Le volume de trading de l'or tokenisé a dépassé celui des principaux ETF sur l'or près de 10× en 2025

• L’or tokenisé a connu une croissance de 177 % de la capitalisation boursière en 2025, représentant 25 % de toute la croissance nette des RWA et s’étendant 2,6 fois plus vite que l’or physique.
• Le volume d’or tokenisé a augmenté de 345 % au T4, dépassant $126 milliards et surpassant le volume combiné de cinq principaux ETF or.
• Les trois principaux actifs en or tokenisé contrôlent 97 % de la capitalisation totale, tandis que les 4 premiers — 99 % du volume total des échanges.

En une année où la plupart des DeFi ont peiné à se redresser, avec une augmentation globale de TVL de 2 %, les actifs du monde réel sont silencieusement devenus le performer phare de la crypto. En 2025, la valeur totale verrouillée des RWA a augmenté d’environ 184 %, croissant plus de 6 fois plus vite que les plateformes de prêt et 9 fois plus vite que le TVL des ponts. En d’autres termes, une part importante de la croissance nette de la DeFi provient des RWAs.

Et parmi les RWAs, une catégorie s’est distinguée plus que toute autre — l’or tokenisé.

25 % de la croissance des RWA provient de l’or tokenisé

Les RWAs couvrent désormais tout, des obligations tokenisées, actions, matières premières, et certaines de ces catégories ont connu une croissance explosive en 2025, principalement grâce à l’adoption institutionnelle ou à des bases de départ faibles. Cependant, parmi les grandes catégories de RWA, l’or tokenisé a montré l’une des combinaisons les plus fortes de taille et de croissance, enregistrant une augmentation de 177 % de la capitalisation boursière et une hausse de 198 % du nombre de détenteurs en 2025.

En 2025, la capitalisation du marché de l’or tokenisé a ajouté près de 2,8 milliards de dollars en valeur nette, passant de 1,6 milliard de dollars à 4,4 milliards de dollars en capitalisation. Cela signifie que le secteur a absorbé près d’un quart de toute la croissance nette des RWA au cours des 12 derniers mois, tandis que les flux entrants absolus ont dépassé ceux des actions tokenisées, obligations d’entreprises et bons du Trésor non américains combinés.

En conséquence, le nombre de détenteurs d’or tokenisé a augmenté de plus de 115 000 en un an, 14 fois plus vite qu’en 2024. Comparé à d’autres segments majeurs de RWA, l’or tokenisé a ajouté plus de détenteurs que les bons du Trésor américains tokenisés et autres obligations tokenisées. Cela s’explique par le fait que l’or tokenisé est bien positionné comme une catégorie pouvant évoluer significativement à la fois auprès des institutions et du grand public.

Contrairement à certains actifs tokenisés, il n’est pas réservé uniquement aux investisseurs accrédités, n’a pas de seuil d’investissement minimum, et offre une propriété fractionnée, permettant aux investisseurs de toutes tailles, des institutions aux particuliers avec très peu de capital, d’accéder facilement en achetant simplement un token.

Si l’or tokenisé était un ETF, il serait déjà un géant

Dynamiques de la capitalisation boursière

On pourrait soutenir que cette croissance explosive de l’or tokenisé reflète simplement le fait que les prix de l’or ont connu leur plus forte hausse en 46 ans. Cependant, si la demande pour l’or était élevée dans tous les secteurs, une autre raison pour laquelle l’or tokenisé se démarque par rapport à d’autres catégories de RWA est son adoption et son positionnement par rapport à ses homologues traditionnels.

La valeur totale du marché de l’or physique a dépassé $30 trillions, enregistrant une augmentation de plus de 67 % en 2025. Parallèlement, les principaux ETF or ont connu des flux importants, doublant les actifs sous gestion, alors que les investisseurs cherchaient des protections contre l’inflation et la protection géopolitique. Pourtant, même dans ce contexte, l’or tokenisé est devenu un cas à part.

L’or tokenisé a évolué 2,6 fois plus vite que l’or physique, et a surpassé la plupart des 7 principaux ETF or. Le seul ETF or majeur à avoir dépassé l’or tokenisé est iShares Gold Trust Micro (IAUM), qui a enregistré une augmentation de plus de 300 % de ses avoirs cette année.

Globalement, en tenant compte de l’échelle, l’or tokenisé aurait déjà été le 6e plus grand ETF or par capitalisation, et l’un des moyens les plus populaires pour s’exposer à l’or.

### Dynamiques de volume de trading

Si la capitalisation boursière raconte une histoire, le volume de trading en raconte une autre encore plus frappante. L’activité de trading de l’or tokenisé a accéléré de façon spectaculaire tout au long de 2025, avec des volumes qui ont augmenté trimestre après trimestre. Au T4, le volume trimestriel de trading a atteint plus de $126 milliards, éclipsant les périodes antérieures.

Pour mettre cela en perspective, l’or tokenisé a enregistré un volume de trading légèrement supérieur au T4 à celui de cinq principaux ETF or combinés. Seul le plus grand ETF or, SPDR Gold Shares (GLD), se démarque, avec un volume de trading de $375 milliards au T4.

En tenant compte de toute l’année, l’or tokenisé a atteint $178 milliards en volume de trading en 2025. Comparé aux ETF or, cela placerait l’or tokenisé comme le deuxième produit d’investissement en or au monde par volume de trading, devant tous les ETF sauf GLD, soulignant son émergence rapide en tant que grande plateforme de liquidité.

La croissance a également été bien plus dynamique que celle des ETF or traditionnels. En 2025, le volume de trading de l’or tokenisé a bondi de plus de 1 550 % par rapport à 2024, presque dix fois plus vite que la croissance observée dans les plus grands ETF or, qui ont principalement enregistré des gains de 100 à 150 %. Une expansion aussi massive met en évidence un changement structurel dans la provenance de la liquidité de trading de l’or, qui se forme de plus en plus en chaîne plutôt que dans des produits traditionnels.

## Augmentation du déplacement du marché vers XAUT

Une telle croissance explosive de l’activité de trading ne s’est pas produite de manière homogène dans tout le secteur. La poussée du T4 a été largement alimentée par Tether Gold (XAUT), qui représentait 75 % du volume total de trading, en forte hausse par rapport à 27 % au T3. La hausse a suivi l’attestation de réserve de XAUT au T3, faisant écho à des épisodes antérieurs où les mises à jour de transparence coïncidaient avec des augmentations marquantes de l’activité.

Alors que XAUT dominait la dernière expansion du volume, le paysage plus large est resté largement inchangé, avec près de 99 % du volume de trading en or tokenisé toujours concentré dans une poignée d’actifs.

La répartition de la capitalisation montre des schémas similaires, avec une rotation en haut mais peu de changement dans la structure globale du marché. Tout au long de 2025, XAUT a vu sa part dans la capitalisation du marché de l’or tokenisé passer de 41,1 % à 52,4 %, principalement au détriment de projets et tokens d’or tokenisé plus petits, dont la capitalisation rapportée est de plus en plus remise en question ou non vérifiée. Cependant, les trois plus grands actifs, XAUT, PAXG, et KAU**,** représentent encore environ 97 % de la capitalisation totale du marché de l’or tokenisé, soulignant la forte concentration du secteur malgré l’émergence de nouveaux entrants en 2025.

Au-delà des leaders établis, 2025 a également vu une adoption sélective mais significative parmi de nouveaux produits. L’un des plus grands succès a été Matrixdock Gold (XAUM), qui a connu une hausse de plus de 1 000 % de sa capitalisation, et une augmentation du nombre de détenteurs, passant de moins de 1 000 à plus de 65 000 portefeuilles en 2025. La majorité de cette croissance a été impulsée par l’intégration de XAUM avec l’écosystème Plume.

L’or tokenisé complète, ne concurrence pas, les stablecoins

Considérant le statut de l’or comme un actif refuge, on pourrait supposer que l’or tokenisé peut agir comme un substitut potentiel aux stablecoins ou au Bitcoin, surtout en période de baisse du marché. Cependant, il sert plutôt de couverture tactique pour les traders, ou d’un « terrain d’entente » entre le trading crypto à risque et la sortie en stablecoin à risque réduit.

Les patterns de trading d’octobre 2025 illustrent parfaitement cette dynamique. Les 10 et 11 octobre, le marché crypto a connu le plus grand événement de liquidation de son histoire, ce qui a entraîné une hausse du volume de BTC et USDT, puis une baisse. En conséquence, à la mi-mois, le volume quotidien de l’or tokenisé a bondi de $537 millions à 1,88 milliard de dollars, soit une hausse de 250 %, alors que le prix du Bitcoin passait de 122 000 $ à 106 000 $.

Cette corrélation inverse indique une rotation intentionnelle du capital vers l’or tokenisé comme couverture. Fin octobre, alors que le Bitcoin se stabilisait, le volume de l’or tokenisé s’est normalisé et a continué à suivre les tendances du marché crypto plus large, confirmant son rôle d’alternative défensive.

L’échelle a son importance : l’or tokenisé représente environ 1 % des volumes de Bitcoin et USDT, contre moins de 0,1 % en janvier 2025. Bien que cette trajectoire de croissance 10x montre une adoption croissante, l’or tokenisé reste un outil spécialisé plutôt qu’une force motrice du marché. Lors des événements de panique, USDT domine toujours en volume, conservant sa position de véritable refuge d’urgence dans la crypto.

En conséquence, l’or tokenisé occupe un rôle croissant mais complémentaire pour stationner du capital ou augmenter la diversification, avec des patterns similaires à ceux d’octobre qui émergent également régulièrement lors des tensions tarifaires tout au long de 2025.

Conclusion

En 2025, l’or tokenisé est passé d’une catégorie niche de RWA à un véhicule d’investissement en or à grande échelle, rivalisant, et dans certains cas surpassant, les ETF or établis tant en croissance qu’en activité de trading. Sa capacité à combiner une exposition de qualité institutionnelle avec une accessibilité pour le retail en fait l’un des segments les plus évolutifs de l’écosystème RWA.

Alors que la liquidité et la capitalisation restent fortement concentrées, l’année a marqué un changement structurel : l’or tokenisé est désormais plus qu’une alternative aux produits or traditionnels, mais un lieu de liquidité de plus en plus important en soi, avec une échelle, une utilisation et une adoption qui le placent fermement parmi les plus grands instruments d’investissement en or au monde.