Le crédit privé à la pointe de la tokenisation — La vision de l'innovation financière de M. Sidney Powell

Alors que la digitalisation du secteur financier progresse rapidement, Sydney Powell de Maple Finance attire l’attention sur une tendance clé : la tokenisation du marché du crédit privé. Alors que de nombreux débats se concentrent sur la cryptomonnaïsation des titres du Trésor et des fonds monétaires, Powell affirme que le véritable terrain d’expérimentation pour la technologie blockchain est le marché privé de prêt, où les institutions financières traditionnelles se retirent progressivement.

La sortie des banques accélère le marché du crédit privé

Le marché du crédit privé est déjà entré dans une phase de croissance structurelle. Alors que les banques traditionnelles se désengagent du secteur du prêt, des acteurs comme les sociétés de private equity, les fonds d’investissement en crédit, ou des institutions comme Apollo gagnent rapidement en importance. Selon Powell, cette tendance devrait s’accélérer dans les prochaines années, avec de nouveaux fournisseurs de capitaux qui réorganisent l’ensemble du marché.

Cependant, ce marché présente des défis sérieux, différents des actions cotées ou des fonds publics classiques : liquidité extrêmement limitée, mécanismes de fixation des prix opaques, et un reporting incomplet aux investisseurs — autant de facteurs qui compliquent la prise de décision des acteurs du marché.

Trois améliorations apportées par la tokenisation — liquidité, transparence, découverte des prix

La « tokenisation », selon Powell, consiste à représenter des actifs du monde réel (dans ce cas, du crédit privé) sous forme de tokens numériques sur une blockchain. Cette transformation technique ne se limite pas à une simple optimisation.

Premièrement, l’amélioration de la liquidité : actuellement, le crédit privé se limite à un marché OTC de gré à gré, où la vente est très difficile. La tokenisation sur la blockchain permettrait d’accélérer les échanges sur le marché secondaire, permettant aux investisseurs de se défaire de leurs actifs quand ils le souhaitent.

Deuxièmement, la transparence dans la découverte des prix : dans un environnement fragmenté d’informations, la formation d’un prix juste est difficile. La blockchain enregistrant toutes les transactions, le véritable prix du marché deviendrait visible.

Troisièmement, le renforcement du reporting : du prêt initial jusqu’au remboursement ou au défaut, tout le cycle de vie du prêt serait enregistré de manière vérifiable. Cela améliorerait considérablement la visibilité du risque pour les investisseurs.

Pourquoi le crédit privé est-il particulièrement adapté à la tokenisation ?

Des gestionnaires d’actifs majeurs comme BlackRock ou Franklin Templeton ont déjà commencé à tokeniser des fonds du marché monétaire. Ces fonds sur la blockchain offrent aux investisseurs une exposition à des dettes gouvernementales à court terme avec une liquidité quotidienne, prouvant l’efficacité des paiements et la transparence des enregistrements.

Mais Powell insiste sur la différence de commodité relative avec les actions ou les fonds classiques. Sur le marché boursier, les frais tendent déjà vers zéro, et la marge de profit supplémentaire grâce à la tokenisation est minime. En revanche, le crédit privé souffre de problèmes fondamentaux — manque de liquidité, formation des prix opaque, fragmentation de l’information — que la tokenisation peut justement résoudre.

Powell déclare : « Ce sont précisément les marchés où l’information est fragmentée et où le transfert d’actifs est difficile que la tokenisation révèle toute sa valeur. » Le crédit privé étant un marché bilatéral souvent peu reporté, la digitalisation sur la blockchain permettrait d’accroître la transparence, d’attirer un plus grand nombre d’investisseurs, et de réduire drastiquement les coûts de transaction sur le marché secondaire.

La défaillance sur le marché en chaîne — pas un bug, mais une fonctionnalité

Dans le secteur du crédit privé, les défauts de paiement ou les impacts négatifs pour les prêteurs sont monnaie courante. En septembre 2025, la faillite d’un fabricant de pièces automobiles, First Brand, suite à la découverte de dettes hors bilan complexes et non divulguées, illustre cette opacité. Plusieurs prêteurs privés ont subi des pertes inattendues, affectant l’ensemble du marché.

Face à ces situations, Powell propose une approche de « défense par la transparence ». Sur une plateforme en chaîne, même en cas de défaut, tout le cycle de vie du prêt serait enregistré de manière transparente, rendant plus difficile la fraude comme la double garantie.

Il souligne que, dans un marché en chaîne, le défaut n’est pas un bug mais une « fonctionnalité » : « Même en cas de problème, le traiter sur la blockchain aide grandement à réduire les risques de fraude. » Contrairement aux marchés opaques, où les signes de stress peuvent passer inaperçus longtemps avant de se propager, la blockchain permet à tous les acteurs d’accéder à la même information, facilitant la détection précoce et la réaction rapide.

La notation en chaîne et l’entrée des investisseurs institutionnels

Powell prévoit qu’à mesure que le marché du prêt en chaîne mûrit, les prêts garantis par des cryptomonnaies seront évalués par des agences de notation traditionnelles. D’ici la fin de 2026 au plus tard, ces produits financiers basés sur des actifs numériques pourraient obtenir une notation.

Cela ouvrirait la voie aux investisseurs institutionnels — fonds de pension, compagnies d’assurance, gestionnaires d’actifs, fonds souverains — qui pourraient pour la première fois intégrer ces actifs dans leur stratégie d’investissement. Si ces actifs sont classés selon les mêmes critères que la dette d’entreprise ou souveraine, la transition vers un marché de crédit privé tokenisé, avec des fonds institutionnels, s’accélérerait.

Environnement macroéconomique et Bitcoin — inflation et charge de la dette

Il est également pertinent d’observer la vision à long terme de Powell sur l’environnement macroéconomique. Avec des dizaines de trillions de dollars de dettes publiques accumulées, et une politique fiscale difficile à équilibrer, le gouvernement n’a d’autre choix que d’augmenter les taxes ou l’inflation. Powell qualifie l’inflation de « taxe de facto sur le pouvoir d’achat » et affirme que, dans ce contexte, la valeur du Bitcoin en tant qu’actif à offre fixe reste soutenue.

Malgré des efforts pour une réglementation plus claire et une politique d’expansion de l’offre, la surcharge structurelle de la dette continue de favoriser les actifs tangibles.

La recherche de rendement et l’intérêt des investisseurs institutionnels

Enfin, Powell estime que l’afflux de capitaux institutionnels vers le marché du crédit privé ne faiblira pas. Les gestionnaires d’actifs, fonds de pension, compagnies d’assurance et fonds souverains ont tous une nécessité constante de « rechercher des rendements ». La croissance de l’investissement institutionnel dans le Bitcoin incitera ces acteurs à se tourner de plus en plus vers le marché du crédit privé tokenisé.

L’analyse de Powell suggère que l’évolution technologique financière et le contexte macroéconomique pourraient transformer radicalement le marché traditionnel bilatéral en un écosystème entièrement nouveau. Si la transparence, la liquidité et la notation sont toutes intégrées simultanément, le crédit privé pourrait devenir la catégorie d’actifs tokenisés à la croissance la plus rapide.