A subida de 264% da Opendoor: Por que horas podem transformar este sucesso de 2025 em fracasso de 2026

A Opendoor Technologies teve um 2025 extraordinário. A ação que caiu para meros $0,51 em junho disparou para $10,87 em setembro—um salto impressionante de 2.000% em apenas alguns meses. Investidores de retalho no Reddit, X e outras plataformas sociais coordenaram o seu poder de compra, transformando o que parecia ser uma empresa esquecida numa queridinha de Wall Street. Até ao final do ano, a Opendoor tinha entregue um retorno de 264% para quem manteve as ações durante todo o período. No entanto, por trás das celebrações com champanhe esconde-se uma realidade preocupante: este rally espetacular pode ser apenas o mais recente capítulo de uma história recorrente de bolhas alimentadas pelas redes sociais que inevitavelmente estouram.

Um Modelo de Negócio Construído em Areia Movediça

Para entender por que o futuro da Opendoor parece precário, é preciso primeiro compreender o que faz a empresa funcionar—e por que esse mecanismo é fundamentalmente falho durante mercados imobiliários fracos.

O apelo principal da Opendoor é simples: proprietários cansados da incerteza das vendas tradicionais podem inserir os detalhes da sua propriedade online e receber uma oferta em dinheiro em poucos dias. Se aceitar, a venda fecha em cerca de duas semanas. Sem open houses. Sem meses de espera. Sem limbo financeiro. É conveniente, o que explica por que o conceito atraiu capital e clientes.

Mas a conveniência tem um preço. A Opendoor lucra ao adquirir estas casas e revendê-las com lucro. Isto funciona lindamente quando o mercado imobiliário está em alta, os preços sobem e o oferta é escassa. Quando as condições se invertem, no entanto, o modelo de negócio torna-se numa responsabilidade, em vez de um ativo.

O mercado imobiliário virou-se. As vendas de casas existentes nos EUA atingiram apenas 4,35 milhões de unidades anualizadas em dezembro, aproximando-se de um mínimo de cinco anos. Ainda mais revelador, 529.770 mais vendedores do que compradores existiam em novembro passado—um valor que se aproxima de um excesso de oferta recorde. Neste ambiente, a capacidade da Opendoor de reverter casas com lucro evaporou-se.

Isto não é teórico. Quando a Zillow operava um serviço semelhante de compra direta, as perdas acumularam-se de tal forma que a estabilidade financeira de toda a empresa foi posta em causa. A Redfin seguiu o exemplo, encerrando a sua operação comparável. Ambas as empresas descobriram que atuar em grande volume num mercado fraco resulta em perdas elevadas. A Opendoor encontra-se agora a navegar exatamente nas mesmas águas traiçoeiras que fizeram os seus predecessores recuar.

A Questão da Lucratividade: Dinheiro a Escorrer pelo Ampulheta

Os relatórios financeiros da Opendoor revelam quão urgente se tornou a situação da empresa.

Durante os primeiros três trimestres de 2025, a Opendoor vendeu 9.813 casas e gerou $3,6 mil milhões em receitas. Isto parece impressionante até examinar o outro lado do livro de contas. A empresa adquiriu apenas 6.535 casas—a gestão deliberadamente acumulou inventário em resposta ao mercado desafiante. A contração de receitas está, portanto, já embutida nos primeiros meses de 2026.

O problema real é mais profundo. Apesar desse valor substancial de receitas, a Opendoor reportou uma perda líquida de $204 milhões com base no GAAP nos primeiros três trimestres de 2025. Eliminar encargos pontuais e compensações baseadas em ações não traz alívio: a perda ajustada ainda atingiu $133 milhões. Isto não é uma empresa a caminho da rentabilidade. É uma empresa a correr contra a sua pista financeira.

A Opendoor tem munições: $962 milhões em caixa em finais de setembro. Este colchão oferece espaço para a gestão implementar reviravoltas e resistir a uma fraqueza prolongada do mercado. Essa reserva financeira foi uma das razões pelas quais o conselho nomeou Kaz Nejatian como CEO em setembro, substituindo a liderança anterior. Nejatian veio da Shopify, PayPal e LinkedIn—pesos pesados por si só, cada um com um forte historial operacional.

Novo CEO, Velhos Problemas: A Inovação em IA Pode Superar os Obstáculos Estruturais?

A estratégia de Nejatian centra-se na aceleração tecnológica. Ao usar inteligência artificial para acelerar o ciclo de venda de casas após a aquisição, ele acredita que a Opendoor reduzirá a exposição às flutuações do mercado imobiliário. Ele também defende a expansão do volume de vendas e da quota de mercado, teorizando que uma escala maior dará à empresa mais poder de fixação de preços—e, eventualmente, um caminho para a rentabilidade.

É uma teoria intrigante. A escala pode, de fato, melhorar a economia de unidade e criar alavancagem operacional. Mas Nejatian não é o primeiro executivo brilhante a enfrentar este desafio. A Zillow empregou algumas das mentes mais brilhantes do setor e ainda assim não conseguiu fazer o modelo funcionar, mesmo quando as taxas de juro estavam perto de mínimos históricos. Este precedente histórico deve fazer qualquer um hesitar na confiança de que Nejatian conseguirá decifrar o código apenas com IA e gestão.

A disposição do Federal Reserve de cortar as taxas de juro oferece algum vento favorável. A ferramenta FedWatch do CME Group sugere que duas reduções adicionais podem ocorrer em 2026, o que teoricamente incentivaria mais compradores a entrar no mercado imobiliário. No entanto, a Zillow e a Redfin saíram dos seus serviços de compra direta quando as taxas estavam muito mais baixas do que atualmente, sugerindo que o alívio das taxas por si só não é uma cura garantida.

O Efeito das Redes Sociais: Ecos de GameStop e AMC

O ganho de 264% que a Opendoor alcançou em 2025 espelha um padrão já familiar: investidores de retalho usando plataformas sociais para orquestrar pressão de compra em ações negligenciadas ou em dificuldades. GameStop e AMC seguiram trajetórias quase idênticas—explosões iniciais de preço, manchetes de euforia e depois quedas vertiginosas à medida que o momentum desaparecia.

A Opendoor já recuou 46% do seu pico em 2025, sinalizando que a loucura inicial começou a arrefecer. Os problemas estruturais da empresa não se resolveram. O mercado imobiliário não melhorou de forma significativa. As perdas continuam. O que mudou foi o sentimento—e o sentimento, por sua natureza, é efémero.

Quando as rallies impulsionadas pelas redes sociais enfrentam a dura realidade dos fundamentos empresariais, o resultado raramente favorece os investidores a longo prazo. O hype que empurrou os traders de retalho para a Opendoor a $10,87 é o mesmo hype que os empurrará para fora quando as manchetes se tornarem negativas.

A Hora de Decidir: Quando o Hype Encontra a Realidade do Mercado

Para os investidores que consideram a Opendoor Technologies, a questão central não é se a empresa poderá virar o jogo—teoricamente, qualquer empresa pode. A questão é se faz sentido apostar nesse desfecho, dado o perfil de risco-recompensa.

A Opendoor enfrenta um modelo de negócio testado em crise, tendo sido superado pela Zillow. Enfrenta um mercado imobiliário com excesso estrutural de oferta. Está a queimar dinheiro a um ritmo que lhe garante apenas alguns anos de pista, não décadas. E atualmente está a aproveitar os fumes do entusiasmo de retalho que, historicamente, se revelou efémero.

O retorno de 264% em 2025 representa uma performance notável. Mas nos mercados, o milagre de ontem muitas vezes se torna o aviso de amanhã. A menos que a Opendoor consiga provar que o seu novo CEO e a inteligência artificial podem alcançar o que os concorrentes tradicionais não conseguiram—e fazê-lo num mercado imobiliário fraco—o risco de mais quedas em 2026 parece elevado.

Os investidores devem avançar com olhos bem abertos para esses riscos antes de comprometer capital nesta história.