#日本国债突现抛售风暴 日本の債券市場が制御不能に：世界金融システムが直面する「

日本の長期国債は世界的な流動性安定剤の役割を果たしてきましたが、この最も信頼される流動性支援メカニズムが消えつつあります。日本の国債利回りが急激に上昇するとき、それは二つの同時進行の事象を意味します：裁定取引の資金調達コストの増加と、日本への資本流出です。日本は約1,400兆円(約8.8兆ドル)に相当する海外資産を保有しており、そのうち証券資産は約1,000兆円(約6.3兆ドル)に上ります。もし日本の長期国債利回りが引き続き上昇すれば、日本の海外投資機関が米国株や米国債などの高流動性資産を売却する可能性があります。このリスク伝達はすでに顕在化しています。日本国債の急落と同時に、日本株式市場は約2.5％下落し、米国株指数、米国債、ドルインデックスも同時に下落、金は1オンス4700ドルを突破しました。これは単なるランダムな変動ではなく、典型的な流動性ショックの下での資産の再評価です。
過去の危機との比較
現在の日本の債券市場の崩壊は、英国の「トラスショック」を思い起こさせます。2022年、英国のリズ・トラス首相は資金援助なしの減税計画を発表し、英国のギルト利回りが急騰し、最終的に彼女の政権は急速に崩壊しました。SMBC日興証券の外国為替・金利ストラテジスト、丸山倫人は指摘します：「英国の『トラスショック』期とは異なり、日本のCDSは大きく上昇していません。また、高レバレッジの参加者が強制的に清算されることもありません。」これは、日本の状況はより複雑かもしれませんが、トラス政権時の急激な崩壊の再現は考えにくいことを示唆しています。この危機はまた、2024年8月の「ブラックマンデー」を思い起こさせます。世界の株式、債券、通貨市場が超大暴落を経験したときです。ウォール街のベテランは、現在の日本の債券売り波が同様の危機につながる可能性を懸念しています。
今後の方向性と可能な解決策
この危機に直面し、日本政府の選択肢は限られています。短期的には、日本銀行が一時的に債券買い入れを増やすか、イールドカーブコントロールを再開してボラティリティを緩和する可能性があります。しかし、緩和策からの長期的な出口は逆転が難しいです。高市早苗大臣は、市場を落ち着かせる意向を示し、今会計年度の債券発行額は前年度の42.1兆円より少なくなると述べています。しかし、より重要なのは、政府が信頼できる堅実な経済成長のストーリーを提案する必要があることです。
Principal Asset Management Asia Fixed Incomeの責任者、文浩宇は指摘します：「高市早苗大臣がより積極的な財政政策を採用していることを考えると、彼女はこの問題の解決において前任者よりも有利な立場にあるはずです。」
中長期的には、日本は債務再編、財政規律の再構築、経済成長モデルの変革といった複雑な課題に直面しなければなりません。この過程は必然的に痛みを伴いますが、財政の持続可能性を回復するために必要な道です。