Перед ніччю політики Федеральної резервної системи: подвійне випробування «рішення щодо тарифів у сотні мільярдів» та «звіт про зайнятість у несільськогосподарському секторі»

Написано: Wall Street Journal

Цей вікенд обіцяє бути неспокійним.

Ринок затамував подих у очікуванні справжнього «великого іспиту». Від рішення Верховного суду щодо «тисячорічних тарифів», до «тарифної дубини» щодо металів, і до «примусового розпродажу» пасивних фондів — цього тижня ринок перебуває у кількох епіцентрах шторму.

Інтенсивні три ключові події, що відбуваються, матимуть глибокий вплив на напрямок ринку, безпосередньо впливаючи на цінову логіку американських акцій, облігацій та дорогоцінних металів.

Крім того, за київським часом 9 січня (п’ятниця) о 21:30 Бюро статистики праці США (BLS) оприлюднить звіт про зайнятість у нефермерському секторі за грудень.

Після кількох тижнів «затримки уряду», що спричинила вакуум у даних, цей звіт стане «надійним показником» стану економіки, а також найважливішим орієнтиром перед засіданням ФРС у січні, що визначить її політичний курс — залишиться «на місці» або продовжить знижувати ставки.

На цьому «великому іспиті» тримайте ремені безпеки, будьте обережні з волатильністю — можливо, це найкраща стратегія.

Нижче ми поетапно розглянемо ці важливі події.

01 1000 компаній «оточують» Білий дім: чи повернуть тисячорічні тарифи?

Вашингтон переживає безпрецедентну юридичну «облогу».

За останніми даними, понад 1000 компаній офіційно подали позови з метою скасувати чинну тарифну політику та повернути понад тисячу мільярдів доларів у вигляді тарифів.

Серед них — відомі гіганти, такі як Costco, Goodyear Tire & Rubber Co. і інші. Лише у перші дні 2026 року до судових процесів приєдналися десятки компаній.

Головний питання цієї справи — це остаточне рішення Верховного суду щодо законності масштабного тарифного плану, запропонованого Трампом.

За повідомленням CCTV News, Верховний суд визначив п’ятницю цього тижня як день для оприлюднення рішення. Хоча остаточно не підтверджено, чи включатиме воно справу про тарифи, ринок очікує, що рішення з’явиться вже цього тижня.

Що станеться, якщо суд визнає тарифи незаконними?

Позитив для американського ринку: головний стратег акцій у Wells Fargo, Ohsung Kwon, підрахував, що у разі скасування тарифів, прибутки компаній у складі S&P 500 у 2026 році можуть зрости приблизно на 2.4% до рівня минулого року. Скасування тарифів безпосередньо покращить прибутковість компаній і позитивно вплине на фондовий ринок.

Негатив для облігацій: з іншого боку, скасування тарифів зменшить важливе джерело доходів уряду, посилить побоювання щодо дефіциту бюджету і може спричинити масовий розпродаж облігацій.

Ускладнення політики: якщо скасування тарифів спричинить додатковий економічний стимул, шлях ФРС щодо зниження ставок стане ще більш складним.

Навіть якщо суд визнає тарифи незаконними, процес повернення коштів (близько 1330 мільярдів доларів) може ще довго тривати у нижчих судах, а Білий дім може застосувати інші законодавчі заходи для повторного запровадження обмежень, що означає тривалу невизначеність у політиці.

02 Таймер щодо тарифів на ключові мінерали: срібло і платина — «момент істини»

Крім справи про загальні тарифи, результати розслідування за статтею 232 щодо ключових мінералів у США очікуються цього суботнього дня (10 січня). Це рішення безпосередньо вплине на долю Comex-срібла і платинових металів.

Команда аналітиків Citibank представила детальні сценарії:

Якщо тарифи будуть введені: ринок матиме приблизно 15 днів для реалізації, що викличе короткочасну «хвилю закупівель у США». Це підвищить внутрішню ціну в США і премію за ф’ючерсами (EFP).

Станом на 7 січня ціна EFP показує очікувану ставку тарифу на платину близько 12.5%, на паладій — близько 7%, на срібло — близько 5.5%. Ці приховані ставки відображають високий рівень невизначеності на ринку.

(Очікувані ставки тарифів за ціною EFP)

Якщо тарифи не будуть введені: металі з США потечуть у інші регіони світу, що зменшить тиск на лондонські спотові ціни і може спричинити корекцію цін.

Як дивитись на конкретні ринки?

Срібло (з високою ймовірністю без ризику): оскільки США сильно залежать від імпорту срібла, Citibank вважає, що сценарій без тарифів — базовий, навіть якщо тарифи будуть введені, можливо, з винятками для Канади та Мексики. У сценарії «без тарифів» ціна срібла може тимчасово знизитися.

Паладій (високий ризик): найімовірніше, на нього будуть введені тарифи (наприклад, 50%). Це різко підвищить імпортні витрати в США і підніме ціну ф’ючерсів.

Платина (монета): чи будуть введені тарифи — наразі дуже невизначено.

Результати розслідування мали бути подані до 12 жовтня 2025 року, президент Трамп мав 90 днів для дій, тобто дедлайн — 10 січня(цього суботнього дня). Однак Citibank вважає, що через велику кількість товарів, що підпадають під розслідування, Трамп може відкласти рішення без визначеного терміну, і тоді ціни на срібло і платинові метали ймовірно продовжать зростати у цей період.

03 Технічний розпродаж: тиждень «кривавого» ребалансування товарних індексів

Крім фундаментальних новин, розпочалася «пасивна буря» на рівні фінансування.

Щорічне ребалансування вагових коефіцієнтів у індексі товарів Bloomberg (BCOM) розпочалося 8 січня після закриття ринку і триватиме до 14 січня. Щоб зберегти правило, що ваги окремих товарів не перевищують 15%, ця корекція створює значний тиск на сектор дорогоцінних металів.

Золото: вага знизилася з 20.4% до 14.9%, що становить приблизно 3% від загального обсягу позицій.

Срібло: під тиском! Вага зросла з 9.6% до 3.94%, що може означати продажі на рівні до 9% від загального обсягу.

Цей «незалежний від фундаментальних показників» розпродаж, викликаний правилами індексу, змушує спекулянтів виходити з ринку і спостерігати за ситуацією, що посилює короткострокову волатильність.

Варто зазначити, що падіння цін на золото і срібло відбувається після одного з наймасштабніших у історії зростань. За підсумками 2025 року, ціна золота зросла більш ніж на 70%, а срібла — приблизно на 150%. Після стрімкого зростання з 23 грудня минулого року ціни встановили нові історичні рекорди. Таке величезне короткострокове накопичення прибутків робить ринок дуже вразливим до ліквідних подій.

Хоча аналітики Goldman Sachs вважають, що поки лондонські запаси залишаються обмеженими, ліквідність залишається ключовим фактором для цін, у короткостроковій перспективі, через масштабний пасивний перерозподіл фондів, інвестори мають бути напоготові.