahwa premi risiko geopolitik akan cepat masuk ke harga minyak, dan dalam jangka pendek, harga Brent bisa naik sekitar 10 dolar AS per barel.

Nilai lindung nilai emas kembali meningkat

Selain minyak, aset safe haven seperti emas juga mulai pulih setelah mengalami volatilitas besar, dan pada Jumat lalu (27 Februari), setelah ketegangan di Timur Tengah meningkat, harga emas COMEX naik hampir 2%, mendekati level 5300 dolar AS per ons.

Hua An Fund berpendapat bahwa satu sisi, ketegangan di Timur Tengah terus berlanjut, dan risiko geopolitik yang meningkat secara besar-besaran mendorong dana lindung nilai masuk ke emas; di sisi lain, keputusan AS yang sebelumnya memberlakukan tarif balasan global yang dinyatakan ilegal, dan pembatalan tarif tersebut akan mengurangi pendapatan fiskal AS, memperburuk kekhawatiran utang pemerintah AS, sekaligus meredakan inflasi domestik AS dan membuka ruang untuk penurunan suku bunga Federal Reserve. Kedua faktor ini akan menguntungkan emas.

“Perkembangan konflik geopolitik ini adalah pemicu langsung kenaikan harga emas jangka pendek,” kata manajer dana yang memegang saham besar di sektor sumber daya. “Risiko geopolitik yang meningkat tajam menguji daya tarik emas sebagai aset lindung nilai tradisional, menarik banyak dana yang mencari perlindungan. Tapi, kenaikan harga emas kali ini tidak bisa disederhanakan hanya karena permintaan lindung nilai.”

Ia menambahkan bahwa faktor utama lainnya adalah, perang dan peristiwa ekstrem lainnya memperbesar kekhawatiran pasar terhadap masalah struktural jangka panjang. “Misalnya, tren pembelian emas oleh bank sentral selama bertahun-tahun di balik ‘de-dollarization’ dan diversifikasi aset cadangan; atau defisit fiskal dan batas utang tinggi di AS yang secara substansial mengurangi kepercayaan terhadap mata uang kredit utama. Konflik geopolitik hanyalah pengingat, yang membuat investor kembali menilai nilai unik emas dalam mengatasi ketidakpastian makro dan risiko kredit. Jadi, meskipun konflik mereda dalam jangka pendek, logika jangka panjang ini tetap akan mendukung nilai strategis emas.”

Dalam jangka menengah dan panjang, Hua An Fund berpendapat bahwa faktor makro yang mendukung nilai emas belum mengalami perubahan fundamental, termasuk permintaan bank sentral global yang terus membeli emas di bawah tren “de-dollarization”, tekanan terhadap kepercayaan jangka panjang terhadap dolar dari kebijakan fiskal AS, dan fragmentasi geopolitik global yang meningkatkan risiko sistemik. Emas tetap bernilai sebagai lindung nilai terhadap “keruntuhan tatanan internasional” dan “risiko mata uang kredit utama”.

“Melihat ke depan, setelah mengalami periode volatilitas dan koreksi, harga emas mulai menunjukkan tanda-tanda stabil, volatilitasnya juga menurun secara signifikan, dan nilai alokasinya semakin terlihat. Disarankan untuk berpartisipasi dalam investasi emas dengan pendekatan alokasi aset yang stabil dan konservatif,” kata Hua An Fund.

Open Source Securities berpendapat bahwa dalam jangka pendek, karena pasar memperkirakan kemungkinan akan ada aksi militer, harga emas sudah mengalami kenaikan. Berdasarkan pengalaman tahun 2003 Maret dan Juni 2025, setelah aksi militer, keuntungan jangka pendek biasanya habis, dan harga emas cenderung turun. Tapi dari sudut pandang jangka menengah dan panjang, harga emas biasanya mengalami kenaikan yang cukup signifikan.

Waspadai risiko inflasi dan tekanan industri

Di balik euforia harga komoditas, dampak negatif dari konflik geopolitik juga memicu kekhawatiran mendalam di pasar.

Yang Delong, Kepala Ekonom Qianhai Open Source Fund, menyatakan bahwa Iran adalah produsen minyak penting global, dan serangan terhadapnya dapat menyebabkan ketidakseimbangan pasokan dan permintaan minyak internasional, sehingga harga minyak bisa melonjak tajam. Kenaikan harga minyak akan langsung meningkatkan biaya produksi industri kimia dan lainnya yang bergantung pada minyak sebagai bahan baku, serta menekan margin keuntungan industri yang banyak mengandalkan konsumsi minyak, termasuk industri penerbangan internasional. Saat ini, Israel dan Iran sudah menutup ruang udara mereka, yang akan semakin membebani industri penerbangan internasional.

Selain dampak langsung terhadap industri tertentu, sebagian analis lebih khawatir terhadap reaksi makro dari kenaikan harga minyak.

“Pengaruh langsung konflik geopolitik terhadap harga minyak cukup besar, tapi investor harus lebih waspada terhadap efek sekundernya, yaitu munculnya kembali inflasi,” kata seorang manajer dana publik di Shanghai dengan hati-hati. “Energi adalah penyebab utama inflasi. Harga minyak yang tetap tinggi akan langsung mendorong inflasi global naik, yang bisa mengacaukan rencana penurunan suku bunga Federal Reserve dan bank sentral utama lainnya. Jika ekspektasi penurunan suku bunga terganggu atau tertunda, ini bisa memberi tekanan besar terhadap valuasi aset risiko global.”

Seorang manajer dana FOF juga menganalisis dari sudut pandang alokasi aset: “Kita harus memperhatikan risiko kenaikan harga energi global hingga 2026. Jika harga energi terus melonjak, re-inflasi global akan mempengaruhi suku bunga asing dan mungkin mengubah penilaian aset secara global. Berdasarkan penilaian terhadap kondisi ekonomi dan pasar saat ini dan di masa depan, kami secara bertahap meningkatkan alokasi aset di sektor domestik dan siklus, serta memperbesar keseimbangan portofolio.”